Глобальний крипторинок пережив найсерйознішу на сьогоднішній місяць "чорну лебедину" подію — на ринку стейблкоїнів раптово виникла аномальна волатильність, деякі основні стейблкоїни на короткий час серйозно втратили прив'язку, що спричинило панічний розпродаж і ланцюгову реакцію на ринку. Після інциденту компанія Tether швидко розпочала масштабну емісію USDT для стабілізації ринкової ліквідності, а CEO Citigroup Джейн Фрейзер (Jane Fraser) 14 жовтня публічно підкреслила "величезний потенціал токенізованих депозитів" і побічно вказала, що поточна увага ринку до стейблкоїнів може бути "надмірно перебільшеною".
1. Втрата прив'язки стейблкоїнів, ринкова довіра миттєво руйнується
1. Стейблкоїни: "фундамент довіри" криптоекосистеми
Стейблкоїни, як ключовий міст між традиційною фіатною валютою та ринком криптоактивів, мають основну цінність у "1:1 прив'язці до долара США", забезпечуючи інвесторам відносно стабільний торговий інструмент і засіб хеджування. Однак, як тільки цей зв'язок піддається удару, ринкова довіра швидко руйнується, а іноді це призводить до системної паніки.
2. Аномалія: короткочасна втрата прив'язки стейблкоїнів
Згідно з моніторингом у реальному часі, вночі 11 жовтня 2025 року кілька стейблкоїнів значно відхилилися від прив'язки до долара США. Зокрема, USDT на деяких CEX короткочасно впав до $0,965, USDC на окремих платформах торгувався нижче $0,99, а DAI навіть опускався нижче $0,98. Хоча ці явища не відбувалися синхронно на всіх платформах, і на основних біржах, таких як Binance і Coinbase, котирування швидко були скориговані, короткочасне відхилення цін вже було достатнім для запуску ланцюгової реакції алгоритмічної торгівлі та кредитного плеча.
Дані ринку показують, що того дня загальна ринкова капіталізація крипторинку скоротилася більш ніж на 280 мільярдів доларів, Bitcoin (BTC) досяг мінімуму в $101,500, Ethereum (ETH) — $3,355, а багато альткоїнів впали більш ніж на 80%.
3. Реакція ринку: скорочення ліквідності та криза довіри
Хоча ця подія втрати прив'язки не спричинила системної кризи, подібної до "краху LUNA" у 2022 році, її вплив на ринкову довіру не можна недооцінювати. Деякі інституційні інвестори почали ставити під сумнів "стабільність" стейблкоїнів, особливо ті користувачі, які покладаються на стейблкоїни для резервування активів, хеджування угод і кросчейн-бріджів.
2. Втручання Tether стабілізує ринок, ліквідність відновлюється
Зіткнувшись із різкою волатильністю ринку, провідний емітент стейблкоїнів Tether (USDT) швидко запустив надзвичайний механізм і зранку 11 жовтня розпочав масштабну емісію USDT, щоб пом'якшити дефіцит ліквідності. У наступній офіційній заяві Tether зазначив: "Ця емісія спрямована на задоволення ринкового попиту, забезпечення глобальних користувачів достатньою ліквідністю стейблкоїнів і підтримку стабільної роботи криптоекосистеми". Ринок загалом вважає, що швидка реакція Tether ефективно стримала подальше поширення паніки, запобігши масштабнішому ланцюговому ліквідуванню та краху довіри. Варто зазначити, що за останні 30 днів Tether випустив загалом 11 мільярдів USDT.
Втім, деякі учасники ринку висловили сумніви щодо "емісійної моделі порятунку" Tether, вважаючи, що по суті це лише короткострокове закриття дефіциту ліквідності шляхом збільшення пропозиції, а в довгостроковій перспективі це може посилити "залежність від довіри" та "ризики централізації" на ринку стейблкоїнів.
3. Величезний потенціал токенізованих депозитів, увага до стейблкоїнів може бути "надмірно перебільшеною"
Поки ринкові настрої ще не повністю відновилися, CEO Citigroup Джейн Фрейзер 14 жовтня на Fintech Summit у Нью-Йорку виступила з промовою, в якій акцентувала увагу на перспективах розвитку "токенізованих депозитів" і застерегла від надмірної концентрації ринку на стейблкоїнах. Фрейзер зазначила: "Токенізовані депозити — це перетворення традиційних банківських депозитів у цифрові токени, що циркулюють на блокчейні, — мають величезний потенціал для трансформації глобальної платіжної системи та фінансової інфраструктури. Вони не лише підвищують ефективність обігу коштів, а й надають фінансовим установам нові інструменти управління ризиками та комплаєнсу."
Вона додала: "Поточна увага ринку до стейблкоїнів певною мірою вже перевищує їхню реальну роль і здатність до управління ризиками. Стейблкоїни, хоча й є важливою складовою криптоекосистеми, не були створені для заміни традиційної фіатної валюти чи банківських депозитів, а існують як перехідний інструмент."
Висловлювання Фрейзер ринок сприйняв як важливу заяву традиційного фінансового сектору щодо "деміфологізації" стейблкоїнів. Вона натякнула, що хоча стейблкоїни відіграють ключову роль у крипторинку, їхня довгострокова цінність і стабільність все ще значною мірою залежать від кредитоспроможності емітента, досконалості регуляторної бази та надійності ринкової інфраструктури.
4. Роль, ризики та майбутнє позиціонування стейблкоїнів
1. Суть стейблкоїнів: довіра, а не технологія
Стейблкоїни можуть виконувати функцію "прив'язки до фіатної валюти" насамперед завдяки кредитній підтримці емітента та здатності управляти резервними активами, а не самій блокчейн-технології. Наприклад, чи дійсно USDT має достатній доларовий резерв — це вже давно предмет суперечок на ринку. Хоча Tether неодноразово публікував аудиторські звіти, їхня прозорість і незалежність залишаються під питанням.
2. Регуляторний тиск зростає
З 2023 року основні економіки світу посилюють регулювання стейблкоїнів. Міністерство фінансів США, SEC, CFTC та інші органи неодноразово попереджали про питання комплаєнсу, боротьби з відмиванням грошей (AML) та захисту споживачів щодо стейблкоїнів. Регламент ЄС "Markets in Crypto-Assets" (MiCA) чітко відносить стейблкоїни до суворого регуляторного поля, вимагаючи від емітентів мати достатній фіатний резерв і проходити регулярний аудит.
Інцидент втрати прив'язки 11 жовтня ще раз підкреслив вразливість стейблкоїнів в екстремальних ринкових умовах і став сигналом для глобальних регуляторів. У майбутньому емітенти стейблкоїнів можуть зіткнутися з жорсткішими вимогами до достатності капіталу, стандартів прозорості резервів і управління ліквідністю в надзвичайних ситуаціях.
3. Токенізовані депозити: "криптизація" традиційних фінансів
На відміну від стейблкоїнів, токенізовані депозити випускаються традиційними банками чи фінансовими установами на основі блокчейн-технологій і безпосередньо забезпечені реальними банківськими депозитами. Такі активи не лише мають миттєве розрахування та програмованість блокчейну, а й користуються чітким регуляторним захистом і кредитною підтримкою у традиційній фінансовій системі.
Citigroup, JPMorgan, HSBC та інші міжнародні банки останніми роками активно досліджують застосування токенізованих депозитів, зокрема у сферах транскордонних платежів, фінансування ланцюгів постачання, розрахунків цінних паперів тощо. Заява Фрейзер фактично є публічним визнанням і підтримкою цього тренду.
5. "Якір" стейблкоїнів: на що вони мають бути прив'язані?
У гонитві за популярністю стейблкоїнів і криптоінноваціями не слід ігнорувати глибокий досвід традиційної фінансової системи у сфері безпеки активів, комплаєнсу та управління ризиками.
Майбутнє стейблкоїнів, можливо, не в тому, чи зможуть вони повністю замінити фіатну валюту або стати незалежним засобом збереження вартості, а в тому, чи зможуть вони на основі комплаєнсу, прозорості та довіри стати справді надійним мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою.
Для інвесторів, у відповідь на короткострокову волатильність і довгострокову невизначеність стейблкоїнів, ключовим є зберігати раціональність, диверсифікувати ризики, звертати увагу на базові активи та регуляторні тенденції.
