Скоро відбудеться публічний продаж MegaETH, якою буде оцінка?

Original Title: "MegaETH Valuation Game: Opportunity or Approaching Risk?"

Original Author: KarenZ, Foresight News

MegaETH, створений на концепції «блокчейн у реальному часі» та співпраці спільноти, став флагманським проєктом на ринку криптовалют.

У той час, коли екосистема Ethereum все ще стикається з проблемами продуктивності, MegaETH переосмислив уявлення про Layer 2 завдяки своєму технологічному маніфесту «100 000 TPS + мілісекундна затримка».

Від раннього раунду фінансування за підтримки Віталіка до блискавичного збору коштів у спільноті Echo та цьогорічного раннього продажу NFT — кожен крок MegaETH збурював ринок.

У цій статті буде розглянуто контекст фінансування, логіку оцінки, основну цінність і потенційні ризики.

Шлях фінансування MegaETH: від VC, підтримки Vitalik до побудови спільноти

Як проєкт Ethereum L2, що прагне реалізувати «блокчейн у реальному часі», шлях фінансування MegaETH демонструє еволюцію від венчурного фінансування до продажів, орієнтованих на спільноту.

У червні 2024 року MegaETH оголосив про завершення seed-раунду фінансування на $20 мільйонів під керівництвом Dragonfly за участю Figment Capital, Robot Ventures, Big Brain Holdings та інших. Серед ангельських інвесторів були Vitalik Buterin, засновник і CEO ConsenSys Joseph Lubin, засновник і CEO EigenLayer Sreeram Kannan, співзасновник ETHGlobal Kartik Talwar, співзасновник і CEO Helius Labs Mert Mumtaz, Hasu та Jordan Fish (відомий як Cobie).

У грудні 2024 року MegaETH зібрав $10 мільйонів менш ніж за три хвилини через платформу Echo від Cobie, значно перевищивши ціль у $4,2 мільйона. У цьому раунді взяли участь близько 3200 інвесторів із 94 країн, середній розмір інвестиції склав $3140 на одного інвестора.

На той момент співзасновниця MegaETH Shuyao Kong повідомила The Block, що як seed-раунд, так і Echo-раунд фінансування використовували структуру акцій плюс варранти на підписку токенів, а оцінка для обох раундів була в діапазоні «дев'ятизначних» сум, тобто мінімальний FDV складав $100 мільйонів.

На подив спільноти, у лютому цього року MegaETH запустив серію NFT «The Fluffle» для інноваційного фінансування, ще більше розширивши свою спільноту. Серія з 10 000 NFT — це всі невідчужувані SBT (Soul-Bound Tokens), які продавалися у форматі білого списку за ціною 1 ETH, а власники колективно отримують щонайменше 5% майбутнього розподілу токенів. 50% токенів розблоковується у день TGE, решта — поступово протягом 6 місяців.

Цей випуск NFT поділений на 2 етапи. Перший етап (5000 NFT) — ретроспективний, орієнтований на тих, хто активно залучений у Crypto-індустрію (від підтримки ключових протоколів до лідерства у локальних спільнотах), з невеликою часткою для впливових ранніх прихильників спільноти MegaETH та різних стратегічних партнерів, частина з яких була розподілена у вигляді безкоштовного mint. Через тиждень після запуску MegaETH оголосив про завершення першого етапу випуску NFT.

Згідно з попереднім планом MegaETH, через кілька місяців після першого етапу буде відкрито другий етап NFT, щоб надати подібну можливість участі тим, хто постійно сприяє впливовим соціальним та ончейн-взаємодіям для MegaETH. Відмінність цього раунду полягає в тому, що квоти будуть виділені флагманській акселераторській програмі MegaETH «Mega Mafia». Кожна команда отримає частину квоти для розподілу у своїх спільнотах. Невелика частина квоти цього раунду буде зарезервована для звичайних користувачів через аналіз соціальних мереж.

Згідно з сайтом MegaETH, останній продаж для спільноти відкритий для всіх користувачів, які успішно пройшли верифікацію особи на платформі Sonar, і буде використовуватися USDT у мережі Ethereum як спосіб оплати, можливо, через англійський аукціон із фіксованою максимальною ціною. Вибір періоду блокування на 1 рік дає право на 10% знижку від фінальної ціни токена. Усі учасники зі США повинні пройти KYC.

Логіка оцінки: історичне ціноутворення, ринкові очікування та основна цінність

Еволюція оцінки MegaETH тісно пов’язана з його шляхом фінансування, ринковими очікуваннями, технологічним прогресом, механізмами розподілу та екосистемою.

Історична оцінка фінансування: зростання від $100 мільйонів до $540 мільйонів

Як зазначалося раніше, оцінка MegaETH для seed-раунду фінансування на $20 мільйонів у червні 2024 року та Echo-раунду на $10 мільйонів у грудні 2024 року обидві були в діапазоні дев’ятизначних сум.

А під час першого етапу випуску NFT у лютому цього року, згідно зі скріншотом, опублікованим тодішнім Chief Marketing Officer OpenSea Adam Hollander, MegaETH залучив 4964 ETH у першому етапі випуску NFT, що на той момент дорівнювало $13,29 мільйона.

За моїми підрахунками, ці $13,29 мільйона представляють щонайменше 2,5% прав на розподіл токенів, і можна розрахувати, що на основі ситуації з NFT-фандрейзингом FDV MegaETH на той момент становив близько $540 мільйонів.

Polymarket: 86% ймовірності досягнення FDV у $2 мільярди

У ринковому прогнозі Polymarket щодо «FDV MegaETH після першого дня торгів» ймовірність ставки на FDV понад $2 мільярди становить 86%, понад $4 мільярди — 57%, понад $6 мільярдів — 21%.

Це означає, що якщо FDV MegaETH досягне $2 мільярдів, коефіцієнт прибутку для перших власників NFT складе 3,7x (у доларовому еквіваленті), а для учасників seed-раунду та Echo-раунду прибуток буде ще більшим.

Платформний ефект: «Ефект заробітку» першого проєкту Sonar

Продаж для спільноти на платформі Sonar (платформа, підтримувана Echo і заснована Cobie) має вбудований трафік, а її перший проєкт Plasma показав видатні результати — досягнувши піку у 34x від ціни продажу ($0,05) на четвертий день після TGE і досі утримуючи зростання у 9x. Цей платформний ефект ще більше підвищив ринкові очікування щодо оцінки MegaETH.

Основна цінність: потрійний захист технології, механізму та екосистеми

Здатність MegaETH постійно отримувати підтримку капіталу та спільноти випливає з його диференційованої конкурентної переваги в технологічних інноваціях, механізмі розподілу та розвитку екосистеми.

У технологічному аспекті, вирішуючи типові проблеми існуючих L2-рішень, такі як субсекундна затримка та недостатня пропускна здатність, MegaETH значно покращив масштабованість Ethereum шляхом оптимізації середовища виконання та архітектури вузлів, зберігаючи повну сумісність із EVM, безпосередньо відповідаючи на основні потреби високочастотної торгівлі, ігор у реальному часі та інших Web 3 застосунків.

Щодо механізму розподілу, MegaETH здебільшого дотримується підходу, орієнтованого на спільноту — від seed-раунду фінансування до ексклюзивної платформи Echo для елітної спільноти та продажу NFT, спрямованого на глибоких учасників Crypto-індустрії. Такий підхід уникає інституційної монополії на частки, що властиво традиційному фінансуванню.

Варто підкреслити, що серія SBT «The Fluffle», випущена MegaETH, також відмовляється від атрибуту торгівлі. Випуск токенів відбувається за моделлю «TGE 50% + 6 місяців лінійного розблокування». На початку розблокування випуск токенів для власників тісно пов’язаний із взаємодією в мережі, стимулюючи справжню участь користувачів через механізм динамічної еволюції.

Щодо розвитку екосистеми, MegaETH поступово розгортається через акселераторську програму MegaMafia, флагманський хаб для розробників MegaForge і стейблкоїн MegaUSD. Тестова мережа вже залучила численні застосунки у сферах DeFi, соціальних мереж, ігор, AI тощо. Серед обраних застосунків — DEX GTE, рушій стейблкоїнів CAP, платформа реальних перпетуальних контрактів Valhalla, платформа тренд-трейдингу NOISE тощо.

Попередження про ризики

Попри свої яскраві переваги, MegaETH все ще стикається з низкою викликів. У горизонтальному порівнянні поточні оцінки основних Layer 2 встановили ринковий орієнтир: Arbitrum FDV — $3,2 мільярда, OP FDV — $2 мільярди, Starknet FDV — $1,2 мільярда, Zksync FDV — $800 мільйонів. На цьому тлі залишається невизначеність, чи зможе MegaETH подолати позначку FDV у $2 мільярди.

Як проєкт на ранній стадії, MegaETH також стикається з ризиками технічної реалізації та загальної волатильності ринку. Інвесторам слід зберігати раціональність і після оголошення детальних умов продажу приймати зважені рішення, виходячи з конкретного ціноутворення, FDV і токеноміки. Do Your Own Research.