Криза віри в Solana: фундаментальні показники неперевершені, чому ж ціна залишається «пласкою»?

Оригінальна назва: «Криза віри у солдатів SOL: непереможні фундаментальні показники, чому ж ціна “лежить”?»
Автор: CryptoLeo, Odaily
Джерело: Grayscale Report

 

Як відданий солдат SOL, зараз я трохи втратив віру в SOL.

З точки зору ціни токена, цей цикл, можливо, ще не закінчився. Але серед токенів з найбільшою капіталізацією BTC, ETH, BNB і навіть XRP вже встановили історичні максимуми у другій половині 2025 року, лише SOL після досягнення піку в 295 доларів у січні так і не зміг перевершити цей рівень (хоча протягом цього періоду тривала багатомісячна хвиля Solana Meme токенів).

Чому SOL так довго не зростає? Можливо, через інфляційний механізм токена, можливо, через те, що хвиля Meme перейшла на інші мережі, а може, через проблеми з ліквідністю та відсутність інтересу з боку китів. Ще один важливий момент — Solana завжди здається на крок позаду у гонитві за трендами.

(Скріншот чату)

Нещодавно Grayscale опублікувала звіт під назвою «Solana: Crypto's Financial Bazaar», в якому проаналізувала технічні аспекти Solana, екосистему мережі, загальну кількість токенів і показники вартості, що певною мірою додало впевненості «солдатам SOL». Odaily підготував основні моменти звіту:

Фундаментальні показники Solana: технології, ончейн-активність, обсяги торгів

Згідно зі звітом, у порівнянні з іншими мережами, такими як Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano та Sui, глибина та різноманітність ончейн-активності Solana мають значну перевагу. За кількістю користувачів, обсягом торгів і комісіями Solana лідирує, мережа Solana має більше користувачів та економічної активності, що дорівнює вищій мережевій цінності.

Ончейн-дані та обсяги торгів

Як показано на графіку нижче, капіталізація SOL займає третє місце, але за кількістю щоденних активних користувачів, щоденним обсягом торгів, щоденними комісіями та кількістю транзакцій на секунду вона є лідером серед блокчейнів свого класу.

Екосистемні додатки та дохід мережі

Мережа Solana також підтримує багато провідних у галузі застосунків, наприклад:

1. Raydium DEX — ключовий компонент інфраструктури Solana DeFi. З початку року обсяг торгів на Solana DEX перевищив 1.2 трильйона доларів, що більше, ніж у будь-якій іншій блокчейн-екосистемі. Крім того, провідний агрегатор DEX Jupiter також є найбільшим агрегатором за обсягом торгів у криптоіндустрії;

2. pump.fun — платформа для запуску токенів, яка довгий час утримує лідерство. pump.fun має близько 2 мільйонів активних користувачів на місяць і щоденний дохід близько 1.2 мільйона доларів;

3. Helium — DePIN-проєкт, орієнтований на мобільні хотспоти. Helium дозволяє користувачам надавати мережеву ємність, створюючи мережу мобільних точок доступу по всій країні. Ці послуги зазвичай дешевші за централізовані альтернативи, зараз Helium має 1.5 мільйона щоденних активних користувачів, 112 тисяч хотспотів і співпрацює з такими великими телеком-компаніями, як AT&T та Telefónica.

Вищезазначені застосунки — лише невелика частина з понад 500 програм у екосистемі Solana. Крім того, як блокчейн, що майже має всі функції інших провідних мереж, Solana займає третє місце за обсягом торгів NFT, п’яте — за обсягом торгів стейблкоїнами, сьоме — за токенізованими активами, а серед нещодавніх кейсів використання — торгівля колекційними картками Pokémon та ончейн-емісія токенізованих акцій.

Оцінюючи екосистему Solana, слід враховувати як сам блокчейн, так і економічну активність його застосунків. Ці дані змінюються з часом, але щомісячні комісії в екосистемі Solana становлять близько 425 мільйонів доларів, а річний дохід перевищує 5 мільярдів доларів. Grayscale вважає, що комісії — це найпряміший показник загального попиту на блокчейн та його застосунки, і ці дані свідчать про величезний попит на Solana.

Переваги Solana: друга за розміром спільнота розробників після Ethereum, підходить для всіх користувачів

Універсальні технологічні переваги

Окрім фундаментального аналізу, Grayscale зазначає, що успіх SOL зумовлений швидкими, дешевими транзакціями та безшовним користувацьким досвідом: мережа генерує новий блок кожні 400 мілісекунд, а транзакції досягають фінального підтвердження приблизно за 12-13 секунд, при цьому, крім високої пропускної здатності, вартість транзакцій залишається відносно низькою:

Solana використовує технологію «local fee markets», яка обмежує конкуренцію за комісії в межах конкретних застосунків, цього року середня комісія для користувачів становила лише 0.02 долара, а медіана щоденної комісії — лише 0.001 долара. Швидкість і економічність транзакцій Solana перевищують аналогічні блокчейни. Очікується, що майбутнє оновлення Solana під назвою Alpenglow скоротить час фінального підтвердження до 100-150 мілісекунд.

Користувацький досвід Solana значною мірою забезпечується її монолітною архітектурою (на відміну від багаторівневої, що усуває потребу у містах між компонентами мережі) та інфраструктурою гаманців, очолюваною Phantom. Останніми роками кількість збоїв у мережі Solana також значно нижча за середньоринкову, що є основою для залучення користувачів.

Крім того, смарт-контракти Solana не залежать від Ethereum Virtual Machine (яку використовують Ethereum та багато інших платформ смарт-контрактів, включаючи BNB Chain, Polygon і Avalanche). Натомість використовується унікальна архітектура Solana Virtual Machine (SVM). Додатки на SVM не можуть легко мігрувати на не-SVM блокчейни, що забезпечує стійку користувацьку лояльність.

Друга за розміром спільнота розробників після Ethereum

Наразі понад 1,000 фултайм-розробників працюють над застосунками для Solana та SVM, і за останні два роки темпи зростання кількості розробників, які зосереджені на Solana, перевищили будь-яку іншу платформу смарт-контрактів (див. графік нижче), поступаючись лише Ethereum. З часом цей людський капітал може забезпечити постійні інновації для Solana.

Довгострокова цінність зберігання токена SOL (інфляція, динаміка токена та конкуренція)

Відомо, що через крах FTX ціна токена SOL впала з піку майже 260 доларів у листопаді 2021 року до лише 2 доларів у грудні 2022 року. Після банкрутства FTX багато роздрібних інвесторів сумнівалися у майбутньому Solana, хоча тоді ще залишалося багато розробників SVM.

Але з кінця 2023 року токен SOL почав відновлюватися, показавши результати, що значно перевищують індекс FTSE/Grayscale для платформ смарт-контрактів у криптоіндустрії.

Наразі пропозиція токенів SOL зростає на 4-4.5% на рік, і за інших рівних умов це може розглядатися як причина розмивання вартості для власників токенів. Залежно від стану мережі, стейкери SOL можуть отримувати близько 7% номінальної прибутковості, але з урахуванням інфляції реальна прибутковість становить близько 2.5-3%. Наразі близько двох третин невипущених токенів SOL вже застейкано.

Grayscale зазначає, що SOL має утилітарну цінність у мережі Solana і може приносити додатковий фінансовий дохід, але його вартість пов’язана з масштабом мережі. Як і інші токени платформ смарт-контрактів, інвестиційна теорія SOL зосереджена на потенційному зростанні масштабу мережі Solana. Як і з іншими активами, ціна SOL не завжди змінюється разом із фундаментальними показниками мережі. Але якщо мережа Solana з часом зростатиме — матиме більше користувачів, оброблятиме більше транзакцій і зароблятиме більше комісій — інвестори можуть очікувати зростання ціни SOL.

Grayscale вважає: Solana позиціонує себе як “швидкий, дешевий блокчейн, відкритий для всіх”. Але її специфічний дизайн залишає простір для конкурентів, які можуть захопити або утримати частку ринку в окремих кейсах.

Наприклад, інші блокчейни іноді можуть забезпечити швидші та/або дешевші транзакції, працюючи більш централізовано (наприклад, використовуючи лише невелику кількість активних вузлів). Навіть якщо централізація несе ризики, користувачі можуть віддавати перевагу такій зручності. Інші блокчейни можуть конкурувати з Solana, зберігаючи дозвільний характер мережі (тобто дозволяючи лише схваленим користувачам і/або активностям).

З іншого боку, порівняно з Bitcoin чи Ethereum, токен SOL менш придатний як довгостроковий “засіб збереження вартості”. Це частково пов’язано з вищою номінальною інфляцією пропозиції SOL: дефіцитність є ключовою рисою будь-якого довгострокового засобу збереження вартості. Але ще важливішим фактором може бути здатність мережі протистояти сторонньому втручанню. Для цифрових активів як довгострокового засобу збереження вартості користувачі мають бути впевнені, що зможуть здійснювати транзакції майже за будь-яких обставин у майбутньому. Одним із способів досягнення цього є збереження низьких вимог до вузлів, щоб мережа залишалася максимально децентралізованою та легкою для дублювання. Ефективність Solana досягається ціною відносно високих вимог до обладнання та пропускної здатності, тому багато вузлів працюють у дата-центрах. Теоретично, з часом це може стати джерелом централізації та потенційним каналом для стороннього втручання в мережу.

Звісно, це складні й досі не вирішені питання, і погляди інвесторів на те, чи можуть криптоактиви бути довгостроковим засобом збереження вартості, можуть змінюватися з часом.

Висновок

На завершення Grayscale вважає, що три найважливіші показники ончейн-активності — це користувачі, обсяги торгів і комісії, і за цими показниками Solana наразі є провідною мережею за ончейн-активністю. Хоча мережа Solana має багато сильних конкурентів, глибина та різноманітність ончейн-економіки Solana створюють міцну основу для оцінки SOL, що є необхідною умовою для подальшого зростання.

Мережа має потужну продуктивність, величезну кількість користувачів, лідирує за обсягом торгів і комісіями, пережила “переродження” та домінувала у хвилі Meme. Крім того, Solana має величезний казначейський запас SOL, і, окрім інфляційного механізму, у SOL немає серйозних “чорних плям”, що впливають на цінність токена. Здавалося б, у неї “сценарій головного героя”, але нові максимуми так і не встановлено. На момент завершення цієї статті ціна SOL знову впала до 185 доларів, і солдати SOL справді вже не знають, що робити.