Азійські біржі посилюють боротьбу з криптовалютними накопичувачами, які маскуються під публічні компанії

Три провідні фондові ринки Азії посилюють правила лістингу та нагляд за компаніями, щоб не допустити їх перетворення на квазі-криптоінвестиційні інструменти.

Цей крок відбувається на тлі того, як регулятори регіону звертають увагу на нове явище — Digital Asset Treasuries (DATs). Такі компанії існують насамперед для накопичення та зберігання криптовалют, а не для ведення традиційного бізнесу.

Зростаючий опір означає зміну курсу для індустрії, яка сприяла зростанню Bitcoin у 2025 році. Найбільша у світі цифрова валюта досягла рекордної позначки $126,251 6 жовтня, що стало її історичним максимумом та зростанням на 18% з початку року, оскільки публічні компанії по всьому світу перейняли тактику накопичення Bitcoin, започатковану MicroStrategy Inc. Майкла Сейлора з капіталізацією $70 мільярдів.

Однак ентузіазм зменшився в останні місяці. Акції DAT різко впали разом із загальною корекцією крипторинку; за оцінками 10X Research, роздрібні інвестори втратили понад $17 мільярдів.

Гонконг обмежує цифрові скарбниці

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) повідомляється, що за останні кілька місяців відхилила або поставила під сумнів щонайменше п’ять компаній, які намагалися перейти до моделі скарбниці на основі цифрових активів, посилаючись на правила лістингу, що забороняють утримання великих ліквідних позицій. Жодна із заявок не була схвалена.

Правило біржі класифікує компанії, у яких більшість активів знаходиться у готівці або короткострокових інвестиціях, як “cash companies”, які можуть бути призупинені або виключені з лістингу. Політика спрямована на недопущення використання shell-компаніями свого статусу для спекулятивного збагачення.

“Правила лістингу безпосередньо впливають на те, наскільки швидко та прозоро може працювати модель цифрової скарбниці,” — сказав Рік Маеда, токійський криптоаналітик Presto Research. Правила, які є “передбачуваними та сприятливими”, приваблюють капітал і підвищують довіру інвесторів, тоді як суворі умови гальмують швидкість виконання DATs, додав він.

Представник HKEX заявив, що структура біржі гарантує, що всі компанії, які вже лістингуються або подають заявки, підтримують “життєздатну та стійку” бізнес-діяльність.

Індія та Австралія наслідують приклад

В Індії Bombay Stock Exchange (BSE) нещодавно відхилила заявку Jetking Infotrain на випуск нових акцій шляхом преференційного розміщення після того, як компанія оголосила про плани інвестувати частину коштів у криптоактиви. Компанія оскаржила це рішення, як зазначено у регуляторних документах.

Австралія зайняла подібно обережну позицію. Australian Securities Exchange (ASX) забороняє лістингованим компаніям тримати понад 50% балансу у готівці або подібних до готівки активах, що фактично блокує модель DAT.

Програмна компанія Locate Technologies Ltd., яка почала купувати Bitcoin на початку цього року, тепер переносить свій лістинг до Нової Зеландії, де NZX проявляє більшу відкритість до DATs.

Представник ASX зазначив, що хоча стратегії крипто-скарбниці не заборонені прямо, компаніям, які їх впроваджують, слід розглянути можливість структурування своєї експозиції у вигляді ETF, щоб відповідати стандартам лістингу.

Японія виділяється як єдиний великий ринок Азіатсько-Тихоокеанського регіону, де лістинговані компанії можуть вільно впроваджувати стратегії цифрової скарбниці. Місцеві правила дозволяють компаніям зберігати значні грошові резерви, що дає більшу гнучкість для інвестування у Bitcoin.

“Якщо компанія оголошує, що купує Bitcoin, важко зробити висновок, що такі дії є неприйнятними,” — сказав Хіромі Ямаджі, CEO Japan Exchange Group, на пресконференції у вересні.

Японія наразі лідирує в регіоні з 14 лістингованими компаніями, які володіють Bitcoin, згідно з BitcoinTreasuries.net. Серед них — оператор готелів Metaplanet Inc., який володіє приблизно $3.3 мільярдами у Bitcoin. Акції компанії різко зросли на початку цього року, але потім впали більш ніж на 70% від піку у червні.

Однак навіть у Японії, де сприятливе середовище для DAT, ситуація може змінитися. MSCI Inc., один із найбільших світових провайдерів індексів, запропонував виключити компанії з великою часткою DAT зі своїх глобальних індексів, аргументуючи це тим, що вони нагадують інвестиційні фонди. Цей крок відбувся після продажу акцій Metaplanet на $1.4 мільярда у вересні, більшість коштів від якого було спрямовано на купівлю Bitcoin.

Тревіс Ланді, аналітик японських акцій у Smartkarma, попередив, що якщо пропозицію MSCI буде прийнято, це може позбавити DAT пасивних потоків фондів і зняти їхню премію у вартості.”

Різні підходи в Азії підкреслюють постійну регуляторну проблему — пошук балансу між інноваціями у сфері цифрових активів та захистом інвесторів.

Поки що гнучкі правила Японії сприяли експериментам, а Гонконг, Індія та Австралія посилюють нагляд, щоб зберегти цілісність ринку та уникнути спекулятивних надмірностей.

Наразі модель DAT, яка колись символізувала корпоративний ентузіазм щодо крипто, втрачає динаміку, оскільки регулятори нагадують ринкам, що накопичення цифрових активів без стійкого бізнесу залишається ризикованою стратегією.