Три леза макроекономічної кризи: торгові конфлікти, перегрів штучного інтелекту, політична роз'єднаність
Автор: arndxt
Переклад: AididiaoJP, Foresight News
Оригінальна назва: Макроекономічна дилема: торгові війни, AI-бульбашка та політичні розколи
2025 рік стане поворотним моментом економічного циклу.
Ринок опинився у парадоксі.
Під поверхневою спокоєм оптимізму щодо м’якої посадки глобальна економіка тихо розколюється, розгортаючись уздовж ліній торгової політики, кредитної експансії та надмірного технологічного зростання.
Наступна глобальна економічна розбалансованість не виникне через одну невдачу — ні через тарифи, ні через борги, пов’язані з штучним інтелектом, — а через зворотний зв’язок між політикою, кредитним плечем і вірою.
Ми спостерігаємо пізню стадію суперциклу, коли технології підтримують зростання, фіскальний популізм замінив торговий лібералізм, а довіра до грошей поступово підривається.
Процвітання ще не закінчилося, але вже почало тріщати.
Коливання цього тижня — це мікрокосм великого.
Індекс волатильності зазнав найбільшого стрибка з квітня через відновлення побоювань щодо тарифів між США та Китаєм, а потім знизився напередодні вихідних після того, як президент Трамп підтвердив, що запропоновані 100% імпортні тарифи будуть «несталими». Фондовий ринок зітхнув з полегшенням; S&P 500 стабілізувався. Але це полегшення поверхневе, а глибший наратив — це виснаження політичних інструментів і надмірне розтягування оптимізму.
Ілюзія стабільності
Липнева торгова угода між США та ЄС мала на меті закріпити крихку систему.
Однак зараз вона поступово руйнується під впливом суперечок щодо кліматичного регулювання та американського протекціонізму. Вашингтон вимагає, щоб американські компанії були звільнені від правил ESG та розкриття інформації про викиди вуглецю, що підкреслює зростаючі ідеологічні розбіжності: декарбонізація Європи проти дерегуляції США.
Тим часом Китай ввів нові обмеження на експорт рідкоземельних металів, включаючи заборону на магніти, що містять навіть слідові кількості металів китайського походження, що оголило стратегічну вразливість глобальних ланцюгів постачання. Відповідь США: загроза запровадження 100% тарифу на імпорт з Китаю — політичний жест із глобальними наслідками. Хоча ця загроза згодом була відкликана, вона нагадала ринку, що торгівля перетворилася на зброю фінансів: це вже не економічний важіль, а важіль для внутрішніх настроїв.
Світова організація торгівлі попереджає, що до 2026 року торгівля товарами різко сповільниться, що відображає реальність: компанії більше не інвестують у ланцюги постачання з упевненістю, а роблять це з планами на випадок надзвичайних ситуацій.
Суперцикл штучного інтелекту
Тим часом у економіці штучного інтелекту розгортається другий, більш тонкий, але потенційно більш значущий наратив.
Ми переходимо від продуктивного зростання до спекулятивних фінансів, де «фінансування постачальників зростає, а покриття стає тоншим». Надвеликі компанії зараз використовують свої баланси для кредитного розширення швидше, ніж це може бути виправдано доходами — типовий сигнал ажіотажу на завершальній стадії циклу.
Це не новина. З 1790 року з 21 основної інвестиційної лихоманки 18 закінчилися крахом, зазвичай коли якість фінансування погіршувалася. Сьогоднішня капітальна витрата на штучний інтелект нагадує телекомунікаційну бульбашку кінця 1990-х: справжня інфраструктурна вигода переплітається зі спекуляціями, підживленими кредитом. Спеціальні цільові компанії, фінансування постачальників і структурований борг — інструменти, які колись роздували іпотечні цінні папери, повертаються, цього разу під виглядом «обчислювальної потужності» та «ліквідності GPU».
Іронія? Бум штучного інтелекту є продуктивним, але розподілений нерівномірно. Microsoft фінансує розширення через традиційні облігації, демонструючи впевненість. CoreWeave фінансується через спеціальні цільові компанії, демонструючи напругу. Обидва розширюються, але один створює стійкі можливості, а інший — вразливість.
Симптоми волатильності
Стрибок індексу волатильності відображає глибшу ринкову тривогу: політичну невизначеність, концентрацію лідерства на ринку акцій і кредитний тиск під поверхнею високих оцінок.
Коли Федеральна резервна система зараз сигналізує про зниження ставок на тлі уповільнення зростання, це не стимулювання, а управління ризиками. Дохідність дворічних казначейських облігацій впала до найнижчого рівня з 2022 року, що свідчить про те, що інвестори оцінюють дефляцію довіри, а не просто ставки. Ринок може й надалі вітати кожен «голубиний» поворот, але кожне зниження ставки підриває ілюзію, що зростання є самопідтримуваним.
Синтез: торгівля, технології та довіра
Головна лінія, що з’єднує політику тарифів і ажіотаж навколо штучного інтелекту, — це довіра, або, точніше, її ерозія.
Уряди більше не довіряють торговим партнерам.
Інвестори більше не довіряють послідовності політики.
Компанії більше не довіряють сигналам попиту, тому вони надмірно розширюються.
Ціна на золото перевищила 4000 доларів США, і це більше про ерозію цієї віри, ніж про інфляцію: віри у фіатну систему, у глобалізацію, у координацію інституцій. Це хедж, але не проти ціни, а проти політичної ентропії.
Подальший шлях
Ми вступаємо в епоху «розірваного процвітання»: період, коли номінальне зростання та ринкові максимуми співіснують зі структурною вразливістю:
Інвестиції в штучний інтелект стимулюють ВВП так само, як залізниці XIX століття.
Торговий протекціонізм стимулює локальне виробництво, водночас виснажуючи глобальну ліквідність.
Фінансова волатильність коливається між ейфорією та політичною панікою.
На цьому етапі ризики накопичуються.
Кожне скасування тарифу, кожне оголошення про капітальні витрати, кожне зниження ставки подовжує цикл, але стискає його фінальний крах. Питання не в тому, чи лусне бульбашка штучного інтелекту чи торгівлі, а в тому, наскільки тісно вони вже переплетені, коли це станеться.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Bitcoin ETF переривають 4-денну серію відтоків на $1 млрд, поки BTC утримує $108K
BlackRock обробив понад $3 мільярди конверсій Bitcoin для великих власників
[Довгий тред англійською] Чи дійсно USDe достатньо безпечний?
У тренді
БільшеЦіни на криптовалюти
Більше








