Головний інвестиційний директор Bitwise: Чому золото показує набагато кращі результати, ніж bitcoin?

Оригінальна назва: Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin

Автор: Matt Hougan, головний інвестиційний директор Bitwise

Переклад: Jinse Finance

На даний момент на крипторинку існує два ключових питання щодо bitcoin:

1. Чому ціна золота значно перевищує динаміку bitcoin?

2. Якщо ETF та компанії масово купують, чому ціна bitcoin все ще залишається на місці?

Насправді, якщо уважно відповісти на перше питання, відповідь на друге з’явиться сама собою — і ця відповідь малює для bitcoin дуже оптимістичну картину майбутнього.

Далі я детально проаналізую це питання.

Питання 1: Чому ціна золота значно перевищує bitcoin?

Наразі, хоча ціна золота трохи відкотилася, з початку року вона зростає стрімко: у 2025 році зростання вже склало 57%, і золото рухається до другого найкращого року в історії за ціною в доларах США. Тим часом bitcoin застряг біля позначки 110 000 доларів і з травня майже не змінився в ціні.

Це засмучує інвесторів, які вважають bitcoin «цифровим золотом», але насправді є просте пояснення: різниця полягає в діях центральних банків.

Після того, як США заморозили державні облігації, що належать Росії, у відповідь на вторгнення Росії в Україну, центральні банки почали масово скуповувати золото. За даними Metals Focus, обсяги купівлі золота центральними банками після початку війни майже подвоїлися — з приблизно 467 тонн на рік до близько 1000 тонн, що вдвічі перевищує оцінювані обсяги купівлі золотих ETP (біржових продуктів).

Bitcoin не отримав такої підтримки. Хоча деякі центральні банки вивчають bitcoin, жоден з них ще не купував його насправді. Тому, якщо саме центральні банки є основною рушійною силою зростання ціни золота, логічно, що bitcoin не зміг повторити це зростання.

Ця точка зору не є новою. Як Morgan Stanley, JPMorgan, так і такі експерти, як Mohamed El-Erian, вказували, що купівля золота центральними банками є ключовим фактором зростання ціни золота.

Питання 2: Чому, незважаючи на масові покупки ETF та компаній, ціна bitcoin залишається на місці?

Який зв’язок між цими двома питаннями?

Відповідь: дуже тісний.

Найбільша загадка ринку bitcoin полягає в тому, що, незважаючи на масові покупки ETF та компаній, ціна залишається відносно стабільною. З моменту запуску bitcoin ETF у січні 2024 року ETF та компанії сукупно купили 1,39 мільйона bitcoin, тоді як нова пропозиція в мережі bitcoin за цей же період становила менше чверті цієї кількості. Хоча з того часу ціна bitcoin вже зросла на 135%, що є непоганим результатом, багато хто все ще дивується: хіба вона не повинна була зрости ще більше?

Я теж ставив собі це питання: хто ж тоді масово продає bitcoin? Що заважає йому пробити позначку в 200 000 доларів?

Поточне зростання ціни золота дає відповідь.

Погляньте на таблицю нижче, яка показує щорічні обсяги купівлі золота центральними банками з 2010 по 2024 рік. У 2021 році обсяг купівлі становив 467 тонн, у 2022 році підскочив до 1080 тонн і з того часу тримається на цьому високому рівні (прогноз на 2025 рік трохи нижчий за 2024 рік).

Обсяги купівлі золота центральними банками у 2010-2024 роках (тонн):

Джерело: World Gold Council

Коротко кажучи, хоча купівля золота центральними банками є важливим каталізатором цьогорічного зростання ціни золота, ці покупки почалися не цього року, а ще у 2022 році.

Це також дає відповідь на ситуацію з bitcoin.

Коли у 2022 році обсяги купівлі золота центральними банками почали різко зростати, ціна золота зростала повільно: у 2022 році середня ціна становила 1800 доларів, у 2023 році зросла до 1941 долара (зростання лише на 8%), у 2024 році — до 2386 доларів (зростання на 23%). Лише цього року ціна золота вибухово зросла — майже на 60%, досягнувши близько 4200 доларів.

Тобто: центральні банки почали купувати золото у 2022 році, а ціна золота parabolic (параболічно) зросла лише у 2025 році.

Я вважаю, що логіка тут дуже проста: на будь-якому ринку існує частина інвесторів, чутливих до ціни — вони зазвичай діють, коли ціна змінюється на 10%-15%. Коли у 2022 році центральні банки почали масово купувати золото і ціна почала зростати, ці інвестори скористалися зростанням попиту, щоб продати свої запаси. Але зрештою цей тиск продажів вичерпується, і тоді ціна різко зростає.

Я підозрюю, що bitcoin зараз перебуває на схожому етапі.

Як зазначалося вище, з моменту, коли у 2024 році ETF та компанії почали масово купувати, ціна bitcoin вже зросла у 2,3 рази. За цей час чутливі до ціни власники скористалися можливістю зафіксувати прибуток і продати свої активи.

Але, як показує приклад із золотом, рано чи пізно цей тиск продажів вичерпується. Якщо спільний попит з боку ETF та компаній збережеться (а я вважаю, що це дуже ймовірно), bitcoin отримає свій «золотий момент 2025 року».

Моя порада: зберігайте терпіння.

Не заздріть стрімкому зростанню ціни золота, а сприймайте це як сигнал — можливо, це показує нам майбутній шлях bitcoin.

Посилання на оригінал