Навіть якщо сьогоднішній CPI "перевищить очікування", чи зможе це зупинити рішучість Федеральної резервної системи знизити ставки?

У п’ятницю о 20:30 за східноазійським часом США оприлюднять «довгоочікувані» дані щодо індексу споживчих цін (CPI) за вересень, які можуть показати, що інфляція вперто тримається на рівні близько 3%. Це підкреслює, що тарифи та інерція у сфері послуг продовжують створювати труднощі для досягнення цільового показника Федеральної резервної системи у 2%.

Це також перші важливі федеральні економічні дані, опубліковані після закриття уряду США — це закриття вже стало другим за тривалістю в історії США, і наразі не видно ознак його завершення.

Економісти очікують, що загальний CPI за вересень зросте на 0,4% порівняно з попереднім місяцем, що відповідає темпам зростання у серпні, а річний темп зростання підвищиться до 3,1%, що є найвищим рівнем з травня і перевищує середній показник за 12 місяців у 2,7%.

Очікується, що базовий CPI, який виключає волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, зросте на 0,3% порівняно з попереднім місяцем і на 3,1% у річному вимірі, що відповідає показникам серпня.

Економіст Bank of America Steven Juneau у звіті, опублікованому в понеділок, зазначив, що тарифи залишаються «джерелом інфляції цін на товари», і цей вплив зберігатиметься «протягом наступних кількох кварталів», хоча зниження цін на вживані автомобілі частково компенсувало різкі коливання, які раніше цього літа впливали на інфляційні дані.

Juneau додав, що інфляція у сфері послуг, не пов’язаних із житлом, ймовірно, лише незначно сповільниться, і попередив, що через стійкість цін на основні послуги, такі як охорона здоров’я та транспорт, цей сегмент залишатиметься «тривожно високим».

Тарифний тиск залишається непомітним, але присутнім

BNP Paribas назвав вересневий звіт CPI «ключовою точкою для оцінки нашого базового прогнозу» і зазначив, що «ризики щодо даних CPI за вересень схиляються до зниження», оскільки слабші витрати на житло та відносно помірна передача тарифів у товарному секторі можуть компенсувати сезонну силу інших категорій послуг. Компанія додала, що «базовий CPI за вересень часто трохи нижчий за загальні ринкові очікування».

Попри це, BNP Paribas очікує, що у майбутньому тарифи матимуть більший вплив, прогнозуючи, що «більш суттєва передача відбудеться у вересні й триватиме до першого кварталу 2026 року».

Банк зазначає, що «компанії були відносно стриманими у перекладанні тарифів, і споживачі взяли на себе менше 20% витрат», але очікує, що компанії «посилять передачу тарифів у третьому та четвертому кварталах 2025 року, і до кінця першого кварталу 2026 року більшість витрат буде перекладено на споживачів».

Ця увага до моменту впливу тарифів знайшла відгук на Wall Street: Goldman Sachs також відзначає «перетягування канату» між зниженням цін на товари та тривалим впливом тарифів.

Економічна команда Goldman Sachs під керівництвом Jan Hatzius очікує, що ослаблення підтримки від зростання цін на авіаквитки у вересні та подальша слабкість цін на вживані автомобілі компенсують зростання витрат на продукти харчування та енергоносії. Проте Goldman Sachs зазначає, що навіть якщо «внесок житла та ринку праці в інфляцію зменшується, а базова інфляційна тенденція далі спадає», тарифи все одно «продовжуватимуть підвищувати місячну інфляцію до початку наступного року».

Головний глобальний стратег Principal Asset Management Seema Shah зазначила, що окрім даних цієї п’ятниці, загальний ризик інфляції залишається підвищеним.

Вона сказала: «Дотепер передача інфляції була м’якшою, ніж очікувалося, що, ймовірно, є результатом поєднання таких факторів, як скорочення прибутків, завчасне поповнення запасів і перенаправлення торгівлі. Хоча ці фактори допомогли пом’якшити початковий шок, по суті вони є тимчасовими».

Вона додала: «У міру вичерпання запасів, звуження торгових маршрутів і подальшого скорочення прибутковості компанії можуть бути змушені перекладати вищі витрати на споживачів. Тому ризики зростання залишаються».

Загалом, звіт цієї п’ятниці навряд чи змінить очікування ринку щодо чергового зниження ставки Федеральною резервною системою наприкінці цього місяця. Згідно з інструментом «FedWatch» Чиказької товарної біржі, ринок майже на 100% впевнений, що Федеральна резервна система оголосить про зниження ставки на 25 базисних пунктів на наступному тижневому засіданні з питань політики.

Tyler, керівник глобальної ринкової аналітики JPMorgan, написав у середу у звіті для клієнтів: «Ми погоджуємося з думкою ринку і вважаємо, що потрібні екстремальні ризики, щоб Федеральна резервна система залишила ставку без змін».