Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnWeb3ЦентрДокладніше
Торгувати
Cпот
Купуйте та продавайте крипту
Маржа
Збільшуйте капітал й ефективність коштів
Onchain
ончейн-торгівля без зайвих зусиль
Конвертація і блокова торгівля
Конвертуйте криптовалюту в один клац — без комісій
Огляд
Launchhub
Скористайтеся перевагою на старті і почніть заробляти
Копіювати
Копіюйте угоди елітних трейдерів в один клац
Боти
Простий, швидкий і надійний торговий бот на базі ШІ
Торгувати
Фʼючерси USDT-M
Фʼючерси, розрахунок за якими відбувається в USDT
Фʼючерси USDC-M
Фʼючерси, розрахунок за якими відбувається в USDC
Фʼючерси Coin-M
Фʼючерси, розрахунок за якими відбувається в різни
Огляд
Посібник з фʼючерсів
Шлях фʼючерсної торгівлі від початківця до просунутого трейдера
Фʼючерсні промоакції
На вас чекають щедрі винагороди
Bitget Earn
Різноманітні продукти для примноження ваших активів
Simple Earn
Здійснюйте депозити та зняття в будь-який час, щоб отримувати гнучкий прибуток без ризику
Ончейн Earn
Отримуйте прибуток щодня, не ризикуючи основним капіталом
Структуровані продукти Earn
Надійні фінансові інновації для подолання ринкових коливань
VIP та Управління капіталом
Преміальні послуги для розумного управління капіталом
Позики
Безстрокове кредитування з високим рівнем захисту коштів
Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації

Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації

ForesightNews 速递ForesightNews 速递2025/10/24 21:13
Переглянути оригінал
-:ForesightNews 速递

Ринок ще не досяг дна, слід обережно купувати на спадах.

Ринок ще не досяг дна, обережно з купівлею на спадах.


Автори: Chris Beamish, CryptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

Переклад: AididiaoJP, Foresight News


Bitcoin торгується нижче ключового рівня собівартості, що свідчить про виснаження попиту та ослаблення імпульсу. Довгострокові власники продають на тлі зміцнення ринку, а опціонний ринок переходить у захисну позицію: попит на пут-опціони зростає, а волатильність підвищується, що позначає обережний етап перед будь-яким стійким відновленням.


Резюме


  • Bitcoin торгується нижче собівартості короткострокових власників, що свідчить про ослаблення імпульсу та посилення втоми ринку. Неодноразові невдачі з відновленням збільшують ризик переходу до тривалішої фази консолідації.
  • Довгострокові власники з липня прискорили продажі, зараз щодня понад 22 000 BTC, що свідчить про постійний тиск фіксації прибутку, який продовжує впливати на стабільність ринку.
  • Відкритий інтерес досяг історичного максимуму, але ринкові настрої залишаються ведмежими, оскільки трейдери віддають перевагу пут-опціонам перед кол-опціонами. Короткострокове зростання супроводжується хеджуванням, а не новим оптимізмом.
  • Імпліцитна волатильність залишається високою, а фактична волатильність її наздоганяє, завершуючи період спокійної низької волатильності. Шортові позиції маркет-мейкерів посилюють продажі та стримують відновлення.
  • Дані ончейн та опціонного ринку свідчать про обережний перехідний етап. Відновлення ринку може залежати від появи нового спотового попиту та зниження волатильності.


Bitcoin поступово відступив від своїх недавніх історичних максимумів, стабілізувавшись нижче короткострокової собівартості власників на рівні близько 113 000 доларів. Історично така структура зазвичай передує початку середньострокової ведмежої фази, оскільки слабші власники починають здаватися.


У цьому випуску ми оцінюємо поточний рівень прибутковості ринку, аналізуємо масштаб і сталість витрат довгострокових власників, а також через оцінку настроїв опціонного ринку визначаємо, чи є ця корекція здоровою консолідацією, чи сигналізує про наближення глибшої слабкості.


Ончейн-інсайти


Випробування віри


Торгівля поблизу собівартості короткострокових власників означає ключовий етап, коли ринок випробовує віру інвесторів, які купували поблизу недавніх максимумів. Історично після досягнення історичних максимумів і падіння нижче цього рівня відсоток прибуткової пропозиції знижувався до близько 85%, тобто понад 15% пропозиції перебуває у збитку.


Ми вже втретє спостерігаємо цю модель у поточному циклі. Якщо Bitcoin не зможе відновити рівень вище приблизно 113 100 доларів, глибше скорочення може перевести ще більшу частку пропозиції у збиток, посилюючи тиск на нещодавніх покупців і потенційно закладаючи основу для ширшої капітуляції ринку.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 0


Критичні пороги


Щоб краще зрозуміти цю структуру, важливо усвідомити, чому відновлення короткострокової собівартості власників є критичним для підтримки бичачої фази. Модель собівартості пропозиції за квантилями, що відображає 0.95, 0.85 і 0.75 квантилі, дає чітку структуру, яка вказує на рівні, де відповідно 5%, 15% і 25% пропозиції перебуває у збитку.


Зараз Bitcoin торгується не лише нижче короткострокової собівартості власників (113 100 доларів), а й не може втриматися вище 0.85 квантиля — 108 600 доларів. Історично нездатність утримати цей поріг сигналізує про слабкість ринкової структури та зазвичай передує глибшій корекції до рівня 0.75 квантиля, який наразі знаходиться близько 97 500 доларів.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 1


Виснаження попиту


Третє за цей цикл скорочення нижче короткострокової собівартості власників і 0.85 квантиля викликає структурні побоювання. З макропогляду, повторюване виснаження попиту свідчить, що ринку може знадобитися триваліша фаза консолідації для відновлення сил.


Аналізуючи обсяги витрат довгострокових власників, це виснаження стає ще очевиднішим. З моменту досягнення ринком піку у липні 2025 року довгострокові власники стабільно збільшували свої витрати: 30-денна проста ковзна середня зросла з базового рівня 10 000 BTC до понад 22 000 BTC на день. Така стійка роздача свідчить про тиск фіксації прибутку з боку досвідчених інвесторів, що є ключовим чинником поточної вразливості ринку.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 2


Оцінивши ризик, що виснаження попиту може призвести до тривалої ведмежої фази, тепер переходимо до опціонного ринку, щоб оцінити короткострокові настрої та подивитися, як спекулянти розміщують свої позиції в умовах зростаючої невизначеності.


Оффчейн-інсайти


Зростання відкритого інтересу


Відкритий інтерес до опціонів на Bitcoin досяг історичного максимуму й продовжує зростати, що свідчить про структурну еволюцію ринкової поведінки. Інвестори дедалі частіше використовують опціони для хеджування ризиків або спекуляції на волатильності, а не для продажу споту. Така зміна зменшує прямий тиск продажу на спотовому ринку, але підсилює короткострокову волатильність, спричинену хеджуванням маркет-мейкерів.


Зі зростанням відкритого інтересу цінові коливання частіше виникають через потоки капіталу, керовані Delta та Gamma, на ринках ф'ючерсів і безстрокових контрактів. Розуміння цих динамік стає критично важливим, оскільки опціонні позиції тепер відіграють провідну роль у формуванні короткострокових ринкових рухів і посиленні реакції на макро- та ончейн-каталізатори.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 3


Зміна механізму волатильності


Після ліквідаційної події 10 числа структура волатильності суттєво змінилася. Імпліцитна волатильність зараз на всіх термінах становить близько 48, тоді як два тижні тому була лише 36-43. Ринок ще не повністю переварив цей шок, маркет-мейкери залишаються обережними й не продають волатильність дешево.


30-денна фактична волатильність становить 44,1%, а 10-денна — 27,9%. У міру того, як фактична волатильність поступово знижується, можна очікувати, що імпліцитна волатильність також знизиться й нормалізується протягом наступних тижнів. Наразі волатильність залишається високою, але це більше схоже на короткострокове перепозиціонування, а не на початок тривалого періоду високої волатильності.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 4


Посилення попиту на пут-опціони


За останні два тижні попит на пут-опціони стабільно зростав. Масове зростання ліквідацій різко підняло схил пут-опціонів, і хоча він короткочасно відновився, крива з того часу стабілізувалася на структурно вищому рівні, що означає, що пут-опціони залишаються дорожчими за кол-опціони.


За минулий тиждень схил для 1-тижневого терміну був нестабільним, але залишався у зоні високої невизначеності, а всі інші терміни ще більше змістилися на користь пут-опціонів на 2-3 пункти волатильності. Таке розширення по всій кривій свідчить про поширення обережних настроїв.


Ця структура відображає ринок, готовий платити премію за захист від падіння, водночас зберігаючи обмежений ризик зростання, балансуючи короткостроковий страх у довгостроковій перспективі. Невелике зростання у вівторок ілюструє цю чутливість: премії за пут-опціони за кілька годин зменшилися вдвічі, що показує, наскільки ринкові настрої залишаються напруженими.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 5


Зміна премії за ризик


Премія за ризик волатильності на 1 місяць стала від’ємною. Протягом кількох місяців імпліцитна волатильність залишалася високою, тоді як фактична цінова волатильність була спокійною, що дозволяло трейдерам, які продавали волатильність, отримувати стабільний дохід.


Тепер фактична волатильність зросла до рівня імпліцитної, знищивши цю перевагу. Це означає кінець спокійного механізму: продавці волатильності більше не можуть розраховувати на пасивний дохід, а змушені активно хеджувати в умовах підвищеної волатильності. Ринок перейшов від стану спокійного задоволення до більш динамічного, чутливого середовища, і з поверненням реальних цінових коливань шортові позиції стикаються з дедалі більшим тиском.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 6


Капітальні потоки залишаються захисними


Щоб зосередити аналіз на дуже короткому терміні, розглянемо останні 24 години й подивимось, як опціонні позиції реагують на нещодавнє зростання. Незважаючи на те, що ціна зросла на 6% з 107 500 до 113 900 доларів, купівля кол-опціонів не дала значного підтвердження. Натомість трейдери збільшили свої ризики по пут-опціонах, ефективно фіксуючи захист на вищих цінових рівнях.


Така структура позицій призводить до того, що маркет-мейкери мають шорт на зниження і лонг на зростання, що зазвичай змушує їх стримувати відновлення та прискорювати продажі. Ця динаміка залишатиметься опором, доки позиції не будуть переформатовані.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 7


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 8


Премії


Зведені дані Glassnode щодо премій підтверджують цю ж модель при розподілі за страйками. На рівні 120 000 доларів за кол-опціони премії на продаж зростають разом із ціною; трейдери стримують зростання й продають волатильність під час, на їхню думку, короткочасної сили. Короткострокові спекулянти використовують сплеск імпліцитної волатильності, продаючи кол-опціони під час зростання, а не купуючи їх.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 9

При розгляді премій за пут-опціони на 105 000 доларів спостерігається протилежна картина, що підтверджує наші висновки. Зі зростанням ціни чиста премія за пут-опціони на 105 000 доларів збільшується. Трейдери більше прагнуть платити за захист від падіння, ніж купувати опціони на зростання. Це означає, що нещодавнє зростання зустріло хеджування, а не віру.


Ринок хеджування, охоплений страхом: bitcoin може потребувати тривалішої консолідації image 10


Висновки


Нещодавня корекція Bitcoin нижче короткострокової собівартості власників (113 000 доларів) і 0.85 квантиля (108 600 доларів) підкреслює зростаюче виснаження попиту, оскільки ринку важко залучити нові капітальні потоки, а довгострокові власники продовжують роздавати. Така структурна слабкість свідчить, що ринку може знадобитися триваліша фаза консолідації для відновлення довіри та поглинання вже проданої пропозиції.


Водночас опціонний ринок відображає таку ж обережну тональність. Незважаючи на історичний максимум відкритого інтересу, позиції мають захисний характер; схил пут-опціонів залишається високим, продавці волатильності під тиском, а короткострокове зростання зустрічає хеджування, а не оптимізм. Загалом ці сигнали свідчать, що ринок перебуває у перехідній фазі: періоді, коли ажіотаж спадає, структурний ризик обмежується, а відновлення може залежати від повернення спотового попиту та зниження потоків, спричинених волатильністю.

0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!