На чому базується різке зростання цін криптовалют без доходу?

Оригінальний автор: @yashhsm
Переклад: Peggy, BlockBeats

Оригінальна назва: Чому деякі токени різко зростають у ціні, навіть не маючи доходу?

Використовувана крипта (Usable Crypto) та наративна крипта (Narrative Crypto)

Раніше я сприймав криптосвіт як єдине ціле, але нещодавно моя перспектива повністю змінилася. Тепер я завжди розділяю криптосвіт на дві основні сфери, особливо з точки зору будівельника: наративна крипта (Narrative Crypto) та використана крипта (Usable Crypto).

Далі я поясню, як розуміти ці дві категорії, а також як на їх основі будувати продукти чи заробляти гроші.

Використовувана крипта (Usable Crypto)

Це зазвичай "найкращий бізнес": гаманці (наприклад, @phantom, @MetaMask); стейблкоїни (наприклад, USDT, USDC); біржі (наприклад, @HyperliquidX, @Raydium, @JupiterExchange); лаунчпади (наприклад, @pumpdotfun); боти та торгові термінали (наприклад, @AxiomExchange); DeFi-протоколи (наприклад, @aave, @kamino, @LidoFinance) тощо.

Ці продукти дійсно працюють і приносять величезний дохід.

(Довідка: проекти з найвищими доходами від комісій у криптосфері)

Наративна крипта (Narrative Crypto)

Зазвичай має грандіозну історію або бачення (ринкова капіталізація може досягати $100 мільярдів+), здатну змінити світ: bitcoin (наратив про "кращі гроші" або "цифрове золото"); AI x Crypto (більшість GPU-інфраструктури та фреймворків агентів); децентралізована наука (DeSci) або проекти інтелектуальної власності (наприклад, Story Protocol); нові L1/L2 (наприклад, L1 на основі стейблкоїнів або L2 для перпетуальних контрактів); приватні монети (наприклад, @Zcash); restaking та інші інфраструктурні проекти; x402

Ці проекти майже не генерують доходу, але завдяки потужному наративу здатні залучати як інституційних, так і роздрібних інвесторів, що підштовхує зростання токенів.

Вони не є взаємовиключними, але можуть доповнювати одне одного

Наприклад:

Добова кількість транзакцій у Zcash насправді дуже низька (5–10 тисяч на день), але його поточний наратив "приватності" дуже сильний, тому він отримує багато уваги. І ця увага може, у свою чергу, підвищити його використання (див. нещодавній сплеск обсягів транзакцій).

Ще один приклад: x402 від @CoinbaseDev майже не має реального використання, але нещодавно став гарячою темою, а спекулятивна активність також приносить більше уваги та використання.

Я завжди сприймаю це як спектр:

(Якщо ваш логотип розміщено неправильно або його немає — повідомте!)

Обидва напрямки однаково важливі, оскільки вони взаємно підсилюють одне одного:

Наративна крипта → викликає спекуляції → стимулює впровадження використаної крипти
У використаній крипті головне — продукт (користувачі);
У наративній крипті головне — спільнота.

Дилема для будівельників:

Кожен builder стикається з питанням: будувати наративний чи використаний проект?

Простий критерій:

Якщо ви вмієте привертати увагу, маєте достатньо харизми, щоб запустити рух (або ви "достатньо шахрайський" — це насправді навичка, і навіть комплімент!), тоді вам варто будувати наративний криптопроект.

Наприклад: якщо ви добре розбираєтеся в токеноміці, лістингу на CEX, мережах контактів тощо, вам слід зосередитися на створенні масштабного наративу та бачення. Коли наратив стане достатньо сильним, він може стати корисним — як у випадку з Solana, де капітал залучив таланти, і зрештою ланцюг став практичним.

Якщо ви хочете створити наратив з ринковою капіталізацією понад $1 мільярд, ви повинні мислити з першопринципів і розуміти, які унікальні можливості може дати криптотехнологія.

Чи достатньо переконливе це бачення? Якщо воно здійсниться, чи зможе підтримати ринок у $100 мільярдів+? Чи достатньо воно привабливе для роздрібних інвесторів? (Наприклад, Plasma, яка ще не має реального використання, але завдяки наративу про "ринок стейблкоїнів у $1 трильйон" отримала оцінку $14 мільярдів на TGE)

Якщо ви сильні у створенні продуктів, тоді вам слід будувати використану крипту — вирішувати проблему конкретної ніші (наприклад, Axiom для трейдерів memecoin, або якийсь DeFi-протокол).

Суть використаної крипти — створювати продукти, які трейдерам (або криптонативам) потрібні напряму (наприклад, термінали/біржі) або опосередковано (наприклад, стейблкоїни). Це не обов'язково лише для спекуляцій — один і той самий продукт може мати неспекулятивне застосування (наприклад, стейблкоїни для платежів).

Крім того, наратив тут теж важливий (наприклад, наратив Polymarket — "ринок прогнозів") — наратив це і є маркетинг.

Звісно, ви можете будувати обидва напрямки одночасно, але краще спочатку зосередитися на одному й досягти в ньому сильної переваги. Ключ — знайти свою "крайню перевагу".

Для трейдерів:

Ви завжди робите ставку на наратив.

Ви ставите на той наратив, який, на вашу думку, буде найперспективнішим у найближчі тижні, місяці чи навіть роки.

Усі, хто торгує токенами, насправді грають у гру "арбітраж уваги" — купують проекти, які зараз у центрі уваги, і продають ті, що вже втратили популярність. Наприклад, ротація від перпетуальних токенів до приватних монет, а потім до AI-токенів.

У межах певного наративу ви робите ставку на ті команди, які, на вашу думку, мають найбільші шанси привернути увагу й стати альфа- чи бета-проектом у цьому наративі. Якщо їм це вдасться, ваша ставка "злітає".

TL;DR

Використовувана крипта та наративна крипта — це два однаково важливі аспекти криптосвіту.

Як builder, спочатку оберіть один напрямок і досягніть у ньому максимуму. Коли закріпитеся в одному, розширюйтеся в інший — це і є кінцева мета.

Я сам навчився цьому за рік повноцінного підприємництва, "наступаючи на граблі". Раніше я завжди мислив "посередньо", і в результаті нічого не досягав.

Але зрештою, це гра — і ви повинні грати за правилами ринку.