ФРС відновить купівлю казначейських облігацій на початку 2026 року, оскільки економіка США отримує полегшення

Після трьох років скорочення балансу Федеральна резервна система готується повернутися як основний покупець казначейських облігацій США на початку наступного року. Інвестори та аналітики розглядають цей крок як сигнал того, що центральний банк має намір стабілізувати ринки та зменшити занепокоєння щодо перспектив запозичень уряду. 

ФРС планує відновити купівлю казначейських облігацій у першому кварталі 2026 року

Посадовці підтвердили, що купівля активів розпочнеться у першому кварталі 2026 року, завершивши період постійного скорочення балансу, який розпочався у 2022 році. Оголошення відбулося на тлі зростаючих ознак того, що подальше посилення може призвести до порушень на ринку фінансування.

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл дав зрозуміти, що ФРС планує знову дозволити резервам зростати відповідно до розширення банківської системи та загальної економіки. Аналітики розцінили його заяви як підтвердження того, що центральний банк готовий знову розширювати свій баланс.

Марко Казірагі з Evercore ISI прогнозує, що ФРС почне купувати казначейські облігації у першому кварталі наступного року, а розширення балансу ймовірно розпочнеться вже у березні. Він оцінив щомісячні покупки казначейських облігацій приблизно у $35 мільярдів, що призведе до щомісячного зростання балансу ФРС на $20 мільярдів до $6,6 трильйона.

Заяви Пауелла та прогнози Казірагі з’явилися на тлі стабілізації ринків США після кількох місяців занепокоєння щодо потреб уряду у запозиченнях. Фондові менеджери стали впевненішими, що дії ФРС допоможуть зменшити занепокоєння щодо стійкості боргу.

Крипторинок бачить можливості, оскільки цикл посилення добігає кінця

Програма кількісного посилення (QT) ФРС розпочалася у 2022 році для скорочення казначейських та іпотечних цінних паперів, накопичених під час стимулювання в період пандемії. З того часу QT в основному зменшувала резерви через механізм зворотного репо, який на піку у 2022 році містив $2,6 трильйона готівки від уповноважених компаній. Зараз цей механізм майже не використовується, що свідчить про те, що більшість надлишкової ліквідності вже поглинута.

Оскільки посилення майже завершено, політики ФРС прагнуть не допустити надмірного зниження резервів. Баланси залишаються значно вищими за докризовий рівень, суттєво перевищуючи $4,2 трильйона, зафіксовані на початку 2020 року. Водночас посадовці мають намір підтримувати достатню ліквідність для безперебійного функціонування фінансової системи.

Доходність казначейських облігацій знижується, оскільки ФРС готується до контрольованого розширення балансу

Казірагі та інші аналітики очікують, що нова програма купівлі буде мати виважений, технічний характер, а не стимулюючий. 

Ключові аспекти майбутнього плану ФРС включають:

• Терміни: купівля казначейських облігацій запланована на перший квартал 2026 року, а зростання балансу очікується до березня.
• Масштаб: приблизно $35 мільярдів щомісячних покупок казначейських облігацій, що збільшить обсяги на близько $20 мільярдів щомісяця.
• Структура активів: поступове скорочення іпотечних цінних паперів із поверненням фокусу на казначейські облігації.
• Мета: підтримка безперебійного функціонування ринку, а не екстрене вливання ліквідності.
• Результат: підтримка достатнього рівня резервів для ефективної реалізації монетарної політики.

Ринки позитивно відреагували на ознаки відновлення купівлі активів. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США — часто розглядається як глобальний еталон запозичень — знизилася з 4,8% у січні до менш ніж 4,1% на тлі зростаючої впевненості у наближенні зниження ставок та розширення балансу.

Стискання дохідності свідчить про зниження напруги ліквідності, підтримуючи перспективи крипторинку

Марк Кабана, керівник стратегії з процентних ставок у Bank of America, зазначив, що інвестори виглядають «набагато менш стурбованими тиском пропозиції» на тлі зростання очікувань щодо купівель ФРС. Він додав, що занепокоєння щодо дефіциту зменшилися завдяки зростанню митних надходжень і ймовірності нової потреби у казначейських облігаціях з боку центрального банку.

Дохідності по всій кривій також скоригувалися: спред між 10-річними казначейськими облігаціями та свопами за процентними ставками скоротився до приблизно 0,16 процентних пунктів. У порівнянні з початком цього року, це зменшення на кілька базисних пунктів. 

Довгострокові облігації також скоротилися щодо коротших термінів: дохідність 30-річних облігацій зараз лише на один пункт вища за 2-річні, тоді як у вересні ця різниця перевищувала 1,3 пункти.

Казірагі підкреслив, що ФРС не має наміру продовжувати програму посилення, зазначивши, що умови ліквідності вже є достатніми. Замість стимулювання зростання, майбутні купівлі активів будуть спрямовані на підтримку стабільного рівня резервів у фінансовій системі.