Bitcoin впав нижче 100 тисяч доларів: відтік капіталу, охолодження настроїв — чи закінчується бичачий ринок?

Автор: Nancy, PANews

Оригінальна назва: Bitcoin втратив рівень 100 000 доларів, відтік капіталу посилює ризик зниження, чи закінчився бичачий ринок?

З настанням листопада крипторинок переживає сильну турбулентність. У ніч на 5 листопада Bitcoin впав нижче психологічної позначки у 100 000 доларів, досягнувши мінімуму за майже п’ять місяців. Альткоїни також масово обвалилися, а панічні настрої на ринку швидко зросли.

Bitcoin стикається з відтоком капіталу, довгострокові власники суттєво скорочують позиції

Слабка динаміка Bitcoin зумовлена не лише макроекономічною невизначеністю, а й, що важливіше, зміною напрямку руху капіталу.

Згідно з даними CryptoQuant, за останні 30 днів довгострокові власники Bitcoin сукупно продали понад 327 000 BTC. З початку жовтня спостерігається стійкий чистий відтік капіталу, а тиск продажу з боку довгострокових власників стабільно тримається на рівні близько 300 000 BTC, що відображає слабкість ринкової впевненості та тиск на ліквідність. Хоча в середині та наприкінці жовтня Bitcoin кілька разів намагався відновити зростання, кожен підйом супроводжувався значним відтоком капіталу, що свідчить про брак нових коштів для підтримки зростання та недостатню купівельну активність на ринку.

Водночас у ETF-сегменті також відбулися тонкі зміни в русі капіталу. За даними SosoValue, у жовтні чистий приплив коштів у американські спотові Bitcoin ETF склав 3.42 мільярда доларів, що певною мірою забезпечило потужну підтримку спотової ціни Bitcoin на початку жовтня. Проте наприкінці місяця ситуація змінилася: лише за останні чотири дні відтік склав 1.33 мільярда доларів. Зокрема, найбільш привабливий для інвесторів BlackRock IBIT за один день зафіксував викуп на суму 291 мільйон доларів — це найбільший денний відтік з початку серпня. Зміни в ETF зазвичай розглядаються як "термометр" настроїв інституційних інвесторів, і поточна динаміка свідчить про те, що інституції стали помітно обережнішими, а оптимізм на ринку почав згасати.

Подібні ознаки спостерігаються і на рівні публічних компаній. За даними SosoValue, у жовтні публічні компанії по всьому світу (без урахування майнінгових компаній) сукупно купили близько 7 251 BTC. Однак за цими, на перший погляд, стабільними цифрами приховані структурні зміни: близько 85.1% покупок припало на перший тиждень місяця, після чого темпи нарощування позицій різко знизилися. Такі великі покупці, як Strategy, Metaplanet та інші, загалом сповільнили темпи закупівель.

Таким чином, поточний обсяг і сталість припливу нового капіталу в Bitcoin вже недостатні для компенсації постійного тиску продажу з боку довгострокових власників, а ринкова структура попиту і пропозиції перебуває у фазі тимчасового дисбалансу.

Майнінгові компанії та інституції під тиском, ринок входить у фазу боротьби за собівартість

Останні цінові рухи Bitcoin знову напружили ринок. Після падіння нижче 100 000 доларів тиск на ринок поступово зростає. Хоча панічних розпродажів ще не спостерігається, низка сигналів вказує на те, що Bitcoin перебуває на критичному етапі боротьби за собівартість і структурного випробування.

Згідно з даними MarcoMicro, станом на 4 листопада середня собівартість видобутку Bitcoin вже досягла близько 114 000 доларів. Це означає, що для більшості майнінгових компаній витрати на видобуток вже перевищують або наближаються до ринкової ціни. За поточного рівня цін багато майнерів не лише суттєво втратили прибуток, а й змушені нести додаткові витрати на продаж, адміністративні та енергетичні потреби, тому скорочення витрат стало головним завданням для збереження бізнесу. Якщо попит на ринку ще більше скоротиться, деякі майнінгові компанії почнуть диверсифікувати бізнес для хеджування циклічних ризиків, зокрема переходячи до будівництва AI-інфраструктури та оренди обчислювальних потужностей.

Інституційні власники також зазнають значного тиску. За даними SosoValue, серед 38 публічних компаній світу, що володіють Bitcoin, щонайменше у 24 ціна входу вже нижча за собівартість, серед них Metaplanet, Bullish, Galaxy Digital, Next Technology та інші. Навіть провідні гравці галузі не можуть зберегти прибутковість у поточному діапазоні цін, а деякі невеликі DAT-компанії через проблеми з ліквідністю вже почали скорочувати позиції — наприклад, американська публічна BTC-скарбниця Sequans підтвердила продаж 970 Bitcoin для зменшення боргу.

З технічної точки зору, багато експертів вважають, що у короткостроковій перспективі ризик подальшого зниження зберігається. Засновниця Fairlead Strategies Кеті Стоктон зазначає, що Bitcoin вже впав нижче ключової 200-денної ковзної середньої (близько 109 800 доларів). 200-денна ковзна середня — один із найважливіших індикаторів довгострокового тренду, а також рівень підтримки для Bitcoin. Це може свідчити про подальше зниження криптовалюти, наступна ціль — 94 200 доларів; CEO 10x Research Маркус Тіллен нещодавно заявив, що Bitcoin наближається до лінії підтримки з 10 жовтня. Якщо ціна впаде нижче 107 000 доларів, можливий подальший рух до 100 000 доларів; аналітики Matrixport вказують, що Bitcoin зараз близький до 21-тижневої ковзної середньої, яка історично часто слугувала сигналом розвороту. Хоча поточна динаміка може призвести до подальшого зниження, це не означає кінець ринку. Інвесторам радять орієнтуватися на перевірені часом індикатори, а не піддаватися короткостроковим коливанням.

Структурне коригування попиту та пропозиції Bitcoin, для терплячих інвесторів з’являються можливості для формування позицій

Щодо ринкових настроїв, то вони не є повністю песимістичними. За аналітикою glassnode, цього тижня Bitcoin торгується у вузькому діапазоні, ринкова динаміка покращилася, але приплив капіталу сповільнився. Відтік коштів з ETF і зниження прибутковості свідчать про те, що ринок перебуває у фазі тривалої консолідації за відносної рівноваги. З липня Bitcoin неодноразово зіштовхувався з опором на рівні собівартості позицій великих покупців, що вказує на сильний тиск продажу зверху, і в короткостроковій перспективі можливий повторний тест ключової підтримки близько 104 000 доларів. Історично періоди, коли короткострокові власники зазнають тиску або капітулюють, часто створюють привабливі можливості для терплячих інвесторів для формування позицій.

Wintermute зазначає, що глобальна ліквідність зростає, але кошти не надходять на крипторинок. Приплив коштів у ETF з літа зупинився, обсяг активів під управлінням BTC ETF коливається близько 150 мільярдів доларів, а активність DAT вичерпалася. Концепція чотирирічного циклу більше не працює для зрілих ринків, поточна ринкова структура здорова, кредитне плече очищене, позиції впорядковані, а ліквідність — ключовий драйвер результатів. Вони уважно стежитимуть за припливом коштів у ETF та активністю DAT, оскільки це будуть важливі сигнали повернення ліквідності на крипторинок.

Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган заявив, що, незважаючи на падіння Bitcoin нижче 100 000 доларів і досягнення мінімуму з червня, що викликало побоювання щодо "криптозими", він вважає, що поточна ситуація ближча до дна, а не до початку нового довгострокового ведмежого ринку. Роздрібні інвестори зараз перебувають у стані крайнього відчаю, ліквідації з кредитним плечем відбуваються часто, а ринкові настрої на історичних мінімумах; проте інституційні інвестори та фінансові консультанти залишаються оптимістами і продовжують інвестувати в Bitcoin та інші криптоактиви через ETF. Інституції стають основною рушійною силою ринку. Продажі роздрібних інвесторів майже вичерпані, і він вважає, що дно ціни Bitcoin вже близько, і це станеться раніше, ніж очікується. Він прогнозує, що цього року Bitcoin ще може досягти нового максимуму, ціна може піднятися до діапазону 125 000–130 000 доларів, а за сприятливого сценарію навіть до 150 000 доларів. Зі зростанням інституційних покупок наступний етап крипторинку буде рухатися більш раціональним капіталом.

Засновник BitMEX Артур Хейс у своєму останньому блозі зазначив, що Міністерство фінансів США та Федеральна резервна система готують "приховане кількісне пом’якшення (Stealth QE)", яке може стати ключовим каталізатором нового зростання Bitcoin та крипторинку. Наразі уряд США збільшує витрати, віддаючи перевагу випуску облігацій замість підвищення податків. Іноземні центробанки через ризики доларових активів більше купують золото, а рівень заощаджень у США недостатній для підтримки випуску держоблігацій, при цьому чотири найбільші комерційні банки поглинають лише невелику частину нових облігацій. "Відносно цінові хедж-фонди" стали маржинальними покупцями держоблігацій, використовуючи репо-кредитування для купівлі. Міністерство фінансів США планує щорічно випускати близько 2 трильйонів доларів нових облігацій для покриття дефіциту. У разі дефіциту ліквідності Федеральний резерв через постійний репо-механізм вливає кошти на ринок, що фактично є "непрямим QE". Зі зростанням використання цього механізму глобальна доларова ліквідність збільшується, що еквівалентно QE. Хейс прогнозує, що це знову запустить бичачий ринок Bitcoin і криптовалют. Зараз через урядовий шатдаун і аукціони держоблігацій ліквідність тимчасово скоротилася, тому він радить інвесторам зберігати капітал і чекати моменту, оскільки після запуску "прихованого QE" ринок різко відновиться.

З точки зору ончейн-капіталу та структури власників, ринок Bitcoin зараз проходить структурне випробування дисбалансу попиту і пропозиції. За аналізом ончейн-аналітика @Murphy, зараз Bitcoin переживає "структурне випробування" дисбалансу попиту і пропозиції: довгострокові власники останнім часом масово продають, а ринковий попит недостатній для повного поглинання цього тиску. Причина продажу цих власників — все ще високий прибуток, але з корекцією ціни їхній прибуток скорочується. Історично, коли середньодобовий обсяг продажу довгострокових власників падає нижче 15 000 BTC, ринок зазвичай стабілізується. Коли їхній співвідношення прибутку і збитку опускається нижче "сигнальної межі", мотивація до продажу різко знижується, і ринковий тиск послаблюється. Зазвичай така фаза корекції триває ще 1–2 місяці, протягом яких можуть з’явитися можливості для трендових угод.

CEO CryptoQuant Кі Янг Джу зазначає, що наразі нереалізований прибуток китів невисокий, що свідчить про те, що ринок ще не досяг стадії ажіотажу, або через розширення ринку Bitcoin вже складно отримувати високі прибутки. Водночас хешрейт Bitcoin продовжує оновлювати максимуми, майнери все ще розширюються, що є явним довгостроковим бичачим сигналом. Поточний попит надходить переважно від ETF та Strategy, але їхній купівельний інтерес останнім часом сповільнився; якщо зростання відновиться, ринкова динаміка може посилитися. Короткострокові кити (переважно ETF) близькі до беззбитковості, довгострокові кити отримують прибуток близько 53%, традиційний чотирирічний цикл слабшає, а майбутні джерела і обсяги ліквідності важко передбачити. Крім того, середня собівартість Bitcoin становить близько 55 900 доларів, середній прибуток власників — 93%, ончейн-інфлоу все ще сильний, але основна причина стагнації ціни — слабкий попит, а не тиск продажу.

Криптоінвестиційна компанія QCP Capital зазначає, що останні розпродажі не мають явних макроекономічних причин, навіть попри те, що інші ризикові активи демонструють хороші результати на тлі сприятливої політики. За останній місяць ринок поглинув близько 405 000 BTC від OG-власників, а ціна не впала нижче 100 000 доларів. Хоча публічні компанії сповільнили нарощування позицій, а деякі невеликі компанії з цифровими резервами продають, спотова ціна все ще підтримується. Наразі довгострокові власники фіксують прибуток, а інституційний приплив капіталу та впровадження застосувань зміцнюють ринкову основу.