Головний інвестиційний директор Bitwise: прощавайте з 1% алокацією, bitcoin переживає свій «момент IPO»

Оригінальна назва: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Оригінальний автор: Matt Hougan, головний інвестиційний директор Bitwise

Оригінальний переклад: Saoirse, Foresight News

Бічний рух bitcoin якраз і знаменує його «момент IPO». Чому це означає більшу частку в портфелі? Ось відповідь.

У своїй нещодавній статті Jordi Visser розглядає ключове питання: попри постійний потік позитивних новин — потужний приплив коштів в ETF, значний прогрес у регулюванні, стійке зростання інституційного попиту — торгівля bitcoin залишається розчаровуюче бічною.

Visser вважає, що bitcoin переживає «тиху IPO», трансформуючись із «фантастичної ідеї» у «масовий успіх». Він зазначає, що зазвичай акції під час такої трансформації спочатку консолідуються у бічному русі протягом 6–18 місяців, а вже потім починають рости.

Візьмемо Facebook (нині Meta) як приклад. 12 травня 2012 року Facebook вийшов на біржу за ціною 38 доларів за акцію. Протягом наступного року його акції залишалися в бічному русі або падали, і лише через 15 місяців змогли подолати ціну IPO у 38 доларів. Google та інші відомі технологічні стартапи також демонстрували подібну динаміку на початку біржової історії.

Visser зазначає, що бічний рух не обов’язково свідчить про проблеми з активом. Часто це відбувається тому, що засновники та ранні співробітники вирішують «зафіксувати прибуток». Ті, хто ризикував інвестувати у стартап на ранніх етапах, тепер отримали стократний прибуток і прагнуть його реалізувати. Процес продажу інсайдерами та купівлі інституційними інвесторами потребує часу — лише коли цей перехід досягає певної рівноваги, ціна активу знову починає зростати.

Visser підкреслює, що нинішня ситуація з bitcoin дуже схожа. Ті, хто купував bitcoin по 1, 10, 100 чи навіть 1000 доларів, зараз володіють багатством, якого вистачить на покоління. Тепер bitcoin став «мейнстрімом» — ETF торгуються на Нью-Йоркській фондовій біржі, великі компанії додають його до резервів, суверенні фонди також входять у ринок — і ці ранні інвестори нарешті можуть зафіксувати прибуток.

Це привід для святкування! Їхнє терпіння нарешті винагороджено. П’ять років тому продаж bitcoin на 1.1billions доларів міг би спричинити хаос на ринку; але зараз ринок має достатньо різноманітних покупців і ліквідності, щоб спокійно поглинути такі великі угоди.

Варто зазначити, що дані з блокчейну не дають однозначної відповіді на питання «хто продає», тому аналіз Visser — лише один із чинників, що впливають на ринок. Але цей чинник надзвичайно важливий, і роздуми про його значення для майбутнього ринку мають велику цінність.

Ось два основні висновки, які я зробив із цієї статті.

Висновок перший: Довгострокова перспектива надзвичайно оптимістична

Багато криптоінвесторів після прочитання статті Visser відчули розчарування: «Ранні гравці продають bitcoin інституціям! Може, вони знають щось, чого ми не знаємо?»

Таке трактування абсолютно хибне.

Продаж ранніми інвесторами не означає «кінець життєвого циклу» активу, це лише перехід до нового етапу.

Знову звернемося до Facebook. Так, після IPO його акції рік торгувалися нижче 38 доларів, але зараз вони коштують 637 доларів — зростання на 1576% від ціни розміщення. Якби я міг повернутися у 2012 рік, я б із задоволенням купив усі акції Facebook по 38 доларів.

Звісно, інвестування на раунді А принесло б ще більший прибуток — але й ризики тоді були значно вищими, ніж після IPO.

Сьогодні з bitcoin ситуація аналогічна. У майбутньому ймовірність стократного прибутку за рік знизиться, але після завершення «етапу розподілу активу» потенціал зростання залишиться величезним. Як зазначає Bitwise у звіті «Довгострокові ринкові припущення щодо bitcoin», ми вважаємо, що до 2035 року bitcoin досягне 1.3millions доларів за монету, і навіть це, на мою думку, консервативна оцінка.

Крім того, хочу додати: ринок після продажу bitcoin ранніми гравцями відрізняється від ринку після IPO компанії. Після IPO компанія має продовжувати розвиватися, щоб підтримувати ціну акцій — Facebook не міг вирости з 38 до 637 доларів одразу, бо не мав достатньо доходу та прибутку, і мав поступово розширювати бізнес, виходити на мобільний ринок тощо, що супроводжувалося ризиками.

Але bitcoin не такий. Коли ранні гравці завершать продаж, bitcoin не потрібно «щось робити» — щоб вирости з поточної капіталізації у 2.5 трильйона доларів до 25 трильйонів доларів, як у золота, потрібно лише «широке визнання».

Я не кажу, що це станеться миттєво, але цей процес цілком може бути швидшим, ніж зростання акцій Facebook.

З довгострокової перспективи бічний рух bitcoin — це «подарунок долі». На мою думку, це чудова можливість збільшити позицію перед новим зростанням bitcoin.

Висновок другий: Епоха 1% алокації в bitcoin завершилася

Як зазначає Visser, компанії після IPO мають значно менший ризик, ніж на ранніх стадіях. Їхня структура власності ширша, регуляторний нагляд суворіший, більше можливостей для диверсифікації бізнесу. Інвестувати у Facebook після IPO набагато менш ризиковано, ніж у стартап, заснований студентами-відрахувальниками у будинку для вечірок у Пало-Альто.

Те саме зараз і з bitcoin. З переходом власності від «ранніх ентузіастів» до «інституційних інвесторів» та з розвитком технологій, bitcoin більше не має екзистенційних ризиків десятирічної давнини — він став зрілим класом активів. Це чітко видно з волатильності bitcoin — з січня 2024 року, коли почали торгуватися bitcoin ETF, волатильність суттєво знизилася.

Історична волатильність bitcoin

Джерело даних: Bitwise Asset Management. Період: з 1 січня 2013 року по 30 вересня 2025 року.

Ця зміна дає інвесторам важливий сигнал: у майбутньому прибутковість bitcoin може трохи знизитися, але його волатильність суттєво впаде. Як алокатор активів, у такій ситуації я не обиратиму «продати» — адже ми прогнозуємо, що у наступне десятиліття bitcoin буде одним із найкращих активів у світі — навпаки, я оберу «збільшити позицію».

Інакше кажучи, зниження волатильності означає, що «ризик тримати більше цього активу менший».

Стаття Visser також підтверджує тенденцію, яку ми давно спостерігаємо: за останні місяці Bitwise провела сотні зустрічей із фінансовими радниками, інституціями та іншими професійними інвесторами, і помітила чітку тенденцію — епоха 1% алокації в bitcoin завершилася. Все більше інвесторів вважають, що 5% має бути «відправною точкою».

Bitcoin переживає свій «момент IPO». Якщо історія чомусь нас вчить, то ми маємо зустріти цю нову епоху через «збільшення позиції».

Посилання на оригінал