Wintermute: Динаміка торгівлі BTC є більш ведмежою, ніж у фондових індексів, премія зростаючого наративу більше не існує

ChainCatcher повідомляє, у своєму останньому звіті Wintermute зазначає, що кореляція між Bitcoin і індексом Nasdaq все ще становить 0,8, але динаміка торгівлі Bitcoin є більш ведмежою порівняно з фондовими індексами — реакція на песимізм на ринку значно сильніша, ніж на оптимізм. Цього року в дні падіння фондового ринку BTC зазвичай падав більше, ніж індекси, а в дні зростання фондового ринку зростання Bitcoin було меншим. Така модель востаннє спостерігалася під час ведмежого ринку 2022 року. Wintermute вказує на дві основні причини цієї тенденції:

Протягом більшої частини 2025 року кошти, які зазвичай спрямовувалися в криптовалютний сектор (включаючи запуск нових токенів, оновлення інфраструктури та участь роздрібних інвесторів), вже перемістилися на фондовий ринок. Технологічні компанії з великою ринковою капіталізацією стали основним фокусом для інституційних та роздрібних інвесторів, які шукають високий бета-коефіцієнт/високе зростання. Коли глобальні ризикові настрої змінюються, Bitcoin все ще корелює з ними, але коли повертається оптимізм, він не отримує пропорційної вигоди. Він більше схожий на «високобета-хвіст» макроризику, а не на незалежний наратив; ефект низхідного бета зберігається, але премія за висхідний наратив зникла.

Сьогоднішня ліквідність на криптовалютному ринку відрізняється від попередніх циклів ризику. Обсяг випуску стейблкоїнів стабілізувався, приплив коштів в ETF сповільнився, а глибина ринку на торгових платформах ще не відновилася до рівня початку 2024 року. Така вразливість підсилює негативну реакцію під час корекції фондового ринку. У результаті: участь Bitcoin у падінні все ще перевищує участь у зростанні, що посилює цю відмінність у динаміці.