Технологічні акції отримують приплив капіталу, золото відновлюється після різкого падіння, а bitcoin залишається у самотньому занепаді, "не може піднятися". Що ж сталося насправді? Чому колись процвітаючий ринок криптовалют зараз у такому жалюгідному стані?
У п’ятницю (14 листопада) на американському фондовому ринку відбувся драматичний розворот: після панічних розпродажів на початку торгів капітал почав надходити в технологічні акції, Nasdaq і S&P 500 різко відскочили після досягнення ключових технічних рівнів підтримки. Золото, яке протягом дня втрачало понад 150 доларів, також відновилося до рівня близько 4080 доларів, але bitcoin став явним винятком: того дня він впав на 5%, пробивши позначку 94000 доларів і досягнувши мінімуму за шість місяців.
Це вже третій тиждень поспіль, коли bitcoin знижується, і п’ятий раз за останні шість тижнів. Ще більш вражаюче, що з моменту "flash crash" 10 жовтня хвилі потрясінь на ринку криптовалют не вщухають — загальна ринкова капіталізація криптовалют втратила понад 1 трильйон доларів.
Цей контраст виявляє аномальну ситуацію на ринку bitcoin: попри високу кореляцію з індексом Nasdaq 100 на рівні 0,8, bitcoin демонструє асиметричну поведінку — "падає сильніше, а зростає слабше". Варто звернути увагу, що, за даними статті Wallstreetcn, індекс страху та жадібності на крипторинку впав до 15 пунктів, що є мінімумом з лютого цього року, а минулого разу, коли цей індекс опустився нижче 20, bitcoin за місяць впав на 25%.
Тим часом, на bitcoin тисне низка факторів. Довгострокові власники за останні 30 днів продали близько 815 тисяч bitcoin, що є рекордом з початку 2024 року; виснаження ліквідності на ринку призвело до того, що bitcoin ETF фіксують чистий відтік п’ять тижнів поспіль. Навіть криптовалютні активи родини Трампа не уникли втрат: їхні токени World Liberty Financial і акції American Bitcoin впали приблизно на 30% від пікових значень.
Технологічні акції відбивають атаки, bitcoin падає всупереч ринку
Ринкова динаміка у п’ятницю була справжнім "контрастом льоду й полум’я". Індекс Nasdaq 100 і S&P 500 різко відскочили після досягнення підтримки на 50-денній середній, а акції малих компаній знайшли підтримку на 100-денній середній. За словами трейдера Goldman Sachs Скотта Рубнера, ринкові настрої зазнали драматичної зміни з "абсолютної паніки" (з 4:00 до 9:30 ранку) до "сильного повернення" (з 10:00 до 11:00 ранку).
Такий V-подібний розворот не був випадковим. За даними Goldman Sachs, у 2025 році після одноденного падіння S&P 500 щонайменше на 1,5%, наступного дня середній відскок становив 1,1%.
Торгова активність ETF стала основною рушійною силою ранкового "лову дна", склавши 37% від загального обсягу торгів того дня, що значно вище середнього річного рівня у 27%. Індекс Mag7 технологічних гігантів після досягнення 50-денної середньої різко відскочив і завершив тиждень без змін, а попит на покриття коротких позицій з боку хедж-фондів перебував на 96-му перцентилі.
Однак bitcoin зовсім не взяв участі у цьому "святі відновлення". У п’ятницю bitcoin впав на 5%, досягнувши мінімуму 94519 доларів — це найнижчий рівень з 6 травня, а за тиждень зниження склало 9,14%, що є найгіршим тижневим результатом з 28 лютого. З моменту досягнення історичного максимуму 126272 долари 5 жовтня bitcoin втратив близько 25%.
Ця дивергенція особливо помітна на тлі покращення ліквідності на ринку. Трейдери Goldman Sachs зазначають:
Хедж-фонди масово купують, попит перебуває на 96-му перцентилі; акції з високим бета-коефіцієнтом, найбільш "шортовані" акції та лідери AI відскочили з мінус 3% на відкритті до плюс 3% на закритті. Але ринок bitcoin залишається під тиском, що свідчить про те, що він переживає труднощі, відмінні від традиційних ризикових активів.
Аномальна кореляція: "падає сильніше, зростає слабше"
Кореляція між bitcoin та індексом Nasdaq 100 досі залишається на рівні близько 0,8, але ця залежність має аномальний характер — bitcoin синхронізується з ринком лише під час падіння, а під час зростання реагує повільно.
Дані свідчать, що з початку року відхилення у динаміці bitcoin та Nasdaq (performance skew) є чітко негативним:
Коли Nasdaq зростає, bitcoin зростає значно менше; коли Nasdaq падає, bitcoin падає ще сильніше. Це не руйнування кореляції, а прояв асиметрії — bitcoin бере на себе лише ризики падіння, але не отримує вигоди від зростання.
Ще важливіше, що це негативне відхилення на 365-денній ковзній основі досягло найвищого рівня з кінця "ведмежого ринку" 2022 року — саме тоді, коли bitcoin завершив попередній цикл через рік після піку.
Історичний досвід показує, що така масштабна негативна асиметрія зазвичай виникає у періоди крайньої слабкості ринкових настроїв і цін, близьких до дна, а не на піках. Яка логіка стоїть за цим аномальним явищем?
Ключовим фактором є зміщення уваги ринку. У 2025 році капітал, який раніше циркулював у криптовалютній сфері — нові токени, оновлення інфраструктури, участь роздрібних інвесторів — перемістився на фондовий ринок.
Великі технологічні акції стали магнітом для інституційних та роздрібних інвесторів, які шукають високий бета-зріст. На відміну від періоду ажіотажу 2020-2021 років, зараз маржинальне зростання апетиту до ризику спрямовується на Nasdaq, а не на цифрові активи.
Це означає, що bitcoin зберігає властивість високого бета-активу під час падіння макроактивів, але втрачає "наративну премію" під час зростання. Він реагує лише як "хвіст" макроризику, а не як незалежна інвестиційна тема.
Зміна структури ліквідності ще більше посилює цю асиметрію. Випуск стейблкоїнів досяг максимуму, приплив коштів в ETF сповільнився, а глибина ринку на біржах не відновилася до рівня початку 2024 року.
Ця вразливість підсилює негативну реакцію bitcoin під час корекції на фондовому ринку, що призводить до того, що його участь у падінні значно перевищує участь у зростанні.
Індекс страху на крипторинку впав до мінімуму року
Індикатори ринкових настроїв підтверджують цю атмосферу крайнього песимізму. За даними статті Wallstreetcn, 13 листопада індекс страху та жадібності на крипторинку впав до 15 пунктів, що є мінімумом з лютого цього року.
Цей "екстремальний страх" викликає занепокоєння — минулого разу, коли індекс опустився нижче 20 пунктів (27 лютого), протягом наступного місяця ціна bitcoin впала на 25% до 75 тисяч доларів.
Звіт аналітичної платформи Santiment показує, що негативні обговорення трьох основних криптовалют — bitcoin, ethereum та XRP — різко зросли, співвідношення позитивних/негативних настроїв суттєво знизилося, а рівень настроїв значно нижчий за норму.
Це свідчить про те, що негативні обговорення домінують у ринковому наративі, а інвесторська впевненість залишається низькою.
Після масштабної ліквідації 11 жовтня ключові індикатори настроїв показують, що ринок так і не відновився, а навпаки — ситуація ще більше погіршилася.
Хоча Santiment інтерпретує таку екстремально негативну атмосферу як потенційний бичачий сигнал, що може вказувати на локальне дно, поточна динаміка цін поки що не демонструє явних ознак розвороту.
Посилення розпродажу "китами", довгострокові власники масово виходять
У той час як bitcoin "не може піднятися", на нього тисне низка факторів.
За повідомленнями, за падінням bitcoin нижче важливої позначки у 100 тисяч доларів стоїть розпродаж "китів" (власників понад 1000 bitcoin) та довгострокових власників.
Дані блокчейну свідчать, що за останні 30 днів довгострокові власники bitcoin продали близько 815 тисяч монет — це найвищий рівень розпродажу з початку 2024 року. Ще важливіше, що гаманці "китів", які володіють bitcoin понад сім років, продають зі швидкістю понад 1000 монет на годину.
Такий розпродаж має характер "тривалого, поетапного розподілу", а не раптового скоординованого розпродажу. Аналітики зазначають, що багато ранніх власників розглядають 100 тисяч доларів як психологічний рубіж — це рівень, на якому вони планували фіксувати прибуток протягом багатьох років. З моменту, коли bitcoin вперше подолав позначку 100 тисяч доларів у грудні 2024 року, розпродаж з боку довгострокових власників лише посилився.
Ветеран індустрії bitcoin, CEO Swan Bitcoin Корі Кліппстен зазначає:
"Багато ранніх власників, яких я знаю, з 2017 року говорили про цифру 100 тисяч доларів. З якоїсь причини це рівень, на якому люди завжди казали, що продаватимуть частину своїх активів."
Однак справжнє занепокоєння викликає не сам розпродаж, а зниження здатності ринку поглинати ці обсяги. Наприкінці минулого року та на початку цього, коли довгострокові власники продавали bitcoin, інші покупці підтримували ціну, але зараз ця динаміка, схоже, змінилася.
Динаміка потоків ETF підтверджує слабкий попит. Станом на четвер, цього тижня чистий відтік з bitcoin ETF склав 311,3 мільйона доларів, що стане п’ятим тижнем поспіль із відтоком коштів — найдовша серія з 14 березня. За останні п’ять тижнів чистий відтік склав 2,6 мільярда доларів, поступаючись лише відтоку у 3,3 мільярда доларів за п’ять тижнів, що завершилися 28 березня.
Статки родини Трампа також зазнали значних втрат
На тлі турбулентності на ринку криптовалют статки родини президента Трампа, отримані від криптовалют, також скорочуються.
Протягом місяця після досягнення bitcoin максимуму у 126272 долари 5 жовтня, акції та токени, пов’язані з криптовалютами, що належать Трампу та його родині, суттєво подешевшали.
Криптовалютний портфель родини Трампа включає Trump Media & Technology Group, а також блокчейн-компанію World Liberty Financial і майнінгову компанію American Bitcoin. Токени World Liberty Financial, а також акції American Bitcoin і DJT впали приблизно на 30% з моменту жовтневого піку bitcoin.
Згідно з урядовою фінансовою декларацією Трампа за середину червня, президент опосередковано володіє майже 115 мільйонами акцій DJT через відкличний траст на ім’я свого сина Дональда-молодшого, що за ціною п’ятниці оцінюється приблизно у 1,3 мільярда доларів — значно менше, ніж майже 2 мільярди доларів на початку жовтня.
За даними сайту World Liberty, родина Трампа володіє близько 22,5 мільярдами токенів World Liberty Financial, які за ціною п’ятниці оцінюються у 3,4 мільярда доларів, що менше за пікові 4,5 мільярда. Ерік Трамп володіє 7,5% акцій American Bitcoin, які зараз коштують близько 340 мільйонів доларів, що менше за пікові 480 мільйонів.
Попри те, що адміністрація Трампа доклала чимало зусиль для підтримки криптоіндустрії — зокрема створення "стратегічного резерву" bitcoin, відкликання позовів SEC проти Coinbase та Binance — ці сприятливі політичні кроки не змогли зупинити масштабну корекцію на ринку криптовалют.
