Холод посилюється: навіть DappRadar вже не витримує

DappRadar оголосив про закриття, і вся криптоспільнота знову відчула знайомий холодок. Можливо, це не був найяскравіший проєкт, але він був однією з найперших інфраструктур Web3-світу — від ранніх блокчейн-ігор і CryptoKitties до подальшого розвитку DeFi, NFT та мульти-ланцюгового вибуху, він завжди залишався спостерігачем і хронікером індустрії.

Тепер, через сім років, це світло також згасло.

DappRadar у своєму оголошенні відверто визнав, що підтримка платформи в поточних умовах стала "фінансово нежиттєздатною". Це не перебільшення, а природний результат довготривалого стискання бізнес-моделі, яка нарешті дійшла до кінця.

Водночас, падіння на крипторинку триває: Bitcoin короткостроково впав нижче позначки 92,000 доларів, досягнувши близько 91,200 доларів, ETH впав нижче 3000 доларів, а токен RADAR від DappRadar за день втратив понад 36%.

Відхід старого дата-платформи віддзеркалює колективну корекцію на ринку. Чи означає це, що ця хвиля крипто-ведмежого ринку прийшла раніше й болючіше, ніж ми очікували?

Від "світового магазину Dapp" до "фінансових труднощів"

DappRadar був заснований у 2018 році Skirmantas Januškas та Dragos Dunica, зі штаб-квартирою у Литві.

Спочатку це був невеликий проєкт двох інженерів на вихідних, але швидко виріс у "World’s Dapp Store" — одну з найвпливовіших платформ для даних і відкриття dapp у світі, з понад 1 мільйоном активних користувачів на місяць у пікові часи.

На піку DappRadar відстежував понад 14,000 dapp, 50+ публічних блокчейнів (згодом розширено до 75+ ланцюгів і 16,000 dapp), охоплюючи такі екосистеми, як Ethereum, BNB Chain, Solana, і був "головною сторінкою" для багатьох проєктів, дослідників та роздрібних користувачів для перевірки активності на ланцюгу, TVL, NFT-транзакцій.

Щодо фінансування, у 2019 році він отримав близько 2.3 мільйона доларів на посівному раунді, у 2021 році — 5 мільйонів доларів на раунді А, серед інвесторів були Blockchain.com Ventures, Prosus та інші відомі установи, того ж року було випущено токен платформи RADAR і зроблено спробу децентралізованого управління через DAO.

Ще важливіше, щорічні/квартальні "Звіти про індустрію Dapp" від DappRadar довгий час цитувалися VC та проєктами, і багато хто вперше дізнавався про "DeFi Summer", "NFT Boom" чи тренди блокчейн-ігор саме завдяки цим звітам.

Однак останніми роками, через постійне скорочення рекламних доходів, зниження активності користувачів і загальний спад на крипторинку, модель "безкоштовний C-кінцевий користувач + обмежена монетизація B-кінця", на яку спирався DappRadar, вже не могла покривати високі операційні витрати, необхідні для підтримки інфраструктури даних. Зрештою, платформа вирішила піти гідно зараз, а не чекати ще гіршого фіналу.

Понад половина проєктів, створених після 2021 року, вже мертві

Якщо розглядати DappRadar у ширшому контексті, він радше є відкладеним статистичним зразком.

Згідно з дослідженням CoinGecko, опублікованим у квітні цього року:

• Серед токенів, запущених з 2021 року, 52.7% вже "мертві" (ціна тривалий час близька до нуля, відсутні угоди, делістинг тощо);

• За весь 2024 рік кількість невдалих проєктів становить близько 1.38 мільйона;

• У першому кварталі 2025 року близько 1.82 мільйона токенів були позначені як невдалі, що становить майже половину всіх невдалих записів за 2021–2025 роки.

Ще раніше, дослідження BitcoinKE 2024 року вже попереджало:

• Після аналізу понад 12,000 проєктів було виявлено, що близько двох третин криптопроєктів зникають протягом трьох років;

• Для хвилі, що виникла під час бичачого ринку 2020–2021 років, рівень невдач ще вищий.

Якщо подивитися на довший часовий горизонт, кількість проєктів, що зникли під час двох попередніх ведмежих ринків, вже не піддається підрахунку, але деякі показові приклади варто згадати:

• Three Arrows Capital (3AC): зробив великі ставки на LUNA, GBTC та інші волатильні активи, використовуючи високий леверидж і нецільове використання коштів, у 2022 році збанкрутував під час ланцюгових ліквідацій.

• Celsius, Voyager, BlockFi та інші платформи кредитування: у бичачому ринку залучали користувачів високими відсотками та "наративом прибутковості", але базові активи були високо корельовані, а ризик-менеджмент слабкий, у 2022 році поступово оголосили про банкрутство.

• F1 Delta Time та інші блокчейн-ігри / NFT-платформи: витрачали великі кошти на ліцензії, сильно залежали від нових інвестицій і активності вторинного ринку, коли обсяги торгів різко впали, витрати значно перевищили доходи, і вони були змушені закритися або змінити напрямок.

• LocalBitcoins, Paxful та інші P2P-платформи: під тиском регуляторних вимог і зниження доходів у 2023–2025 роках оголосили про припинення діяльності або повне закриття.

Історії цих проєктів різні, але основна логіка схожа:

1. Наратив може підняти оцінку, але не здатен покрити довгострокові операційні витрати;

2. У середовищі зростання ставок і зменшення ліквідності першими вибувають ті, хто не має реальних доходів;

3. Регуляторні та ризик-менеджментові "слабкі місця", ігноровані під час бичачого ринку, стають фатальними у ведмежому.

Усі ці дані разом дають чітке повідомлення:

Середня "тривалість життя" криптопроєкту становить близько трьох років, і переважна більшість не переживає повного циклу бичачого та ведмежого ринку. 2024–2025 роки — це не раптове похолодання, а концентроване викреслення "списку мертвих", що накопичувався попередні два роки.

DappRadar з’явився у 2018 році, прожив сім років, що вже на один повний цикл більше, ніж більшість проєктів. Але коли ринок увійшов у новий цикл скорочення, а бізнес-модель не змогла забезпечити грошовий потік, він все одно не уникнув тієї самої статистичної кривої.

Правила гри змінилися, виживають найсильніші

Закриття DappRadar, можливо, не найгучніша новина "ведмежого ринку", але має певний символізм. Воно відбулося не надто рано і не надто пізно — саме на поворотному етапі зміни настроїв у галузі.

Ще кілька місяців тому "ведмежий ринок" був лише жартом у Twitter, а зараз обсяги торгів падають, залучати фінансування все важче, гарячі гроші йдуть, і ніхто більше не прикидається оптимістом. Перелом у настроях визначається не ціною, а реальністю, яка крок за кроком нагадує: цього разу справді холодно.

За даними Galaxy Research, у другому кварталі 2025 року обсяг венчурних інвестицій у крипто впав на 59% порівняно з попереднім кварталом, склавши лише 1.97 мільярда доларів — це другий найнижчий показник з 2020 року. Капітал відходить з ринку з небаченою швидкістю, концентруючи обмежені ресурси на пізніх стадіях і компаніях з реальними активами у майнінгу. Це означає, що епоха "дивідендів" для ранніх стартапів остаточно завершилася.

Ще холодніше стало не лише на ринку, а й у середовищі. Останні кілька років крипто-нативні проєкти користувалися "ідеалістичними дивідендами" — якщо наратив був новим, а whitepaper довгим, можна було отримати стартовий капітал, і навіть провал не вважався злочином. Але тепер усе інакше. Двері стали вужчими — лише одиниці можуть пройти; поріг вищий — вижити можуть лише ті, хто самостійно вирішує питання доходів, комплаєнсу, навіть утримання талантів.

Тим часом справжні "сильні" вже тихо завершили "апгрейд". Раніше проєкти Web3 любили насміхатися з гігантів Web2, що ті "не розуміють блокчейн", а тепер ті, кого колись вважали "старомодними технологічними компаніями", разом із крипто-нативними єдинорогами, що пережили кілька циклів, розширюють свої крила:

• Coinbase перетворився з біржі на провайдера інфраструктури та ідентифікаційного шару;

• Stripe, Shopify та інші компанії Web2 використовують переваги комплаєнсу для виходу на ринок блокчейн-платежів, KYC, RWA тощо;

• Навіть Google Cloud та AWS почали надавати спеціальні сервіси для блокчейну.

Вони не покладаються на випуск токенів, не роздають airdrop і не виживають за рахунок "консенсусу". Їхня сила — у клієнтах, грошовому потоці та часі.

Тож тепер питання вже не в тому, "хто ще живий", а в тому, "хто ще вартий того, щоб вижити". Не за рахунок розповідей, не за рахунок ринкового хайпу, а чи можуть вони побудувати справжній бізнес і пережити цю зиму.

DappRadar зник не тому, що зробив щось неправильно, а тому, що зробив недостатньо міцно. А для проєктів, які ще в дорозі, у цю епоху стискання ліквідності та уваги найбільш "стабільний" результат — це бути купленим більшим гравцем.

Автор: Seed.eth