Щотижневий звіт галузі TRON: "Ймовірність зниження ставки у грудні зростає?" чи це пом'якшить спад на ринку, детальний аналіз ZK-двигуна Orochi Network для реалізації приватності DA

I. Прогноз

1. Підсумки макрорівня та майбутній прогноз

Минулого тижня макроекономічна ситуація у США залишалася під тиском комбінації «слабких даних + високої невизначеності». Перерва у зборі даних, спричинена зупинкою роботи уряду, все ще впливає на прозорість економічних індикаторів: публікація жовтневого CPI та частини даних щодо зайнятості була офіційно скасована, і ринок змушений покладатися на приватні агентства та високочастотні дані для оцінки економічної ситуації. Довіра споживачів впала до рекордно низького рівня, роздрібна активність та виробничий сектор демонструють слабку динаміку, що посилює занепокоєння ринку щодо фактичного уповільнення економіки. Тим часом представники Федеральної резервної системи у своїх виступах визнають тиск на зростання, але залишаються обережними щодо зниження ставок, наголошуючи на необхідності дочекатися відновлення даних для прийняття політичних рішень, загальний тон — «спостерігати, але не поспішати з пом’якшенням».

Дивлячись у майбутнє, з відновленням нормальної роботи уряду до кінця місяця та повторною публікацією ключових економічних даних, фокус ринку повернеться до трьох основних питань: «чи продовжить знижуватися інфляція, чи почне погіршуватися зайнятість, чи буде зниження ставок перенесено на більш ранній термін». Загалом, короткострокова волатильність залишатиметься високою, а напрямок тренду залежатиме від реального економічного стану після відновлення даних.

2. Зміни та попередження на ринку криптоіндустрії

Минулого тижня ринок криптовалют зазнав подальшого сильного удару, особливо після того, як Bitcoin впав нижче позначки 100 тисяч доларів, що викликало широку паніку. Bitcoin тимчасово опустився до близько 80 тисяч доларів, досягнувши мінімуму за кілька місяців; загальна капіталізація крипторинку з початку жовтня скоротилася більш ніж на 1 трильйон доларів, а ринкові настрої впали до стану крайнього страху. Більшість інвесторів були змушені скоротити позиції, відбулося масове ліквідування кредитних позицій, частка стейблкоїнів та захисних активів зросла, тоді як альткоїни та спекулятивні сектори зазнали ще більшого відтоку капіталу.

У майбутньому, якщо Bitcoin не зможе швидко повернутися вище 100 тисяч доларів і утримати цей психологічний рівень, ринок може зануритися у ще глибшу фазу ведмежого тренду. На даний момент слід остерігатися трьох основних ризиків: по-перше, якщо очікування на пом’якшення макрополітики будуть відкладені, це обмежить ліквідність у криптосекторі; по-друге, якщо відтік капіталу та масштаб ліквідацій кредитних позицій продовжиться, це ще більше посилить падіння; по-третє, структурна диференціація посилиться — провідні криптовалюти можуть утримувати оборону, але середні та дрібні проекти можуть стати «фокусом розпродажу».

3. Галузеві та тематичні тренди

Grass — децентралізований дата-лейєр, орієнтований на штучний інтелект (AI), який отримав 10 мільйонів доларів інвестицій під лідерством Polychain, побудований у формі суверенного дата-ролапу (Sovereign Data Rollup); Better Payment Network (BPN) — наступне покоління програмованого крос-бордера платіжного шару, нативно побудованого на BNB Chain, зібрав 50 мільйонів доларів під лідерством YZilabs, і призначений для реалізації безкордонних, мульти-стейблкоїн/мультивалютних крос-бордерних платежів.

II. Гарячі сектори ринку та потенційні проекти тижня

1. Огляд потенційних проектів

1.1. Короткий аналіз Grass — децентралізованого дата-лейєра для всіх, зібрав 10 мільйонів доларів під лідерством Polychain

Опис

Grass — це дата-лейєр, спеціально створений для штучного інтелекту (AI), побудований у формі суверенного дата-ролапу (Sovereign Data Rollup).

Мережа Grass об'єднує понад 2 мільйони користувачів, які, запускаючи вузли Grass (Grass Nodes), надають невикористані мережеві ресурси, допомагаючи AI-розробникам ефективно отримувати дані.

Sovereign Data Rollup складається з вузлів (Nodes), маршрутизаторів (Routers), валідаторів (Validators) та нульових знань процесорів (ZK Processor), які перетворюють неструктуровані мережеві дані у структуровані датасети, забезпечуючи AI перевірену та якісну базу даних.

Такий децентралізований підхід до збору даних ефективно запобігає централізації влади у сфері AI, дозволяючи звичайним людям отримувати вигоду від розвитку штучного інтелекту та сприяючи більш справедливій і відкритій екосистемі AI.

 

Короткий опис архітектури протоколу

Grass створює перший у світі суверенний дата-ролап (Sovereign Data Rollup).

Завдяки глобальній розподіленій мережі вузлів Grass, Grass автоматизує та структурує процеси збору та трансформації даних, дозволяючи AI універсально та ефективно отримувати впорядковані мережеві дані.

Архітектура Sovereign Data Rollup

 

1. Валідатори (Validator)

Валідатори відповідають за отримання, перевірку та пакетну обробку мережевих транзакцій від маршрутизаторів.
Вони генерують докази з нульовим розголошенням (ZK Proof), фіксують контрольні точки (Checkpoint) сесійних даних у блокчейні.
Докази на ланцюгу можуть бути використані для перевірки походження даних (Data Provenance) та відстеження їх життєвого циклу.

Спочатку набір валідаторів централізований (лише один валідатор), але поступово буде переведений у децентралізовану структуру комітету для підвищення безпеки та автономії.

2. Маршрутизатори (Router)

Grass-маршрутизатори — це проміжний рівень між вузлами Grass (Grass Nodes) та валідаторами (Validators).
Маршрутизатори відповідають за:

• Забезпечення відстежуваності та надійності мережі вузлів;

• Пересилання мережевої пропускної здатності;

• Отримання винагороди відповідно до частки перевіреної пропускної здатності, що проходить через них.

Цей механізм гарантує, що трафік і передача даних у мережі є перевіреними, розрахованими та стимулює довгострокову стабільну роботу маршрутизаторів.

3. Вузли Grass (Grass Node)

Вузли Grass використовують невикористану пропускну здатність користувачів для збору публічних веб-даних (без особистих даних).
Запуск вузлів безкоштовний і простий, будь-хто може внести свій внесок у мережу, надаючи пропускну здатність, і отримувати винагороду відповідно до обсягу переданих даних.

Цей механізм дозволяє мільйонам звичайних користувачів брати участь у екосистемі AI-даних у вигляді «мікровузлів» і безпосередньо отримувати вигоду від економіки даних.

4. Нульові знання процесор (ZK Processor)

ZK Processor відповідає за пакетну обробку доказів дійсності сесійних даних усіх веб-запитів і подає ці докази у блокчейн першого рівня (Layer 1).
Ця операція створює постійний запис для кожної дії збору даних на ланцюгу.

Вона закладає основу для відстежуваності (Provenance) та повної прозорості (Total Visibility) AI-тренувальних даних, забезпечуючи перевірку та аудит усіх джерел і використання даних.

5. Grass Data Ledger (Облік даних Grass)

Grass Data Ledger — це міст між «зібраними даними» та «розрахунковим шаром першого рівня (L1 Settlement Layer)». Це незмінна структура даних,

• що містить повний датасет;

• та пов’язує дані з відповідними доказами з нульовим розголошенням на ланцюгу.

По суті, це сховище для зберігання та відстеження даних у мережі Grass, що гарантує перевірюваність та незмінність походження даних.

6. Edge Embedding Models (Моделі вбудовування на краю)

Edge Embedding — це процес перетворення неструктурованих мережевих даних у структуровані моделі. Це включає всі необхідні етапи попередньої обробки сирих даних:

• Очищення даних (Cleaning)

• Нормалізація (Normalization)

• Структурування (Structuring)

У результаті створюється формат даних, що відповідає вимогам AI-моделей, і зібрані дані можуть безпосередньо використовуватися для тренування та інференсу AI.

 

Огляд Tron

Перевага Grass полягає у впровадженні інноваційної концепції «суверенного дата-ролапу (Sovereign Data Rollup)», яка через децентралізовану мережу вузлів перетворює розподілені інтернет-ресурси у структуровані дані, придатні для AI, забезпечуючи повністю перевірюваний ланцюговий процес збору, перевірки, зберігання та відстеження даних. Це не лише підвищує якість і прозорість AI-даних, але й дозволяє звичайним користувачам безпосередньо брати участь та отримувати вигоду від AI-економіки, поєднуючи технологічну інноваційність із соціальною інклюзивністю.

Недоліки полягають у тому, що екосистема ще на ранній стадії, якість вузлів, відповідність даних, продуктивність ZK-обробки та контроль витрат ще потребують перевірки; крім того, регуляторна невизначеність щодо збору даних і меж приватності може стати основним ризиком для майбутнього масштабування.

1.2.Аналіз Better Payment Network (BPN) — наступного покоління програмованого крос-бордера платіжного шару, побудованого на BNB Chain, зібрав 50 мільйонів доларів під лідерством YZilabs

Опис

Better Payment Network (BPN) — це нативно побудований на BNB Chain програмований платіжний шар (Programmable Payments Layer), спеціально розроблений для безкордонних, мульти-стейблкоїн/мультивалютних крос-бордерних платежів.

На відміну від традиційних мереж, що залежать від крос-чейн-бриджів (Bridge-based), BPN безпосередньо взаємодіє з нативною ліквідністю стейблкоїнів (Native Stablecoin Liquidity) та поєднує можливості ончейн- і офчейн-клірингу (On-chain & Off-chain Clearing), щоб підтримувати реальні валютні обміни та глобальну платіжну оркестрацію.

Ця архітектура дозволяє BPN забезпечувати ефективний, недорогий і масштабований крос-бордерний рух капіталу, зберігаючи децентралізовану безпеку, і надає більш розумну та відкриту платіжну інфраструктуру для глобальної фінансової мережі.

 

Екосистема Better Payment Network (BPN)

Однорівнева архітектура · Один інтерфейс · Багато токенів і сценаріїв

BPN побудований за концепцією «легкий, але нескінченно масштабований»:

• Один рівень (One Layer):
  BNB Chain використовується як основний базовий рівень, що забезпечує провідну в галузі безпеку, уніфіковану логіку розрахунків та операційну ефективність на рівні хвилин.

• Один набір API (One API Suite):
  Модульні функціональні інтерфейси, які можна збирати за потребою для надання гнучких платіжних рішень користувачам, гаманцям, платіжним сервіс-провайдерам (PSP) та e-commerce плагінам.

• Багато токенів і сценаріїв (Multiple Tokens and Use Cases):
  Через локальну мережу стейблкоїнів BPN переосмислює досвід глобальних платежів, управління капіталом та валютних операцій, забезпечуючи безкордонний обіг цифрових активів.

 

1. Дворівнева клірингова система (The Dual-Layer Clearing House)

2. Ліквідна супермагістраль (The Liquidity Superhighway)

BPN перетворить поточну фрагментовану ліквідність у єдину та глибоку систему ліквідності.

Основні рушії:

• Стандартизовані пули ліквідності (Canonical Pools):
  Власні пули ліквідності основних стейблкоїн-пар, що забезпечують стабільну та глибоку фінансову базу для мережі.

• Інституційний ордерфлоу (Institutional Order Flow):
  Глибока інтеграція з маркет-мейкерами традиційних фінансів (TradFi) для підвищення ліквідності та глибини торгів.

• Кросчейн-агрегація (Cross-Chain Aggregation):
  Збір та інтеграція ліквідності з BNB Chain, Ethereum та інших публічних блокчейнів для створення справжнього мультичейн-платіжного шару.

 

3. Учасники Better Payment Network (BPN)

BPN на рівні протоколу є бездозвільним, але для сценаріїв, що потребують відповідності, також надає регульований комплаєнс-вхід.

Економічна ефективність

1. Економічний маховик (Economic Flywheel)

Попит на крос-бордерні платежі → Обмін стейблкоїнів → Валютні операції → Деривативний шар

↑                                                                                   ↘

Більший попит на деривативи ← Краще ціноутворення ← Глибша ліквідність ← Більше учасників ринку

Цей механізм формує самопідсилювальний економічний цикл:

• Крос-бордерна платіжна активність стимулює використання стейблкоїнів;

• Обмін стейблкоїнів створює попит на валютні операції;

• Валютні операції стимулюють розвиток ринку деривативів;

• Глибша ліквідність та прозорість цін приваблюють більше учасників, що ще більше розширює масштаб та стабільність економіки.

 

2. Захоплення цінності (Value Capture)

Джерела доходу BPN включають:

• Базова комісія (Base Fee):
  Стягується з усіх ончейн- та офчейн-операцій зі стейблкоїнами.

• Плата за преміум-послуги (Premium Charges):
  Стягується за розширені функції, такі як заробіток (Earn), хеджування (Hedge), розподіл (Distribute) тощо.

• Оренда ліквідності (Liquidity Leasing):
  Надання ліквідності протоколу зовнішнім протоколам або інституціям для отримання доходу.

• Арбітраж стейблкоїн-пар (Stable Pairs Arbitrage):
  Отримання прибутку від арбітражу на парах стейблкоїнів.

Ці доходи разом формують стійкий дохідний цикл BPN, підтримуючи роботу протоколу, розвиток екосистеми та розподіл стимулів.

 

3. Реінвестування цінності (Value Reinvest)

80% доходу протоколу буде перерозподілено для стимулювання екосистеми та сталого зростання:

• Постачальники ліквідності (Liquidity Providers):
  Винагороджуються за надання ліквідності для стейблкоїн-пар та валютного ринку, забезпечуючи глибину ринку.

• Валідатори (Validators):
  Стимулюються за підтримку консенсусу мережі та безпеки клірингу.

• Розвиток екосистеми (Ecosystem Development):
  Підтримка партнерських програм, інновацій продуктів, зростання користувачів та фінансування розробників для довгострокового розвитку BPN.

Огляд Tron

Перевага BPN у тому, що він інноваційно поєднує програмований платіжний шар із дворівневою кліринговою системою, нативно побудований на BNB Chain, поєднуючи децентралізовану гнучкість із можливістю інтеграції з фіатним світом через комплаєнс-вхід (on-ramp). Його дизайн забезпечує значну ефективність у крос-бордерних платежах, валютних операціях зі стейблкоїнами, агрегації ліквідності та мультивалютних розрахунках, а також дозволяє масштабувати глобальну платіжну інфраструктуру через уніфікований API та спільний пул ліквідності.

Недоліки полягають у тому, що екосистема ще на ранній стадії, інтеграція з традиційною фінансовою системою, впровадження комплаєнсу та координація регулювання у різних країнах залишаються невизначеними; крім того, мережа повинна знайти баланс між безпекою, глибиною ліквідності та рівнем прийняття користувачами для забезпечення довгострокового захоплення цінності.

 

2. Детальний аналіз ключових проектів тижня

2.1. Детальний аналіз Orochi Network — нульового знання двигуна для перевірюваної дата-інфраструктури, зібрав 20 мільйонів доларів під лідерством Ethereum Foundation, MEXC серед інвесторів

Опис

Orochi Network — це перевірювана дата-інфраструктура (Verifiable Data Infrastructure), яка забезпечує цілісність даних (Data Integrity) та захист приватності (Privacy) за допомогою передових криптографічних технологій.

Orochi Network надає безпечну базову архітектуру, яка дозволяє обробляти та перевіряти дані без розкриття конфіденційної інформації.

Механізм, що складається з передових криптографічних примітивів (Cryptographic Primitives), дозволяє користувачам довіряти результатам системи, одночасно захищаючи чутливу інформацію.
Таким чином, Orochi Network стає потужним рішенням, що поєднує прозорість (Transparency) та конфіденційність (Confidentiality), особливо підходить для застосувань з високими вимогами до довіри та приватності.

Orochi Network — це інноваційна перевірювана дата-інфраструктура (Verifiable Data Infrastructure), яка переосмислює способи обробки даних у цифрову епоху.
Зосереджуючись на безпеці (Security) та відсутності довіри (Trustlessness), Orochi Network використовує такі передові криптографічні технології, як докази з нульовим розголошенням (Zero-Knowledge Proofs, ZKP), повністю гомоморфне шифрування (Fully Homomorphic Encryption, FHE) та довірене виконання (Trusted Execution Environments, TEE), щоб фундаментально забезпечити цілісність і приватність даних.

Для підприємств, розробників чи окремих користувачів Orochi Network пропонує безпечну та надійну платформу для обробки та перевірки даних без розкриття приватної інформації, досягаючи ідеального балансу між прозорістю (Transparency) та конфіденційністю (Confidentiality). Це рішення для світу, який дедалі більше покладається на довірені та приватні дата-системи.

Зображення: Orochi Network перетворює дані на перевірювані, стаючи ядром нового покоління Інтернету

 

Короткий опис архітектури

Orochi Network забезпечує потужну підтримку для різних схем зобов’язань (Commitment Schemes) та систем доказів (Proof Systems), що робить її унікальною у сфері безпечної дата-інфраструктури.
Система використовує такі механізми, як Merkle-дерева та поліноміальні зобов’язання (Polynomial Commitments), щоб забезпечити ефективність та перевірюваність обробки даних.

Крім того, Orochi Network інтегрує різні передові системи доказів з нульовим розголошенням (Zero-Knowledge Proofs, ZKP), включаючи Halo2, Pickles, ZK-STARK та Plonky3.
Ці системи відзначаються стислістю (Succinctness), масштабованістю (Scalability) та навіть постквантовою безпекою (Post-Quantum Security).

Ця різноманітність і гнучкість значно підвищують приватність, інтероперабельність та ефективність системи, роблячи Orochi Network потужною базовою платформою для блокчейн-екосистеми та децентралізованих додатків (dApps), які використовують передові криптографічні інструменти.

Перевірювана дата-лінія (Verifiable Data Pipeline)

Orochi Network не лише забезпечує доступність даних (Data Availability), а й надає перевірювану дата-лінію (Verifiable Data Pipeline), яка забезпечує криптографічні докази на кожному етапі обробки даних — від вибірки до зберігання та отримання.

Ця наскрізна перевірюваність (End-to-End Verifiability) значно підвищує довіру та прозорість у блокчейн-додатках.

1. Перевірювана вибірка (Verifiable Sampling)

Доказує справжність вибірки даних, джерелами можуть бути блокчейн, API або бази даних. Доказувач (Prover) генерує стислі докази (Succinct Proof), щоб перевірити цілісність вибірки (наприклад, перевірка TLS-сертифіката) та її відповідність певному алгоритму вибірки.

2. Перевірювана обробка (Verifiable Processing)

На наступному етапі після вибірки доказується, що сирі дані були точно перетворені у структуровані відповідно до визначеного алгоритму.

3. Доказувач пошуку (Lookup Prover)

Перевіряє правильність пошуку у структурі даних BTree та поєднує це з доказом членства у схемі зобов’язань (наприклад, Merkle-дерево). Гарантує, що знайдена пара ключ-значення дійсно існує у зобов’язаному датасеті, і генерує стислі докази для одночасної перевірки правильності пошуку та включення даних.

4. Доказувач трансформації (Transformation Prover)

Перевіряє правильність оновлення та трансформації структури даних. Гарантує, що записи були точно змінені (вставка, видалення або зміна формату) відповідно до визначеної схеми даних, і в кінці генерує доказ з нульовим розголошенням, пов’язаний із схемою зобов’язань (наприклад, коренем Merkle).

 

Розподілене зберігання (Distributed Storage)

Розподілене зберігання складається з трьох основних компонентів:

1. Merkle DAG (Merkle-направлений ациклічний граф)

Ієрархічна структура хеш-вузлів для зберігання на основі адресації за вмістом. Дані пов’язані через криптографічні хеші, що забезпечує цілісність та ефективний пошук між системами.
Кожен вузол може перевірити правильність своєї піддерева, гарантуючи глобальну узгодженість.

2. Схеми зобов’язань (Commitment Schemes)

Наприклад, Merkle-дерева або поліноміальні зобов’язання — криптографічні інструменти для зв’язування даних з одним значенням (наприклад, кореневий хеш). Це дозволяє доказувачу підтвердити справжність або членство без розкриття всього датасету, забезпечуючи довіру у стислій формі.

3. ZK-Data-Rollups (Зведення даних з нульовим розголошенням)

Масштабована схема, що використовує докази з нульовим розголошенням (ZKP), стискає оновлення даних поза ланцюгом у стислі докази на ланцюгу,
забезпечуючи ефективну перевірку операцій зберігання при збереженні приватності та досягаючи високої пропускної здатності у децентралізованих системах зберігання.

 

Стиснутий aBFT-консенсус (Succinct aBFT Consensus)

На відміну від традиційних механізмів консенсусу, стиснутий асинхронний візантійський консенсус (Succinct aBFT Consensus) Orochi Network досягає швидкої фіналізації через асинхронний механізм.
Цей механізм дозволяє швидко підтверджувати транзакції з допуском до збоїв і використовує докази з нульовим розголошенням (ZKP) для криптографічної перевірки цілісності стану блокчейну, забезпечуючи безпеку доказів у стислій, перевірюваній формі.

• Gossip DAG (Граф поширення повідомлень)

Використовується для запису транзакцій та повідомлень, що поширюються між вузлами. Протокол Gossip поширює інформацію, організовуючи її у незмінний направлений ациклічний граф, де кожен хеш вузла пов’язаний із попередніми подіями, забезпечуючи відстежуваність та перевірюваність мережевої активності.

• Orochi Consensus (Консенсус Orochi)

Спеціальний асинхронний візантійський консенсус (aBFT) для Orochi Network, який досягає узгодженості між розподіленими вузлами навіть у несприятливих мережевих умовах без синхронних припущень, забезпечуючи високу стійкість та швидкість.

• Proof Composition (Агрегація доказів)

Агрегує кілька доказів з нульовим розголошенням у один стиснутий доказ, дозволяючи ефективно перевіряти весь процес консенсусу та стан блокчейну, значно знижуючи обчислювальні витрати для валідаторів і користувачів.

 

Архітектура, орієнтована на нульові знання (ZK-Centric Approach)

Orochi Network позиціонується як перша перевірювана дата-інфраструктура (Verifiable Data Infrastructure), що робить акцент на доказах з нульовим розголошенням (ZKP) для ефективної та перевірюваної обробки даних. Така архітектура особливо підходить для застосувань з високими вимогами до приватності та довіри.

• Proof-System Agnostic (Незалежність від системи доказів)

Orochi Network підтримує різні системи доказів з нульовим розголошенням, такі як Halo2, ZK-STARK, Pickles тощо, дозволяючи розробникам обирати найбільш підходящу для конкретного сценарію, забезпечуючи високу гнучкість.

• Blockchain Agnostic (Незалежність від блокчейну)

Мережа спроектована як незалежна від блокчейну (Blockchain-Agnostic), може інтегруватися з різними публічними блокчейнами, забезпечуючи крос-екосистемну сумісність та масштабованість.

• Succinct Hybrid aBFT Consensus (Стиснутий гібридний aBFT-консенсус)

Цей консенсус підтримує асинхронну фіналізацію стану (Asynchronous Finalization), що значно підвищує ефективність і пропускну здатність порівняно з синхронними архітектурами конкурентів.

 

Огляд Tron

Перевага Orochi Network у тому, що він інноваційно поєднує докази з нульовим розголошенням (ZKP), повністю гомоморфне шифрування (FHE) та довірене виконання (TEE), створюючи перевірювану та приватну дата-інфраструктуру. Його перевірювана дата-лінія та ZK-Data-Rollups забезпечують повну перевірюваність даних від вибірки до обробки та зберігання, надаючи блокчейну та децентралізованим додаткам високий рівень безпеки, прозорості та масштабованості.

Недоліки — висока технічна складність, високий поріг для розробників і операторів вузлів; крім того, обчислювальні витрати та оптимізація продуктивності ZKP і FHE залишаються викликом для галузі. Як досягти балансу між приватністю та ефективністю визначить швидкість впровадження та масштабування екосистеми.

III. Аналіз галузевих даних

1. Загальна ринкова динаміка

1.1. Динаміка цін BTC vs ETH на спот-ринку

BTC

ETH

2. Підсумок гарячих секторів

IV. Огляд макроданих та ключові дати публікації на наступному тижні

Минулого тижня, 20 листопада, опубліковані дані щодо інфляції та зайнятості у США за вересень показали складну картину: «інфляція залишається липкою, зайнятість слабка»: річний CPI за вересень склав близько 3,0%, місячний — 0,3%, базовий CPI також 3,0%. Інфляція хоч і трохи нижча за очікування, але все ще значно перевищує ціль ФРС у 2%; водночас у вересні кількість нових робочих місць поза сільським господарством зросла на 119 тисяч, що вище очікувань ринку, але рівень безробіття піднявся до 4,4%, що свідчить про зниження стійкості ринку праці.

Ці дані загалом сигналізують: «ціни не знижуються, зайнятість також не сильна», що звужує простір для політики ФРС і означає, що шлях до зниження ставок може бути обережнішим, ніж очікував ринок раніше.

V. Регуляторна політика

Глобальна співпраця

• Група G20: На саміті 2025 року лідери G20 досягли декларації щодо координації глобального регулювання криптовалют, зосереджуючись на стандартах для стейблкоїнів та децентралізованих фінансів (DeFi), щоб збалансувати інновації та системні ризики.

США

Цього тижня у сфері регулювання криптовалют у США було зафіксовано багаторівневі сигнали.

• Федеральний прогрес у регулюванні:

• Офіс контролю валютного обігу (OCC): Випустив нові рекомендації, що дозволяють національним банкам за необхідності зберігати та використовувати криптовалюти (наприклад, для оплати комісій у блокчейні) для підтримки легальної банківської діяльності. Це розглядається як послаблення обмежень на пряме залучення банків до криптоактивності.

• Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC): Кандидат на посаду голови Майкл Селіг (Michael Selig) пообіцяв на слуханнях у Сенаті, що у разі надання повноважень створить чітку, принципово орієнтовану регуляторну рамку для спотового ринку цифрових активів.

• Комісія з цінних паперів і бірж (SEC): У своєму огляді пріоритетів на 2026 фінансовий рік більше не згадує криптовалюти, що відрізняється від попередніх двох років і може свідчити про зміну регуляторних акцентів.

• Інновації на рівні штатів:

• Нью-Гемпшир: Схвалено першу муніципальну облігацію, забезпечену Bitcoin, обсягом 100 мільйонів доларів. Структура дозволяє позичальникам залучати фінансування під надлишкову заставу у Bitcoin, а механізм ліквідації захищає інвесторів і ізолює ризики від платників податків.

Азія

Основні країни та регіони Азії продовжують деталізувати свої регуляторні рамки для криптоактивів.

• Японія: Агентство фінансових послуг (FSA) пропонує класифікувати Bitcoin, Ethereum та ще 105 криптовалют як фінансові продукти, підпорядкувавши їх тому ж регуляторному режиму, що й акції та облігації, а також планує змінити податкове законодавство, встановивши фіксовану ставку податку на прибуток від криптовалют у 20%.

• Гонконг: На основі стабільної рамки для стейблкоїнів, запровадженої у червні, Гонконгське управління грошового обігу (HKMA) розглядає можливість розширення заходів з протидії відмиванню грошей та фінансуванню тероризму на самостійні гаманці.

• Сінгапур: Управління грошового обігу чітко заявило, що лише повністю регульовані стейблкоїни, забезпечені резервами, можуть використовуватися як розрахунковий актив.

• Таїланд і Малайзія:

• Таїланд скасував заборону на «токени з конфліктом інтересів», що використовуються всередині бірж, але вимагає суворого розкриття інформації та моніторингу.

• Малайзія запровадила нову «лібералізовану рамку лістингу», що дозволяє біржам лістити токени без попереднього схвалення за умови дотримання посилених вимог до управління та капіталу.

• Південна Корея: Включає компанії з віртуальними активами до своєї екосистеми ризикових підприємств, дозволяючи їм отримувати венчурне фінансування та податкові пільги.