BTC відстає від глобального зростання грошової маси

Золото б’є рекорди, глобальна ліквідність вибухає, але bitcoin відстає. Така дивергенція викликає питання: чому флагманський криптоактив, який має захищати від монетарного розбавлення, не реагує? Звіт Bitwise виявляє безпрецедентний розрив у оцінці між BTC та зростанням грошової маси. Помилка ринку чи велика можливість? Ситуація може змінитися швидше, ніж ми думаємо.

Bitcoin стикається з історичною недооцінкою за даними Bitwise

У своєму останньому макроекономічному звіті, присвяченому bitcoin, керуючий активами Bitwise виявляє значну недооцінку активу порівняно з глобальним монетарним середовищем.

“Bitcoin відстає від глобальної грошової маси на 66%, що передбачає справедливу вартість близько 270,000 доларів”, йдеться у звіті, заснованому на моделі коінтеграції між BTC та глобальним грошовим агрегатом M2, який наразі оцінюється у 137 трильйонів доларів. Цей розрив став би одним із найбільших, коли-небудь зафіксованих між ціною BTC та макроекономічними фундаментальними показниками.

Bitwise розглядає цю ситуацію у контексті низки циклічних сигналів, які, згідно зі звітом, підсилюють тезу про значну недооцінку BTC. Ось ключові моменти:

• 66% недооцінки BTC відносно зростання глобальної грошової маси, згідно з їхньою моделлю;
• Оцінена справедлива вартість: $270,000, при поточній ринковій ціні значно нижче $100,000;
• Зростаюча глобальна ліквідність: понад 320 знижених ставок по всьому світу за два роки;
• Завершення програми кількісного згортання (QT) Федеральної резервної системи США 1 грудня;
• Стимул у Японії на $110 мільярдів, відновлення кількісного пом’якшення у Канаді та бюджетний план у Китаї на $1.4 трильйона.

За даними Bitwise, відсутність реакції ринку bitcoin на ці фактори відображає рідкісну асиметричну можливість у новітній історії активу. Поточний розрив між його ціною та теоретичним ліквідним якорем означав би потенціал зростання на +194%, якщо bitcoin вирівняється з неявними рівнями, що випливають із грошової маси.

“BTC історично є найчутливішим барометром до монетарного розбавлення через свою абсолютну обмеженість,” нагадує звіт.

Коли золото поглинає потоки

З іншої точки зору, деякі аналітики зазначають, що золото цього року поглинуло більшість потоків, пов’язаних зі страхами монетарного розбавлення, на шкоду bitcoin.

За словами Джуррієна Тіммера, директора з глобальної макроекономіки у Fidelity, “поточна конфігурація тренду Bitcoin відстає від золота як за імпульсом, так і за коефіцієнтом Шарпа, розміщуючи ці два активи на протилежних полюсах.”

Цей останній індикатор, що вимірює дохідність з урахуванням ризику, чітко показує перевагу золота над bitcoin на цій фазі монетарного циклу. Тіммер не говорить про неминучий розворот, але про можливу конфігурацію повернення до середнього, що означає, що ця дивергенція може змінитися.

Попри цю відносну недоходність, Тіммер залишається обережним щодо довгострокових перспектив. Він зазначає, що bitcoin “залишається загалом узгодженим зі своєю довгостроковою кривою впровадження, заснованою на степеневому законі,” водночас відзначаючи, що його прибутковість стає менш вибуховою у міру дозрівання активу.

Він навіть порівнює його з “молодшим братом золота на стадії зрілості.” Ця метафора ілюструє поточне сприйняття: актив, що зберігає свої фундаментальні характеристики, але чиї ринкові цикли є складнішими, менш імпульсивними і, можливо, більш інституціоналізованими.

Grayscale прогнозує піки для bitcoin вже у 2026 році. Залишається побачити, чи підтвердить ринок цей сценарій, чи продовжить цикл очікування. Між відчутною недооцінкою та стійкою невизначеністю BTC залишається на роздоріжжі.