50 секретних гаманців підживили зростання PIPPIN на 556% — і обсяг деривативів у $3B може пояснити чому

Ширша економіка мемкоїнів Solana наразі стикається з кризою ліквідності та обвалом обсягів торгів, проте один актив успішно відокремився від загального падіння сектору.

Згідно з даними CryptoSlate, PIPPIN, токен, що з’явився в результаті AI-експерименту на початку 2024 року, став одним із найуспішніших криптотокенів за останні 30 днів, злетівши на 556% всупереч ринковій тенденції, що визначається відтоком капіталу та втомою інвесторів.

Ця розбіжність є разючою. По всій мережі Solana “мем-манія”, яка визначала початок цього року, переважно зникла, поступившись місцем жорсткому періоду консолідації.

Однак PIPPIN рухався у протилежному напрямку, підживлюваний потужною комбінацією кредитного плеча на деривативах, зростаючого відкритого інтересу та, як показує ончейн-форензика, висококоординованими зусиллями щодо скупки пропозиції токена.

Ралі PIPPIN, підживлене деривативами

Щоб зрозуміти аномалію зростання PIPPIN, спершу потрібно усвідомити навколишню “пустку”.

Спекулятивний ринок Solana зазнав жорсткого скорочення за останні шість місяців.

Дані Blockworks Research свідчать, що мем-активи зараз складають менше 10% щоденного обсягу децентралізованих бірж (DEX) Solana, що є різким падінням порівняно з домінуванням понад 70% рік тому.

Solana DEX Volume (Source: BlockWorks)

Каталізатором цього відтоку стала втрата довіри.

Серія гучних “rug pulls”, включаючи крах токенів LIBRA та TRUMP, знищила апетит до нових запусків.

У результаті кількість активних трейдерів різко скоротилася через фрагментацію ліквідності, залишивши ринок з меншою глибиною споту та обережною базою учасників, які не поспішають купувати нові активи.

На цьому тлі капітуляції PIPPIN став магнітом для залишків спекулятивної ліквідності.

Дані CoinGlass показують, що зростання токена було зумовлене не лише спотовими покупками, а й масивним розширенням кредитного плеча.

1 грудня обсяг торгів деривативами PIPPIN перевищив $3.19 мільярда. Ця цифра значно перевищує активність багатьох токенів середньої капіталізації, таких як Hyperliquid’s HYPE та SUI.

PIPPIN Derivatives Volume (Source: CoinGlass)

Одночасно відкритий інтерес по токену подвоївся до $160 мільйонів, що свідчить про агресивне нарощування позицій трейдерами.

Це створює самопідсилювальний цикл, коли, на тлі в’янення ширшого сектору, залишковий капітал концентрується в небагатьох активах, що демонструють імпульс.

Однак, на відміну від широкомасштабних ралі минулого, цей рух вузький і крихкий, майже повністю підтримується механікою ф’ючерсного ринку, а не справжнім органічним прийняттям.

Велика передача пропозиції

Тим часом найважливіший аспект ралі PIPPIN відбувається ончейн, де відбулася значна передача власності.

Токен переживає “зміну варти”, переходячи від ранніх органічних власників до, ймовірно, синдикованого кластера гаманців, які контролюють значну частку пропозиції.

Цей перехід був підкреслений виходом видатного раннього “кита”. 1 грудня платформа блокчейн-аналізу Lookonchain повідомила, що гаманець з міткою 2Gc2Xg, який тримав токен понад рік, нещодавно ліквідував всю свою позицію у 24.8 мільйона PIPPIN.

Трейдер, який спочатку витратив лише 450 SOL (близько $90,000 на той час) на придбання цієї частки, вийшов при $3.74 мільйона, зафіксувавши прибуток у 4,066%.

Це був класичний органічний трейд раннього ентузіаста, який отримав “гроші, що змінюють життя”.

Однак питання: хто поглинув цю пропозицію?

Ончейн-форензика від Bubblemaps свідчить, що покупцями були не розрізнені роздрібні трейдери, а висококоординована структура.

Аналітична компанія ідентифікувала кластер із 50 пов’язаних гаманців, які придбали PIPPIN на $19 мільйонів.

Ці гаманці демонстрували характерну неорганічну поведінку: вони були профінансовані через біржу HTX у вузьких, синхронізованих часових вікнах, отримували порівнянні суми SOL для комісій та не мали попередньої ончейн-активності.

Крім того, Bubblemaps відзначила ще 26 адрес, які вивели 44% загальної пропозиції PIPPIN з біржі Gate протягом двох місяців.

PIPPIN Token Cluster (Source: BubbleMaps)

Ці виведення, вартістю близько $96 мільйонів, були зосереджені навколо конкретних дат, а саме між 24 жовтня та 23 листопада, що свідчить про цілеспрямовану стратегію виведення ліквідності з централізованих майданчиків і зменшення обігової пропозиції.

У поєднанні з появою агресивних нових спекулянтів, таких як гаманець BxNU5a, який купив 8.2 мільйона PIPPIN і наразі має нереалізований прибуток понад $1.35 мільйона, картина стає очевидною.

Це означає, що обігова пропозиція PIPPIN швидко консолідується.

Отже, коли органічні власники виходять, їх замінюють структури, які, схоже, координують накопичення для посилення ринкової структури, роблячи ціну значно чутливішою до потоків деривативів, згаданих раніше.

Чого ринок навчає ралі PIPPIN?

Ця концентрація пропозиції створює хиткий парадокс оцінки.

На папері PIPPIN виглядає як “єдиноріг”, короткочасно досягаючи оцінок, схожих на пікові, коли його творець, Yohei Nakajima, вперше підтримав AI-генеровану ідею.

Однак фундаментальний ландшафт токена залишається порожнім. Не було жодних нових постів від творця, жодної оновленої дорожньої карти, жодних технологічних розробок, які б виправдовували відновлення на чверть мільярда доларів.

У результаті це ралі — “корабель-привид”, рухомий ринковою структурою, а не сутністю продукту.

Для нових китів і координованих кластерів гаманців небезпека криється у виході.

Хоча гаманець BxNU5a може показувати $1.35 мільйона прибутку, реалізувати ці прибутки на ринку з мізерною глибиною споту — зовсім інше завдання.

Більше того, якщо координовані гаманці спробують розпродати свою позицію на $96 мільйонів, невідповідність ліквідності може спричинити стрімкий розворот ціни.

Зрештою, PIPPIN є дзеркалом поточного стану криптоекономіки, яка була спотворена кредитним плечем і домінуванням досвідчених гравців, здатних маніпулювати активами з низькою обіговою пропозицією.

Його цінова динаміка також свідчить, що аномальні ралі залишаються можливими. Проте вони дедалі більше стають сферою китів і синдикатів, а не звичайних трейдерів.

Публікація 50 секретних гаманців підживили ралі PIPPIN на 556% — і $3B обсягу деривативів може пояснити чому вперше з’явилася на CryptoSlate.