Кінець QT: це стартовий постріл для відновлення криптовалют чи останній ковток тепла перед зимою?

Автор: Frank, PANews

Оригінальна назва: Федеральна резервна система США оголосила про завершення QT: це "стартовий постріл" для криптовалют чи ще одна "криптозима"?

1 грудня за американським часом Федеральна резервна система США офіційно оголосила про завершення політики кількісного згортання (QT). Того ж дня крипторинок пережив колективне потужне зростання: BTC піднявся приблизно на 8%, знову перевищивши позначку 93000 доларів, а ETH виріс майже на 10%, повернувшись вище 3000 доларів. Інші альткоїни також пережили хвилю стрімкого зростання: SUI піднявся на 20%, SOL — на 13%.

За короткий час ринок перейшов від мертвого затишшя до ейфорії, і разом із завершенням QT ринок очікує на нову хвилю ліквідності.

Втім, лунають і інші думки: дехто вважає, що це різке зростання — лише короткочасне пожвавлення на ведмежому ринку, а не початок нової тенденції. То чи дійсно завершення QT в історії приносило ринку новий імпульс? PANews спробував проаналізувати зміни на крипторинку після завершення QT у минулому.

2019: від завершення QT до найтемнішого моменту

Останнє завершення QT відбулося 1 серпня 2019 року, тобто понад 6 років тому. Давайте повернемося у той час.

Влітку 2019 року крипторинок щойно завершив пік невеликого бичачого ринку. Після обвалу наприкінці 2018 року BTC невпинно зростав, досягнувши максимуму в 13970 доларів. Хоча це ще не було попереднім максимумом у 19000 доларів, ринок вважав, що вся індустрія криптовалют рухається до нового бичачого циклу і готується до оновлення максимумів.

31 липня Федеральна резервна система на засіданні FOMC оголосила, що 1 серпня 2019 року офіційно завершить програму кількісного згортання (QT). На той момент Bitcoin щойно пережив майже 30% глибоку корекцію, відкотившись до близько 9400 доларів. Після оголошення про припинення QT 31 липня BTC за день виріс максимум на 6% і за кілька днів знову повернувся до позначки 12000 доларів.

Однак це зростання тривало недовго. 26 вересня крипторинок пережив ще один обвал, ціна впала до мінімуму в 7800 доларів. У жовтні, попри короткочасне зростання на тлі позитивних новин про політику блокчейну в Китаї (24 жовтня), ринок знову занурився у ведмежу фазу з панікою та коливаннями. Лише з початком пандемії у 2020 році, напередодні запуску кількісного пом’якшення (QE) Федеральною резервною системою, стався безпрецедентний обвал 12 березня.

У той же період індекс Nasdaq з серпня 2019 до лютого 2020 року невпинно зростав, встановлюючи нові максимуми, і в лютому 2020 року досяг історичного максимуму в 9838 пунктів. Але з лютого по березень 2020 року і фондовий, і крипторинок увійшли у фазу обвалу.

Отже, це типовий сценарій для крипторинку після завершення QT і до початку QE. У цьому історичному циклі Bitcoin і крипторинок після завершення QT отримали короткочасний імпульс, але без початку QE швидко повернулися до низхідного тренду.

Звісно, кожен історичний момент унікальний.

Того літа новини на кшталт запуску Facebook проекту Libra, запуску Bakkt ф’ючерсів на Bitcoin з фізичною поставкою значно підбадьорили ринок. Водночас крах шахрайської схеми PlusToken у червні 2019 року та масові розпродажі сильно тиснули на крипторинок.

Порівняння кореляції Bitcoin та S&P 500 з 2017 року до сьогодні

Поточна ситуація: обсяг у 10 разів більший, динаміка стабільніша

То чим сьогоднішня ситуація відрізняється від минулого?

У грудні 2025 року Bitcoin пережив історичний максимум у 126199 доларів, встановлений у жовтні, а потім за два місяці зазнав глибокої корекції — понад 36%. Хоча деталі графіку та ціни суттєво відрізняються від минулого, фаза циклу схожа на 2019 рік: після бичачого ринку — період великих коливань. З одного боку, це може виглядати як початок ведмежого ринку, з іншого — як перепочинок у середині бичачого циклу.

З точки зору фундаментальних факторів, сьогодні крипторинок вже визнаний традиційними фінансовими ринками. Людей вже не дивує вихід великих компаній на ринок чи їхні інвестиції, а стратегії використання криптовалют у скарбниці публічних компаній і криптовалютні ETF стали звичними. Загальна капіталізація ринку криптовалют зросла приблизно в 10 разів порівняно з 2019 роком. Основними гравцями ринку стали інституційні інвестори, а не роздрібні трейдери.

Порівняння динаміки Bitcoin у 2017~2019 та 2023~2025 роках

Щодо динаміки ринку, результат схожий, але процес суттєво відрізняється. Щоб чіткіше побачити історичну динаміку під час завершення QT, PANews порівняв дві ділянки графіку: за 2 роки до завершення QT у 2019 році та за 2 роки до завершення QT у 2025 році. Якщо нормалізувати початкову ціну до 100, можна помітити цікаву закономірність: зростання в обох циклах дуже схоже — у 2019 році це було 142%, нині — 131%, тобто в обох випадках ціна зросла приблизно у 2,4 рази.

Однак процес цього зростання суттєво різниться: за останні два роки динаміка Bitcoin стала значно стабільнішою, без різких злетів і падінь, як у попередньому циклі.

Ще один важливий фактор — нинішня кореляція крипторинку з американським фондовим ринком стала значно сильнішою: зараз вона тримається на рівні 0,4~0,6, що вказує на сильну кореляцію. У 2019 році кореляція BTC з індексом S&P 500 була в межах від -0,4 до 0,2 (тобто майже відсутня або навіть негативна кореляція).

Хоча загальний тренд однаковий (зростання чи падіння разом), у ситуації з обмеженим капіталом інвестори віддають перевагу більш передбачуваним технологічним акціям США, а не криптовалютам. Наприклад, після новини про завершення QT 2 грудня, хоча Nasdaq до цього також пережив корекцію, вже почав відновлюватися і майже досяг попереднього максимуму в 24019 пунктів. Натомість динаміка Bitcoin була значно слабшою: падіння було глибшим, а відновлення перед новиною — менш вираженим. Звісно, це частково пояснюється високою волатильністю криптовалют як ризикових активів, але загалом крипторинок зараз більше нагадує технологічну акцію на фондовому ринку США.

QT — не стартовий постріл, QE — справжній порятунок

Bitcoin слідує за фондовим ринком США, а інші альткоїни — за Bitcoin. Це означає, що подальша динаміка крипторинку ще більше залежить від змін на макроринку. Якщо крипторинок — "послідовник", то лише завершення QT як "зупинка кровотечі" може бути недостатнім для самостійного зростання. Те, чого справді чекає ринок, — це "вливання крові", тобто кількісне пом’якшення (QE).

Як показує динаміка після минулого QT, у період між завершенням QT і початком QE крипторинок хоч і отримав короткочасний імпульс через очікування QT, але загалом залишався у фазі коливань і падіння. Лише після оголошення Федеральною резервною системою "безлімітного QE" 15 березня 2020 року ринок почав зростати разом із фондовим ринком.

На поточному етапі, хоча QT завершено, Федеральна резервна система ще офіційно не перейшла до кількісного пом’якшення. Однак провідні фінансові інститути загалом очікують м’якої та помірковано стимулюючої політики ФРС, прогнозуючи подальше зниження ставок і навіть можливий запуск QE.

Goldman Sachs, Bank of America та інші інститути прогнозують, що Федеральна резервна система продовжить знижувати ставки у 2026 році, деякі очікують два зниження ставок у 2026 році. Deutsche Bank та інші вважають, що ФРС може відновити QE вже у першому кварталі 2026 року. Водночас існує ризик, що ці очікування вже враховані ринком: Goldman Sachs у своєму глобальному прогнозі на 2026 рік зазначає: "Базовий сценарій для глобального ринку у 2026 році — помірковано позитивний: м’яка політика ФРС, покращення фіскальної політики та зниження тарифного тиску підтримають зростання, але ринок вже врахував ці очікування, тому слід остерігатися ризику невідповідності очікувань".

Крім того, хоча ринок очікує на QE, криптовалюти вже не є головною темою ринку: зростання AI-ринку відтісняє увагу та очікування від криптовалют. Багато біткоїн-майнінгових компаній на цьому тлі вже поступово переходять до AI-обчислювальних мереж. У листопаді сім із десяти найбільших майнінгових компаній за обчислювальною потужністю повідомили про доходи від проектів у сфері штучного інтелекту чи високопродуктивних обчислень, а решта три планують приєднатися до цієї тенденції.

Підсумовуючи, як з історичного досвіду, так і з урахуванням поточної ситуації, завершення QT наразі не є сигналом до початку нового бичачого ринку. Справжній "влив крові" — це початок кількісного пом’якшення.

Крім того, навіть після початку QE, обсяг крипторинку вже у 10 разів більший, ніж у 2019 році, а динаміка стала стабільнішою. Чи можливе зростання у 10 разів, як раніше, — під питанням. І ми маємо визнати, що блокчейн чи криптовалюти вже не є найяскравішою зіркою на ринку — нині це AI.

Усі ці зміни огортають майбутнє крипторинку густим туманом. Надмірний оптимізм чи песимізм — недоречні.