Ціна Bitcoin більше не визначається біржами, що змушує трейдерів стежити за цим одним інституційним показником

Ринкова структура Bitcoin увійшла в нову фазу, оскільки американські спотові біржові фонди (ETF) тепер становлять понад 5% сукупних чистих притоків у цей актив.

За даними Glassnode, 12 фондів дозволили інституціям стати маргінальним джерелом попиту на найбільший у світі цифровий актив. Компанія зазначила, що це було виявлено після зіставлення притоків у Bitcoin після запуску ETF із капіталом, залученим для створення спотових ETF.

З моменту їх запуску чисті капітальні притоки у Bitcoin склали приблизно 661 мільярд доларів.

Дані Glassnode показують, що 5,2% з цієї суми можна безпосередньо відстежити до монет, придбаних американськими спотовими ETF, що відповідає частці цих продуктів у 6-7% від обігу.

Сукупні притоки Bitcoin (Джерело: Glassnode)

З огляду на це, Glassnode зробила висновок, що ETF змінили спосіб доступу, торгівлі та інтеграції Bitcoin у портфелі менш ніж за два роки з моменту їх запуску.

Як ETF змінили динаміку потоків Bitcoin

Запровадження регульованого, доступного через брокерів експозиції до Bitcoin призвело до вимірюваної зміни поведінки ліквідності.

Обсяг торгів ETF зріс з приблизно 1 мільярда доларів на день на старті до стабільних рівнів понад 5 мільярдів. Насправді, сектор спостерігав піки, що перевищують 9 мільярдів доларів під час періодів підвищеної волатильності.

Щоденний обсяг торгів американських Bitcoin ETF (Джерело: Glassnode)

Ці потоки стали структурною особливістю ринку, особливо помітною під час переломних моментів, коли обіг ETF прискорюється на ранніх етапах ралі та сповільнюється під час корекційних періодів.

Ця закономірність підкреслює, наскільки обсяг Wall Street тепер визначає формування ціни.

Для порівняння: лише фонд IBIT від BlackRock забезпечив обіг у 6,9 мільярда доларів під час рекордної торгової сесії після події зниження кредитного плеча в жовтні, що підкреслює, як один продукт може впливати на внутрішньоденну ліквідність і настрої.

Ця зміна знаменує собою тиху передачу ринкової влади від криптовалютних бірж до регульованих посередників, чиї потоки все більше задають темп для циклів Bitcoin.

Варто зазначити, що активи під управлінням цих продуктів розповідають подібну історію. Американські Bitcoin ETF зараз володіють приблизно 1,36 мільйона BTC, що становить близько 168 мільярдів доларів.

Запаси BTC у американських Bitcoin ETF (Джерело: Glassnode)

Це становить майже 7% обігової пропозиції, переміщаючи експозицію від гаманців із самостійним зберіганням до кастодіальних, аудованих інструментів, які фінансові радники та керуючі активами можуть використовувати у великих масштабах.

Ця зміна вплинула на склад довгострокових власників, глибше інтегруючи Bitcoin у інституційні рамки розподілу активів.

З’являється новий інституційний комплекс

Зростання спотових ETF також змінило середовище деривативів.

Ринки ф’ючерсів на Bitcoin і безстрокових свопів розширилися разом із зростанням експозиції через ETF, причому відкритий інтерес на всіх майданчиках досяг історичного максимуму в 67,9 мільярда доларів.

Хоча безстрокові контракти залишаються переважним інструментом для трейдерів із криптовалютного середовища, Chicago Mercantile Exchange (CME) стала центром інституційного позиціонування. CME зараз становить понад 20,6 мільярда доларів відкритого інтересу, або приблизно 30% від світового обсягу.

Сильна кореляція між відкритим інтересом CME та активами під управлінням американських ETF заслуговує на увагу.

Glassnode зазначає, що інституційні інвестори часто поєднують притоки в ETF із короткими позиціями на ф’ючерсах для реалізації стратегій базисної торгівлі, отримуючи дохід через спред між спотовим і ф’ючерсним ринками.

Це створює зворотний зв’язок, коли попит на ETF, хеджування ф’ючерсами та дохідні стратегії підсилюють одне одного, формуючи ринкову структуру, яка суттєво відрізняється від орієнтованих на роздрібні цикли попередніх років.

Фактично, ETF створили дворівневий ринок Bitcoin.

Розрахунки в ланцюжку продовжують підтримувати монетарну політику та модель безпеки активу, тоді як позаланцюгові фінансові продукти, такі як ETF, ф’ючерси CME та брокерські рахунки, тепер опосередковують більшість обсягу та значну частину ліквідності.

Цей інституційний рівень працює у великих масштабах і з високою швидкістю, з потоками, які можуть перевищувати обсяги нативних спотових бірж, що визначали ранню історію Bitcoin.

Активність Bitcoin мігрує поза ланцюгом

Ця міграція до кастодіальної та брокерської інфраструктури відображається у поведінці мережі.

Glassnode зазначає, що одним із найінформативніших показників прийняття Bitcoin, метрика Active Entities, демонструє структурне зниження участі в ланцюжку після схвалення ETF.

Кількість унікальних суб’єктів, які здійснюють транзакції щодня, знизилася з приблизно 240 000 до близько 170 000, що нижче мінімального рівня попереднього циклу.

Активні суб’єкти Bitcoin (Джерело: Glassnode)

Хоча сплески, викликані волатильністю, залишаються, основна тенденція відображає зміну місця доступу до Bitcoin.

Торгівля, яка раніше відбувалася через перекази в ланцюжку або депозити на біржах, тепер здійснюється через ордери ETF, які направляються брокер-дилерами.

Роздрібні інвестори, які раніше взаємодіяли з Bitcoin через централізовані біржі, дедалі частіше використовують брокерські платформи, тоді як інституції покладаються на створення та викуп ETF, а не на нативні спотові ринки.

Отже, зниження кількості Active Entities не означає ослаблення прийняття, а радше перерозподіл активності на позаланцюгові майданчики, які домінують у взаємодії користувачів.

Новий центр сили на ринку Bitcoin

Сукупний вплив цих змін полягає у виникненні інституцій як основної рушійної сили ліквідності, потоків і формування ціни Bitcoin.

Спотові ETF спростили експозицію, інтегрували Bitcoin у традиційні робочі процеси портфелів і створили ринкове середовище, де обсяг Wall Street і позиціонування на CME тепер впливають на траєкторію активу так само, як і діяльність криптовалютного середовища.

Bitcoin залишається децентралізованою монетарною системою, основний консенсус якої функціонує незалежно від цих структур.

Однак механізми, через які більшість інвесторів отримують експозицію, змінилися.

Тепер BTC ETF володіють значною часткою пропозиції, впливають на маргінальний попит і закріплюють найбільший пул регульованої ліквідності, який коли-небудь мав цей актив.

У результаті вони дозволили інституціям не лише брати участь, а й дедалі більше домінувати у ринковій структурі провідного цифрового активу.

Публікація Bitcoin price action is no longer determined by exchanges, forcing traders to watch this one institutional metric з’явилася вперше на CryptoSlate.