CFTC США офіційно дозволила спотові продукти з криптовалют, від «криптовалютного ривка» до переформатування регуляторної карти у 2025 році

Американське крипторегулювання поступово прояснюється

Автор: ChandlerZ, Foresight News

4 грудня тимчасова голова Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) Керолайн Д. Фам оголосила, що лістингові спотові криптовалютні продукти вперше почнуть торгуватися на зареєстрованій під федеральним регулюванням CFTC біржі ф'ючерсів у США.

Цей крок є одним із перших пунктів плану "криптовалютний спринт", ініційованого для реалізації урядової політики, сприятливої до криптовалют. Інші пункти цього плану включають: впровадження токенізованого забезпечення (включаючи стейблкоїни) на ринку деривативів, а також розробку правил і технічних змін до нормативних актів CFTC щодо забезпечення, маржі, клірингу, розрахунків, звітності та зберігання записів для підтримки використання блокчейн-технологій і ринкової інфраструктури (включаючи токенізацію).

Bitnomial запустить перший спотовий криптовалютний ринок під регулюванням CFTC.

Ще у грудні 2023 року CFTC США вже схвалила платформу Bitcoin-ф'ючерсів Bitnomial для реєстрації в США як організації з клірингу деривативів, дозволивши їй здійснювати кліринг маржинальних ф'ючерсних і опціонних контрактів. Bitnomial вже отримала дозвіл працювати як призначений контрактний ринок, що дозволяє їй лістити ф'ючерсні та опціонні контракти, а також як брокер ф'ючерсів, що дозволяє їй здійснювати торгівлю з клієнтами.

У жовтні 2024 року Bitnomial також подала позов проти SEC США, звинувативши її у надмірному розширенні юрисдикції щодо цифрових активів. Справа стосується XRP-ф'ючерсних контрактів, які вже регулюються CFTC. У позовній заяві Bitnomial зазначила, що ф'ючерси належать виключно до компетенції Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, а втручання SEC значно збільшить регуляторне навантаження на компанію.

У листопаді цього року Керолайн Фам підтвердила, що наразі вона вже провела переговори з кількома призначеними контрактними ринками (DCM), які регулюються CFTC. До списку входять CME, Cboe Futures Exchange, ICE Futures Exchange, криптонативна платформа Coinbase Derivatives, ринок прогнозів Kalshi та Polymarket US. Обговорювалися питання запуску спотових криптовалютних продуктів із функціями маржі, кредитного плеча та фінансування.

У інтерв'ю вона заявила: "Поки ми продовжуємо співпрацю з Конгресом для забезпечення законодавчої ясності для цих ринків, ми також використовуємо наявні повноваження для швидкої реалізації відповідних рекомендацій із Звіту президентської робочої групи з цифрових активів".

Регуляторний курс Керолайн Фам: від коригування підходу до правозастосування до побудови механізмів комунікації

Зрушення в регулюванні, описані вище, стали можливими завдяки курсу, який упродовж останнього року визначала Керолайн Фам. Після призначення на посаду тимчасової голови на початку року вона швидко скоригувала стратегію правозастосування CFTC у сфері криптовалют. У попередні роки регуляторні органи постійно стикалися з проблемою розпорошення ресурсів, витрачаючи надто багато зусиль на повторні суперечки з комплаєнс-платформами. Керолайн наголосила на необхідності зосередитися на ключових порушеннях, таких як ринкове шахрайство та маніпуляції, і ініціювала низку реформ для створення чітких шляхів розвитку для комплаєнс-проєктів.

На політичному рівні план CFTC "Crypto Sprint" став рамкою для реалізації. Він охоплює все: від лістингу спотових контрактів до впровадження токенізованого забезпечення у систему клірингу деривативів і серії технічних змін щодо маржі, клірингу, розрахунків і звітності, спрямованих на створення чіткішої федеральної регуляторної структури для криптоактивів, особливо для цифрових активів, які не є цінними паперами.

Ядро цього плану полягає у сприянні комплаєнс-торгівлі спотовими криптоактивами на зареєстрованих у CFTC біржах ф'ючерсів (DCM) і заповненні довготривалих прогалин у регулюванні ринкової структури, кастодіальних послуг, стейблкоїнів і стандартів протидії відмиванню коштів. Інтегруючи криптоторгівлю з кредитним плечем, маржею чи фінансуванням у вже існуючу систему регулювання товарної торгівлі, CFTC прагне підвищити прозорість торгівлі, зменшити залежність від неліцензованих або офшорних платформ і вирішити проблему тривалої "сірої зони" регулювання спотового крипторинку в США.

Для подальшого посилення комунікації між регулятором і галуззю Фам у листопаді запропонувала створити "CEO Innovation Council", відкривши номінації для CEO компаній у сфері технологій, фінансів і криптовалют. Мета ради — надати CFTC професійний зворотний зв'язок для розширення можливостей регулювання цифрових активів, удосконалення правил для нових ринків, таких як ринки прогнозів, а також створити стабільний канал комунікації між інституціями та регулятором. Раніше основною скаргою криптоіндустрії на американське регулювання була відсутність взаємодії з учасниками ринку під час розробки політики. Тепер поява такої структури свідчить про перехід від одностороннього правозастосування до двосторонньої співпраці, що створює нову платформу для обговорення майбутнього деталізованого регулювання.

Зародження нової ринкової карти CFTC

Після дозволу на спотову торгівлю регуляторний шлях CFTC поступово формується на прикладі двох ринків. З одного боку — Bitnomial, яка виконує роль комплаєнс-спотового ринку. У межах DCM-структури спотові, ф'ючерсні та опціонні контракти можуть функціонувати в єдиній системі торгівлі та клірингу, що полегшує доступ традиційних фінансових інституцій до цифрових активів.

З іншого боку — платформа ринку прогнозів Polymarket. У листопаді CFTC схвалила її змінену ліцензію, що дозволяє їй виходити на американський ринок через посередників за умови дотримання суворіших вимог до систем моніторингу, клірингових процедур і регуляторної звітності. Polymarket отримала дозвіл CFTC на зміну ліцензії, що дозволяє їй виходити на американський ринок через посередників. Polymarket заявила, що вже розробила вдосконалені системи моніторингу, політики ринкового нагляду, клірингові процедури та можливості звітності відповідно до частини 16 регламенту. Перед офіційним запуском Polymarket впровадить додаткові правила, політики та процедури для посередницьких операцій.

За даними Bloomberg, криптобіржа Gemini, заснована Тайлером і Кемероном Вінклвоссами, планує запустити контракти на ринку прогнозів і вийти на цей сегмент. У травні цього року Gemini подала заявку до CFTC на створення призначеного контрактного ринку (DCM) і розглядає можливість запуску на цій платформі деривативних контрактів на основі прогнозів. Зараз ця заявка перебуває на розгляді.

Bitnomial і Polymarket представляють різні бачення CFTC щодо спотового ринку та інноваційних контрактів, разом формуючи прототип цифрового товарного ринку, який передбачає гармонійний розвиток спотових, деривативних і прогнозних продуктів у єдиній структурі.

У попередньому виступі Керолайн також зазначила, що CFTC вивчає можливість визнання іноземних криптобірж, які дотримуються надійних, спеціально розроблених для криптовалют правил (наприклад, MiCA в ЄС), у межах американської транскордонної регуляторної структури. Ця заява прозвучала після того, як CFTC нещодавно підтвердила свою довгострокову політику щодо Foreign Board of Trade (FBOTs). Ця структура дозволяє деяким неамериканським криптобіржам, які вже регулюються іноземними органами, зареєструватися в CFTC як FBOT, а не як призначений контрактний ринок (DCM), і таким чином надавати американським трейдерам прямий доступ до торгівлі.

CFTC наближається до статусу "головного регулятора" спотових цифрових товарів

Політичне середовище 2025 року робить роль CFTC дедалі чіткішою. У вересні SEC США та CFTC опублікували спільну заяву, чітко зазначивши, що біржам, зареєстрованим у SEC і CFTC, не заборонено пропонувати торгівлю певними спотовими криптоактивами. Це спрямовано на подальше просування SEC Project Crypto та CFTC Crypto Sprint, а також обговорення питань безстрокових контрактів, 24-годинних ринків, контрактів на події та інновацій DeFi.

Водночас у Конгресі обговорюються законопроекти, які розмежовують повноваження SEC і CFTC: токени-цінні папери підпадають під SEC, а цифрові товари та їх спотова й деривативна торгівля — під CFTC. Обидва регулятори співпрацюють для зменшення дублювання та прогалин у регулюванні, сприяючи формуванню більш уніфікованої федеральної регуляторної структури. Наразі цей план удосконалюється шляхом публічного обговорення та поетапного впровадження, а його основна мета — створити виконувану систему правил для цифрових активів, а не стимулювати розвиток окремої галузі.

Тому кандидатура Майкла Селіга, запропонована Трампом на посаду голови CFTC, привертає особливу увагу. Майкл Селіг має досвід роботи в SEC Crypto Special Task Force, був головним радником цієї групи, а також партнером у Willkie Farr & Gallagher із питань управління активами. Він добре знайомий із "сірою зоною" між цінними паперами та товарами, а тепер, очоливши CFTC, розглядається як той, хто має перетворити тимчасові досягнення "Crypto Sprint" на довгострокову регуляторну архітектуру.

Наразі Комітет із сільського господарства Сенату США схвалив кандидатуру Майкла Селіга з рахунком 12 проти 11, і тепер її буде винесено на голосування всього Сенату. Незалежно від того, чи йдеться про повний контроль над спотовим ринком, чи про розмежування повноважень із SEC, новий голова, ймовірно, стане ключовою фігурою у майбутній перебудові регулювання крипторинку США.