Під подвійним тиском постійного зменшення винагороди за блок у Bitcoin та рекордно низьких комісій у основній мережі, ця децентралізована мережа, що працює вже 15 років, переживає найсерйозніше випробування свого бюджету безпеки.
Комісії в мережі Bitcoin колись були майже непомітними, але під час буму Ordinals та Runes з кінця 2024 до початку 2025 року вони складали значну частку доходу майнерів, створюючи унікальний ландшафт "подвійної субсидії". Однак із завершенням цього буму баланс між комісіями та субсидіями знову змістився.
Кожне створення блоку — це не лише процес перевірки безпеки, а й економічний розрахунок. Коли субсидія BTC зменшується вдвічі, а комісії не зростають відповідно, цей розрахунок стає дедалі більш ризикованим.
1. Поточний стан бюджету безпеки
● Поняття "бюджету безпеки" Bitcoin по суті означає економічні витрати, необхідні для підтримки незмінності та децентралізованого характеру мережі. Ці витрати безпосередньо відображаються у доходах майнерів, а формула проста й сувора:
Дохід майнерів = Субсидія за блок + Комісії за транзакції.
● Реальні дані демонструють драматичну асиметрію. За поточного стану мережі кожен новий блок приносить фіксовану субсидію у 3.125 BTC, а комісії за транзакції коливаються лише в межах 0.02-0.05 BTC. Це означає, що частка комісій у загальному доході майнерів тривалий час залишається нижчою за 1%.
● Ще більш тривожним є те, що фіатна вартість бюджету безпеки Bitcoin також зазнає значних коливань. У 2025 році ціна Bitcoin у певні періоди суттєво знижувалася, що призводило до скорочення загального доходу майнерів у доларах, навіть якщо загальна обчислювальна потужність мережі залишалася високою.
Така волатильність створює для майнерів ще більшу невизначеність, особливо на тлі постійного зростання складності майнінгу.
2. Структурні зміни
● Детермінований характер подій халвінгу ставить під фундаментальний виклик модель безпеки Bitcoin. Цей механізм є ключовим елементом грошової політики Bitcoin, що кожні чотири роки зменшує субсидію за блок удвічі, аж поки вона не наблизиться до нуля.
● На сьогодні Bitcoin вже пережив чотири халвінги, і субсидія знизилася з початкових 50 BTC до 3.125 BTC. Водночас обчислювальна потужність мережі продовжує бити рекорди. У 2025 році загальна потужність перевищила 1100 EH/s (1100 квінтильйонів хешів за секунду), а механізм коригування складності також підвищується.
● Це означає, що прибуток на одиницю потужності постійно розмивається, і лише ті майнери, які мають доступ до дуже дешевої електроенергії та використовують найновіші ASIC-майнери, можуть залишатися прибутковими. Зі зникненням старих майнерів і виходом з ринку малих і середніх майнерів, які не витримують тиску витрат, розподіл хешрейту Bitcoin рухається у бік капіталомістичної централізації.
3. Виклики моделі безпеки
● Безпека Bitcoin базується на економічному принципі, згідно з яким вартість атаки має перевищувати потенційний прибуток. Якщо дохід майнерів постійно знижується, це може спричинити негативний зворотний зв'язок, відомий як "спіраль смерті":
Падіння ціни → Зменшення доходу майнерів → Вихід хешрейту → Зниження безпеки мережі → Посилення занепокоєння ринку → Подальше падіння ціни.
● Хоча наразі мережа Bitcoin все ще зберігає вражаючий рівень хешрейту, тенденція до централізації поступово змінює її основу безпеки. Дослідження Кембриджського університету показують, що індустрія майнінгу Bitcoin швидко переходить до промислового масштабу.
● У період з серпня по вересень 2025 року кількість активних майнерів скоротилася приблизно на 8000 осіб. Хоча ця зміна не послаблює безпеку мережі негайно, у довгостроковій перспективі вона поступово змінює структуру гри в мережі та її децентралізований характер.
4. Ринок та екосистема
Структурні зміни в активності на ланцюгу Bitcoin безпосередньо впливають на доходи від комісій. Протоколи Ordinals і Runes, які спричинили бум у 2024 році, швидко втратили популярність у 2025 році.
● Згідно зі звітом Galaxy Digital, ці даноємні транзакції у піковий період складали понад 60% щоденного обсягу транзакцій, але до серпня 2025 року ця частка різко впала до близько 20%.
● Водночас вибухове зростання Bitcoin ETF переміщує значну частину торгової активності поза ланцюгом. Коли інвестори купують і продають Bitcoin ETF через традиційні фінансові установи, фактичне переміщення активів відбувається між емітентами та кастодіанами, зазвичай шляхом пакетної обробки або позабіржових угод.
● На даний момент американські спотові Bitcoin ETF володіють понад 1.3 мільйонами Bitcoin, що становить значну частку від загальної пропозиції, але більшість цих активів перебувають у "статичному" стані.
Висока концентрація сценаріїв використання Bitcoin також обмежує потенціал зростання комісій. Поточна активність у мережі зосереджена переважно на "трансфері вартості", а не на масштабних фінансових додатках, випуску активів чи складних контрактах, як це характерно для таких платформ, як Ethereum.
5. Майбутні шляхи
Зіткнувшись із викликами бюджету безпеки, спільнота Bitcoin досліджує кілька напрямків вирішення проблеми.
● Розвиток Bitcoin Finance (BTCfi) вважається одним із ключових проривів. На відміну від DeFi на Ethereum, BTCfi робить акцент на використанні нативного Bitcoin як базового активу для створення фінансових додатків на другому рівні, що безпосередньо взаємодіють із ним.
● Кожна операція BTCfi вимагає переміщення Bitcoin, що безпосередньо стимулює обчислення на ланцюгу, займає простір у блоці та генерує комісії. Наразі понад 7 мільярдів доларів у Bitcoin вже отримують прибуток через різні протоколи на ланцюгу.
● Обговорюються й технічні оновлення протоколу. У майбутньому релізі Bitcoin Core v30 планується послабити обмеження на розмір виходу OP_RETURN, щоб надати більше можливостей для складних додатків із даними на ланцюгу.
● Більш фундаментальні рішення, такі як впровадження OP_CAT або OP_CTV для реалізації складніших функцій смарт-контрактів, а також "велике очищення консенсусу" через софтфорк для виправлення потенційних вразливостей, все ще перебувають на стадії досліджень і дискусій.
У міру того, як частка комісій у доходах майнерів знизилася з 1.35% на початку року до 0.78% зараз, за цими, здавалося б, незначними змінами стоїть глибока еволюція моделі безпеки Bitcoin.
Кожне зменшення субсидії змушує екосистему еволюціонувати, а кожен ведмежий ринок відсіює справжніх віруючих. Коли буде видобуто останній Bitcoin, мережу підтримуватиме вже не субсидія за нові монети, а колективна оцінка світом "незмінного шару розрахунків".
На відміну від більшості побоювань, найважливіші інновації в історії Bitcoin часто народжувалися саме у моменти найбільшого тиску на безпеку. Можливо, нинішні рекордно низькі комісії та тиск халвінгу — це необхідний пролог до наступної хвилі еволюції.
