Clear Street планує IPO на 10 мільярдів доларів, оскільки стратегія використання Bitcoin як казначейського активу стикається з тиском ринку

Clear Street, нью-йоркська брокерська компанія, готується до первинного публічного розміщення акцій (IPO) з очікуваною оцінкою між $10 мільярдів і $12 мільярдів, згідно з Cointelegraph. IPO може стартувати вже у січні 2026 року, а Goldman Sachs виступає головним андеррайтером.

Заснована у 2018 році, Clear Street здобула популярність завдяки андеррайтингу угод для компаній, які впроваджують стратегії зберігання Bitcoin у своїх резервах. Компанія сприяла укладанню угод на суму близько $91 мільярда цього року у сферах акцій, боргових інструментів та злиттів. Основними клієнтами Clear Street є MicroStrategy, яка накопичила 650,000 BTC через пропозиції, у яких брокерська компанія допомагала з андеррайтингом, а також Trump Media and Technology Group, яка планує створити власну операцію з Bitcoin у своїх резервах.

Час IPO Clear Street збігається з ширшою хвилею виходу криптовалютних компаній на публічні ринки. У 2025 році близько 316 компаній були лістинговані у США, залучивши загалом близько $63 мільярдів. Grayscale Investments подала заявку на лістинг на Нью-Йоркській фондовій біржі у листопаді, а криптобіржа Gemini дебютувала на Nasdaq у вересні після подачі документів S-1.

Модель резервів демонструє фінансовий стрес

Бізнес-модель зберігання Bitcoin, яка забезпечила зростання Clear Street, зараз перебуває під тиском ринкових умов. Bitcoin знизився приблизно на 30% від жовтневого піку біля $126,000 до поточних рівнів близько $92,000. Це падіння спричинило наслідки для компаній, які дотримуються стратегії резервів.

Cointelegraph повідомляє, що Galaxy Research описує компанії з резервами як такі, що входять у "дарвінівську фазу", де основні бізнес-механізми руйнуються. Багато компаній зараз торгуються з дисконтом до своїх Bitcoin-активів, що унеможливлює випуск нових акцій для додаткових покупок. Акції MicroStrategy впали на 60% за шість місяців. Такі компанії, як Metaplanet, перейшли від $600 мільйонів нереалізованого прибутку до приблизно $530 мільйонів збитків.

Подія з розкредитуванням 10 жовтня прискорила ці проблеми, знищивши відкритий інтерес на ф'ючерсних ринках і послабивши ліквідність на спот-ринку. Акції цифрових активів, які торгувалися з премією влітку 2025 року, зараз знаходяться на рівні або нижче своєї чистої вартості активів. Ми повідомляли, що MicroStrategy володіє $47 мільярдами у Bitcoin, що становить приблизно 2,5% від загальної пропозиції, роблячи компанію особливо вразливою до цінових коливань.

Galaxy Research окреслила три можливі результати для компаній з резервами: тривале стиснення премій, коли зростання зупиняється; консолідація через поглинання або реструктуризацію для надмірно закредитованих компаній; або відновлення, якщо Bitcoin досягне нових максимумів, але лише для компаній, які зберегли сильну ліквідність. Strategy відповіла, сформувавши грошовий резерв у $1.44 мільярда для покриття зобов'язань щонайменше на 12 місяців.

Криптовалютні компанії прискорюють вихід на публічний ринок

IPO Clear Street відображає зростаючий попит на публічні розміщення, пов'язані з криптовалютою, незважаючи на волатильність ринку. CoinDesk повідомляє, що компанія зберігання активів BitGo подала конфіденційну заявку на лістинг у США у липні 2025 року, приєднавшись до конкурентів у прагненні отримати доступ до традиційних ринків. BitGo залучила $100 мільйонів у 2023 році при оцінці $1.75 мільярда.

Поспіх на публічні ринки зумовлений кількома факторами. Регуляторна ясність покращилася за нинішньої адміністрації, усунувши попередні бар'єри. Інституційне впровадження зросло: 86% інституційних інвесторів вже мають або планують мати експозицію до цифрових активів до початку 2025 року. Глобальний ринок криптовалют досяг приблизно $4.2 трильйона на початку цього року, створюючи сприятливі умови для лістингів.

Однак Clear Street стикається з питаннями щодо довгострокових перспектив. Модель резервів, яка генерувала значний дохід від андеррайтингу, може більше не працювати так ефективно. Менші компанії з резервами не можуть залучати капітал через випуск акцій, коли вони торгуються нижче чистої вартості активів. Це зменшує потенційний потік угод для брокерів, які обслуговують цей сегмент ринку.

Інші постачальники криптоінфраструктури бачать можливості. Сервіси зберігання, біржові платформи та керуючі активами отримують вигоду від зростання інституційної участі незалежно від проблем компаній з резервами. BitGo, Gemini та Grayscale представляють різні бізнес-моделі з джерелами доходу, що виходять за межі андеррайтингу покупок Bitcoin.

Контраст між амбіціями IPO Clear Street і труднощами компаній з резервами ілюструє розбіжності у криптофінансах. Постачальники послуг для галузі продовжують розширюватися, тоді як стратегії накопичення з використанням кредитного плеча стикаються з дедалі більшими викликами. Спостерігачі ринку стежитимуть, чи зможе Clear Street продемонструвати стійкість поза межами своєї клієнтської бази, орієнтованої на резерви, або компанії доведеться коригувати стратегію у відповідь на зміну ринкової динаміки.