Чи настав час для наступного головного героя на десятирічній арені прогнозів?

Еволюція криптовалютних ринків прогнозування є дуже цікавою, оскільки цей напрямок колись вважався "спростованим", і йому знадобилося десять років, щоб досягти PMF (відповідність продукту ринку), причому ця еволюція перевершила очікування ринку. Іноді у криптосфері робити висновки занадто рано — не найкраща ідея.

Сам концепт ринку прогнозування не є новим, він існував у криптосфері ще з ранніх часів: у 2015 році проєкт Gnosis почав розробку; у 2018 році Augur офіційно запустився — це децентралізована платформа ринку прогнозування на основі Ethereum, яка дозволяє користувачам створювати та прогнозувати майбутні події, а також розраховуватися криптовалютою.

У 2020 році також з’явився Polymarket (на базі Polygon), але він залишався на маргінесі. Додатково, через регуляторні фактори, справи йшли погано. Початковий місячний обсяг торгів Polymarket становив лише кілька мільйонів доларів; TVL Augur після виборів 2020 року впав майже на 80%, з піку до кількох мільйонів доларів. Загальний пік TVL у галузі коливався близько 7 мільйонів доларів, а місячний обсяг торгів не перевищував 100 мільйонів доларів. Регуляторний тиск (наприклад, CFTC розглядає це як "азартні ігри") та недосконалість Oracle (легко маніпулювати) ще більше стримували зростання.

Справжній вибух ринку прогнозування стався лише у 2024 році. Особливо 2024 рік, коли вибори президента США стали переломним моментом. Обсяг торгів на Polymarket у ринку прогнозування виборів перевищив 2.7 мільярда доларів, а місячний обсяг платформи зріс із 62 мільйонів доларів у травні до 2.1 мільярда доларів у жовтні, збільшившись більш ніж у 30 разів. Загальний номінальний обсяг торгів за рік досяг 16.3 мільярда доларів, що значно перевищує всі попередні роки разом узяті.

Чому знадобилося десять років, щоб досягти PMF?

По-перше, на ранньому етапі у криптосфері існували технічні та користувацькі бар’єри: концепція ринку прогнозування була чудовою, здавалося, що попит великий, але з точки зору користувацького досвіду майже всі користувачі залишалися осторонь. Наприклад, ранній Augur був побудований на Ethereum L1, де вартість транзакцій була дуже високою, GAS тоді був лякаюче дорогим, а швидкість підтвердження — дуже низькою. Для звичайних користувачів потрібно було ще й розібратися з гаманцем і складним інтерфейсом, що вимагало значних зусиль для навчання. Ці високі бар’єри призводили до недостатньої ліквідності та побоювань щодо маніпуляцій.

По-друге, постійний регуляторний тиск. CFTC (Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США) розглядала ринки прогнозування як "азартні ігри" або деривативи, і з 2018 року посилила нагляд. За цей час Augur був оштрафований за ставки на чутливі події; у 2022 році Polymarket сплатив штраф у розмірі 1.4 мільйона доларів і залишив ринок США, а його засновника Shayne Coplan (народився у 1998 році) ФБР обшукало в його квартирі у Нью-Йорку та вилучило електронні пристрої (без арешту). Невизначеність регулювання не дозволяла інституційним коштам заходити на ринок. Регуляторний тиск ускладнював зростання ліквідності.

По-третє, зміна ринкової наративи. У 2016-2018 роках більшість користувачів криптосфери більше цікавилися спекуляціями, а не корисними інструментами; у 2020-2023 роках увагу відволікали DeFi/NFT, а TVL ринку прогнозування залишався на рівні лише 7 мільйонів доларів. Відсутність драйверів у вигляді мейнстрім-подій ускладнювала накопичення ліквідності.

По-четверте, незрілість Oracle, що робило їх вразливими до маніпуляцій.

Але 2024 рік став переломним моментом, як уже згадувалося, вибори президента США стали каталізатором, але це не єдина причина.

З 2024 року ринки прогнозування справді почали зростати. Окрім Polymarket, з’явилася централізована платформа прогнозування Kalshi. У 2025 році обсяг торгів на ринках прогнозування досяг 27.9 мільярда доларів (зростання на 210% рік до року), тижневий пік — 2.3 мільярда доларів, а сукупний TVL Polymarket і Kalshi перевищив 20 мільярдів доларів. Обидві платформи оцінюються у понад 10 мільярдів доларів. Ринки прогнозування раптово стали улюбленцями ринку.

Які ж рушійні фактори?

На відміну від періоду 2015-2024 років, ці бар’єри були поступово усунуті, що призвело до якісного покращення користувацького досвіду та інших аспектів.

По-перше, зміни у технічних бар’єрах/користувацькому досвіді. Polygon, Base L2 знизили Gas до кількох центів, а швидкість транзакцій зросла у 10 разів. Polymarket та інші платформи оптимізували UI, додали підтримку ставок у стейблкоїнах в один клік, залучаючи не-крипто-нативних користувачів. Крім того, DeFi значно розвинувся, забезпечуючи глибоку ліквідність. Для користувачів участь у ринках прогнозування стала дуже зручною. Kalshi — централізована платформа прогнозування, інтегрована з Robinhood та іншими, що ще більше спрощує участь.

По-друге, зміни у регулюванні. Після виборів у США 2024 року регулятори почали впроваджувати дружню до криптовалют політику. У 2025 році CFTC схвалила Kalshi та інші регульовані платформи. SEC/CFTC уточнили, що "спотові товарні криптовалюти" є легальними, а законодавство щодо стейблкоїнів пройшло Конгрес. За кордоном, наприклад у Швейцарії, хоча існує чорний список, загальна атмосфера змінилася з ворожої на підтримуючу, а інституційний капітал почав надходити (наприклад, ICE інвестував 2 мільярди доларів).

По-третє, зміна ринкової наративи. У цьому циклі не було особливо сильного наративу. Реальна корисність стала у центрі уваги ринку. Завдяки каталізатору у вигляді виборів 2024 року, Polymarket розширив свою діяльність на спорт, економіку, технології тощо, а також завдяки медіа-підтримці (наприклад, CNN/Bloomberg) та поширенню у соціальних мережах ринки прогнозування стали надзвичайно популярними.

По-четверте, і інституції, і спільнота активно просувають цей напрямок: a16z бере активну участь, просуваючи концепцію "фінансової інфраструктури, що керується подіями", а користувачі спільноти також активно залучаються, підвищуючи TVL.

По-п’яте, ринки прогнозування поступово еволюціонують від "азартних ігор" до нового типу сигналів, подібних до надання сигналів з ймовірностями у реальному часі.

З десятирічної еволюції ринків прогнозування можна зробити цікавий висновок: не всі "спростовані" напрями обов’язково не мають PMF, іноді просто умови ще не дозріли. У криптосфері це особливо помітно, оскільки через недосконалість інфраструктури у перші десять років (дорого/повільно/поганий користувацький досвід...) багато спроб не могли дістатися до масового користувача. Можливо, у майбутньому такі напрями, як Crypto Game, соціальні мережі, ai agent, depin, цифрова ідентичність тощо, частина з них вже завершилася, але деякі ще матимуть шанс проявити себе знову.