Сплячий капітал bitcoin нарешті прокинувся

За останні кілька років навколо Bitcoin формується абсолютно нова екосистема.

Автор: Vaidik Mandloi

Переклад: Block unicorn

Вступ

Сьогодні більшість людей після купівлі Bitcoin взагалі не використовують його.

Вони тримають Bitcoin, називають його цифровим золотом і з гордістю заявляють, що «орієнтовані на довгострокові інвестиції». У цьому немає нічого поганого, адже Bitcoin дійсно заслужив таку репутацію.

Але така величезна кількість холдерів створила один із найбільших пулів нерухомого капіталу в сучасній криптоекосистемі. Близько 61% Bitcoin не переміщалося понад рік, а майже 14% — понад десять років. Хоча ринкова капіталізація Bitcoin перевищує 2 трильйони доларів, наразі лише 0,8% Bitcoin бере участь у будь-якій формі децентралізованих фінансів (DeFi).

Іншими словами, Bitcoin — це найцінніший актив у криптовалюті, але водночас і найменш використовуваний.

Тепер давайте порівняємо це з іншими аспектами криптовалют:

• Стейблкоїни використовуються для масових міжнародних розрахунків і платежів.
• Ethereum підтримує смарт-контракти, децентралізовані автономні організації (DAO), гаманці та цілу економічну систему.
• Мережі другого рівня (L2) працюють як повноцінна екосистема, що включає кредитування, торгівлю, ігри та тисячі додатків.

Тим часом Bitcoin, як найбільший, найзахищеніший і найпоширеніший актив, не може зробити жодного з цього.

На відміну від них, його трильйонна вартість залишається без руху, не приносить прибутку, не створює ліквідності й, окрім безпеки та зростання ціни, не робить жодного внеску в загальну економіку.

Коли люди намагалися вирішити цю проблему, різні рішення породжували нові труднощі. Wrapped BTC колись був популярним, але вимагав довіри до кастодіальних установ. Кросчейн-мости дозволяють переміщати Bitcoin на інші ланцюги, але це створює ризики безпеки. Власники Bitcoin хочуть використовувати свої монети, але інфраструктура ніколи не надавала безпечного та нативного способу це зробити.

Але ця ситуація нарешті змінилася: за останні кілька років навколо Bitcoin формується абсолютно нова екосистема, яка намагається розблокувати весь цей «сплячий капітал» без необхідності обгортати Bitcoin, довіряти посередникам або передавати його під чужий контроль.

Чому Bitcoin опинився в такій ситуації

Те, що Bitcoin став пасивним активом, не випадковість. Вся його архітектура розвивалася саме в цьому напрямку. Ще до появи децентралізованих фінансів (DeFi) Bitcoin зробив чіткий вибір: поставити безпеку понад усе. Це рішення сформувало його культуру, середовище розробників і, зрештою, типи економічної активності, які навколо нього розвивалися.

Результатом стала надзвичайно незмінна блокчейн-мережа, що, безумовно, добре для переказу коштів, але серйозно гальмує інновації. Більшість бачить лише поверхневі симптоми: низька ліквідність, високий рівень сплячих монет і монополія Wrapped BTC, але корінь проблеми набагато глибший.

Перше обмеження — це скриптовий модель Bitcoin. Вона навмисно уникає складності, щоб залишатися передбачуваною і стійкою до експлуатації. Це означає відсутність універсальних обчислень, нативної фінансової логіки чи ончейн-автоматизації. Ethereum, Solana та всі сучасні L1 побудовані на припущенні, що розробники будуть створювати додатки. Bitcoin же побудований на припущенні, що розробники не повинні цього робити.

Друге обмеження — шлях оновлення Bitcoin. Будь-яка зміна, навіть найменша, вимагає координації всієї екосистеми. Хардфорк майже неможливий на соціальному рівні, а софтфорк займає роки. Тому, коли інші криптовалюти оновлюють цілі парадигми (наприклад, автоматизовані маркетмейкери, абстракція акаунтів, мережі другого рівня, модульні блокчейни), Bitcoin майже не рухається. Він став розрахунковим рівнем, але так і не став рівнем виконання.

Третє обмеження — культурне. Екосистема розробників Bitcoin за своєю суттю консервативна. Ця консервативність захищає мережу, але пригнічує експериментування. Будь-яка пропозиція, що додає складність, піддається сумніву. Такий підхід захищає базовий рівень, але не дає новій фінансовій інфраструктурі розвиватися так, як це відбувається в інших мережах.

Крім того, є ще одне структурне обмеження: вартість Bitcoin зростала швидше, ніж навколишня інфраструктура. Ethereum з самого початку мав смарт-контракти; Solana — високу пропускну здатність. Вартість Bitcoin зросла до рівня активу ще до того, як розширилася його «сфера застосування». В результаті виник парадокс: у вас є трильйони доларів капіталу, але майже немає місця, де його можна розмістити.

Останнє обмеження — інтероперабельність. Bitcoin має унікальну ізольованість: він не може взаємодіяти з іншими блокчейнами і не має нативних мостів. До недавнього часу не існувало способу підключити Bitcoin до зовнішнього середовища виконання з мінімальною довірою. Тому будь-яка спроба зробити Bitcoin корисним вимагала повністю відмовитися від його моделі безпеки: обгортання, мости, кастодіальні випуски, мультипідписи та федерації. Для активу, заснованого на недовірі до посередників, це ніколи не могло масштабуватися.

Перше обхідне рішення: обгортки, сайдчейни та кросчейн-мости

Коли стало очевидно, що базовий рівень Bitcoin не може підтримувати значущу активність, індустрія, як завжди, розробила різні обхідні рішення. Спочатку вони здавалися прогресивними, дозволяючи Bitcoin брати участь у сфері DeFi. Але при детальному розгляді всі вони мають спільний недолік: використання цих рішень вимагає відмови від частини моделі довіри Bitcoin.

Найяскравіший приклад — Wrapped Bitcoin. Він став типовим мостом між Bitcoin і Ethereum, і деякий час ця модель здавалася ефективною. Вона розблокувала ліквідність, дозволила використовувати Bitcoin як заставу, торгувати на AMM, брати кредити, здійснювати циклічні операції, повторно використовувати заставу — тобто робити все, що сам Bitcoin не міг. Але ціною стало те, що справжній Bitcoin зберігається у когось іншого. Це означає кастодіальність, залежність від зовнішніх організацій, операційні ризики та систему гарантій, не пов’язану з базовою безпекою Bitcoin.

Федеративні системи намагалися зменшити цю довіру, розподіляючи контроль між кількома суб’єктами. На відміну від одного кастодіана, група спільно володіє Bitcoin, що підтримує обгортку. Це краще, але далеко не ідеально. Користувачі все одно залежать від групи операторів, а сила гарантій залежить лише від їхніх стимулів та доброчесності. Для спільноти, яка цінує недовірливі системи, це не ідеальне рішення.

Кросчейн-мости приносять нові проблеми. Користувачі більше не залежать від кастодіана, а від зовнішніх валідаторів, безпека яких часто слабша, ніж у ланцюга, з якого вони йдуть. Кросчейн-мости дозволяють переміщати Bitcoin між ланцюгами, але також стали найбільшими вразливостями в криптоіндустрії. Багато аналізів показують, що вразливості мостів — це найбільше джерело втрат коштів у криптовалюті.

Сайдчейни додають ще більше складності. Вони — це незалежні ланцюги, підключені до Bitcoin різними механізмами прив’язки. Деякі використовують мультипідписи, інші — SPV-докази. Але жоден із них не успадковує безпеку Bitcoin. Вони працюють на власному консенсусі, з власними валідаторами та системами ризиків. Лейбл «Bitcoin-сайдчейн» часто є лише маркетинговим ходом. Ліквідність дійсно рухається, але гарантії безпеки — ні.

Усі ці методи мають спільне: вони виштовхують Bitcoin за межі базового рівня, у середовище, де правила примусово виконуються іншими. Це тимчасово вирішує проблему доступності, але створює ще більшу: Bitcoin раптом починає працювати в моделі довіри, яку він сам намагався уникнути.

Ці недоліки очевидні:

• Wrapped BTC розвивався лише тому, що люди терпіли кастодіанів як тимчасове рішення.
• Сайдчейни існують, але через відсутність безпеки Bitcoin залишаються нішевими.
• Кросчейн-мости з’єднують Bitcoin з іншими ланцюгами, але створюють нові вектори атак.

Кожне обхідне рішення вирішує одну проблему, але створює іншу.

Проривний момент: Bitcoin нарешті отримав нові примітиви

Довгий час обмеження Bitcoin вважалися незворотними. Базова архітектура не змінюється, оновлення повільні, а будь-які пропозиції щодо розширення функціональності відхилялися як зайвий ризик.

Але за останні роки це припущення почало руйнуватися.

1. Bitcoin отримав можливість «верифікувати без виконання»: найважливіший прорив — поява нової моделі верифікації, яка дозволяє Bitcoin перевіряти результати обчислень, виконаних в іншому місці, не виконуючи їх самостійно.

Саме цей прорив зробив можливими BitVM та подібні системи. Вони не змінюють функціональність Bitcoin, а використовують його здатність примусово виконувати результати через fraud proofs.

Це означає, що ви можете будувати логіку, додатки чи навіть повноцінні середовища виконання поза Bitcoin, а Bitcoin все одно забезпечить їхню коректність. Це повністю відрізняється від підходу Ethereum, де «все виконується на L1». Тепер Bitcoin нарешті може виступати арбітром. Саме це відкриває двері для наступного:

• Rollup під гарантією Bitcoin
• Кросчейн-мости з мінімальною довірою
• Програмовані Bitcoin-скарбниці
• Оффчейн-обчислення, ончейн-верифікація

2. Оновлення на кшталт Taproot тихо розширили сферу застосування Bitcoin: Taproot спочатку не просувався як DeFi-оновлення, але саме він дав BTCFi необхідну криптографічну базу: дешевші мультипідписи, гнучкіші шляхи витрат і кращу приватність. Ще важливіше — Taproot Assets (для стейблкоїнів) і складніші системи скарбниць стали можливими саме завдяки цьому оновленню.

3. Поява нативних активів Bitcoin: з появою Taproot і нових систем доказів проекти почали випускати активи, що базуються на Bitcoin або отримують його безпеку, без необхідності обгортати BTC.

Завдяки Taproot, підписам Schnorr і новим оффчейн-верифікаціям розробники тепер можуть створювати активи безпосередньо на Bitcoin або активи, що безпосередньо успадковують його безпеку.

Це включає:

• Taproot Assets (Tether карбує USDT безпосередньо на стеку Bitcoin/Lightning Network)
• Нативні стейблкоїни Bitcoin без залежності від Ethereum, Solana чи Cosmos
• Синтетичні активи під забезпеченням BTC без кастодіальних прив’язок
• Програмовані скарбниці та мультипідписні структури, які раніше були неможливі

Вперше активи, випущені на Bitcoin, можна використовувати, не залишаючи мережу. І навіть активи, випущені на Bitcoin, не вимагають відмови від самостійного зберігання.

4. З’явилася можливість отримувати прибуток із Bitcoin: сам Bitcoin ніколи не приносив прибутку. Історично єдиний спосіб «заробити» на Bitcoin — це обгорнути його, відправити кастодіану, позичити на централізованій платформі або перемістити на інший блокчейн. Усі ці способи ризиковані й повністю виходять за межі моделі безпеки Bitcoin.

BTCFi вводить абсолютно новий спосіб отримання прибутку з Bitcoin. Як це працює? Через створення систем, де Bitcoin робить внесок у безпеку мережі. Це породжує три типи:

Стейкінг Bitcoin (для інших мереж): BTC тепер може захищати PoS-мережі чи аплікейшн-чейни, не залишаючи ланцюга Bitcoin.

Рестейкінг Bitcoin: подібно до того, як Ethereum може захищати кілька протоколів через спільну безпеку, Bitcoin тепер може використовуватися як застава для зовнішніх ланцюгів, оракулів, DA-рівнів тощо.

Системи прибутку на основі Lightning Network: протоколи на кшталт Stroom дозволяють BTC, що використовується в каналах Lightning Network, заробляти прибуток через надання ліквідності — також без обгортання чи кастодіальних мостів.

До появи BTCFi усе це було неможливо.

5. Bitcoin нарешті отримав рівень виконання: останні досягнення в оффчейн-верифікації дозволяють Bitcoin примусово виконувати результати обчислень, які він сам не виконує. Це дозволяє розробникам будувати навколо Bitcoin rollup, кросчейн-мости та контрактні системи, які покладаються на Bitcoin для верифікації, а не для обчислень. Базовий рівень залишається незмінним, але зовнішній рівень тепер може виконувати логіку й доводити її коректність Bitcoin у разі потреби.

Це дає Bitcoin безпрецедентні можливості: підтримувати додатки, поведінку, схожу на смарт-контракти, і нові фінансові функції без необхідності передавати Bitcoin кастодіанам чи переписувати протокол. Це не «смарт-контракти на Bitcoin», а модель верифікації, яка зберігає простоту Bitcoin і дозволяє існувати складнішим системам навколо нього.

Огляд BTCFi: що саме будується

Зі зрілістю базової верифікації та інструментів портованості екосистема Bitcoin нарешті почала розширюватися без залежності від кастодіанів чи обгорнутих активів. Сьогодні з’являється не один продукт чи категорія, а ціла низка взаємопов’язаних рівнів, які вперше надають Bitcoin повноцінну економічну систему. Найпростіший спосіб це зрозуміти — подивитися, як ці компоненти взаємодіють.

Інфраструктурний рівень: перша помітна зміна — поява безпечних середовищ виконання під захистом Bitcoin. Це не конкуренти L1 і не спроби перетворити Bitcoin на платформу смарт-контрактів. Це зовнішні системи, що обробляють обчислення, покладаючись лише на Bitcoin для верифікації. Це розділення критично важливе. Воно створює простір, де кредитування, торгівля, управління заставою й навіть складніші функції можуть існувати без змін у базовому рівні Bitcoin. Воно також уникає недоліків старої моделі, де використання Bitcoin означало передачу його кастодіану чи довіру мультипідпису. Тепер Bitcoin залишається незмінним; обчислення відбуваються навколо нього.

Рівень активів і кастодіанства: водночас формується нове покоління кросчейн-мостів для Bitcoin, які більше не є кастодіальними чи надмірно довірливими, як у попередньому циклі, а побудовані навколо верифікованих результатів. Ці системи не вимагають від користувачів довіри до операторів, а використовують механізми викликів і fraud proofs, автоматично відхиляючи неправильні зміни стану. У результаті користувачі можуть безпечніше переміщати Bitcoin у зовнішні середовища без залежності від крихких припущень про довіру. Ще важливіше, що це відповідає базовому уявленню власників Bitcoin про безпеку: мінімум довіри, мінімум залежності.

Рівень протоколів: коли рух активів стає безпечнішим, наступний етап інновацій — це роль Bitcoin у цих середовищах. Саме тут виникають ринки прибутку та безпеки. Протягом більшої частини історії Bitcoin, щоб заробити на ньому, потрібно було передати його біржі або обгорнути в інший блокчейн. Тепер моделі стейкінгу й рестейкінгу дозволяють Bitcoin робити внесок у безпеку зовнішніх мереж без втрати контролю. Прибуток походить не з кредитного ризику чи повторного використання застави, а з економічної цінності підтримки консенсусу чи верифікації обчислень.

Водночас з’являються нативні активи Bitcoin. Розробники більше не обгортають Bitcoin чи переміщують його в Ethereum, а використовують Taproot, підписи Schnorr і оффчейн-верифікацію для випуску активів на Bitcoin або прив’язки їх до його безпеки. Це включає стейблкоїни, карбовані безпосередньо на інфраструктурі Bitcoin, синтетичні активи без кастодіанів і скарбниці з гнучкими умовами витрат. Усе це розширює корисність Bitcoin без введення нових моделей довіри.

Ці досягнення цікаві окремо. Але разом вони знаменують народження першої цілісної фінансової системи Bitcoin. Обчислення можуть виконуватися оффчейн і примусово виконуватися на Bitcoin. Bitcoin можна безпечно переміщати без кастодіанів. Він може приносити прибуток без втрати самостійного зберігання. Активи можуть існувати нативно без залежності від безпеки інших екосистем. Кожен із цих кроків вирішує різні аспекти ліквідної пастки, яка переслідувала Bitcoin понад десять років.

Моя думка?

Я вважаю, що найпростіший спосіб розглядати BTCFi — це: Bitcoin нарешті отримав екосистему, яка відповідає його масштабам. Протягом багатьох років люди намагалися побудувати екосистему Bitcoin за допомогою інструментів, які не могли підтримувати трильйонну ліквідність. Жоден серйозний власник Bitcoin не став би ризикувати своїми монетами на кастодіальних прив’язках, неперевірених кросчейн-мостах чи тимчасових сайдчейнах — і вони цього не робили.

Ця хвиля інша, бо вона повністю відповідає правилам самого Bitcoin. Модель безпеки збережена, самостійне зберігання збережене, а навколишні системи нарешті достатньо міцні, щоб підтримувати значний капітал. Якщо навіть невелика частина сплячого BTC почне рухатися завдяки тому, що інфраструктура нарешті відповідає його рівню, вплив буде надзвичайно глибоким.

Ця нова хвиля відрізняється від попередніх, бо вона вирішує виклики у власному стилі Bitcoin. Модель безпеки залишається незмінною, механізм самостійного зберігання повністю збережений, а системи навколо Bitcoin нарешті достатньо потужні, щоб забезпечити значний рух капіталу. Навіть якщо лише невелика частина сплячого Bitcoin почне рухатися завдяки зрілій інфраструктурі, вплив буде дуже значним.