Необхідність ф'ючерсів на Gas: чи справді екосистемі Ethereum це потрібно?

Ф'ючерси на Gas на блокчейні: геніальна ідея Віталіка чи хибна потреба для роздрібних інвесторів?

Автор: KarenZ, Foresight News

У екосистемі Ethereum коливання комісій Gas постійно турбують розробників і користувачів.

З цієї причини співзасновник Ethereum Віталік Бутерін запропонував глибоко продумане рішення: створити децентралізований ф'ючерсний ринок Gas на блокчейні, щоб за допомогою фінансових ринкових механізмів знизити невизначеність майбутніх витрат.

Низькі комісії Gas зараз і невизначене майбутнє

Хоча завдяки технічним оновленням і спокійному ринку на блокчейні комісії Gas в Ethereum зараз дуже низькі, занепокоєння в спільноті не зникає. Віталік вказав на цю реальну суперечність.

Попри низькі поточні комісії Gas, розробники та інституції все одно запитують: «Що буде через два роки?» Технократи відповідають дорожньою картою — комісії залишаться низькими, BAL (Block-Level Access Lists), ePBS (відокремлення пропонента та будівельника) і майбутній ZK-EVM (Zero-Knowledge Ethereum Virtual Machine) поступово збільшуватимуть ліміт Gas.

Однак прості технічні обіцянки іноді здаються недостатніми. Адже історія мережевих заторів ще свіжа в пам'яті.

Для проєктів нинішні низькі комісії не гарантують контрольованих витрат у майбутньому. Для великих інституцій невизначеність щодо волатильності цін на Gas часто стає серйозною перешкодою для впровадження Ethereum.

Три основні цінності ф'ючерсного ринку Gas на блокчейні

Запропонований Віталіком ф'ючерсний ринок Gas на блокчейні по суті перетворює розрізнені очікування щодо ринку Gas у стандартизовані контракти, якими можна торгувати. Цей механізм має такі основні переваги:

Прозорі сигнали очікувань

Ціна на ф'ючерсному ринку сама по собі є підсумком інформації. Якщо учасники ринку вірять, що в майбутньому комісії Gas залишаться низькими, ціна ф'ючерсу це відобразить. І навпаки, адже за цим стоять реальні рішення щодо розподілу капіталу.

Інструмент для хеджування ризиків

Для різних учасників екосистеми ф'ючерсний ринок Gas дозволяє розробникам створювати індивідуальні стратегії управління ризиками:

• DApp: для популярних протоколів, якщо планується запуск депозитів, карбування NFT або airdrop у певний час, команда проєкту може заздалегідь купити ф'ючерси для фіксації витрат і підвищити якість заходу за рахунок «субсидування користувачів».
• Оператори Layer2: L2 повинні пакувати дані та завантажувати їх у основну мережу Ethereum, що є однією з їхніх операційних витрат. Оператори L2 можуть купувати достатню кількість ф'ючерсів Gas під час низьких комісій, щоб хеджувати волатильність витрат на завантаження даних у мережу та стабілізувати модель ціноутворення сервісних зборів L2;
• Провайдери абстракції акаунтів: фіксуючи витрати Gas на рік вперед, модель «безкоштовного Gas» перетворюється з гри на субсидії на стійку операційну модель, що підвищує утримання користувачів;
• Боти для ліквідації можуть використовувати ф'ючерсні контракти для хеджування високих комісій Gas під час екстремальних ринкових ситуацій, забезпечуючи своєчасне виконання ліквідацій навіть при волатильності ринку.

Зміцнення довіри інституцій

Великі інституції та компанії зазвичай не люблять непередбачувані операційні витрати. Ф'ючерсний ринок Gas надасть їм інструменти хеджування, подібні до тих, що використовуються на традиційних товарних ринках, що зробить їх більш схильними переносити основний бізнес на Ethereum і залучить більше інституційного капіталу.

Дослідники фінансування Gas

Попри те, що концепція ф'ючерсів на Gas ще на ранній стадії, вже є кілька проєктів, які почали практичні дослідження.

ETHGAS створює базовий фінансовий ринок для ринку blockspace Ethereum, вже запущений у основній мережі та доступний для тестування в мережі Hoodi. Щодо кешбеку Gas і хеджування, ETHGAS дозволяє DApp фіксувати витрати на Gas шляхом хеджування, перетворюючи волатильні витрати на передбачувані операційні витрати. Користувачі, здійснюючи транзакції у DApp, що співпрацюють з ETHGAS, платять Gas як зазвичай, але насправді DApp покриває ці витрати у фоновому режимі. Потім користувач може зайти в панель керування ETHGas, щоб переглянути та отримати весь кешбек. Крім того, ETHGAS планує запустити ф'ючерси на Base Fee, що дозволить трейдерам відкривати довгі або короткі позиції на Base Fee.

Hedgehog — це спеціалізований ринок прогнозів для ончейн-метрик, що дозволяє прогнозувати Base Fee, Priority Fee, фінансування, blob-оплати, а також волатильність транзакцій BTC тощо. У березні 2024 року Hedgehog залучив 1.5 мільйона доларів Pre-Seed інвестицій від Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital, Nothing Research, а також від ангельських інвесторів — співзасновника Lido Finance Василя Шаповалова, анонімного розробника Yearn Finance Banteg, анонімного основного контриб'ютора Gearbox ivangbi та інших. Наразі Hedgehog ще перебуває у стадії очікування.

Проєкт Daniele Sesta DeFAI Hey Anon заявив, що цього місяця запустить ринок прогнозів під назвою Pandora, де кожен зможе робити прогнози щодо різних подій, включаючи комісії Gas. Крім того, Pandora можна розглядати як launchpad: користувачі можуть форкати Pandora та створювати ринки прогнозів, спеціалізовані на цінах Gas для основної мережі, сайдчейнів, L2 тощо.

Розрив між ідеалом і реальністю: п’ять основних викликів для ринку ф'ючерсів Gas

Попри привабливі перспективи, ринок ф'ючерсів Gas стикається з низкою реальних перешкод, які можуть визначити, чи стане концепція реальністю:

Для роздрібних інвесторів це «хибна потреба»: Запропонований Віталіком ринок ф'ючерсів Gas на блокчейні має фундаментальне питання: хто ним реально користуватиметься? Більшість звичайних користувачів не хеджують витрати на Gas. За межами періодів сильного навантаження на мережу їхня частота транзакцій недостатня для формування попиту на хеджування, а до змін комісій за одну транзакцію вони зазвичай ставляться терпимо.

Проблема ліквідності ринку: Ефективність ф'ючерсного ринку залежить від достатньої ліквідності, але ф'ючерси на Gas стикаються з дилемою «курка чи яйце»: без ефективної ціни не буде учасників, а без учасників не сформується ефективна ціна. Це може призвести до замкненого кола.

Ризик маніпуляцій на ринку: Це одна з найсерйозніших загроз. На блокчейні «створити» затор відносно легко. Якщо великий гравець відкриє значну довгу позицію на ф'ючерсах Gas, він може ініціювати спам-транзакції, щоб перевантажити мережу й отримати прибуток. Такий перетин реальності та фінансових ринків робить вартість маніпуляцій низькою, а потенційний прибуток — високим.

Обмеження прогнозування: Вартість Gas залежить від використання мережі, прогресу технічних оновлень, потенційних «чорних лебедів», часу запуску популярних проєктів тощо. Порівняно з ф'ючерсами на сільськогосподарську продукцію, ці змінні ще менш передбачувані та важче прогнозовані.

Інверсія інформаційної асиметрії: Якщо деякі учасники мають інсайдерську інформацію (наприклад, про швидкий запуск великого проєкту чи відкриття депозитів), вони можуть використати це для отримання прибутку на ф'ючерсному ринку. Це фактично стимулює арбітраж для тих, хто має інформаційну перевагу, замість вирішення проблеми.

Підсумок

Ф'ючерсний ринок Gas на блокчейні від Віталіка — це приклад елегантного економічного мислення: коли вся екосистема святкує низькі комісії Gas, він уже думає, як закріпити ці очікування через ринкові механізми.

Однак реальні виклики не можна ігнорувати: справжність попиту, ліквідність, запобігання маніпуляціям і негативні ефекти інформаційної асиметрії — це не дрібниці.

Ця ідея відображає типовий спосіб мислення у криптосфері — спробу вирішити те, що мало б вирішуватися технічним прогресом, за допомогою фінансової інженерії. Але у більшості випадків саме хардкорний технічний прогрес є єдиною відповіддю.