У грудні 2025 року всередині фінансової регуляторної системи США непомітно відбулася незвичайна "амністія" та "альянс". Політики Вашингтона намагаються вперше застосувати безпрецедентний підхід до революційних викликів, які несе криптоактиви.
1. Ретельно збалансований "зірковий" список
● 11 грудня тимчасова голова Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) Керолін Пам оголосила про офіційне створення "Комітету CEO з інновацій при Консультативній раді з цифрових активів". Хоча назва цього органу дещо громіздка, його перший склад учасників справив справжній фурор як на Волл-стріт, так і у криптоспільноті.
Цей список із 12 осіб — ретельно продуманий баланс:
● Традиційний фундамент: Серед учасників — CEO CME Group Террі Даффі, CEO Nasdaq Адена Фрідман та інші лідери традиційних фінансових гігантів. Вони представляють основні інтереси регульованих ринків і столітній досвід, є символом фінансової стабільності.
● Криптонативна сила: CEO провідних криптовалютних бірж, таких як Kraken, Gemini, Crypto.com та інші, займають ключові місця. Вони приносять досвід роботи з безперервною торгівлею 24/7, безстроковими контрактами та іншими новими бізнес-моделями, які регулятори мають враховувати.
● Передові "руйнівники": Найяскравішим сигналом стало включення платформ прогнозування Polymarket і Kalshi. Ці компанії, які раніше привертали увагу через діяльність у "сірій зоні" регулювання, тепер їхні засновники запрошені до переговорів. Це чітко вказує: мета регуляторів — не знищити, а зрозуміти й інтегрувати такі інновації.
Список навмисно уникає однобічності — це не просто "криптоспільнота" чи "традиційний клуб". Головна мета — діалог.
2. Стратегічний намір: від "будівництва стін" до "прокладання доріг"
● Цей крок CFTC знаменує стратегічну зміну регуляторної філософії. Раніше відносини між регуляторами та новими галузями часто описували як "гру в кішки-мишки": одна сторона будує стіни, інша шукає шпарини. А створення "Комітету CEO з інновацій" — це запрошення головних "будівельників доріг" разом розробити майбутні правила дорожнього руху.
● За цією зміною стоїть серйозний тиск реальності. Крипторинок і його деривативи стрімко зростають у світі, але регуляторна система США роздроблена, а юрисдикція між SEC і CFTC нечітка. Через цю невизначеність США значно відстають у залученні криптоінновацій і капіталу. Декілька двопартійних законопроєктів у Конгресі намагаються розширити повноваження CFTC щодо спотового ринку цифрових активів. Дії CFTC можна розглядати як "підготовку потужностей" і "накопичення консенсусу" для можливої нової законодавчої бази.
● Інтегруючи найважливіших і найскладніших учасників ринку у формальну консультаційну структуру, CFTC переслідує кілька цілей:
1. По-перше, отримати найсучасніші знання про ринок і уникнути відірваності регулювання від реальності;
2. По-друге, ще на ранньому етапі політики зняти потенційні серйозні розбіжності та підвищити виконуваність майбутніх правил;
3. По-третє, у міжнародній регуляторній конкуренції продемонструвати здатність США до інтеграції та лідерства в інноваціях.
3. Тонкий момент і питання "політичної спадщини"
● Створення комітету відбулося у вкрай делікатний період передачі влади. Головна рушійна сила — тимчасова голова Керолін Пам — відома прихильниця інновацій у регулюванні. Вона неодноразово наголошувала, що регулятори мають проактивно розуміти технології, а не реагувати постфактум. Цей комітет — концентроване втілення її регуляторної філософії.
● Однак термін повноважень Пам добігає кінця. Новий голова, номінований президентом Трампом — Майк Селліг, вже затверджений у Сенатському аграрному комітеті й чекає голосування в повному складі. Селліг має досвід роботи з криптосправами в SEC і вважається прагматиком.
Тому цей комітет, створений поспіхом напередодні відходу попередньої голови, широко розглядається як "політична спадщина" Пам — він створює інституціоналізований механізм діалогу на найвищому рівні, який буде важко обійти чи скасувати незалежно від уподобань наступника, адже до нього входять лідери галузі.
● Це також додає невизначеності щодо майбутнього комітету. Чи стане новий голова підтримувати його і зробить основою своєї роботи, чи змінить порядок денний, чи навіть проігнорує? Ці зміни керівництва — важливий політичний фон для оцінки, чи зможе комітет досягти реальних результатів.
4. Шість ключових питань: прямий виклик найскладнішому
Комітет не займається загальними розмовами — його робота чітко сфокусована на шести конкретних і надзвичайно складних передових напрямах. Кожне питання — це прямий виклик чинній регуляторній системі:
1. Токенізація: Як регулювати токени на блокчейні, підкріплені фізичними активами (наприклад, держоблігаціями, нерухомістю)? Це питання легального шляху для токенізації трильйонних традиційних активів.
2. Криптоактиви: Поки SEC наголошує на "цінних паперах", як CFTC визначатиме "товарний" статус у своїй юрисдикції? Це ключ до розмежування повноважень.
3. 24/7 цілодобова торгівля: Як фінансова інфраструктура, моніторинг ризиків і навіть персонал можуть адаптуватися до ринку, який ніколи не закривається? Це фундаментальний виклик для всієї традиційної системи, побудованої на понятті "торгового дня".
4. Безстрокові контракти: Ці унікальні для крипторинку деривативи без дати закінчення, що розраховуються через фінансування, мають зовсім іншу структуру ризиків, ніж традиційні ф'ючерси, і потребують нових регуляторних інструментів.
5. Ринки прогнозів: Це найсміливіше питання. Чи можна і як легалізувати ринки прогнозів на політичні, спортивні події як фінансові деривативи? Це перетин фінансів, права та соціальної політики.
6. Блокчейн-інфраструктура: Якими мають бути стандарти регулювання для клірингу, кастодіальних послуг та інших базових "трубопроводів"? Це основа безпечної роботи всього ринку.
Винесення всіх шести складних питань на порядок денний свідчить: CFTC не збирається діяти точково, а прагне до системної перебудови регуляторної рамки.
5. Довгий шлях від діалогу до результату
Створення комітету — лише початок історії. Від діалогу до консенсусу, а потім до створення юридично значущої регуляторної рамки — шлях довгий і складний.
● Коли відбудеться перше засідання, у якому форматі (відкрите чи закрите), чи будуть прозорими обговорення — ці деталі ще не оприлюднені. Ще більша інтрига — у формі результату: це буде необов'язкова для виконання галузева "біла книга", чи конкретні законодавчі пропозиції для Конгресу, чи запуск власних пілотних регуляторних правил CFTC?
● Очікування ринку змішані. З одного боку — це справді позитивний сигнал про зміну регуляторної позиції, що відкриває найвищий рівень прямої комунікації для галузі. З іншого — інтереси гігантів різняться: традиційні біржі дбають про чесну конкуренцію, криптоплатформи прагнуть визнання правил, ринки прогнозів — легальності. Чи зможе комітет досягти єдності, чи стане ще одним "клубом для розмов"?
У будь-якому разі створення "Комітету CEO з інновацій" при CFTC вже переписало сценарій американського крипторегулювання. Це вже не просто історія протистояння "регуляторів і антирегуляторів", а початок складнішого, але й конструктивнішого розділу: у вакуумі правил регулятори та учасники ринку разом будують перші безпечні бар'єри.
Чи буде цей експеримент успішним, визначить не лише конкурентоспроможність американського ринку, а й може стати ключовим зразком для фінансового управління у цифрову епоху в усьому світі.
