Ринкова частка впала на 60%, чи зможе Hyperliquid повернутися на вершину завдяки HIP-3 та Builder Codes?

Оригінальна назва: Hyperliquid Growth Situation
Автор оригіналу: @esprisi0
Переклад: Peggy, BlockBeats

 

Редакційна примітка: Hyperliquid колись домінував у секторі децентралізованих деривативів, але у другій половині 2025 року його частка на ринку різко впала, що привернуло увагу індустрії: чи досяг він піку, чи готує наступний етап розвитку? У цій статті розглядаються три етапи розвитку Hyperliquid: від абсолютного домінування з ринковою часткою до 80%, через втрату імпульсу до 20% через стратегічну трансформацію та посилену конкуренцію, і до нового підйому завдяки HIP-3 та Builder Codes.

Далі — оригінальний текст:

Останні кілька тижнів занепокоєння щодо майбутнього Hyperliquid лише зростає. Втрата ринкової частки, стрімке зростання конкурентів і все більш насичений сектор деривативів породили ключове питання: що ж відбувається під поверхнею? Чи вже Hyperliquid досяг піку, чи поточна розповідь ігнорує глибші структурні сигнали?

У цій статті ми розглянемо це поетапно.

Перший етап: Абсолютне домінування

З початку 2023 року до середини 2025 року Hyperliquid постійно оновлював історичні максимуми за ключовими показниками та стабільно нарощував ринкову частку, що було зумовлено низкою структурних переваг:

Система мотивації на основі балів залучила значну ліквідність; перевага першопрохідця у запуску нових перпетуальних контрактів (наприклад, $TRUMP, $BERA) зробила Hyperliquid найліквіднішим майданчиком для нових торгових пар і платформою вибору для торгівлі до лістингу (наприклад, $PUMP, $WLFI, XPL). Щоб не пропустити нові тренди, трейдери були змушені переходити на Hyperliquid, що підняло його конкурентну перевагу до максимуму; серед усіх DEX для перпетуальних контрактів тут був найкращий UI/UX; комісії нижчі, ніж на централізованих біржах (CEX); запуск спотової торгівлі відкрив нові сценарії використання; Builder Codes, HIP-2 та інтеграція HyperEVM; навіть під час серйозних ринкових обвалів не було жодного простою.

Відтак, ринкова частка Hyperliquid зростала понад рік поспіль і досягла піку у 80% у травні 2025 року.

За даними @artemis щодо ринкової частки обсягу торгівлі перпетуальними контрактами

На тому етапі команда Hyperliquid явно випереджала ринок за інноваціями та швидкістю виконання, і в екосистемі не було справжніх аналогів їхньому продукту.

Другий етап: Поява «AWS ліквідності» та прискорення конкуренції

З травня 2025 року ринкова частка Hyperliquid різко впала — з близько 80% до майже 20% на початку грудня.

Ринкова частка @HyperliquidX (джерело: @artemis)

Цю втрату імпульсу порівняно з конкурентами можна пояснити кількома факторами:

Стратегічний перехід від B2C до B2B

Hyperliquid не став робити ставку на чисту B2C-модель, наприклад, запускати власний мобільний застосунок чи постійно додавати нові продукти перпетуальних контрактів, а обрав B2B-стратегію, позиціонуючи себе як «AWS ліквідності».

Ця стратегія зосереджена на створенні основної інфраструктури для зовнішніх розробників, наприклад, Builder Codes для фронтенду та HIP-3 для запуску нових перпетуальних ринків. Однак така трансформація по суті передає ініціативу у розгортанні продуктів третім сторонам.

У короткостроковій перспективі ця стратегія не ідеальна для залучення та утримання ліквідності. Інфраструктура ще на ранній стадії, впровадження потребує часу, а зовнішні розробники ще не мають такого досвіду дистрибуції та довіри, як основна команда Hyperliquid.

Конкуренти скористалися періодом трансформації Hyperliquid

На відміну від нової B2B-моделі Hyperliquid, конкуренти залишилися повністю вертикально інтегрованими, що дозволяє їм значно швидше запускати нові продукти.

Оскільки їм не потрібно делегувати виконання, ці платформи повністю контролюють запуск продуктів і швидко розширюються, використовуючи вже здобуту довіру користувачів. Тому вони стали конкурентоспроможнішими, ніж на першому етапі.

Це безпосередньо призвело до зростання їхньої ринкової частки. Конкуренти тепер не лише пропонують усі продукти Hyperliquid, а й запускають функції, яких HL ще не має (наприклад, Lighter запустив спотовий ринок, перпетуальні акції та форекс).

Мотивація та «наймана ліквідність»

Hyperliquid вже понад рік не проводив жодних офіційних мотиваційних програм, тоді як його основні конкуренти залишаються активними у цьому напрямку. Lighter, який зараз лідирує за ринковою часткою обсягу торгів (близько 25%), досі перебуває на етапі балів до TGE.

Ринкова частка @Lighter_xyz (джерело: @artemis)

У DeFi ліквідність більш «наймана», ніж деінде. Значна частина обсягу, що перейшла з Hyperliquid на Lighter (та інші платформи), ймовірно, була мотивована винагородами та пов’язана з фармінгом балів для аірдропів. Як і більшість DEX для перпетуальних контрактів, що проводять сезони балів, ринкова частка Lighter, ймовірно, зменшиться після TGE.

Третій етап: Підйом HIP-3 та Builder Codes

Як зазначалося раніше, створення «AWS ліквідності» — не найкраща короткострокова стратегія. Однак у довгостроковій перспективі ця модель дає Hyperliquid шанс стати центральним вузлом глобальних фінансів.

Хоча конкуренти вже скопіювали більшість поточних функцій Hyperliquid, справжні інновації все ще виходять саме від Hyperliquid. Розробники, які працюють на Hyperliquid, отримують перевагу від спеціалізації, можуть будувати більш цілеспрямовані стратегії розвитку продуктів на основі постійно еволюціонуючої інфраструктури. Натомість такі повністю вертикально інтегровані протоколи, як Lighter, стикаються з обмеженнями при одночасній оптимізації кількох продуктових лінійок.

HIP-3 ще на ранній стадії, але його довгостроковий вплив вже починає проявлятися. Основні учасники включають:

@tradexyz вже запустив перпетуальні акції

@hyenatrade нещодавно розгорнув торговий термінал для USDe

З’являється все більше експериментальних ринків, наприклад, @ventuals пропонує експозицію до IPO, а @trovemarkets — нішеві спекулятивні ринки для активів Pokémon чи CS:GO

Очікується, що до 2026 року ринки HIP-3 займуть значну частку від загального обсягу торгів Hyperliquid.

Обсяг торгів HIP-3 (за Builder)

Ключовим драйвером відновлення домінування Hyperliquid стане синергія HIP-3 та Builder Codes. Будь-який фронтенд, інтегрований із Hyperliquid, може миттєво отримати доступ до повного ринку HIP-3, пропонуючи користувачам унікальні продукти.

Тому розробники мають потужний стимул запускати ринки через HIP-3, адже ці ринки можуть розповсюджуватися через будь-який сумісний фронтенд (наприклад, Phantom, MetaMask тощо) та залучати нові джерела ліквідності. Це ідеальний позитивний цикл.

Безперервний розвиток Builder Codes дає мені ще більше оптимізму щодо майбутнього — як у зростанні доходів, так і в зростанні активних користувачів.

Дохід Builder Codes (джерело: @hydromancerxyz)

Щоденні активні користувачі Builder Codes (джерело: @hydromancerxyz)

Наразі Builder Codes переважно використовуються криптонативними застосунками (наприклад, Phantom, MetaMask, BasedApp тощо). Однак я очікую, що в майбутньому з’явиться новий клас супердодатків, побудованих на Hyperliquid, які будуть орієнтовані на залучення абсолютно нової, не криптонативної аудиторії.

Це, ймовірно, стане ключовим шляхом масштабування Hyperliquid на наступному етапі, і саме цьому буде присвячена моя наступна стаття.

 

[ Оригінальне посилання ]