Buffett asr birlashmasidan o‘n yil o‘tib “ajralish” yuz berdi, Kraft Heinz bo‘linishga yaqin turibdi

Kraft Heinz Company (KHC.US) hozirda bo‘linish rejasini yakunlash arafasida turibdi, AQShning yirik oziq-ovqat va ichimlik kompaniyasini ikki mustaqil subyektga ajratishni rejalashtirmoqda, tegishli e’lon kelasi hafta chiqarilishi mumkin.

Manbalarga ko‘ra, bu oziq-ovqat gigant kompaniyasi o‘zining oziq-ovqat mahsulotlari biznesini (Kraft makaron pishloq, Velveeta pishloq, Jell-O jele, Kool-Aid ichimliklari va boshqa mahsulotlarni o‘z ichiga oladi) ajratib chiqarmoqchi, bu subyektning qiymati taxminan 20 milliard dollar atrofida baholanmoqda; qolgan biznes esa ketchup, sous kabi tez o‘sayotgan toifalarga e’tibor qaratadi va kichikroq mustaqil kompaniya sifatida tashkil etiladi.

Ushbu bo‘linish aslida 2015 yilda Kraft Foods Group va H.J. Heinz Company o‘rtasidagi birlashuv bitimining “teskari aylanishi” hisoblanadi, aynan o‘sha birlashuv natijasida AQShning uchinchi yirik oziq-ovqat va ichimlik kompaniyasi yuzaga kelgan edi.

2015 yilgi birlashuv bitimi Warren Buffett boshchiligidagi Berkshire Hathaway va 3G Capital tomonidan ilgari surilgan edi. O‘sha paytdagi kelishuvga ko‘ra, Kraft aksiyadorlari birlashgandan keyingi kompaniyaning 49% ulushiga, Heinz aksiyadorlari esa 51% ulushiga ega bo‘lishgan; Kraft aksiyadorlari birlashgandan keyingi kompaniya aksiyalaridan tashqari, har bir aksiya uchun 16.50 dollar maxsus naqd dividend ham olishgan, bu dividend to‘liq Heinz aksiyadorlari (Berkshire Hathaway va 3G Capital) tomonidan aksiyadorlik ulushi sifatida qoplangan. Birlashuv boshida ikki kompaniyaning umumiy daromadi taxminan 28 milliard dollar edi, biroq bu raqam keyinchalik bosqichma-bosqich 6.35 milliard dollargacha qisqardi.

Buffett birlashuv chog‘ida shunday degan edi: “Bu ikki a’lo kompaniya va ularning ramziy brendlarini birlashtirishda ishtirok etayotganimdan juda xursandman. Bu men yoqtiradigan bitim turi — ikki jahon darajasidagi tashkilotni birlashtirib, aksiyadorlar uchun qiymat yaratish. Men yangi birlashgan kompaniyaning kelajakdagi imkoniyatlaridan katta umidvorman.”

Foydani oshirish uchun yangi tashkil etilgan Kraft Heinz kompaniyasi darhol xarajatlarni qisqartirish rejasini boshladi va sotib olish bo‘yicha faol harakatlarga kirishdi, jumladan 2017 yilda 143 milliard dollarga Unilever (UL.US) kompaniyasini sotib olishga urinish ham bor edi, biroq bu bitim muvaffaqiyatsiz yakunlandi.

Biroq, kompaniya xarajatlarni qisqartirish va sotib olishga harakat qilayotgan bir paytda, iste’molchilar didi sog‘lomroq oziq-ovqat mahsulotlariga o‘zgarganini payqamadi. Bozorda qayta ishlangan pishloq, hot-dog kabi mahsulotlarga talab pasayishi natijasida kompaniya savdosi bosim ostida qoldi va oxir-oqibat Kraft va Oscar Mayer brendlarining qiymati kutilganidan ancha past ekanini tan olishga majbur bo‘ldi hamda 15 milliard dollarlik aktivlar qadrsizlanishini hisobga oldi.

Bundan tashqari, o‘sha paytdagi bosh direktor Bernardo Hess ham nol asosli byudjetlash (ya’ni har bir byudjet davrida barcha xarajatlarni noldan asoslash zarurati) amalga oshmaganini tan oldi. Hess 2019 yilda shunday degan edi: “Biz ilgari xarajatlarni tejash natijasiga haddan tashqari optimistik baho bergan edik, bu kutilgan natijalar oxir-oqibat amalga oshmadi.”

Qator muammolar fonida Kraft Heinz aksiyalari narxi doimiy ravishda pasaydi. 2017 yilda narx eng yuqori nuqtaga chiqqanidan so‘ng, birlashuvdan keyingi o‘n yil ichida uning aksiyalari umumiy 61% ga tushib ketdi, shu davrda esa S&P 500 indeksi 237% ga oshdi.

Bu natijalar Berkshire Hathaway’ni o‘zidagi 27.4% Kraft Heinz ulushi bo‘yicha yana qadrsizlanishni hisobga olishga majbur qildi, 2019 yilda 3 milliard dollar qadrsizlanishdan so‘ng, bu safar yana 3.8 milliard dollar qadrsizlanish hisoblandi.

Ishlab chiqarish xarajatlarining oshishi tufayli Kraft Heinz’ning daromadliligi ham pasayishda davom etdi va 2025 yilga kelib kompaniya zarar ko‘ra boshladi.

Boshqa deyarli hech qanday yo‘l qolmagan bir paytda, kompaniya hozirda bo‘linish orqali muammodan chiqishni o‘ylamoqda, biroq bu strategiya muammoga duch kelgan oziq-ovqat va ichimlik kompaniyasini qutqarishi qiyin ko‘rinadi.

Investitsiya platformasi Seeking Alpha tahlilchisi Alan Galecki shunday deydi: “Men bo‘linishdan hech qanday qiymat ortishini ko‘rmayapman,” “Men oxir-oqibat ikkita ‘zaif’ kompaniya paydo bo‘lishidan xavotirdaman.”

Boshqa tahlilchilar guruhi TQP Research esa quyidagicha qo‘shimcha qiladi: “Taklif etilayotgan bo‘linish rejasiga ko‘ra, har ikkala mustaqil subyekt ham kuchli foyda va zarar o‘sishini ko‘rsatishi kerak, biroq amaliyot shuni ko‘rsatadiki, Kraft Heinz’ning bo‘linishi aksiyadorlar uchun yangi qiymat yaratishi ehtimoldan yiroq.”

Wall Street ham xuddi shunday fikrda ko‘rinadi. O‘tgan oy bo‘linish haqidagi mish-mishlar birinchi marta tarqalganidan beri Kraft Heinz aksiyalari atigi 3% ga oshdi.