Guosheng Securities: NVIDIA (NVDA.US) moliyaviy hisobotlari AI hisoblash quvvatining kengayishini kuchaytiradi, Scale-Up tendentsiyasi ostida optik aloqa bozoridagi yangi o‘sish imkoniyatlariga e’tibor qaratiladi

Intelligent Finance APP xabariga ko‘ra, Guosheng Securities tomonidan chiqarilgan tadqiqot hisobotida aytilishicha, Nvidia (NVDA.US)ning so‘nggi moliyaviy hisobotlari global AI hisoblash quvvatining kengayishini yana bir bor kuchaytirdi va yuqori oqimli optik modul va optik ulanishga oid sanoat zanjiri bahosining oshishiga olib keldi. Ichki bozorda rivojlanish yo‘li “natijani amalga oshirish”dan “kutilmalarni kengaytirish”ga o‘tmoqda va bu ikkinchi bosqich bozor harakatini shakllantirmoqda. Scale-Up tendensiyasi ostida optik aloqa sanoati yangi o‘sish imkoniyatlariga ega bo‘lmoqda, texnologik iteratsiya va talabning yangilanishi sanoatni yangi bosqichga olib chiqmoqda. Hisoblash quvvati sohasiga ijobiy qarashda davom etamiz va hisoblash sanoat zanjiriga oid korxonalarni, jumladan optik modul sohasida yetakchi Zhongji Xuchuang (300308.SZ), Xinyisheng (300502.SZ) kabi kompaniyalarni qat’iy tavsiya qilamiz.

Guosheng Securities asosiy fikrlari quyidagicha:

【Nvidia moliyaviy hisobotlari AI kutilmalarini kuchaytirdi, optik modul sektori foyda ko‘radi】

Nvidia moliyaviy hisobotlari AI kengayishiga bo‘lgan kutilmalarni yana bir bor kuchaytirdi. Nvidia 8-avgust kuni FY26Q2 moliyaviy hisobotini e’lon qildi, daromad 46.7 milliard AQSH dollariga yetdi, yiliga 56% o‘sdi, ketma-ket chorakda esa 6% o‘sdi, bu esa dastlabki 45 milliard AQSH dollarlik prognozdan yuqori. FY26Q3 daromad prognozi 54 milliard AQSH dollari (±2%), H20 ta’siri bartaraf etilgach, daromad yana yuqori o‘sishga qaytdi.

Ma’lumot markazi daromadi barqaror o‘smoqda. Ma’lumot markazi biznesi daromadi 41.1 milliard AQSH dollarini tashkil etdi, ketma-ket chorakda 5% o‘sdi, yiliga esa 56% o‘sdi, daromadning 80% dan ortig‘ini tashkil etdi. Blackwell arxitekturasi mahsulotlarining hajmi oshgani sababli, Blackwell ma’lumot markazi daromadi ketma-ket chorakda 17% o‘sdi, ayniqsa inference va training samaradorligi talabi portlagan bir paytda, Blackwell global AI platformasining yadrosiga aylanmoqda. GB300 chipi ommaviy yetkazib berishni boshladi, iyul oxiri va avgust boshida to‘liq ishlab chiqarishga kirdi, uchinchi chorakda ishlab chiqarish hajmi yanada tezlashishi kutilmoqda.

Tarmoqning ahamiyati oshmoqda, optik ulanish Scale-Up’ni qo‘llab-quvvatlovchi asosiy texnologiyaga aylanishi mumkin. Ma’lumot markazi hisoblash daromadi 33.8 milliard AQSH dollarini tashkil etdi, yiliga 50% o‘sdi, ketma-ket chorakda 1% pasaydi, tarmoq daromadi esa 7.3 milliard AQSH dollariga yetdi, yiliga 98% o‘sdi, ketma-ket chorakda 46% o‘sdi, bu bozor kutilmalaridan ancha yuqori. Q2da tarmoq o‘sish sur’ati hisoblashdan ancha tez bo‘ldi, asosan NVL72’dagi Scale-Up switch tray hajmining oshishi sababli, uning tez o‘sishi ham yuqori samaradorlik talabida tarmoqning ahamiyati tobora oshib borayotganini isbotladi. Bir tomondan, AI klasterlari tobora modullashtirilgan va taqsimlangan bo‘lib bormoqda, GPUlar o‘rtasidagi ulanish kechikishi samaradorlikni oshirishda to‘siqqa aylanmoqda, yuqori samarali tarmoq muhim optimizatsiya omiliga aylanmoqda. Ikkinchi tomondan, kelajakda yuqori samaradorlikdagi klasterlar talabida, GPUlarning tarmoq kutish vaqtini kamaytirish uchun mijozlar mos keluvchi switch tarmoq yechimlarini bir vaqtda joriy qilishlari kerak bo‘ladi, tarmoq AI tizimi samaradorligini ochib berishning asosiy sharti hisoblanadi. Shu sharoitda, optik ulanish tarmoqlarda o‘tkazuvchanlik, energiya sarfi kabi fizik to‘siqlarni yengib o‘tuvchi yechim sifatida Scale-Up arxitekturasini qo‘llab-quvvatlovchi asosiy texnologiyaga aylanadi.

【Xitoy va xorijdagi hisoblash sanoat zanjiri “natijani amalga oshirish”dan “kutilmalarni kengaytirish”ga o‘tmoqda】

Xitoy va xorijdagi hisoblash sanoat zanjiri “natijani amalga oshirish”dan “kutilmalarni kengaytirish” bosqichiga o‘tmoqda. Xitoy kompaniyalari o‘zlarining keng ko‘lamli ishlab chiqarish imkoniyatlari bilan xorijiy cloud gigantlarining yuqori tezlikdagi optik modul va switch uskunalariga bo‘lgan talabini qondirmoqda va eng ilg‘or tarmoq texnologiyalari (masalan, 1.6T/CPO/LPO), tarmoq arxitekturasi (Scale-up/Scale-out)da muhim rol o‘ynamoqda.

Natijani amalga oshirish: Optik modul sohasidagi yetakchi kompaniyalar yuqori o‘sish natijalarini ko‘rsatmoqda. 2025 yil birinchi yarmida Xinyisheng daromadi yiliga 282.64% o‘sdi, sof foyda esa 355.68% o‘sdi; Zhongji Xuchuang daromadi yiliga 36.95% o‘sdi, sof foyda esa 76.26% o‘sdi. Ma’lumot uzatish qatlamida Xitoyning ODM/JDM ishlab chiqaruvchilari global yetakchi brendlar uchun yuqori tezlikdagi ma’lumot markazi switchlarini ishlab chiqarmoqda.

Kutilmalarni kengaytirish: Ichki va xorijiy cloud kompaniyalari kapital xarajatlarini yuqori sur’atda oshirmoqda. Lightcounting prognoziga ko‘ra, global cloud ma’lumot markazi bozorida ishlatiladigan Ethernet optik modullari savdosi doimiy o‘sishda davom etadi va 2030 yilga kelib 30 milliard AQSH dollaridan oshadi, shundan AI klasterlarida ishlatiladigan Ethernet optik modullari savdosi deyarli 20 milliard AQSH dollariga yetadi. Xitoyning yetakchi kompaniyalari 1.6T optik modul ishlab chiqish va namunaviy sinovda global mijozlar bilan bir qatorda harakat qilmoqda, LPO/CPO kabi yangi yechimlarda faol joylashmoqda.

【Scale-Up tendensiyasi ostida optik aloqa sohasida yangi imkoniyatlar】

Scale-Up to‘lqini ostida optik aloqa sanoat zanjirining har bir bo‘g‘ini bosqichma-bosqich foyda ko‘radi, optik chip/komponentlardan tortib optik tolali kabelgacha, so‘ngra uskuna va tizim integratsiyasigacha, butun sanoat ekotizimi yangi o‘sish imkoniyatlariga ega bo‘ladi.

Optik chip/komponentlar darajasida birinchi portlash: Optik modullar 400G dan 800G va 1.6T gacha bo‘lgan iteratsiya tezligi ancha oshdi, past quvvatli LPO/LRO, yuqori integratsiyalashgan CPO ham keng ko‘lamda joriy qilinmoqda. 2025 yilda Alibaba Cloud birinchi marta keng ko‘lamda LPO optik modullarini joriy qiladi va sezilarli energiya samaradorligini ta’minlaydi; Tencent o‘zining CPO switchini ishlab chiqdi va optik ulanish orqali hisoblash quvvati davrini yangilaydi; Nvidia ham GTC 2025 davrida ikki turdagi CPO switchini chiqardi.

Optik tolali kabelda strukturaviy imkoniyatlar paydo bo‘lmoqda: Ko‘p modali optik tolalar qisqa masofali yuqori zichlikdagi ssenariylarda aniq xarajat ustunligiga ega, bukilishdan himoyalangan, ultra yuqori zichlikdagi ko‘p yadroli optik kabellar, MPO/MTP optik tolali ulanish moslamalari rack ichidagi kabel yotqizish ssenariylarida talabni oshiradi. Bo‘sh yadroli optik tolalar uzatish vositasi sifatida inqilobiy innovatsiya bo‘lib, aqlli hisoblash markazlarida pilot dasturlar tezlashmoqda. Microsoft ikki yil ichida 15,000 km bo‘sh yadroli optik tolani joriy qilishni rejalashtirmoqda, ichki operatorlar ham tasdiqlashni tezlashtirmoqda.

Xulosa qilib aytganda, hisoblash quvvati sohasiga ijobiy qarashda davom etamiz va hisoblash sanoat zanjiriga oid korxonalarni, jumladan optik modul sohasida yetakchi Zhongji Xuchuang, Xinyisheng kabi kompaniyalarni qat’iy tavsiya qilamiz, shu bilan birga optik komponentlar sohasida “bir katta besh kichik” Tianfu Communication + Shijia Photon / Taichen Optics / Changxin Bochuang / Dekeli / Dongtian Micro kabi kompaniyalarga e’tibor qaratishni tavsiya qilamiz, shuningdek, ichki hisoblash sanoat zanjiriga, jumladan suyuq sovitish bo‘g‘inidagi Invik, Dongyangguang kabi kompaniyalarga ham e’tibor qaratishni tavsiya qilamiz.