Hukumat obligatsiyalari daromadliligi hozirda hamma narsani larzaga keltirmoqda. Uy egalari, aksiyalar savdogarlari, hukumatlar; hech kim bu jarayondan zarar ko‘rmasdan chiqmayapti.
Qarz olish xarajatlaridagi sekin o‘zgarish sifatida boshlangan narsa endi Deutsche Bank tahlilchilari “sekin harakatlanuvchi yovuz doira” deb atagan holatga aylandi.
Ular noto‘g‘ri emas.
AQShdan Buyuk Britaniya, Fransiya va Yaponiyagacha bo‘lgan hukumatlar katta defitsitlar bo‘yicha foiz to‘lovlarining oshib borishi bilan kurashmoqda. Investorlar bu davlatlar o‘z qarzlarini boshqara olishiga shubha qila boshlaganda, ular qarz berish uchun ko‘proq kompensatsiya talab qiladi. Bu esa obligatsiyalar daromadliligini yanada oshiradi va qarzlarni yanada og‘irlashtiradi.
Yana va yana takrorlanadi.
Daromadlilik oshadi va ipoteka kreditlari bosim ostida qoladi
Hafta o‘rtalarida, 30 yillik AQSh G‘aznachilik obligatsiyasi 5% dan oshdi, bu iyuldan beri eng yuqori ko‘rsatkich. Yaponiyada, ularning 30 yillik obligatsiyasi yangi rekord o‘rnatdi. Buyuk Britaniyada esa 30 yillik daromadlilik so‘nggi 27 yildagi eng yuqori darajaga chiqdi. Garchi payshanba va juma kunlari daromadlilik biroz pasaygan bo‘lsa-da, ular hali ham 2020 yilgacha bo‘lgan darajalardan ancha yuqorida.
Asosiy muammo nimada? Bu yuqori qarz olish xarajatlari uzoq vaqt saqlanib qolmoqda.
“Sokin boshlar ustun keladi va bozorlar o‘z vazifasini bajaradi,” dedi Aberdeen kompaniyasining global fiksatsiyalangan daromad bo‘yicha rahbari Jonathan Mondillo. Lekin bu o‘zgaruvchanlikni oddiy holat deb ko‘rsatmaylik. Daromadlilik obligatsiya narxlariga teskari harakat qiladi va bunday narx harakati bozorlarning asabiylashayotganini bildiradi. Juda asabiy.
Ipoteka stavkalari bosimni his qilmoqda. 30 yillik G‘aznachilik obligatsiyasi daromadliligi AQShda eng mashhur uy krediti bo‘lgan 30 yillik ipoteka kreditiga bevosita ta’sir qiladi. Ushbu daromadlilik oshganda, oylik to‘lovlar tezda ko‘tariladi.
“Bu tashvishli,” dedi W1M Fund menejeri James Carter. U uzoq muddatli daromadlilikning oshayotganiga ishora qilib, ochiq aytdi: “bu ipoteka egalariga yordam bermaydi.”
Ha, Trump bosimi qisqa muddatli stavkalarni pasaytirishga olib kelishi mumkin va zaif ish o‘sishi ma’lumotlari allaqachon Fed rasmiylarini bunga tayyorlamoqda. Carter buni “mantiqqa zid” deb atadi va bu orqaga teskari natija berishi mumkinligini ogohlantirdi.
Lekin Carter obligatsiyalar egri chizig‘ining uzoq uchi yomon reaksiya qilayotganini aytdi: “Egri chiziqning uzoq uchi shunchaki vahimaga tushadi... bu Oq Uy odatda qiladigan ish emas... bu daromadliliklar ehtimol, yana ko‘tarilishni davom ettiradi.”
Aksiyalar pasaymoqda, korporatsiyalar qisilmoqda va investorlar xavotirda
Aytilganidek, yuqori hukumat obligatsiyalari daromadliligi aksiyalarga ham kuchli zarba bermoqda. Odatda, bozorlar beqaror bo‘lsa, investorlar obligatsiyalarga yuguradi. Lekin bu xavfsiz port sifatidagi maqom ham sinmoqda. Bu yil Oq Uyning tariflar va notekis siyosiy qarorlari obligatsiyalarni muammoning bir qismiga aylantirdi, yechim emas.
Hargreaves Lansdown kompaniyasining katta investitsiya tahlilchisi Kate Marshall, daromadlilikning oshishi aksiyalar qiymatiga bosim o‘tkazishini aytdi. “Daromadlilik oshgani sari, odatda xavfsizroq aktivlar – obligatsiyalar va naqd puldan olinadigan daromadlar hamda kapital xarajatlarining oshishi aksiyalar qiymatini bosim ostida qoldiradi,” deb tushuntirdi u. Haqiqatan ham, yaqinda Buyuk Britaniya va AQSh aksiyalari pasaydi.
Lekin bu murakkab. Marshall korrelyatsiya har doim mukammal emasligini ta’kidladi. Ba’zan aksiyalar va obligatsiyalar daromadliligi birga oshadi. Bu nimaga bog‘liq bo‘lishiga qarab o‘zgaradi. Lekin hozirgi muhitda, inflyatsiya hali ham yuqori va stavka siyosati hali ham noaniq bo‘lsa, aksiyalar va obligatsiyalar o‘rtasidagi bu “raqs” faqat ko‘proq chalkashlik keltirmoqda.
Bozorda g‘alati ijobiy tomon topgan bitta soha bor: korporativ obligatsiyalar. BNP Paribas kompaniyasining kredit va aksiyalar derivativlari bo‘yicha rahbari Viktor Hjort, yuqori daromadlilik korporativ obligatsiyalar sohasiga ba’zi jihatlarda yordam berishini aytdi.
“Bu talabni oshiradi... taklifni kamaytiradi... kompaniyalarni balanslarini ancha intizomli yuritishga undaydi,” dedi u. Asosan, qarz olish qimmatroq bo‘lgani uchun kompaniyalar yangi qarz olishdan oldin ikki marta o‘ylashadi.
Peel Hunt kompaniyasining bosh iqtisodchisi Kallum Pickering shunday dedi: “Obligatsiyalar bozorida inqiroz yo‘qligi, bu foiz stavkalari iqtisodiy oqibatlarga olib kelmaydi, degani emas.” Uning fikricha, yuqori daromadlilik “siyosiy tanlovlarni cheklaydi”, “xususiy investitsiyalarni siqib chiqaradi” va bozorlarni “har olti oyda moliyaviy beqarorlikka duch kelamizmi, degan savol bilan qoldiradi.”
Bu biznes kengayishi uchun yaxshi muhit emas.
Pickering hatto yangi tejamkorlik bosqichi (ha, hukumat xarajatlarini qisqartirish) bu doirani buzish uchun zarur bo‘lishi mumkinligini taklif qildi. “Siz bozorlarga ishonch berasiz, bu obligatsiyalar daromadliligini pasaytirasiz va xususiy sektor shunchaki yengil nafas oladi,” dedi u.
Kerakli joyda ko‘rinish oling. Cryptopolitan Research’da reklama bering va kripto sohasining eng zukko investor va yaratuvchilariga yetib boring.
