Besent "mo'tadil uzoq muddatli foiz stavkalari"ni xohlaydi, Bank of America Hartnett: "Nixon davriga qaytish", oltin, raqamli valyutalar va AQSh obligatsiyalarini sotib olish, dollarni sotish.

AQSh moliya vaziri Besentning foiz stavkalarini nazorat qilish bo‘yicha kamdan-kam ochiq chaqirig‘i fonida, Wall Street’ning eng yaxshi strateglaridan biri Hartnett tarix takrorlanayotganini va hozirgi bozor muhiti “Nixon davri”ga juda o‘xshashligini ta’kidladi.

Muallif: Long Yue

Manba: Wall Street Insights

Siyosiy bosimdan tortib Wall Street yirik banklarining so‘nggi ogohlantirishlarigacha, “Nixon davri” ssenariysi yana takrorlanayotganga o‘xshaydi.

Yaqinda, AQSh moliya vaziri Besent kamdan-kam hollarda ochiqchasiga Federal Reserve’ni “tanqid qilib”, uni “mo‘’tadil uzoq muddatli foiz stavkalari” kabi qonuniy vazifalarga qaytishga chaqirdi va uning noodatiy siyosatlari tengsizlikni kuchaytirgani hamda mustaqilligiga tahdid solayotganini tanqid qildi.

Shundan so‘ng, Bank of America bosh investitsiya strategisti Michael Hartnett hisobot e’lon qilib, hozirgi vaziyat o‘tgan asrning 70-yillaridagi “Nixon davri”ga juda o‘xshashligini, siyosiy bosim Federal Reserve’ni burilish qilishga majbur qilishini va natijada daromadlar egri chizig‘ini nazorat qilish (YCC) kabi keskin vositalar qo‘llanilishi mumkinligini ta’kidladi.

Federal Reserve rasmiy ravishda YCC’ni va’da qilishidan oldin, Hartnett oltin va raqamli valyutalarni ijobiy baholamoqda, dollarni esa salbiy baholamoqda va investorlarni obligatsiyalar narxining tiklanishi va fond bozori kengayishiga tayyor bo‘lishga chaqirmoqda.

Siyosiy bosim ostida “Nixon davri” yana takrorlanadimi?

Wall Street Insights maqolasida aytilishicha, Besent o‘z imzosi bilan chiqqan maqolasida birinchi marta “mo‘’tadil uzoq muddatli foiz stavkalari”ni maksimal bandlik va barqaror narxlar bilan bir qatorda Federal Reserve obro‘sini tiklash uchun e’tibor qaratilishi lozim bo‘lgan uchta asosiy qonuniy vazifadan biri sifatida ko‘rsatdi.

Amerika qisqa va o‘rta muddatli iqtisodiy muammolarga, shuningdek, uzoq muddatli oqibatlarga duch kelmoqda: o‘z mustaqilligini xavf ostiga qo‘ygan markaziy bank. Federal Reserve’ning mustaqilligi jamoatchilik ishonchidan kelib chiqadi. Markaziy bank Amerika xalqining ishonchini saqlashga yana va’da berishi kerak. O‘z kelajagi va Amerika iqtisodiy barqarorligini ta’minlash uchun Federal Reserve o‘z obro‘sini mustaqil tashkilot sifatida tiklashi, qonuniy vazifalariga e’tibor qaratishi zarur: maksimal bandlik, barqaror narxlar va mo‘’tadil uzoq muddatli foiz stavkalari.

An’anaviy tushunchada, uzoq muddatli foiz stavkalari ko‘proq bozor kuchlari tomonidan belgilanadi, moliya vazirining bu “ochiqcha ko‘rsatmasi” bozorga juda noodatiy signal sifatida baholandi. Bu, Trump ma’muriyatining siyosiy kun tartibida uzoq muddatli moliyalashtirish xarajatlarini pasaytirish ustuvor vazifaga aylanganini anglatadi. Bu bayonot Federal Reserve’dan uzoq muddatli foiz stavkalarini faol boshqarishni talab qilish sifatida ko‘rilmoqda va AQSh pul-kredit siyosatida muhim burilish bo‘lishi mumkinligining boshlanishi sifatida baholanmoqda.

Xuddi shunday, Hartnett ham o‘z so‘nggi hisobotida shunga o‘xshash xulosaga keldi, biroq u Federal Reserve’ni burilish qilishga majbur qiladigan asosiy kuch siyosiy bosim bo‘lishini ta’kidladi.

Hartnett hisobotida yozishicha, bu holat o‘tgan asrning 70-yillar boshidagi Nixon davriga juda o‘xshaydi. O‘sha paytda, saylov oldidan iqtisodiy o‘sishni ta’minlash uchun Nixon ma’muriyati Federal Reserve raisi Arthur Burns’ga bosim o‘tkazgan va keng ko‘lamli pul-kredit yumshatilishini amalga oshirgan.

Natijada, Federal Reserve fond stavkasi 9% dan 3% gacha tushdi, dollar qadrsizlandi va “Nifty Fifty” deb atalgan o‘sish aksiyalari bozorining bull run’iga sabab bo‘ldi. Hartnett tarix takrorlanayotganini, saylov oldidan siyosiy motivatsiya yana pul-kredit siyosatini boshqarishini ta’kidladi.

Daromadlar egri chizig‘ini nazorat qilish: muqarrar siyosiy vositami?

Hartnett fikricha, global uzoq muddatli obligatsiyalar daromadlari keskin oshayotgan bir paytda, qaror qabul qiluvchilar hukumat moliyalashtirish xarajatlarining tartibsiz o‘sishiga toqat qilolmaydi.

Hozirda, global suveren obligatsiyalar bozori katta bosim ostida, Buyuk Britaniya, Fransiya va Yaponiya uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadlari so‘nggi o‘n yilliklar ichida eng yuqori darajaga chiqdi, AQShning 30 yillik davlat obligatsiyalari daromadi esa bir paytlar 5% psixologik chegarasini sinovdan o‘tkazdi. Biroq, Hartnett fikricha, risk aktivlari bunga sust reaksiya bermoqda, chunki bozor allaqachon markaziy banklar aralashuviga “tikish” qo‘ymoqda.

Shu sababli, u bashorat qiladi: hukumat moliyalashtirish xarajatlari nazoratsiz qolmasligi uchun qaror qabul qiluvchilar “narxni ushlab turish amaliyoti”ga, masalan, Operation Twist, QE va nihoyat YCC kabi choralarni qo‘llashadi.

Bank of America’ning avgust oyidagi global fond menejerlari so‘roviga ko‘ra, respondentlarning 54% Federal Reserve YCC siyosatini qo‘llashini kutmoqda.

Amerika obligatsiyalari, oltin, raqamli valyutalarni long qilish, dollarga short qilish!

“Nixon davri takrorlanmoqda” va “YCC muqarrar” degan xulosaga asoslanib, Hartnett aniq savdo strategiyasini chizadi: obligatsiyalar, oltin va raqamli valyutalarni long qilish, dollarni esa short qilish, AQSh YCC’ni amalga oshirishga va’da berguncha shu strategiyaga amal qilish.

Birinchi qadam: obligatsiyalarni long qilish (Long Bonds)

YCC’ning bevosita natijasi — obligatsiyalar daromadlarini sun’iy ravishda pasaytirish. Hartnett fikricha, AQSh iqtisodiy ko‘rsatkichlari sustlashayotganini ko‘rsatmoqda, masalan, iyul oyida qurilish xarajatlari yillik hisobda 2.8% ga kamaydi, Federal Reserve esa foiz stavkalarini pasaytirish uchun yetarli sababga ega, siyosiy bosim esa bu jarayonni tezlashtiradi. U AQSh obligatsiyalari daromadlari 4% ga tomon harakatlanishini, 6% ga chiqmasligini taxmin qiladi. Bu esa obligatsiyalar narxida sezilarli o‘sish imkoniyatini bildiradi.

Ikkinchi qadam: oltin va raqamli valyutalarni long qilish (Long Gold & Crypto)

Bu butun strategiyaning asosi. YCC mohiyatan qarzni monetizatsiya qilish, ya’ni hukumatni moliyalashtirish uchun “pul bosib chiqarish”dir. Bu jarayon fiat valyutalarning xarid qobiliyatini jiddiy pasaytiradi. Hartnett aniq ta’kidlaydi: oltin va raqamli valyutalar suveren kreditdan mustaqil qiymat saqlovchi vosita sifatida bunday valyuta qadrsizlanishiga qarshi eng yaxshi himoya vositalaridir. Uning tavsiyasi aniq: “AQSh YCC’ni amalga oshirishga va’da berguncha oltin va kriptovalyutalarni long qiling.”

Uchinchi qadam: dollarga short qilish (Short US Dollar)

Bu birinchi ikki qadamning muqarrar natijasidir. Agar bir davlat markaziy banki o‘z valyutasining foiz stavkalarini pasaytirish uchun cheksiz miqdorda pul bosib chiqarishini e’lon qilsa, uning valyutasining xalqaro ishonchi va qiymati muqarrar ravishda zarar ko‘radi. Nixon davrida dollar 10% ga qadrsizlangan tarixiy tajriba bunga misol. Shuning uchun, dollarga short qilish bu yirik ssenariyning eng mantiqiy qismi hisoblanadi.

Ushbu strategiyaning asosiy mantig‘i shundan iborat: YCC markaziy bank obligatsiyalarni sotib olish orqali foiz stavkalarini pasaytiradi, bu esa valyuta qadrsizlanishiga olib keladi. Oltin va raqamli valyutalar bundan foyda ko‘radi. Shu bilan birga, foiz stavkalari sun’iy ravishda past bo‘lsa, bu obligatsiyalar narxiga ijobiy ta’sir qiladi va kichik kapitalizatsiyali aksiyalar, ko‘chmas mulk investitsiya fondlari (REITs) va biotexnologiya aksiyalari kabi foiz stavkalariga sezgir sohalar uchun ham o‘sish imkoniyatini ochadi.

Farovonlikdan so‘ng: inflyatsiya va qulash?

Hartnett investorlarni ogohlantiradi: tarixiy ssenariyning har doim ikkinchi qismi ham bo‘ladi.

Nixon davridagi kabi, 1970-72 yillardagi yumshoq siyosat va farovonlikdan so‘ng, 1973-74 yillarda nazoratsiz inflyatsiya va bozor qulashlari yuz berdi. U eslatadiki, o‘sha farovonlik inflyatsiyaning 3% dan 12% gacha ko‘tarilishi va AQSh fond bozorining 45% ga qulash bilan yakunlangan.

Bu shuni anglatadiki, hozirgi savdo oynasi jozibador bo‘lsa-da, uzoq muddatli katta xavflarni ham o‘z ichiga oladi. Lekin, hozircha, bozor siyosatning “ko‘rinadigan mushti”ga ergashib, siyosat boshqaruvidagi aktivlar bayramini namoyish qilishi mumkin.