Noisharoq "soxta" kechasi: bitta ma'lumot tuzatishi qanday qilib kripto bozorida navbatdagi bo'ronni qo'zg'atishi mumkin?

Sharqiy sakkizinchi soha bugun kechqurun soat 22:00 (UTC+8) , butun dunyo bozori e’tiborini AQSh Mehnat statistikasi byurosi tomonidan e’lon qilinadigan, ko‘rinishidan zerikarli bo‘lgan bir ma’lumotga qaratadi — 2025 yil uchun noishlab chiqarish sohasidagi ish o‘rinlari bo‘yicha dastlabki yillik tuzatish. Biroq, bu oddiy oylik ish o‘rinlari hisobotidan farqli ravishda, o‘tgan yil davomida AQSh iqtisodiyotining “afsonasi”ga yakuniy “fakt tekshiruvi” bo‘ladi. Bozor kutilayotgan 800 minglik “ortiqcha” raqam qisqarishini kutayotgan bir paytda, statistik ma’lumotlar sabab bo‘ladigan bu “faktlarni aniqlash bo‘roni” qanday qilib Federal Reserve’ning agressiv foiz stavkalarini pasaytirishiga turtki bo‘lishi va kripto dunyosiga ulkan to‘lqin olib kelishi mumkin?

Kriptovalyuta dunyosida biz odatda zanjirdagi ma’lumotlarni kuzatamiz, texnologik hikoyalarni diqqat bilan o‘rganamiz, loyihalarning oq qog‘ozlarini tahlil qilamiz. Biroq, ba’zida bozor yo‘nalishini belgilaydigan narsa “eski dunyo” (TradFi)dan kelgan, juda an’anaviy ko‘rinadigan iqtisodiy ko‘rsatkich bo‘lishi mumkin. Bugungi kechadagi noishlab chiqarish sohasidagi yillik tuzatish aynan shunday “kalit” hisoblanadi.

Bu har oylik noishlab chiqarish sohasidagi hisobot kabi faqat o‘tgan oy ish bozori qanday bo‘lganini aytib bermaydi, balki qat’iy auditor sifatida butun o‘tgan yil ma’lumotlarini qayta ko‘rib chiqadi va bizga shunday deydi: “Hey, ehtimol biz ilgari hammasini noto‘g‘ri tushunganmiz.”

Nima tuzatilmoqda? Bu yangilash emas, bu “xatoni tuzatish”

Bu tuzatishning ahamiyatini tushunish uchun, avvalo u nimani tuzatishini bilishimiz kerak.

Har oy ko‘radigan noishlab chiqarish sohasidagi ish o‘rinlari ma’lumotlari (CES hisobotlari) aslida “taxminiy qiymat”dir. U taxminan 119 mingta korxonadan olingan namunaviy so‘rov asosida tuziladi, tezkorlikka intiladi va shu sababli aniqlikdan biroz voz kechadi. Namuna cheklovlarini qoplash uchun statistik idora “korxona ochilish/yopilish modeli” (Birth/Death Model)dan foydalanadi va yangi tashkil etilgan hamda yopilgan kompaniyalardagi ish o‘rinlari o‘zgarishini baholaydi.

Yillik asosiy tuzatish esa yanada ishonchli va keng qamrovli ma’lumot — “choraklik ish o‘rinlari va ish haqi bo‘yicha aholini ro‘yxatga olish” (QCEW) orqali amalga oshiriladi. Bu QCEW ma’lumotlari butun AQSh bo‘yicha ish o‘rinlarining 95%ini qamrab oladi, chunki u to‘g‘ridan-to‘g‘ri shtatlarning ishsizlik sug‘urtasi soliq yozuvlaridan olinadi va deyarli ish o‘rinlari bo‘yicha “aholini ro‘yxatga olish”ga tengdir.

Soddaroq qilib aytganda, oylik noishlab chiqarish sohasidagi hisobot tezkor so‘rovnoma bo‘lsa, yillik tuzatish — yakuniy ovoz sanog‘idir.

Bugungi kechadagi asosiy e’tibor shundaki, bozor bu “ovoz sanog‘i” avvalgi “so‘rovnoma”dan ancha past bo‘lishini kutmoqda. 800 minggacha kutilayotgan pasayish o‘tgan yil davomida AQSh iqtisodiyotining “ish o‘rinlari dvigateli” biz o‘ylagandek kuchli bo‘lmaganini, hatto muayyan “pufak” mavjud bo‘lishi mumkinligini anglatadi.

Nega tuzatish kerak? “Taxmin” haqiqatga mos kelmay qolganda

Bunday katta kutilayotgan tafovutning asosiy sababi, ehtimol, aynan o‘sha “korxona ochilish/yopilish modeli”da yotadi.

Iqtisodiyot barqaror bo‘lgan davrda bu model yaxshi ishlaydi. Ammo pandemiyadan keyingi davrda iqtisodiy tuzilma keskin o‘zgarganida, ayniqsa yuqori foiz stavkalari sharoitida, kichik biznes uchun omon qolish bosimi keskin oshadi va yopilish to‘lqini model taxminidan ancha yuqori bo‘lishi mumkin. Har safar model xato qilganda, ish o‘rinlari hisobotlari ortiqcha baholanadi.

Aslida, ish o‘rinlari ma’lumotlari ortiqcha baholanganiga shubha qilish bejiz emas. Turli statistik mezonlar allaqachon bir-biriga zid natijalarni ko‘rsata boshladi. Avvalo, ish o‘rinlari “sifati”ga qarasak, muammo allaqachon yuzaga chiqqan. Quyidagi grafikda ko‘rsatilganidek, umumiy ish o‘rinlari o‘sishini ifodalovchi “noishlab chiqarish sohasidagi ish o‘rinlari” ma’lumotlari (ko‘k chiziq) hali ham o‘sishda davom etmoqda, biroq iqtisodiy salomatlikni yaxshiroq aks ettiruvchi “to‘liq ish vaqti bandligi” (sariq chiziq) allaqachon to‘xtab qolgan. Ikkala chiziq o‘rtasidagi farq tobora kengayib bormoqda va bu ma’lumotlar “qaychi farqi” deb ataladi, bu esa yangi ish o‘rinlarining aksariyati ehtimol yarim stavka yoki vaqtincha ishlar ekanini, ish bozori poydevori barqaror emasligini kuchli ko‘rsatadi.

Ikkinchidan, ish o‘rinlari “soni” bo‘yicha statistik mezonlarga qarasak, ortiqcha baholash yanada aniqroq ko‘rinadi. Quyidagi grafikda turli ish o‘rinlari ma’lumotlarining yillik o‘sish sur’ati bevosita taqqoslangan. Grafikdagi qizil chiziqqa (oylik noishlab chiqarish sohasidagi CES taxmini) va qora chiziqqa (aniqroq QCEW ro‘yxatga olish) e’tibor bering. 2023 yildan beri qizil chiziq doimiy ravishda qora chiziqdan yuqorida. Bu tizimli tafovut bozor bu safar tuzatishda “ortiqcha” qisqarishini kutishining asosiy sababidir, bu deyarli shuni bildiradi: har oy eshitayotgan “yaxshi yangiliklar”imiz, ehtimol, aralashgan.

Ish o‘rinlari “sifati” pasayishi va “soni” ortiqcha baholanganiga dalillar birlashganda, hayratlanarli haqiqat yuzaga chiqishi mumkin: o‘tgan davrda Federal Reserve’ning “qattiq” siyosatini saqlab turishga asos bo‘lgan va bozorni “yumshoq qo‘nish”ga ishontirgan o‘sha “kuchli ish bozori” — ehtimol, statistik ma’lumotlar bilan chiroyli ko‘rsatib berilgan “sarob” xolos.

Bozorga ta’siri: “ma’lumotlar rad etilishi”dan “siyosat o‘zgarish”gacha

Agar ish bozori “afsonasi” rad etilsa, domino toshlari ketma-ket qulaydi.

1. Federal Reserve’ning “e’tiqod inqirozi”: O‘tgan yil davomida Federal Reserve raisi Powell har bir matbuot anjumanida deyarli har safar “kuchli mehnat bozori”ni o‘z qarorlarining asosiy dalili sifatida keltirgan. Agar bu asos soxta ekanligi isbotlansa, Federal Reserve’ning butun siyosiy ramkasi qonuniylik nuqtai nazaridan savol ostida qoladi. Ular ilgari “qizib ketgan” ish o‘rinlari ma’lumotlariga asoslanib qabul qilgan qarorlar, balki boshidan noto‘g‘ri bo‘lganmi?
2. 50 bazis punktga foiz pasaytirish eshigi ochiladi: Kutilganidan ancha sust ish bozori iqtisodiy inqiroz xavfini keskin oshiradi va inflyatsiyaning ish haqi bosimi ancha kamayadi. Bunday vaziyatda faqat 25 bazis punktga foiz pasaytirish yetarli bo‘lmasligi mumkin. Iqtisodiy qattiq qo‘nishni oldini olish uchun yanada qat’iy harakat — 50 bazis punktga foiz pasaytirish — endi radikal taxmin emas, balki stolda turgan real variantga aylanadi.
3. Kripto bozorida “likvidlik ziyofati”: Bu esa biz uchun eng muhim qism.

• Makro darajadagi likvidlik oqimi: Har qanday kutilganidan yuqori foiz pasaytirish, ayniqsa 50 bazis punktga pasaytirish, global bozorga aniq yumshatish signali beradi. Dollar likvidligi eshiklari ochilganda, likvidlikka eng sezgir aktiv toifalaridan biri sifatida kripto bozori bevosita rag‘bat oladi. Tarixiy sikllar shuni aniq ko‘rsatadiki, kripto bozoridagi bull run’ning asosiy yoqilg‘isi har doim makro likvidlik bo‘lgan.
• Hikoya kuchi: Bozor hikoyasi “inflyatsiyaga qarshi kurash”dan to‘liq “inqirozdan himoya”ga o‘tadi. Iqtisodiy noaniqlik kuchaygan muhitda, Bitcoin’ning “raqamli oltin” va qiymat saqlash xususiyati yana bir bor oldinga chiqadi. Fiat valyutalarining xarid qobiliyati yumshoq siyosat sabab zaiflashganda, qattiq aktivlarni izlash umumiy fikrga aylanadi va Bitcoin bu davrning eng noyob qattiq aktivlaridan biridir.

Xulosa: Xavfsizlik kamarini taqing, “haqiqat onini” kuting

Bugungi kechadagi ma’lumotlar tuzatishi iqtisodiy voqea emas, balki “haqiqat onidir”. Bu bozorni o‘tmishni qayta baholashga va kelajakni qayta narxlashga majbur qiladi.

Kripto investorlar uchun bu shunchaki yana bir tun davomida narxlarni kuzatish emas. Biz tushunishimiz kerakki, bu tuzatishning ahamiyati raqamlardan ancha yuqori. Bu Federal Reserve’ning pul-kredit siyosati “qutisini” ochib beradigan kalit bo‘lishi mumkin va oxir-oqibat kelgusi bir necha oy, hatto undan ham uzoqroq muddatda kripto dunyosiga oqib kiradigan likvidlik — kichik daryo bo‘ladimi yoki ulkan to‘fon bo‘ladimi — shuni belgilaydi.

Ma’lumotlar e’lon qilingandan so‘ng bozor reaksiyasini, ayniqsa dollar indeksi, AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi va xavfli aktivlarning o‘zaro harakatini diqqat bilan kuzating. Albatta, kutilayotgan keskin o‘zgarishlarga tayyor bo‘ling. Chunki “haqiqat” kelganda, bozor hech qachon tinch bo‘lmaydi.