Muallif: Hou Xintong, Yicai Global
Bozor va boshqa global markaziy banklar Tramp ma'muriyatining Federal Reserve mustaqilligiga tahdid solayotganidan xavotirda va shubhada bo'lgan bir paytda, AQSh moliya vaziri Scott Bessent yaqinda o'z imzosi bilan chiqqan maqolasida Federal Reserve'ning o'z muammolari, jumladan siyosiy xatolar va funksiyalarining kengayishi, uning mustaqilligini xavf ostiga qo'yayotganini ta'kidladi va Federal Reserve'ni mustaqil va to'liq tekshirishga chaqirdi.
Bessent 2008-yilgi moliyaviy inqiroz davriga qaytib, 2008-yildan keyin yaratilgan yangi vositalar va moliyaviy bozorlarning markazlashuvi Federal Reserve'ga iqtisodiyot yo'nalishini chuqurroq tushunishga yordam beradi yoki hech bo'lmaganda iqtisodiyotni samaraliroq boshqarish imkonini beradi, deb o'ylash mumkinligini aytdi. Lekin holat bunday emas. 2009-yilda Federal Reserve 2011-yilda real yalpi ichki mahsulot (YAIM) 4% ga tezlashishini bashorat qilgan edi. Aksincha, o'sish 1,6% ga sekinlashdi. Bu davrda Federal Reserve ikki yillik prognozlari bilan haqiqiy YAIMni 1 trillion dollardan ortiq oshirib yubordi. "Takroriy xatolar shuni ko'rsatadiki, Federal Reserve o'z imkoniyatlariga va o'sishni rag'batlantiruvchi kengaytirilgan fiskal siyosatga haddan tashqari ishonadi. Tramp ma'muriyati soliqlarni kamaytirish va tartibga solishni yumshatishga o'tganda esa, Federal Reserve prognozlari haddan tashqari pessimistik bo'lib qoldi, bu esa nuqsonli modellarga tayanish va ta'minot tomoni ta'sirlarini e'tiborsiz qoldirishni ko'rsatadi." U qo'shimcha qildi, 2008-yilgi moliyaviy inqiroz davrida va undan keyingi uzluksiz aralashuvlar turli aktiv egalari uchun amalda yordam berdi, lekin yosh va kam ta'minlangan oilalar aktivlar qiymatining oshishidan chetda qoldi va inflyatsiyadan eng ko'p zarar ko'rdi.
Siyosiy xatolar va boylik tafovutining kuchayishidan tashqari, Bessent yana yozadiki, Federal Reserve'ning "doimiy kengayib borayotgan izlari" mustaqillikka chuqur ta'sir ko'rsatmoqda. Vakolat doirasini an'anaviy ravishda moliya departamentiga tegishli sohalarga kengaytirish orqali Federal Reserve pul-kredit va fiskal siyosat o'rtasidagi chegaralarni noaniq qilmoqda. Federal Reserve balans siyosati to'g'ridan-to'g'ri qaysi sohalar kapital olishini belgilaydi va aslida bozor va saylangan amaldorlarga tegishli sohalarga aralashadi. U aytadiki, Federal Reserve va Moliya vazirligi qarz boshqaruvidagi aralashuvi pul-kredit siyosati fiskal ehtiyojlarni qondirish uchun ishlatilayotgandek taassurot uyg'otadi, prezident va kongress esa Federal Reserve'ga yomon fiskal tanlovlardan keyin hukumatni qutqarishga tayanishi mumkin.
Bundan tashqari, Bessent yozadiki, Federal Reserve'ning ortiqcha nazorati ham muammoni kuchaytirmoqda. Dodd-Frank qonuni Federal Reserve'ning nazorat doirasini sezilarli darajada kengaytirib, uni AQSh moliya tizimining asosiy nazorat organiga aylantirdi. O'n besh yil o'tdi, natijalar esa umidsizlikka sabab bo'ldi. 2023-yilda Silicon Valley Bank'ning qulashi nazorat va pul-kredit siyosatining birlashuvi xavfli ekanini ko'rsatdi. Federal Reserve o'z nazoratidagi banklarni nazorat qiladi, ularga kredit beradi va rentabellik hisob-kitobini belgilaydi, bu esa muqarrar to'qnashuvga olib keladi, javobgarlikni noaniq qiladi va mustaqillikni xavf ostiga qo'yadi. U taklif qiladi, yaxlitroq tizim mutaxassislikni tiklaydi: Federal Deposit Insurance Corporation va Office of the Comptroller of the Currency bank nazoratini boshqaradi, Federal Reserve esa makro nazorat, so'nggi instansiya kredit berish va pul-kredit siyosati uchun javobgar bo'ladi.
"Federal Reserve o'zining qonuniy vakolat doirasidan chiqib ketishi uning obro'si va siyosiy legitimligini zararli qiladi. Standart bo'lmagan siyosatning ortiqcha ishlatilishi, missiyaning kengayishi va institutsional ortiqcha yuk markaziy bank mustaqilligiga tahdid soladi." Bessent xulosa qiladi: "Mustaqillikning asosi obro' va siyosiy legitimlikdir. Federal Reserve vakolat doirasidan chiqib ketib, obro'si va siyosiy legitimligini xavf ostiga qo'ydi. Katta miqyosdagi aralashuvlar jiddiy taqsimot natijalarini keltirib chiqardi, ishonchlilikni buzdi va mustaqillikka tahdid soldi. Kelajakda Federal Reserve iqtisodiyotga keltirayotgan buzilishlarni kamaytirishi kerak. Quantitative easing kabi noodatiy siyosatlar faqat haqiqiy favqulodda holatlarda federal hukumatning boshqa bo'limlari bilan muvofiqlashtirilgan holda qo'llanilishi kerak. Butun institutga halol, mustaqil va partiyaviy bo'lmagan tekshiruv o'tkazilishi zarur, jumladan pul-kredit siyosati, nazorat, kommunikatsiya, kadrlar va tadqiqotlar."
Bessentning fikricha, Tramp ma'muriyati Federal Reserve'ga bo'lgan tanqidini kuchaytirib, endi faqat foiz stavkalarini pasaytirishni emas, balki Federal Reserve'ning umumiy ishlash modelini va mustaqil institut sifatidagi asosini ham shubha ostiga qo'ymoqda. Bu holat bozordagi mutaxassislarning ilgari bildirgan xavotirlarini ham tasdiqlaydi. Tramp ma'muriyati kutilmaganda Powell'ga bosimni kamaytirib, Federal Reserve binosini ta'mirlash masalasini ko'targanida, Pictet Wealth Management AQSh katta iqtisodchisi Cui Xiao Yicai Global muxbiriga aytgan edi: Tramp ma'muriyati ta'mirlash bahonasida Federal Reserve'ga ko'proq nazorat va mexanizm islohoti kiritishni istashi mumkin, bu esa Powell'ni ishdan olishdan ko'ra ko'proq harakat va imkoniyat yaratadi.
Trampning Federal Reserve raisligiga nomzod sifatida ko'rayotgan Walsh ham ilgari Federal Reserve faoliyatini to'liq isloh qilishga chaqirgan va yangi "Moliya vazirligi-Federal Reserve kelishuvi"ni ishlab chiqishni taklif qilgan, bu 1951-yilgi "Moliya vazirligi-Federal Reserve kelishuvi"ni almashtiradi, uni Federal Reserve sobiq raisi Paul Volcker "Markaziy bank mustaqilligi konstitutsiyasi" deb atagan. "Biror mexanizmni o'zgartirish boshlansa, ko'plab tizimlarni isloh qilish va o'zgartirish imkoniyati paydo bo'ladi, bu esa 'Pandora qutisi'ni ochishga o'xshaydi," deydi Cui Xiao. Shunday qilib, Tramp o'z siyosiy takliflarini Federal Reserve'ga osonroq o'tkazishi mumkin bo'ladi.
