DeFi yangi boshlovchilar uchun qo'llanma (1): AAVE yirik foydalanuvchisi 10 million dollar bilan foiz farqidan foydalanib qanday qilib 100% APR oladi

Muallif： @Web3Mario

Qisqacha mazmuni: Yaqinda tartibga solish muhitidagi o‘zgarishlar bilan birga, DeFi protokollari zanjirdagi treyderlarning kripto aktivlarga bo‘lgan ishtiyoqi tufayli an’anaviy moliyaviy dunyodagi investitsiya ssenariylariga nisbatan ancha yuqori foiz stavkalarini taklif qilmoqda. Bu ikki turdagi foydalanuvchilar uchun ijobiy ahamiyatga ega: birinchidan, ba’zi Traderlar uchun, ko‘plab yirik kripto aktivlar narxi tarixiy maksimumlarni yangilaganidan so‘ng, xatarni pasaytirish va past alpha xatarga ega investitsiya ssenariylarini izlash yaxshi tanlov bo‘ladi. Shu bilan birga, makroiqtisodiy pasayish davriga kirilganda, ko‘plab kripto bo‘lmagan ishchilar uchun ham bo‘sh aktivlarni DeFiga joylashtirish orqali yuqori daromad olish mumkin. Shu sababli, men yangi maqolalar turkumini boshlamoqchiman, bu orqali do‘stlarga DeFiga tez kirib borishda yordam beraman va DeFi kitlarining real vaqt ma’lumotlari asosida turli strategiyalarning daromad va xatarlarini tahlil qilaman. Umid qilamanki, barchangiz qo‘llab-quvvatlaysiz. Birinchi maqolada esa, men so‘nggi paytlarda juda mashhur bo‘lgan foiz farqi arbitraj strategiyasidan boshlamoqchiman va AAVE yirik foydalanuvchilarining kapital taqsimoti orqali ushbu strategiyaning imkoniyatlari va xatarlarini tahlil qilaman.

DeFi olamida foiz farqi arbitraji odatda qanday ssenariylarda uchraydi

Avvalo, moliyaviy sohada tajribasi bo‘lmagan do‘stlar uchun foiz farqi arbitraji nima ekanligini tushuntirib o‘taman. Foiz farqi arbitraji (Interest Rate Arbitrage), yoki boshqa nomi bilan carry trade, bu moliyaviy arbitraj strategiyasi bo‘lib, asosiy maqsadi turli bozorlar, turli valyutalar yoki turli qarz vositalari o‘rtasidagi foiz stavkalari farqidan foyda olishdir. Oddiy qilib aytganda, bu faoliyat quyidagi yo‘nalishda amalga oshiriladi: past foizda qarz olish, yuqori foizda investitsiya qilish va foiz farqidan daromad olish. Boshqacha qilib aytganda, arbitrajchi arzon mablag‘larni qarzga olib, ularni yuqori daromadli aktivlarga joylashtiradi va oradagi farqdan foyda ko‘radi.

An’anaviy moliyaviy bozorda xedj fondlar orasida eng mashhur strategiyalardan biri bu AQSh-Yaponiya Carry Trade hisoblanadi. Ma’lumki, Yaponiyada YCC siyosati tufayli obligatsiyalar bo‘yicha foiz stavkalari juda past, hatto real foiz stavkalari manfiy darajada. AQSh dollarida esa hali ham yuqori foizli muhit saqlanib qolgan. Natijada, ikki xil moliyaviy bozor o‘rtasida foiz farqi paydo bo‘ladi. Xedj fondlar yuqori foizli AQSh obligatsiyalarini garov sifatida ishlatib, turli moliyaviy kanallardan yapon iyenasini qarzga oladi, so‘ngra yaponiyaning beshta yirik savdo kompaniyasining yuqori dividendli aktivlarini sotib oladi yoki dollarga almashtirib, boshqa yuqori daromadli aktivlarni sotib oladi (PS: Bu Buffettning eng sevimli strategiyalaridan biri). Ushbu strategiyaning afzalligi shundaki, u kapitalni ko‘paytirish samaradorligini oshiradi. Faqat shu arbitraj yo‘li orqali ham kapital hajmi global riskli aktivlar narxiga ta’sir ko‘rsatishi mumkin. Shu sababli, o‘tgan yili Yaponiya markaziy banki YCCdan voz kechganda, har bir foiz stavkasining oshishi riskli aktivlar narxiga katta ta’sir ko‘rsatgan edi.

DeFi olamida esa, eng asosiy innovatsiyalar ikki toifaga bo‘linadi: birinchisi markazlashmagan savdo platformalari DEX, ikkinchisi esa markazlashmagan kredit protokollari Lending. Birinchisi “narx farqi arbitraj strategiyasi”ni, ikkinchisi esa “foiz farqi arbitraj strategiyasi”ni ta’minlaydi. Markazlashmagan kredit protokollari foydalanuvchilarga ma’lum bir kripto aktivni garovga qo‘yib, boshqa kripto aktivni qarzga olish imkonini beradi. Bu jarayon likvidatsiya mexanizmi, garov koeffitsienti va foiz stavkasi aniqlanish usuliga qarab turli toifalarga bo‘linadi. Hozirgi bozorda eng keng tarqalgan “ortiqcha garovli kredit protokollari” asosida ushbu strategiyani tushuntiraman. Masalan, AAVEda siz istalgan qo‘llab-quvvatlanadigan kripto aktivni garovga qo‘yib, boshqa kripto aktivni qarzga olishingiz mumkin. Bu jarayonda sizning garovingiz asosiy daromad va platformaning kredit daromadidan (ya’ni Supply APY) foyda oladi. Sababi, ko‘plab kredit protokollari Peer To Pool modelidan foydalanadi, ya’ni sizning garovingiz avtomatik tarzda umumiy likvidlik havzasiga qo‘shiladi va platformaning kredit manbai bo‘lib xizmat qiladi. Shu sababli, sizning garov aktivlaringizga ehtiyoj bo‘lgan qarz oluvchilar ushbu havzaga foiz to‘laydi va bu kredit daromadining manbai hisoblanadi. Siz esa qarzga olingan aktiv bo‘yicha foiz to‘laysiz, bu esa Borrow APY deb ataladi.

Ushbu ikki foiz stavkasi o‘zgaruvchan bo‘lib, AAVEda foiz stavkasi egri chizig‘i orqali belgilanadi. Oddiy qilib aytganda, likvidlik havzasidan foydalanish darajasi qanchalik yuqori bo‘lsa, foiz stavkasi ham shunchalik yuqori bo‘ladi. Bunday dizaynning sababi shundaki, Peer To Pool kredit protokollarida qarz olishda an’anaviy moliya bozoridagi kabi muddat tushunchasi yo‘q. Bu esa protokolni soddalashtiradi va kredit beruvchining likvidligini oshiradi, ya’ni asosiy mablag‘ni faqat qarz muddati tugagandan so‘ng emas, istalgan vaqtda qaytarib olish mumkin. Biroq, qarz oluvchining to‘lov majburiyatini ta’minlash uchun, agar havzada qolgan likvidlik kamayib ketsa, qarz foizi oshadi va bu orqali qarz oluvchilarni tezroq to‘lashga undaydi. Bu esa havzaning likvidligi doimo dinamik muvozanatda bo‘lishini va bozor ehtiyojini maksimal darajada aks ettirishini ta’minlaydi.

Ushbu asosiy bilimlarni o‘rganganimizdan so‘ng, foiz farqi arbitraji qanday amalga oshirilishini tushuntiramiz. Avvalo, yuqori asosiy daromadga ega +Supply APY aktivni garov sifatida tanlash kerak. Keyin, past Borrow APYga ega qarz olish yo‘lini topib, qarzga olingan mablag‘ni ikkilamchi bozorda yana garov aktivini sotib olish uchun ishlatish va yuqoridagi jarayonni takrorlash orqali kapitalni ko‘paytirish mumkin.

Moliyaviy bilimga ega do‘stlar darhol anglab yetadilar: bu yo‘lda ikki asosiy xatar mavjud:

l  Valyuta xatari: Agar aktiv A aktiv Bga nisbatan qadrsizlansa, likvidatsiya xatari yuzaga keladi. Masalan, sizning garovingiz ETH, qarzga olingan aktiv esa USDT bo‘lsa, ETH narxi tushib ketsa, garov koeffitsienti yetarli bo‘lmaydi va likvidatsiya xavfi paydo bo‘ladi.

l  Foiz stavkasi xatari: Agar havza Bda Borrow APY havza Aning umumiy daromadidan yuqori bo‘lsa, strategiya zarar keltiradi.

l  Likvidlik xatari: Aktiv A va aktiv B o‘rtasidagi likvidlik arbitraj strategiyasini qurish va chiqish xarajatlarini belgilaydi. Agar likvidlik keskin kamayib ketsa, bu ham katta ta’sir ko‘rsatadi.

Valyuta xatariga qarshi kurashish uchun, ko‘plab DeFi foiz farqi arbitrajlarida tanlangan ikki aktiv narxi o‘zaro bog‘liq bo‘lishi kerak, katta tafovut bo‘lmasligi lozim. Shuning uchun bu yo‘nalishda asosan ikki xil aktiv tanlanadi: LSD yo‘li va Yield Bearing Stablecoin yo‘li. Farq esa kapital boshqaruvining asosiy valyutasiga bog‘liq. Agar riskli aktiv asosida bo‘lsa, foiz farqi arbitrajidan tashqari, asosiy aktivning Alpha daromadini ham saqlab qolish mumkin, masalan, Lidoning stETH garov sifatida, qarzga esa ETH olinadi. Bu arbitraj yo‘li LSDFi Summer davrida juda mashhur bo‘lgan. Bundan tashqari, bog‘liq aktivlarni tanlashning yana bir afzalligi shundaki, maksimal ko‘paytirish koeffitsienti yuqoriroq bo‘ladi, chunki AAVE bog‘liq aktivlar uchun yuqori Max LTV (ya’ni E-Mode) belgilagan, 93% qiymatda maksimal ko‘paytirish nazariy jihatdan 14 barobar bo‘ladi. Hozirgi daromad stavkalariga ko‘ra, AAVE misolida, wsthETH kredit daromadi ETH asosiy daromadi 2.7% + 0.04% Supply APY bo‘lsa, ETH uchun Borrow APY 2.62% ni tashkil qiladi. Bu esa 0.12% foiz farqi borligini anglatadi va strategiyaning potentsial daromadi 2.74% + 13 * 0.12% = 4.3% bo‘ladi.

Foiz stavkasi va likvidlik xatariga kelsak, ularni faqat ikki tomonlama foiz stavkalari va tegishli likvidlikni doimiy monitoring qilish orqali yumshatish mumkin. Yaxshisi, bu xatarlar darhol likvidatsiyani talab qilmaydi, shuning uchun vaqtida pozitsiyani yopish kifoya.

AAVE kitlari qanday qilib 1000 ming dollar bilan foiz farqi arbitraji orqali 100% APR oladi

Endi esa real misolda ko‘ramiz: DeFi kitlari foiz farqi arbitraji orqali qanday qilib ortiqcha daromad olishadi. Oldingi maqolalarda aytilganidek, AAVE bir necha oy oldin Pendle tomonidan chiqarilgan PT-USDeni garov sifatida qabul qildi. Bu esa foiz farqi arbitraji daromad salohiyatini to‘liq ochib berdi. AAVE rasmiy saytida ko‘rishimiz mumkinki, PT-USDe doimiy ravishda ta’minot limitida turadi, bu esa strategiyaning mashhurligini ko‘rsatadi.

Biz ushbu bozorda eng yirik garovga ega DeFi kitini tanlaymiz: 0x55F6CCf0f57C3De5914d90721AD4E9FBcE4f3266 va uning kapital taqsimoti hamda potentsial daromadini tahlil qilamiz. Ushbu akkauntning jami aktivlari $22M ga yetadi, lekin asosiy qismi yuqoridagi strategiyaga yo‘naltirilgan.

Ko‘rib turganingizdek, bu akkaunt ikki kredit bozorida kapital joylashtirgan, ulardan 20.6M AAVE ekotizimida, 1.4M esa Fluidda. Rasmda ko‘rish mumkinki, bu akkaunt AAVEda 20M asosiy kapital orqali taxminan 230M PT-USDe aktiv hajmini boshqarmoqda. Qarz taqsimoti esa quyidagicha: 121M USDT, 83M USDC, 4M USDe. Endi esa uning APR va ko‘paytirish koeffitsientini hisoblaymiz.

Uning pozitsiya ochgan vaqtidagi PT-USDe foiz stavkasiga ko‘ra, asosiy foiz stavkasi 8 avgust 15 soat 20:24 da 14.7% bo‘lgan.

Hozirda AAVEda USDT uchun qarz foizi 6.22%, USDC uchun 6.06%, USDe uchun esa 7.57% ni tashkil qiladi. Uning ko‘paytirish koeffitsienti va umumiy daromadi 11.5 barobar va 104% bo‘ladi. Qanday jozibali raqamlar!

DeFi yangi foydalanuvchilari qanday qilib katta investorlar strategiyasini takrorlashi mumkin

Aslida, DeFi yangi foydalanuvchilari uchun bunday foiz farqi arbitraj strategiyasini takrorlash qiyin emas. Hozirgi bozorda ko‘plab avtomatlashtirilgan foiz farqi arbitraj protokollari mavjud bo‘lib, ular oddiy foydalanuvchilarga murakkab aylanma kredit logikasidan qochishga va bir tugma bilan pozitsiya ochishga yordam beradi. Bu yerda men xaridor nuqtai nazaridan turib, aniq loyihalar nomini keltirmayman, siz ularni bozordan mustaqil topishingiz mumkin.

Biroq, men ushbu strategiyaning xatarlarini eslatib o‘tmoqchiman, ular uch asosiy yo‘nalishga bo‘linadi:

1.  Valyuta xatari bo‘yicha, oldingi maqolalarda AAVE rasmiy hamjamiyati PT aktivlari uchun Oracle dizaynini tushuntirib bergan. Oddiy qilib aytganda, agar orakl ikkilamchi bozorda PT aktivlar narxi o‘zgarishini aniqlashga yangilansa, strategiya ko‘paytirish koeffitsientini nazorat qilishi kerak, aks holda uzoq muddatli va yuqori narx o‘zgarishlarida likvidatsiya xavfi paydo bo‘ladi.

2.  Foiz stavkasi xatari bo‘yicha, foydalanuvchilar foiz farqi o‘zgarishini doimiy kuzatib borishi, foiz farqi qisqarib yoki manfiy bo‘lib qolsa, pozitsiyani o‘z vaqtida tuzatishi kerak, aks holda zarar ko‘rishi mumkin.

3.  Likvidlik xatari bo‘yicha, bu asosan maqsadli daromadli aktiv loyihasining asosiy ko‘rsatkichlariga bog‘liq. Agar jiddiy ishonch inqirozi yuzaga kelsa, likvidlik tezda quriydi va strategiyadan chiqishda katta slippage yo‘qotishlari bo‘ladi. Foydalanuvchilar doimo ehtiyot bo‘lishi va loyiha rivojlanishini kuzatib borishi kerak.