Grayscale Q3 Asset Review: Q4 natijalariga nima turtki bo'ladi?

Original Article Title: Grayscale Research Insights: Crypto Sectors in Q4 2025

Original Source: Grayscale

Original Translation: Golden Finance

Ushbu maqolaning asosiy nuqtalari:

· 2025 yil 3-choragida barcha olti kriptovalyuta sektorining narx o‘sishi ijobiy bo‘ldi, biroq asosiy ko‘rsatkichlar aralash bo‘ldi. "Kriptovalyuta sektorlar" — bu biz FTSE/Russell indeks provayderi bilan hamkorlikda raqamli aktivlar bozorini tartibga solish va daromadlarni o‘lchash uchun ishlab chiqqan maxsus ramkadir.

· Bitcoin natijalari boshqa kriptovalyutalarnikidan past bo‘ldi va boshqa kriptovalyutalarning daromad tendensiyasi "Alt Season" sifatida ko‘rilishi mumkin — garchi bu avvalgi davrlardan farq qiladi.

· 3-chorakdan oldingi eng yaxshi 20 token (volatillik bilan moslashtirilgan narx daromadiga asoslangan) reytingi, steyblkoinlarni tartibga solish va qabul qilish, markazlashtirilgan birjalardagi savdo hajmining oshishi va Digital Asset Treasuries (DAT) ahamiyatini ta’kidladi.

Har bir kriptovalyuta aktivi qandaydir tarzda blockchain texnologiyasi bilan bog‘langan va bir xil asosiy bozor tuzilmasiga ega — ammo o‘xshashliklar shu yerda tugaydi. Ushbu aktiv sinfi iste’molchi moliyasi, sun’iy intellekt (AI), media va ko‘ngilochar sohalarda qo‘llaniladigan keng ko‘lamli dasturiy ta’minot texnologiyalarini o‘z ichiga oladi. Ma’lumotlarni tartibli tashkil qilish uchun Grayscale Research FTSE/Russell bilan hamkorlikda ishlab chiqilgan maxsus tasniflash va indeks seriyasidan, ya’ni "Crypto Sectors" dan foydalanadi. "Crypto Sectors" ramkasi olti xil sub-bozorni qamrab oladi (1-jadval). Ular birgalikda 261 tokenni va umumiy bozor qiymati 3.5 trillion AQSh dollarini tashkil etadi.

1-jadval: "Crypto Sectors" ramkasi raqamli aktivlar bozorini tartibga solishda yordam beradi

Blockchain asosiy ko‘rsatkichlarini o‘lchash

Blockchain kompaniya emas, lekin uning iqtisodiy faolligi va moliyaviy salomatligini shunga o‘xshash tarzda o‘lchash mumkin. On-chain faollikning uchta asosiy ko‘rsatkichi — foydalanuvchilar, tranzaksiyalar va tranzaksiya to‘lovlari. Blockchain anonim bo‘lgani uchun, tahlilchilar odatda "faol manzillar"ni (kamida bitta tranzaksiyaga ega blockchain manzillari) foydalanuvchilar sonining noaniq proksi sifatida ishlatadilar.

3-chorakda blockchain salomatligining asosiy ko‘rsatkichlari o‘zgaruvchan bo‘ldi (2-jadval). Salbiy tomoni shundaki, foydalanuvchilar soni, tranzaksiya hajmi va to‘lovlar valyuta va smart-kontrakt platformasi kriptovalyuta sektorlarida oldingi davrga nisbatan kamaydi. Umuman olganda, 2025 yil 1-choragidan beri Meme coinlarga oid spekulyativ faollik pasaydi, natijada tranzaksiya hajmi va faollik kamaydi.

Yana-da quvonarlisi, blockchain asosidagi ilovalarning to‘lov daromadi chorakdan chorakka 28% ga o‘sdi. Ushbu o‘sish asosan to‘lov daromadi bo‘yicha bir nechta yuqori o‘rindagi ilovalar faolligi bilan bog‘liq: (i) Solana asosidagi markazlashtirilmagan birja Jupiter; (ii) yetakchi kriptovalyuta kreditlash protokoli Aave; va (iii) yetakchi doimiy fyuchers birjasi Hyperliquid. Yillik hisobda, ilova qatlamining to‘lov daromadi hozirda 10 milliard AQSh dollaridan oshdi. Blockchain raqamli tranzaksiyalar uchun ham tarmoq, ham ilovalar uchun platforma bo‘lib xizmat qiladi. Shuning uchun, yuqori ilova to‘lovlari blockchain texnologiyasining kengayib borayotgan qabul qilinishining belgisi sifatida ko‘rilishi mumkin.

2-jadval: 2025 yil 3-choragida kriptovalyuta sektorlarining asosiy natijalari

Narx natijalarini kuzatish

2025 yil 3-choragida barcha olti kriptovalyuta sektori uchun investitsiya daromadi ijobiy bo‘ldi (3-jadval). Bitcoin natijalari boshqa sub-bozorlarnikidan orqada qoldi, bu esa kriptovalyutalar uchun "altcoin season" deb ko‘rilishi mumkin — garchi bu Bitcoin ustunligi pasaygan boshqa davrlardan farq qiladi. Markazlashtirilgan birjalardagi (CEX) savdo hajmining oshishi bilan moliyaviy kripto sektori yetakchi bo‘ldi, smart-kontrakt platformasi kripto sektori esa steyblkoin qonunchiligi va qabul qilinishidan foyda ko‘rgan bo‘lishi mumkin (smart-kontrakt platformalari — foydalanuvchilar steyblkoinlar bilan peer-to-peer to‘lovlarni amalga oshiradigan tarmoqlar). Barcha kripto sektorlar ijobiy daromadga erishgan bo‘lsa-da, sun’iy intellekt kripto sektori boshqa sub-bozorlardan orqada qoldi, bu AI aksiyalari daromadlarining past bo‘lgan davrini aks ettiradi. Valyuta kripto sektori ham past natija ko‘rsatdi, bu Bitcoin narxining nisbatan mo‘’tadil o‘sishini aks ettiradi.

3-jadval: Bitcoin natijalari boshqa kriptovalyuta sektorlaridan orqada qoldi

Kriptovalyuta aktiv sinflarining xilma-xilligi ustun mavzular va bozor yetakchiligini tez-tez o‘zgarishini anglatadi. 3-jadvalda 2025 yil 3-choragida volatillik bilan moslashtirilgan narx daromadiga ko‘ra reytingda eng yuqori 20 indeksga mos token ko‘rsatilgan. Ro‘yxatda ETH, BNB, SOL, LINK va AVAX kabi 100 milliard AQSh dollaridan ortiq bozor qiymatiga ega yirik tokenlar, shuningdek, 5 milliard AQSh dollaridan kam bozor qiymatiga ega tokenlar ham bor. Moliyaviy kripto sektori (yetti aktiv) va smart-kontrakt platformasi kripto sektori (besh aktiv) ushbu chorakda eng yaxshi 20 talikda eng ko‘p vakillikka ega bo‘ldi.

4-jadval: Xavfga moslashtirilgan daromadlar asosida har bir kripto sektordagi eng yaxshi natija ko‘rsatgan aktivlar

Bizning fikrimizcha, so‘nggi bozor natijalarida ajralib turgan 4 ta asosiy mavzu mavjud:

(1) Digital Asset Treasury (DAT): O‘tgan chorakda DAT miqdori keskin oshdi: ommaviy kompaniyalar balanslarida kriptovalyutani xazina zaxirasi aktivi va aksiyadorlar uchun investitsiya vositasi sifatida ushlab turishdi. Eng yaxshi 20 token orasida bir nechtasi yangi DAT yaratilishidan foyda ko‘rishi mumkin, jumladan ETH, SOL, BNB, ENA va CRO.

(2) Steyblkoinlarni qabul qilish: O‘tgan chorakning yana bir asosiy mavzusi steyblkoinlarni qonuniylashtirish va qabul qilish bo‘ldi. 18-iyul kuni sobiq prezident Trump "Stablecoin Act" (GENIUS Act) ni imzoladi, bu AQShda steyblkoinlar uchun keng qamrovli tartibga solish ramkasini taqdim etdi. Ushbu qonun qabul qilingandan so‘ng, steyblkoinlarni qabul qilish tezlashdi va muomaladagi hajm 16% ga oshib, 290 milliard AQSh dollaridan oshdi (4-jadval). Asosiy foyda oluvchilar steyblkoinlarni joylashtiruvchi smart-kontrakt platformalari bo‘ldi, jumladan ETH, TRX va AVAX — AVAXda steyblkoin tranzaksiya hajmi sezilarli darajada oshdi. Steyblkoin chiqaruvchi Ethena (ENA) ham kuchli narx natijasini ko‘rsatdi, garchi uning USDe steyblkoini "Stablecoin Act" talablariga javob bermasa ham (USDe keng tarqalgan tarzda markazlashtirilmagan moliyada ishlatiladi, Ethena esa qonunga mos yangi steyblkoin chiqardi).

5-jadval: Ushbu chorakda steyblkoin hajmining o‘sishi, Ethereum yetakchiligida

(3) Birja savdo hajmining oshishi: Birjalar yana bir asosiy mavzu bo‘ldi, avgust oyida markazlashtirilgan birjalardagi savdo hajmi yanvardan beri eng yuqori darajaga yetdi (5-jadval). Savdo hajmining oshishi markazlashtirilgan birjalar bilan bog‘liq bir nechta aktivlarga foyda keltirgandek ko‘rindi, jumladan BNB, CRO, OKB va KCS, bularning barchasi eng yaxshi 20 talikda (ba’zi hollarda, bu aktivlar smart-kontrakt platformalari bilan ham bog‘liq).

(4) Shu bilan birga, markazlashtirilmagan doimiy kontraktlar o‘zining kuchli sur’atini davom ettirdi. Yetakchi doimiy kontrakt birjasi Hyperliquid tez o‘sishga erishdi va ushbu chorakda to‘lov daromadi bo‘yicha eng yaxshi uchlikdan joy oldi. Kichikroq raqobatchi DRIFT savdo hajmining sezilarli o‘sishidan so‘ng kriptovalyuta sanoatida eng yaxshi 20 talikka kirdi. Yana bir markazlashtirilmagan doimiy kontrakt protokoli ASTER sentabr o‘rtalarida ishga tushirildi va atigi bir hafta ichida bozor qiymati 145 million dollardan 3.4 milliard dollarga yetdi.

6-jadval: Avgust oyida CEX doimiy kontrakt savdo hajmi yil bo‘yicha eng yuqori darajaga yetdi

2025 yil 4-choragida kripto sektoridagi daromadlar bir qator o‘ziga xos mavzular bilan harakatlanishi mumkin.

Avvalo, iyul oyida ikki partiyaviy Vakillar palatasi tomonidan tegishli qonun loyihalari qabul qilinganidan so‘ng, AQSh Senati qo‘mitasi kriptovalyuta bozor tuzilmasi qonunchiligini ishlab chiqishni boshladi. Bu kriptovalyuta sanoati uchun keng qamrovli moliyaviy xizmatlar qonunchiligini anglatadi va uning an’anaviy moliyaviy xizmatlar sektori bilan chuqur integratsiyalashuvi uchun katalizator bo‘lishi mumkin.

Ikkinchidan, AQSh SEC tovar asosidagi Exchange-Traded Products (ETP) uchun universal listing standartini tasdiqladi. Bu AQSh investorlariga ETP tuzilmasi orqali mavjud bo‘ladigan kriptovalyuta aktivlari sonining oshishiga olib kelishi mumkin.

Va nihoyat, makro muhit rivojlanishda davom etishi mumkin. O‘tgan hafta Federal Reserve 25 bazis punktga stavkani pasaytirdi va yil oxirigacha yana ikki marta pasaytirishni ko‘zda tutdi. O‘zgarmas sharoitda, kriptovalyuta aktivlari Federal Reserve stavka pasayishidan foyda ko‘rishi kutilmoqda (chunki stavka pasayishi foizsiz pulni ushlab turish imkoniyat xarajatini kamaytiradi va investorlarning xavfga moyilligini qo‘llab-quvvatlashi mumkin).

Shu bilan birga, AQSh mehnat bozoridagi zaiflik, fond bozorining yuqori baholanishi va geosiyosiy noaniqlik to‘rtinchi chorakda pasayish xavfi manbalari sifatida ko‘rilishi mumkin.