Optimizatordan ochiq tarmoqqa: Morpho ning kredit inqilobi

Aave soyasida o‘sish: Morpho’ning boshlanishi

2021 yil yozida, DeFi bozorining shovqin-suronida, yosh fransuz jamoasi “ortiqcha” ko‘ringan bir savolni o‘rtaga tashladi: Aave va Compound allaqachon onchain kredit bozorini egallab turgan bo‘lsa, nega yangi protokol kerak? Morpho asoschisi Paul Frambot bunga samaradorlik deb javob berdi. U uzoq vaqtdan beri e’tibordan chetda qolgan muammoni aniq ilg‘adi — depozit foizi va kredit foizi o‘rtasidagi katta tafovut. Foydalanuvchilar uchun, pul bir xil havzada aylanayotgan bo‘lsa-da, bir necha barobar ko‘proq xarajat qilishga to‘g‘ri keladi.

Morpho’ning birinchi versiyasi Aave’ni to‘liq almashtirishga urinish o‘rniga, uning ustida “optimizator” sifatida ishlashni tanladi. U nuqta-to-nuqta moslashtirish mexanizmi orqali kredit oluvchilar va depozit qo‘yuvchilarni bevosita bog‘lab, foiz stavkasini ikki tomon o‘rtasiga joylashtirdi: kredit oluvchi biroz kamroq to‘laydi, depozit qo‘yuvchi esa biroz ko‘proq daromad oladi. Moslashtirilmagan mablag‘lar esa Aave’ning asl havzasiga qaytariladi, bu esa xavfsizlik va likvidlikni saqlab qoladi. Bu “Pareto yaxshilanishi” g‘oyasi oddiy va to‘g‘ri, lekin juda jozibali edi. Ishga tushganidan ko‘p o‘tmay, Morpho’ning TVL’i 100 million dollardan oshdi.

Lekin bu faqat boshlanish edi. 2022 yilda Morpho Labs a16z, Variant kabi eng yirik institutlardan 18 million dollar sarmoya oldi. 2024 yilga kelib, Ribbit Capital boshchiligida yana 50 million dollar sarmoya jalb qilindi. Morpho Parijdagi kichik ofisidan chiqib, asta-sekin Aave uchun haqiqiy raqobatchiga aylandi.

Blue va Vault: Kreditlashni Lego kabi bo‘lish

2023 yil oxirida Morpho faqat optimizator bo‘lishdan voz kechib, mustaqil kreditlash asosini yaratishga qaror qildi. Shunday qilib Morpho Blue paydo bo‘ldi. Uning g‘oyasi “modullilik” edi: istalgan kishi ruxsatsiz bozor yaratishi mumkin, parametrlar joylashtirishda bir martalik belgilanadi — garov, kredit aktivi, likvidatsiya chegarasi, orakl, foiz egri chizig‘i. Buning narxi — moslashuvchanlikning kamayishi, lekin natijada qoidalar barqarorligi va xavflarning ajratilishi ta’minlanadi. Har bir bozor mustaqil konteyner bo‘lib, yomon qarzlar umumiy tizimga ta’sir qilmaydi, likvidatsiya va mukofotlar bozor ichida hal qilinadi.

Bu Morpho uchun muhim burilish nuqtasi bo‘ldi: u endi Aave’ning “plagini” emas, balki “ochiq kreditlash tarmog‘i”ga aylandi. Eng qizig‘i, Morpho Blue ustida yana MetaMorpho (Vault) ni yaratdi. Agar Blue mustaqil yer uchastkalari bo‘lsa, MetaMorpho — bu yerda joylashgan “banklar”. Istalgan jamoa yoki shaxs vault yaratib, mablag‘larni bir nechta Blue bozorlariga taqsimlashi va boshqaruv qoidalarini belgilashi mumkin. Oddiy foydalanuvchilar murakkab xavf modellarini tushunishga majbur emas, ular faqat obro‘li vaultga pul qo‘yib, xavfga moslashtirilgan daromad olishadi.

Bu “Lego” dizayni ekotizimni tez rivojlantirdi. Gauntlet kabi xavf boshqaruv jamoalari Morpho’da o‘z vaultlarini boshqarishni boshladi, maslahatchidan to‘g‘ridan-to‘g‘ri ishtirokchiga aylandi. Re7 Capital kabi fondlar ham vault orqali million dollarlik yillik daromad olishdi. Eng muhimi, Coinbase Morpho bilan hamkorlik qilib, o‘z ilovasida onchain garovli kredit funksiyasini ishga tushirdi. Foydalanuvchi bir necha marta bosish orqali bitcoinni garovga qo‘yib, USDC olishi mumkin, orqadagi kredit mexanizmi esa aynan Morpho hisoblanadi.

Xavfsizlik va hodisalar: Murakkablik va shaffoflik chegarasi

Moliyaviy bozorda xavfsizlik hodisalari ishonchning o‘limi yoki hayotini belgilaydi. Morpho bu borada “murakkablikni tekshiriladigan chegarada saqlash” falsafasiga amal qiladi. Asosiy kontraktlar yangilab bo‘lmaydigan, 20 dan ortiq mustaqil audit va formal tekshiruvdan o‘tgan, DeFiSafety tomonidan 98 ball bilan baholangan. Shu bilan birga, murakkablik ilova qatlamida qoladi: frontend, vault, orakl sozlamalarida xatolik bo‘lishi mumkin, lekin asosiy mablag‘ xavfsizligiga ta’sir qilmaydi.

2024 yil oktyabrda, orakl sozlamasidagi xato tufayli PAXG/USDC bozoridan xakerlar 230 ming dollar o‘g‘irladi. Bozor izolyatsiyasi tufayli zarar faqat shu bozor depozitchilariga taalluqli bo‘ldi. Yarmi yil o‘tib, Morpho frontend yangilanishida xatolik paydo bo‘lib, xakerlar millionlab dollar mablag‘ni o‘g‘irlashi mumkin edi. Yaxshiyamki, mashhur whitehat c0ffeebabe.eth hujumni oldindan to‘xtatib, ertasi kuni 2.6 million dollarni to‘liq qaytardi. Bu hodisalar mukammal emas, lekin Morpho’ning chegaraviy dizaynini tasdiqlaydi: xavf ko‘rinadi, baholanadi va lokal sohada yutib olinadi, umumiy inqirozga aylanmaydi.

Shu bilan birga, ekotizim hamkorlari bu doirada “mas’uliyatli vakolat”ga ega bo‘ldi. Vault boshqaruvchilari foydalanuvchi ishonchini amaliy natijalar bilan qozonishi kerak, faqat boshqaruv forumida gapirish bilan emas. Xavf endi mavhum parametr emas, balki haqiqiy foyda va zarar bilan o‘lchanadi. Bu shaffoflik va ishtirok hissi Morpho’ga hodisalardan so‘ng ham chuqurroq ishonch to‘plashga yordam berdi.

Raqobat va kelajak: Kreditlash “niyat bayonoti”ga aylanganda

2025 yilga kelib, onchain kreditlash bozori har qachongidan murakkabroq bo‘ldi. Aave v4 ni chiqardi, izolyatsiya havzalari va yumshoq likvidatsiyani ta’kidlab, yetakchilikni mustahkamladi; Maker’ning Spark’i esa juda past foizli DAI stablecoin yordamida tez kengaydi; Ajna esa to‘liq oraklsiz yo‘lni tanlab, istalgan aktiv uchun havza ochish imkonini berdi, lekin yuqori garov talab qildi. Morpho esa o‘rtacha, lekin amaliy yo‘lni tanladi: modullilik, ochiqlik va “niyat moslashtirish”.

Morpho V2 ishga tushishi bilan, foydalanuvchilar endi utilization curve tomonidan berilgan foizni passiv qabul qilmaydi, balki orderbook’dagi kabi, o‘zlari qancha qarz olmoqchi, qancha foiz to‘lashga tayyor, qaysi aktivni garovga qo‘yish va qancha muddatga olish niyatini bevosita bildiradi. Moslashtirish mexanizmi mos tomonlarni topib, avtomatik tranzaksiyani amalga oshiradi. Bu foiz stavkasi aniqlash huquqini haqiqatan ham bozorga qaytaradi. Ayniqsa institutlar uchun bu juda jozibali: ular xavfga bo‘lgan munosabatini aniq buyurtmaga aylantirib, onchain kontraktlar orqali avtomatik bajarilishini ta’minlaydi.

Optimizer’dan Blue’gacha, so‘ngra V2’gacha, Morpho har doim bitta asosiy g‘oyani ko‘zlagan: kreditlashni eng kichik bo‘laklarga ajratish va ochiq protokol orqali qayta birlashtirish. U Spark kabi faqat bitta stablecoin’ga tayanmaydi, Ajna kabi oraklni butunlay rad etmaydi, balki aniq qoidalar va ko‘rinadigan chegaralar doirasida xavf va rag‘batni bozorga topshiradi.

Kelajakda, RWA, cross-chain va compliance whitelist’lar qo‘shilishi bilan, Morpho haqiqiy “kreditlash TCP/IP qatlami”ga aylanish imkoniyatiga ega: u o‘zi foydalanuvchi uchun raqobat qilmaydi, balki ko‘plab ilovalar, institutlar va strategiyalar uning ustida rivojlanadi. O‘sha paytda, kreditlash eng oddiy harakatga aylanishi mumkin — niyatingizni bildiring, mas’uliyatingizni imzolang. Morpho esa, bu ishni amalga oshiradigan ko‘rinmas asos bo‘ladi.