BlackRock’ning 24 milliard dollarlik Bitcoin flywheel’i BTC likvidligini 800% o‘sish bilan harakatlantirmoqda

BlackRock’ning iShares Bitcoin Trust fondi shu yil ichida 23.8 milliard dollar sof kirim oldi, kompaniyaning tokenlashtirilgan AQSh G‘aznachilik fondi BUIDL esa 18 oy ichida taxminan 800 foizga kengaydi.

IBIT’ning 2025-yildagi yig‘imi uni ETF bozoridagi eng yirik aktiv yig‘uvchilar qatoriga qo‘ydi. Kunlik oqim ko‘rsatkichlari spot ETF’lar ishga tushirilganidan beri AQSh savdo soatlarida Bitcoin bozor chuqurligi to‘plangan joyda talabning o‘sishi yoki pasayishini kuzatishning eng tezkor usuli bo‘lib qolmoqda.

Darhol beriladigan savol shuki, ETF’ga doimiy ajratmalar Bitcoin’ning halvingdan keyingi emissiyasi bilan qanday o‘zaro ta’sir qiladi. Hozirgi taklif kuniga taxminan 450 BTC atrofida, bu har bir blok uchun 3.125 BTC va kuniga taxminan 144 blokni aks ettiradi. Bu emissiya taklif tomonini katta kapital oqimlariga nisbatan juda tor doirada belgilab qo‘ydi.

Taxminan 275 kun ichida 24 milliard dollar kelib tushgan bo‘lsa, bu kuniga taxminan 87 million dollarni tashkil qiladi.

BTC uchun 90,000 dollarlik narxda bu kuniga taxminan 970 BTC talabga teng, 120,000 dollarda kuniga taxminan 725 BTC, 130,000 dollarda esa kuniga taxminan 670 BTC talabga teng bo‘ladi.

Hatto yuqori narxlarda ham IBIT’ning 2025-yildagi o‘rtacha ko‘rsatkichi yangi emissiyadan yuqoriroq, va bu boshqa spot ETF’larga kirimlarni hisobga olmaydi, ular ham bir xil muomaladagi taklif havzasidan coinlarni oladi.

BTC uchun narx IBIT kunlik kirimi Taxminiy BTC/kun Yangi taklif/kun Qoplash nisbati (BTC talab ÷ taklif)

$90,000	$87,000,000	~970	~450	~2.2×
$120,000	$87,000,000	~725	~450	~1.6×
$130,000	$87,000,000	~670	~450	~1.5×

Oqim daromadlarning yagona aniqlovchisi emas, va kundalik narx harakati oddiy taklif-so‘rilish modelidan chetlashishi mumkin.

Kundalik ETF sof oqimlari va Bitcoin daromadlari o‘rtasidagi statistik bog‘liqlik mo‘’tadil, R² taxminan 0.32 atrofida. Likvidlik AQSh soatlariga ko‘chdi, chunki ETF tasdiqlangandan so‘ng AQSh maydonlarida bozor chuqurligi oshdi.

Bu naqsh spot narxi va spredlar ko‘pincha Wall Street yopilishida, oqim ma’lumotlari chiqqanda va market-meykerlar balanslashganda eng tezkor javob berishini tushuntiradi. Bu, shuningdek, teskari kunlardagi xavf profilini ham ko‘rsatadi.

IBIT bu yil ba’zi vaqtlarda sezilarli chiqimlarni ko‘rsatdi, va bu sessiyalar kengroq tendensiya to‘planishga ishora qilsa-da, kengroq spredlar va yupqaroq kitoblarga to‘g‘ri keldi. Bu kontekst o‘rtacha qiymatlardan tashqari, o‘zgaruvchanlikka e’tiborni qaratadi.

BUIDL boshqa tomonni KYC’dan o‘tgan egalari uchun qisqa muddatli G‘aznachilik obligatsiyalarini zanjirga qo‘yish orqali kengaytiradi.

BUIDL ishga tushirilganidan kamroq vaqt o‘tib, 1 milliard dollarlik aktivdan oshdi. Boshqa zanjirlarda qo‘shimcha ulush sinflarini qo‘shish, allaqachon Ethereum’da mavjud bo‘lgan tokenlashtirilgan naqd hisob tuzilmasiga past kechikishli yo‘llarni olib keldi va aktivlarni 3 milliard dollarga yaqinlashtirdi.

Bu o‘sish dastlabki 18 oyda taxminan 800 foizni tashkil etdi.

BUIDL egalari aqlli kontrakt asosidagi mexanizm orqali ulushlarni USDC’ga o‘tkazishlari mumkin, bu asosiy yaratish va qaytarish siklidan tashqarida 24/7 ishlaydigan off-ramp sifatida ishlaydi. Bu fiat va on-chain dollar o‘rtasidagi bog‘liqlikni mustahkamlaydi va bozor ishtirokchilariga garov boshqaruvi va likvidlik buferlari uchun tezroq hisob-kitob variantini beradi.

Bu bog‘liqlik balanslash sanalarida, margin chaqiruvlarida va ETF oqimlari kutilmaganda tezkor xedj qilish zarur bo‘lganda ahamiyatli bo‘ladi.

Makro fon tokenlashtirilgan naqd pulning daromad qismini belgilaydi.

Oldingi muddat stavkalari eng yuqori cho‘qqilaridan pasaydi, biroq nominal jihatdan ijobiy bo‘lib qolmoqda, va 3 oylik G‘aznachilik daromadi tokenlashtirilgan T-bill mahsulotlarini kripto soatida ishlaydigan kompaniyalar uchun xazina boshqaruvi vositasi sifatida jozibador qiladi.

Agar 10 yillik pastga siljisa va siyosiy kutishlar barqarorlashsa, tokenlashtirilgan obligatsiyalardagi daromad, foiz keltirmaydigan birja balanslaridan ko‘ra raqobatbardosh bo‘lib qoladi, bu esa narxga sezgir kirim portlashlarisiz ham barqaror obunalarni qo‘llab-quvvatlashi mumkin.

Fondlarning mexanizmlari hali ham stress paytida operatsion cheklovlar va eng yaxshi harakat oynalarini o‘z ichiga oladi, bu tokenlashtirish maydonlari tomonidan ommaviy postlarda hujjatlashtirilgan, shuning uchun kun ichidagi likvidlik cheklanmagan deb hisoblanmasligi kerak.

Spot ETF talabi ham o‘rtacha qiymatdan tashqari portlashlarni ko‘rsatdi. Global spot ETF egaligi sentyabr o‘rtalarida taxminan 20,685 BTC ga oshdi, bu yoz boshidan beri eng kuchli haftalik ko‘rsatkich bo‘lib, AQSh spot ETF egaligini taxminan 1.32 million BTC ga ko‘tardi.

Bu o‘sish taqsimot platformalari va model portfellariga qayta e’tibor, shuningdek, ETF yaratish va qaytarishga nisbatan asosiy xavfni boshqarish uchun fyuchers bazisi va opsionlardan foydalanishning oshishi bilan bir vaqtda yuz berdi.

AQSh savdo soatlaridagi chuqurlikning oshishi bu ajratmalar buyurtma kitobi bilan uchrashadigan mikrostrukturaviy kanalni qo‘shadi, likvidlikni AQSh maslahatchilari, RIA’lar va fondlar balanslashganda markazlashtiradi.

Katta rasmda, tokenlashtirish prognozlari on-chain dollar yo‘llari uchun yuqori chegarani belgilashga yordam beradi. Citi’ning GPS seriyasiga ko‘ra, tokenlashtirilgan aktivlar 2030 yilga kelib taxminan 4-5 trillion dollarga yetishi mumkin, stablecoin’lar esa shu sana uchun taxminan 4 trillion dollargacha bo‘lgan bozor qiymatiga yetishi mumkin.

BCG va ADDX tomonidan o‘tkazilgan alohida tadqiqot esa o‘rta o‘n trillionlarda yuqoriroq chegarani ko‘rsatadi. Bu diapazonlar keyingi yil uchun asosiy ssenariy emas; ular institutsional naqd va garovning qanday ulushi kripto birja infratuzilmasi bilan ishlaydigan tokenlashtirilgan vositalarga o‘tishi mumkinligi haqida o‘ylash uchun bir ko‘zgu.

Agar BUIDL va unga o‘xshash vositalar keyingi to‘rt chorakda past milliardlarga ko‘tarilsa, hatto bir necha milliard dollarlik qo‘shimcha on-chain naqd pul, bir necha kun emas, balki daqiqalar ichida maydonlar o‘rtasida harakatlana olsa, market-meykerlar ETF ko‘rsatkichlari atrofida xavfni qanday boshqarishini o‘zgartiradi.

2025 yil uchun oddiy ssenariylar to‘plami keyingi bosqichni belgilashga yordam beradi.

Yil o‘rtasidagi prognoz 2025 yil uchun jami spot Bitcoin ETF sof kirimlarini taxminan 55 milliard dollar deb belgilagan edi. Bu ko‘rsatkich allaqachon oktyabrga kelib 59 milliard dollarga yetdi, va o‘rtacha tranzaksiya narxi 120,000 dollar bo‘lsa, yillik umumiy talab taxminan 458,000 BTC ga teng, yoki chiziqli hisobda kuniga taxminan 1,250 BTC, bu hali ham yangi emissiyadan ancha yuqori.

Agar chiqimlar tufayli yil yumshoqroq o‘tib, 25 dan 35 milliard dollargacha yakunlansa ham, strukturaviy talab ko‘plab narx nuqtalarida emissiyaga yaqin yoki undan yuqori bo‘lib qoladi. Aksincha, kuchliroq taqsimot jami ko‘rsatkichlarni 70 dan 85 milliard dollargacha ko‘tarsa, uzoq muddatli egalari tarqatmasa, emissiyani sezilarli darajada oshib ketadi.

Bu natijalarning hech biri parabolik harakatlarni ekstrapolyatsiya qilishni talab qilmaydi; ular shunchaki hisobot va prognoz qilingan dollar oqimlarini coin ekvivalentlariga aylantiradi va ularni ma’lum emissiya yo‘li bilan solishtiradi.

IBIT va BUIDL o‘rtasidagi aylana mexanik, nafaqat hikoya.

ETF ajratmalari Bitcoin’ga tartibga solingan kapitalni standart brokerlik yo‘llari orqali olib kiradi, birjada saqlanmaydigan coin havzasini oshiradi va inventarni o‘zgartiradi.

USDC off-ramp’lari va ko‘p zanjirli qo‘llab-quvvatlash bilan tokenlashtirilgan naqd hisoblar institutlarga dollarlarni kripto hisob-kitob siklida xazina darajasidagi vositalardan chiqmasdan harakatlantirish imkonini beradi.

Bu yo‘llar kengaygani sari, spredlar va bozor chuqurligi AQSh soatlarida ko‘proq qo‘llab-quvvatlanadi, kunlik oqim atrofida balanslash silliqroq bo‘ladi. Kaiko’ga ko‘ra, bu konsentratsiya effekti allaqachon buyurtma kitobi ma’lumotlarida ko‘rinmoqda va bu SoSoValue va Farside oqim tomonida ko‘rsatgan natijalariga mos keladi.

Ogohlantirishlar bor. Oqim sikllari tebranadi, va Kaiko’ning korrelyatsiya ishlari katta kirim bir kunda proporsional daromadni kafolatlamasligini ko‘rsatadi.

Chiqim epizodlari ham bo‘ldi, bu esa yuqoridagi jadvaldagi qoplash nisbatlari ishora o‘zgarganda tezda qisqarishini anglatadi. Tokenlashtirilgan fondlarda operatsion oynalar stress paytida qisqarishi mumkin, bu esa sig‘im tiklanmaguncha darhol konvertatsiyani kamaytiradi.

Bu to‘siqlar strukturaviy o‘zgarishlarni inkor etmaydi; ular xazina bo‘limlari va savdo jamoalari uchun operatsion parametrlarni belgilaydi, ular endi tartibga solingan ETF’lar va tokenlashtirilgan qisqa muddatli vositalar likvidlikni kamroq vositachilar bilan harakatlantiradigan bozorga moslashmoqda.

Aylana ramkasi muqarrarlik haqida dramatik da’vo qilishni talab qilmaydi.

Shuni ta’kidlash kifoya: katta tartibga solingan xaridor bu yil allaqachon deyarli 60 milliard dollarlik Bitcoin to‘pladi.

Xuddi shu aktiv menejeridan tokenlashtirilgan naqd hisob esa dasturiy USDC ko‘prigi bilan past milliardlik aktivlarga yetdi.

Keyingi ma’lumot dushanba kungi haftalik ETF oqim yangilanishi bilan keladi.

BlackRock’ning 24 milliard dollarlik Bitcoin flywheeli 800% o‘sish bilan BTC likvidligini harakatga keltirmoqda sarlavhali post birinchi bo‘lib CryptoSlate’da paydo bo‘ldi.