200 milliardlik likvidatsiya ortida: biz nimalarni bilishimiz kerak?

Tayanch vositalarining shafqatsizligi ochiq-oydin ko‘rinib turganda, har bir ishtirokchi eslab qolishi kerak: xavfni boshqarish har doim daromadni quvishdan muhimroqdir.

‍Manba: cryptoslate

Tarjima: Blockchain Knight

2025-yil 10-oktabrda, kriptovalyuta bozori epik darajadagi deleveraging bo‘roniga duch keldi.

G‘ayratli long pozitsiyadagi treyderlar bozorning temir qoidalariga duch kelganida, bir soat ichida 20 milliard dollardan ortiq tayanch pozitsiyalari likvidatsiya qilindi, bitcoin bir kunda 15% ga qulab tushdi, altcoinlarning likvidligi deyarli quridi, hatto tajribali o‘yinchilar ham qizil bozor oldida ojiz qoldi.

Ushbu qatliom makro darajadagi bir nechta salbiy omillar bilan boshlangan: savdo ziddiyatlarining kuchayishi xavfli aktivlarning vahimali sotilishiga sabab bo‘ldi.

Bitcoin bir soat ichida 13% ga keskin tushdi, altcoinlarda esa slipaj yanada og‘ir bo‘ldi. ATOM kabi tokenlar likvidlik yetishmaydigan birjalarida deyarli nolga yaqinlashdi, keyinchalik qisman tiklandi, biroq bozor allaqachon jiddiy zarar ko‘rdi.

Butun bozor bo‘ylab markazlashtirilgan va markazsiz platformalardagi umumiy likvidatsiya hajmi 20 milliard dollardan oshib, kriptovalyuta tarixidagi eng katta bir kunlik likvidatsiya rekordini o‘rnatdi.

Bu yumshoq pasayish emas edi — bir necha hafta davomida to‘plangan optimizm va yuqori ochiq pozitsiyalar bir kechada yo‘qoldi, 65 milliard dollarlik ochiq pozitsiyalar tizimdan g‘oyib bo‘ldi, bozor holati bir necha oy oldingi darajaga qaytdi.

Yuzaki qaraganda bu “retail investorlarning mag‘lubiyati”dek ko‘rinadi, biroq Wall Street Wolf Scott Melker va bir nechta tahlilchilar asl haqiqatni ko‘rsatdi: “Likvidatsiyaga uchraganlar retail investorlar emas, balki markazsiz birjalarda tayanchdan foydalangan kripto treyderlar, bu eng qat’iy hodlerlarning tayanch vositalarini tozalashdir.”

Ma’lumotlar tasdiqlaydi: yangi kirgan kapital asosan spot ETF yoki asosiy aktivlarga yo‘naltirilgan, DeFi tayanch mexanizmlarining zarbasidan qochgan. Eng ko‘p zarar ko‘rganlar esa yuqori tayanchli perpetual kontrakt o‘yinchilari, ular orasida asosan tajribali kripto foydalanuvchilari bor, yangi boshlovchilar emas.

Bitwise fond menejeri Jonathan tahliliga ko‘ra, muammo bozor tuzilmasidagi nuqsonlarda: perpetual kontraktlar nol yig‘indi o‘yin bo‘lib, zarar ko‘ruvchi tomonning to‘lov qobiliyati buzilganda tizimli xavf yuzaga keladi.

Volatillikning keskin oshishi likvidlik ta’minotchilarini bozorni tark etishga majbur qildi, altcoinlarning order booklari zaiflashdi va narxlar qulab tushdi, avtomatik pozitsiyani qisqartirish mexanizmlari hatto foyda ko‘rayotgan pozitsiyalarga ham zarar yetkazdi.

Hyperliquid kabi platformalar esa on-chain likvidlik havzalari orqali teskari foyda oldi, majburiy likvidatsiya paytida aktivlarni chegirma bilan sotib oldi. Savdo yakuniga kelib, hatto bozor neytral murakkab strategiyalar ham operatsion kechikish va garov likvidatsiyasi muammolari tufayli zararga uchradi.

Markazlashtirilgan birjalar, ayniqsa long-tail tokenlar uchun, eng ko‘p zarar ko‘rgan hududga aylandi, DeFi esa qat’iy garov standartlari va kodlangan narx mexanizmlari bilan barqarorlik ko‘rsatdi.

Masalan, Aave kabi protokollar yuqori sifatli garovlarni talab qiladi, bu esa stablecoin narxining bog‘lanishdan chiqishi natijasida yuzaga keladigan “o‘lim spiralini” oldini oladi. Biroq muammolar saqlanib qolmoqda: ayrim birjalarda USDe narxi 0.65 dollargacha tushib ketdi va tegishli margin pozitsiyalari bir zumda yo‘qoldi.

Birjalar o‘rtasida 300 dollargacha farq arbitrajchilar uchun imkoniyat yaratdi, biroq yanada muhim jihat shuki: 20 milliard dollar yo‘qolgan paytda spot xarid bosimi barqaror bo‘lib qoldi.

Narxlar ekstremal darajadan tiklandi, bozor ortiqcha tayanch majburiy tarzda tozalandi. Jonathan aytganidek, omon qolishning kaliti faqat yo‘nalishni to‘g‘ri aniqlash emas, balki operatsion qobiliyat va likvidlikni boshqarish san’atidir.

Bitwise bosh direktori Hunter Horsley bu haqda shunday dedi: “Bitcoin tarixidagi eng katta likvidatsiya kunida narx atigi 15% ga tushdi, bu uning ichki kuchini ko‘rsatadi, bu poyezdni hech kim to‘xtata olmaydi.”

Kriptovalyutalar va makro muhit o‘rtasidagi o‘sib borayotgan bog‘liqlik shuni anglatadiki, bunday deleveraging hodisalari nafaqat bozorni muvozanatlashning muqarrar mexanizmi, balki sog‘lom ekotizimni qayta shakllantirish uchun zarur bo‘lgan og‘riqli bosqichdir.

Tayanch vositalarining shafqatsizligi ochiq-oydin ko‘rinib turganda, har bir ishtirokchi eslab qolishi kerak: xavfni boshqarish har doim daromadni quvishdan muhimroqdir.