Garovlardan obligatsiyalargacha: Bashorat bozorlari qanday qilib Wall Street’ning yangi chegarasiga aylanmoqda

Prediction marketlari tez sur'atlarda kripto qiziqishlaridan jiddiy moliyaviy infratuzilmaga aylanmoqda — biroq regulyatorlar hali ham ularni innovatsiya yoki qimor o'yini deb baholashda ikkilanmoqda.

Massachusettsning 2025-yilda Kalshi’ga qarshi NFL kontraktlari bo‘yicha ochgan sud ishi, CFTC tomonidan avvalgi tasdiqqa qaramay, shtat va federal nazorat o‘rtasidagi tobora kengayib borayotgan tafovutni ko‘rsatdi. Shu bilan birga, Intercontinental Exchange (ICE) tomonidan Polymarket’ga kiritilgan ko‘p milliard dollarlik investitsiya voqealarga asoslangan savdoni asosiy moliyaviy oqimga olib chiqdi.

Ilgari “qonuniylashtirilgan qimor” deb rad etilgan prediction marketlar endi institutsional kapitalni jalb qilmoqda, regulyatorlar esa spekulyatsiya qayerda tugab, moliyaviy innovatsiya qayerda boshlanishini aniqlashga shoshilmoqda.

Federal va shtat qonunlari: Chegara kim tomonidan belgilanadi?

Bu bozorlar moliyaviy innovatsiyaning keyingi bosqichimi yoki yuqori xavfli spekulyatsiyami, baholash uchun BeInCrypto Rachel Lin (SynFutures), Juan Pellicer (Sentora) va Leo Chan (Sportstensor) bilan suhbatlashdi. Har biri 2026-yilga yaqinlashar ekan, prediction marketlarni shakllantirayotgan huquqiy va iqtisodiy kuchlar haqida o‘ziga xos fikr bildirdi.

Massachusettsning Kalshi’ning NFL kontraktlariga qarshi chiqishi federal va shtat nazorati o‘rtasidagi ziddiyatni ochib berdi. CFTC bu kontraktlarni tasdiqlagan bo‘lsa-da, shtat ularni litsenziyasiz qimor deb tasnifladi — bu esa hozirda voqea bozorlarining AQSh qonunchiligidagi o‘rnini belgilamoqda.

“Investorlar oxir-oqibat federal CFTC tizimiga ishonishi kerak, chunki u derivativlar bo‘yicha shtat qonunlarini bekor qiladi va Kalshi’ning NFL kontraktlarini aniq tasdiqlagan. Bu davom etayotgan shtat muammolari fonida butun mamlakat bo‘ylab aniqlik beradi,” — dedi Juan Pellicer, Sentora tadqiqot bo‘limi rahbari.

Sportstensor bosh direktori Leo Chan esa, shtat darajasidagi parchalangan qoidalar allaqachon sport tikish nazoratida chalkashliklar keltirib chiqarganini va yagona federal yo‘riqnoma platformalar hamda ishtirokchilar uchun aniqlikni tiklashini aytdi. Ikkala rahbar ham institutsional qabul uchun yagona regulyator tizimi zarurligiga rozilik bildirdi.

Hajm va qiymat: Bozor salomatligining haqiqiy ko‘rsatkichi

Dune’ning sanoat ma’lumotlariga ko‘ra, so‘nggi paytlarda yirik platformalarda haftalik savdo hajmi $2 milliarddan oshdi, Kalshi taxminan 60% ulushga ($1.3 milliard), Polymarket esa 35% atrofida ($773 million) egalik qilmoqda, tokenlarsiz modellar umumiy bloklangan qiymatda ustunlik qilmoqda.

Weekly Prediction Market Notional Volume | Dune

Tanqidchilar bu raqamlarga real xavf o‘zgarmasdan faqat faoliyatni ko‘paytiradigan “round-trip” savdolar ham kirishini ta’kidlaydi. Sanoat yetakchilari esa shaffoflik faqat xom hajm ko‘rsatkichlaridan tashqariga chiqishi kerakligini aytadi.

“Faqat hajm iqtisodiy haqiqatni aks ettirmaydi,” — dedi SynFutures’dan Rachel Lin. “Biz vaqtga bog‘liq ochiq pozitsiyalar va sof nominal hisob-kitoblarni e’lon qilishimiz kerak — bu bozorlar yechilganda qancha xavf haqiqatan ham o‘tishini ko‘rsatadi.”

Lin likvidlik chuqurligi, noyob mablag‘ bilan savdo qiluvchilar va saqlash ko‘rsatkichlari kabi indikatorlar regulyatorlar va institutlarga haqiqiy ishtirokni yuzaki aylanishdan ajratishda yordam berishini qo‘shimcha qildi. Pellicer ham rozilik bildirib, ochiq pozitsiyalar, treyderlar soni va ushlab turish davrining standartlashtirilgan oshkor qilinishi ishonchni mustahkamlashini va bu bozorlar real xavfni o‘tkazishini isbotlashini ta’kidladi.

Baholash va investor mantig‘i

Polymarket “up/down” aksiyalar va indeks bozorlarini taklif qiluvchi Finance Hub’ni ishga tushirdi hamda Stocktwits bilan hamkorlikda natija prognozlarini to‘g‘ridan-to‘g‘ri aksiyalar sahifalariga joylashtirdi — investor kayfiyatini savdoga yaroqli ehtimolliklarga aylantirdi.

Kalshi yaqinda Sequoia, a16z, Paradigm va boshqalardan $300M+ yig‘ib, $5B baholashga erishdi. Shundan beri biz 3 baravar o‘sdik, yillik hajm $50B ga yetdi va dunyodagi eng yirik prediction marketga aylandik. Va bugun... Kalshi global bo‘ldi. 140+ mamlakat. 1 likvidlik havzasi.

— Tarek Mansour (@mansourtarek_) October 10, 2025

Kalshi’ning taxminan $2 milliardlik bahosi va Polymarket’ning $9–10 milliard atrofidagi hisoblangan qiymati barqarorlik haqida bahslarni keltirib chiqardi. Ba’zi investorlar tez o‘sishni hisobga olib bu ko‘rsatkichlarni asosli deb biladi; boshqalar esa ularni kelajakdagi tarmoq effektlariga spekulyativ tikish deb ko‘radi.

“Bu ko‘rsatkichlar tez masshtablashuv bilan asoslanadi,” — dedi Pellicer. “Kalshi yillik hajmi o‘tgan yili $300 milliondan $50 milliardga yetdi. Prediction marketlar an’anaviy derivativlarda $1 trilliondan ortiq sohani izdan chiqarishi mumkin.”

Leo Chan esa Polymarket bahosi global moliya bo‘ylab axborot oqimini qayta tuzish salohiyatini aks ettirishini — qisqa muddatli daromad emas, balki jamoaviy oldindan ko‘ra olishdan uzoq muddatli foyda olishga tikish ekanini aytdi.

Sport tikishidan moliyaviy infratuzilmaga

Kalshi faoliyatining 60% dan ortig‘i sportga to‘g‘ri keladi, biroq diversifikatsiya prediction marketlarni institutlar moliyaviy xizmat sifatida qabul qiladimi-yo‘qmi, hal qiladi. Lin esa legitimlik an’anaviy moliya o‘lchay olmaydigan natijalarni narxlashdan kelib chiqishini ta’kidladi.

“Institutlarga daromad yoki makro voqealarni savdo qilishning yana bir yo‘li kerak emas — ular allaqachon bunga ega,” — dedi Lin. “Prediction marketlarning haqiqiy qiymati an’anaviy moliya o‘lchay olmaydigan narsalarni miqdoriylashtirishda: siyosiy qarorlar, texnologik yutuqlar va geosiyosiy xavflar.”

Prediction Market Open Interest | Dune

Chan qabul qilish saylovlar, yirik sport mavsumlari yoki dolzarb yangiliklar paytida keskin oshishini — har birida yangi foydalanuvchilar jalb qilinishini ta’kidladi. Pellicer esa barqarorlik saqlanishga bog‘liqligini aytib, “taxminan 30% yangi foydalanuvchilar faol qolsa, uni haqiqiy qabul deb atash mumkin,” dedi.

Polymarket Stocktwits bilan hamkorlikda daromadga asoslangan bozorlarni ishga tushirdi, X (ilgari Twitter) esa uni rasmiy ma’lumot yetkazib beruvchi sifatida tanladi. Shu bilan birga, xAI Kalshi bilan hamkorlik qilib, prediction marketlar auditoriyasini kripto sohasidan tashqariga kengaytirmoqda.

Boshqaruv va shaffoflik

IMF tez o‘sayotgan moliyaviy bozorlarida zaif shaffoflik va boshqaruv manipulyatsiya xavfini kuchaytirishi mumkinligi haqida ogohlantirdi — bu xavotir prediction marketlar kengaygan sari ham dolzarb. Sektor riskni boshqarish, marja va oshkor qilish bo‘yicha institutsional darajadagi standartlarni qabul qilishi kerak, shunda ishonchli moliyaviy xizmatga aylanishi mumkin.

“Prediction marketlarga o‘zgaruvchanlikka moslashtirilgan marjalar, real vaqtli pozitsiya oshkorlari va mustaqil auditlar kerak,” — dedi Pellicer. “Bu islohotlar ularni spekulyativ vositalardan ishonchli hedj vositalariga aylantiradi.”

Chan ham rozilik bildirib, prediction marketlar opsionlarga o‘xshash harakat qilishi va shunga o‘xshash nazorat tizimlari ostida bo‘lishi kerakligini aytdi. Lin esa strategik investorlar — venchur fondlardan moliyaviy institutlargacha — muhim regulyator ishonchi va siyosiy kirishni ta’minlashini ta’kidladi.

Pellicer esa Charles Schwab, Henry Kravis, Peter Thiel va Vitalik Buterin kabi homiylar kapital va legitimlik olib kirib, siyosiy hamkorlik va jamoatchilik qabulini tezlashtirishini qo‘shimcha qildi. Asosiy homiylar orasida Founders Fund, Blockchain Capital, Ribbit, Valor, Point72 Ventures va Coinbase Ventures bor — ular kripto va an’anaviy kapitalni yangi “ehtimollik-ma’lumot” aktiv sinfiga bog‘lamoqda.

Global manzara: AQShdan tashqarida

Yevropaning MiCA tizimi prediction marketlarni aniqlamaydi, Singapur va Tailand esa ularni qimor qonunlari asosida taqiqlaydi. Shunga qaramay, BAA va Gonkong kabi yangi yurisdiktsiyalar regulyatsiyalangan o‘sish uchun sinov maydoniga aylanmoqda. Chan Buyuk Britaniyani, uning muvozanatli qimor qonunlari va “giper-moliyalashtirilgan” madaniyati MiCA siyosiy bo‘shlig‘ini to‘ldirib, erta qabulni tezlashtirishi mumkinligini ta’kidladi.

Lin global tajriba o‘tkazishni iqtisodiyotlar axborotga qiymat berish usulidagi kengroq o‘zgarish deb ko‘radi. Oldin o‘lchab bo‘lmaydigan natijalarga narx belgilash bozorlarni qayta aniqlashi mumkin — aktivlar savdosidan bilim savdosigacha. Chan bu yo‘nalish “futarchy” modellariga olib kelishi mumkinligini, bunda jamoat siyosatini ovoz emas, bozor natijalari belgilashini aytdi.

Xulosa

IMF’ning 2025-yil iyul prognozi global o‘sishni 3.0% deb ko‘rsatdi — bu esa xavfli aktivlar va voqea bozorlariga qulay fon yaratadi. Aniqroq qoidalar bilan prediction marketlar institutlar va chakana treyderlar uchun standart hedj vositasiga aylanishi mumkin.

Prediction marketlar spekulyativ chekkadan moliyaviy legitimlik sari harakatlanmoqda. ICE investitsiyasi va CFTC tasdig‘i infratuzilmaning yetilayotganini ko‘rsatadi, biroq huquqiy parchalanganlik va boshqaruv xavflari saqlanib qolmoqda. Innovatsiya va qimor o‘rtasidagi chegara hanuz noaniq — bu ko‘proq texnologiyadan emas, balki regulyatsiya va ishonchdan shakllanmoqda.

Agar shaffoflik va nazorat innovatsiya bilan birga rivojlansa, voqea kontraktlari investorlar va institutlar uchun xavfni baholashning yangi sinfiga aylanishi mumkin. Ungacha esa prediction marketlar chorrahada turibdi: bir qismi tajriba, bir qismi infratuzilma va moliya oldindan ko‘ra olishga qanday qiymat beradi, degan jonli sinov.