Waller e'lon qildi: "DeFi endi masxara qilinmaydi" — AQSh rasmiy ravishda stablecoin va tokenizatsiyani qabul qilmoqda, an'anaviy moliya sohasida hokimiyat qayta taqsimlanmoqda

Vashington, 21-oktabr. Federal Reserve shtab-kvartirasining majlis xonasida bir necha yil avval moliyaviy tizim uchun muammo deb qaralgan odamlar to‘plangan edi.

Chainlink asoschisi, Circle prezidenti, Coinbase moliya direktori, BlackRock operatsion direktori – ular Federal Reserve a’zosi Kristofer Waller bilan yuzma-yuz o‘tirib, stablecoin, tokenizatsiya va AI to‘lovlarini muhokama qilishdi.

Bu Federal Reserve tomonidan birinchi marta o‘tkazilgan to‘lov innovatsiyalari konferensiyasi edi. Konferensiya ommaga ochiq emasdi, biroq to‘liq jonli efirda namoyish qilindi. Kun tartibida to‘rtta mavzu bor edi: an’anaviy moliya va raqamli aktivlarning integratsiyasi, stablecoin’larning biznes modeli, to‘lovlarda AI qo‘llanilishi, tokenizatsiyalangan mahsulotlar. Har bir mavzu ortida trillionlab dollarlik bozor yotardi.

Waller ochilish nutqida shunday dedi: “Bu Federal Reserve uchun to‘lov sohasida yangi davr, DeFi endi shubhali yoki masxara qilinadigan soha emas.” Bu gap kripto hamjamiyatida tarqalib, bitcoin o‘sha kuni 2 foizga oshdi. Waller, shuningdek, “To‘lov innovatsiyalari tez rivojlanmoqda, Federal Reserve bunga moslashishi kerak,” dedi.

Ushbu to‘lov innovatsiyalari konferensiyasida to‘rtta davra suhbati bo‘lib o‘tdi, Beating ularning mazmunini umumlashtirdi. Quyida konferensiyaning asosiy mavzulari va mazmuni keltirilgan:

Federal Reserve’ning “Slimmed Main Account”i

Waller tomonidan ilgari surilgan eng muhim narsa – “soddalashtirilgan asosiy hisob” tushunchasi.

Federal Reserve’ning asosiy hisobi – bu banklarning Federal Reserve to‘lov tizimiga kirish uchun ruxsatnomasi. Bu hisob bilan banklar Fedwire, FedNow kabi to‘lov yo‘llaridan to‘g‘ridan-to‘g‘ri foydalanishi mumkin, vositachilarsiz. Biroq asosiy hisobga kirish talablari juda yuqori va tasdiqlash jarayoni uzoq davom etadi, ko‘plab kripto kompaniyalari yillar davomida ariza topshirgan bo‘lsa-da, hali ham ololmagan.

Custodia Bank bunga tipik misol. Uayoming shtatidagi ushbu kripto bank 2020-yilda asosiy hisob uchun ariza topshirgan, Federal Reserve esa ikki yildan ortiq vaqt davomida uni cho‘zib, oxirida Federal Reserve’ni sudga berdi. Kraken ham shunga o‘xshash muammoga duch kelgan.

Waller aytishicha, ko‘plab to‘lov kompaniyalariga asosiy hisobning barcha funksiyalari kerak emas. Ular Federal Reserve’dan qarz olishga, kun davomida ortiqcha sarf qilishga muhtoj emas, faqat to‘lov tizimiga kirish kerak. Shuning uchun Federal Reserve “soddalashtirilgan” variantni o‘rganmoqda, bu kompaniyalarga asosiy to‘lov xizmatlarini taqdim etadi va xavfni nazorat qiladi.

Qisqacha aytganda, bu hisob foiz to‘lamaydi, ehtimol balans limiti bo‘ladi, ortiqcha sarf qilish yoki qarz olish mumkin emas, lekin tasdiqlash jarayoni ancha tez bo‘ladi.

Federal Reserve a’zosi Waller

Federal Reserve a’zosi Waller’ning bu taklifi nimani anglatadi? Stablecoin emitentlari va kripto to‘lov kompaniyalari Federal Reserve to‘lov tizimiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ulanishi mumkin, endi an’anaviy banklarga tayanishga hojat qolmaydi.

Bu xarajatlarni keskin kamaytiradi va samaradorlikni oshiradi. Eng muhimi, bu Federal Reserve birinchi marta rasmiy ravishda ushbu kompaniyalarni qonuniy moliyaviy institutlar sifatida tan olishini bildiradi.

Dialog 1: An’anaviy moliya va raqamli ekotizim to‘qnashuvi

Birinchi panel muhokamasining mavzusi “An’anaviy moliya va raqamli aktivlar ekotizimining integratsiyasi” edi. Moderator – Jito Labs bosh yuristi Rebecca Rettig, panelda Chainlink hammuassisi Sergey Nazarov, Lead Bank bosh direktori Jackie Reses, Fireblocks bosh direktori Michael Shaulov va New York Mellon Bank’ning global fond xizmatlari va depozitariy rahbari Jennifer Buck ishtirok etdi.

Chapdan o‘ngga: Jito Labs bosh yuristi Rebecca Rettig, Chainlink hammuassisi Sergey Nazarov, Lead Bank bosh direktori Jackie Reses, Fireblocks bosh direktori Michael Shaulov, New York Mellon Bank global fond xizmatlari va depozitariy rahbari Jennifer Buck

Interoperabilitet – integratsiyaning eng katta to‘siqlari

Chainlink hammuassisi Nazarov ochiq aytdiki, hozirgi eng katta muammo – interoperabilitet. Blokcheyndagi aktivlar va an’anaviy moliyaviy tizim o‘rtasida yagona muvofiqlik standarti, shaxsni aniqlash mexanizmi va buxgalteriya asoslari yetishmaydi. Yangi zanjirlar yaratish xarajatlari kamaygani uchun, zanjirlarning “parchalanishi” kuchaymoqda, bu esa yagona standartga ehtiyojni yanada dolzarb qiladi.

U Federal Reserve’ga murojaat qilib, to‘lov tizimi stablecoin va tokenizatsiyalangan depozitlar bilan o‘zaro ishlash imkoniyatiga ega bo‘lishi kerakligini ta’kidladi. U aytdiki, to‘lov sohasi raqamli aktivlar iqtisodiyotining xaridor tomonini ifodalaydi, agar Federal Reserve xavfni boshqarishda aniq ramka taqdim etsa, AQSh global raqamli to‘lov innovatsiyalarida yetakchilikni saqlab qoladi.

U ta’kidladi, bir yil avval Federal Reserve’da “regulyatsiyalangan DeFi” muhokama qilinishini tasavvur qilib bo‘lmasdi, bu o‘zi ijobiy tendensiyadan dalolat. Nazarov bashorat qildi, kelgusi 2-5 yilda “regulyatsiyalangan DeFi variantlari” (Regulated DeFi Variant) paydo bo‘ladi, ya’ni aqlli kontraktlar orqali muvofiqlik jarayonlari avtomatlashtiriladi.

An’anaviy banklar hali tayyor emas, asosiy to‘siq – bilim va kadrlar

Lead Bank bosh direktori Reses fikricha, an’anaviy moliya va raqamli ekotizim integratsiyasi uchun reja bo‘lsa ham, ko‘pchilik banklar bunday integratsiyani amalga oshirishga tayyor emas. An’anaviy banklarda wallet infratuzilmasi, kriptovalyuta kirim-chiqimini boshqarish tizimi va “blokcheyn mahsulotlarini tushunadigan kadrlar” yetishmaydi.

U muammoni bilim va imkoniyatlar tafovuti sifatida umumlashtirdi va asosiy to‘siq texnologiyaning o‘zi emas, balki “bank moliyaviy xizmatlari asosiy jamoasining bilim va ijro salohiyati” ekanini ta’kidladi. Bu asosiy jamoalar yangi blokcheyn mahsulotlarini tushunish va baholash qobiliyatiga ega emasligi sababli, ular yangi bizneslarni samarali nazorat qilish yoki boshqarishni bilmaydi.

Bu tayyorgarlik yetishmasligi ayniqsa chakana segmentda yaqqol ko‘rinadi. Reses aytdiki, hozirda institutsional KYC tizimlari ancha rivojlangan bo‘lsa-da, chakana foydalanuvchilar uchun bu vositalardan foydalanish juda qiyin. Bu shuni ko‘rsatadiki, banklar qatnashmoqchi bo‘lsa ham, ularning xizmat ko‘rsatish salohiyati faqat cheklangan institutsional mijozlargagina yetadi, keng ko‘lamli qo‘llanilishdan hali uzoq.

Sanoatga amaliy regulyatsiya va xavf nazorati ramkasi zarur

Ushbu suhbatda AI firibgarlik muammosi ham muhokama qilindi, bu esa zanjirdagi tranzaksiyalarning “qaytarilishi” masalasini ko‘tardi. An’anaviy bank o‘tkazmalari bekor qilinishi mumkin, lekin blokcheyn tranzaksiyalari yakuniy hisoblanadi. Zanjirda yakuniylikni saqlagan holda, regulyatorlarning qaytariladigan jarayonlarga bo‘lgan talabini qanday qondirish – bu jiddiy muammo. Reses regulyatorlarni “sekin va ehtiyotkor” harakat qilishga chaqirdi, chunki “innovatsiya har doim ajoyib, to sizning oilangiz firibgarlik qurboni bo‘lmaguncha.”

Fireblocks bosh direktori Michael Shaulov esa muhokamani yanada chuqurroq iqtisodiy va regulyatsion muammolarga yo‘naltirdi. U ta’kidladi, stablecoin’lar kredit bozorini qayta shakllantirishi va Federal Reserve’ning pul-kredit siyosatiga ta’sir qilishi mumkin. U yana bir aniq regulyatsion noaniqlikni ko‘rsatdi: banklarning “tokenizatsiyalangan depozitlari”ni ochiq blokcheynga joylashtirishda banklarning javobgarligi aniq emas, bu esa bank loyihalarining rivojlanishiga to‘sqinlik qilmoqda. U raqamli aktivlarning bank balansiga qanday ta’sir qilishini va Federal Reserve’ning bu jarayondagi rolini chuqurroq o‘rganishga chaqirdi.

Oxirida, New York Mellon Bank’dan Jennifer Buck “kutish ro‘yxati”ni taqdim etdi, unda an’anaviy banklar regulyatorlardan quyidagi to‘rtta masalani birinchi navbatda hal qilishni so‘raydi: to‘lov tizimini 24 soat ishlashini ta’minlash, texnologik standartlarni ishlab chiqish, firibgarlikni aniqlashni kuchaytirish, stablecoin va tokenizatsiyalangan depozitlar uchun likvidlik va qaytarish ramkasini yaratish.

Dialog 2: Stablecoin’larning muammolari va imkoniyatlari

Ikkinchi panel muhokamasi stablecoin’larga bag‘ishlandi. Moderator – Multicoin Capital hammuassisi Kyle Samani, panelda Paxos bosh direktori Charles Cascarilla, Circle raisi Heath Tarbert, Fifth Third Bank bosh direktori Tim Spence va DolarApp bosh direktori Fernando Tres ishtirok etdi.

Chapdan o‘ngga: Multicoin Capital hammuassisi Kyle Samani, Paxos bosh direktori Charles Cascarilla, Fifth Third Bank bosh direktori Tim Spence, DolarApp bosh direktori Fernando Tres, Circle raisi Heath Tarbert

Muvofiqlik stablecoin’lariga kuchli talab va foydalanish holatlari

Joriy yilning iyul oyida AQSh “GENIUS Act”ni qabul qildi, u stablecoin emitentlaridan 100% yuqori sifatli rezerv aktivlariga ega bo‘lishni talab qiladi, asosan naqd pul va qisqa muddatli AQSh davlat obligatsiyalari.

Qonun kuchga kirgach, muvofiqlik stablecoin’larining ulushi yil boshidagi 50% dan 72% ga ko‘tarildi. Bu jarayonda Circle va Paxos eng katta foyda ko‘rdi. USDC joriy yilning ikkinchi choragida 65 milliard dollar aylanishga yetdi, global bozorning 28% ini egalladi va yil davomida 40% dan ortiq o‘sdi.

Foydalanish holatlari bo‘yicha, Spence banklar nomidan eng amaliy fikrni bildirdi. U stablecoin’ning eng kuchli va bevosita qo‘llanilishi “chegaradan o‘tuvchi to‘lovlar” ekanini aytdi, chunki bu an’anaviy kliring kechikishlari va valyuta xatarlarini hal qiladi. Solishtirganda, AI agentlar uchun dasturlashtiriluvchanlik uzoqroq kelajakdir.

DolarApp’dan Tres esa Lotin Amerikasi nuqtai nazaridan qo‘shimcha qildi: bu davlatlarda stablecoin spekulyativ vosita emas, balki zarur qiymat saqlash vositasi, bu esa AQSh markazli qaror qabul qiluvchilarga stablecoin’larning qo‘llanilish doirasi ancha keng ekanini eslatadi.

“Dial-up” tajribasining to‘siqlari

Cascarilla sanoatning eng katta o‘sish muammosini ko‘rsatdi: foydalanuvchi tajribasi.

U hozirgi DeFi va kriptovalyutani dastlabki “dial-up internet”ga o‘xshatdi va DeFi hamda kriptovalyuta hali yetarlicha abstraktsiyalashmaganini aytdi.

Uning fikricha, blokcheyn texnologiyasi yaxshi abstraktsiyalashgandagina, ya’ni “ko‘rinmas” bo‘lgandagina, keng ko‘lamli qabul qilish sodir bo‘ladi. “Hech kim telefon qanday ishlashini bilmaydi... lekin har kim undan foydalanishni biladi. Kriptovalyuta, blokcheyn, stablecoin ham shunday bo‘lishi kerak.”

Cascarilla PayPal kabi kompaniyalarni maqtadi, ularning stablecoin’larni an’anaviy moliyaga integratsiya qilishi aynan shunday foydalanish o‘zgarishining dastlabki belgisi ekanini ta’kidladi.

Bank kredit tizimiga tahdid

Circle’dan Tarbert va Fifth Third Bank’dan Spence ham muhokamada ishtirok etdi, ular an’anaviy banklar pozitsiyasini ifodaladi, bu o‘zi signal hisoblanadi.

Spence avvalo banklarning o‘zini qayta ta’riflashga harakat qildi, u “ScaledFi” (masshtablangan moliya) atamasini “TradFi” (an’anaviy moliya) o‘rniga taklif qildi va banklarning “eski” maqomi “eng zerikarli narsa” ekanini aytdi.

U yana ta’kidladi, stablecoin banklarning “kapitalini” emas, “depozitlarini” kamaytiradi. Asl tahdid shundaki, agar stablecoin’lar foiz to‘lashga ruxsat etilsa (hatto Coinbase USDC mukofoti kabi “rag‘bat” ko‘rinishida bo‘lsa ham), bu bank kredit tizimiga jiddiy tahdid tug‘diradi.

Banklarning asosiy funksiyasi – depozitlarni jalb qilish va kredit berish (ya’ni kredit yaratish), agar stablecoin o‘z moslashuvchanligi va potentsial foizi bilan ko‘p depozitlarni jalb qilsa, banklarning kredit berish imkoniyati qisqaradi va bu butun iqtisodiyot kredit tizimiga tahdid soladi. Bu dastlabki pul bozori o‘zaro fondlari (MMMFs) bank tizimiga ta’siriga o‘xshaydi.

Dialog 3: AI – xayol va haqiqat

Uchinchi panel muhokamasi mavzusi AI edi. Moderator – Modern Treasury bosh direktori Matt Marcus, panelda ARK Invest bosh direktori Cathie Wood, Coinbase moliya direktori Alesia Haas, Stripe AI rahbari Emily Sands va Google Cloud Web3 strategiya rahbari Richard Widmann ishtirok etdi.

AI “Agent biznesi” davrini boshlamoqda

Cathie Wood bashorat qildi, AI boshqaruvidagi “agent to‘lov tizimlari”, ya’ni AI “bilish”dan “amalga oshirish”ga o‘tmoqda, foydalanuvchi nomidan moliyaviy qarorlar (masalan, hisob-kitoblarni to‘lash, xarid qilish, investitsiya qilish) qabul qilishi mumkin. Bu ulkan ishlab chiqarish samaradorligini ochib beradi. U qat’iy aytdi: “Biz ishonamizki, bunday yutuqlar va samaradorlik natijasida, kelgusi besh yilda real YaIM o‘sishi 7% yoki undan yuqori bo‘lishi mumkin.”

ARK Invest bosh direktori Cathie Wood

Bundan tashqari, Wood AI va blokcheynni ushbu ishlab chiqarish to‘lqini uchun eng muhim ikki platforma deb atadi. U AQSh regulyatsiyasini tahlil qilib, blokcheynga dastlabki dushmanlik aslida foyda keltirganini, bu siyosatchilarni qayta o‘ylashga majbur qilganini va AQShga “keyingi avlod interneti”da yetakchilikni qaytarib olish uchun signal bo‘lganini ta’kidladi.

Stripe’dan Emily Sands amaliy nuqtai nazardan ta’kidladi, AI agentlar orqali xarid qilish (masalan, ChatGPT orqali bir tugma bilan to‘lash) allaqachon mavjud, lekin firibgarlik xavfini kamaytirish “eng dolzarb muammolardan biri” bo‘lib qolmoqda. Savdogarlar o‘z tizimlarining AI agentlar bilan qanday o‘zaro ishlashini aniq belgilashi kerak, aks holda yangi firibgarlik turlari paydo bo‘ladi.

Moliyaviy samaradorlik nuqtai nazaridan, AI natijalari ham hayratlanarli. Coinbase’dan Alesia Haas aytdiki, yil oxiriga kelib, Coinbase kodining yarmi AI tomonidan yoziladi, tadqiqot va ishlab chiqish salohiyati deyarli ikki baravar oshadi. Kripto tranzaksiyalarini muvofiqlashtirishda bir kishi yarim kunda ishni tugatsa, xuddi shuncha fiat tranzaksiyalarini muvofiqlashtirish uchun 15 kishi uch kun vaqt sarflaydi – bu AI va kripto texnologiyalari operatsion xarajatlarni keskin kamaytirishini ko‘rsatadi.

Stablecoin – AI agentlar uchun zarur yangi moliyaviy infratuzilma

Ikkinchi umumiy fikr shuki, AI agentlarga yangi, tubdan moliyaviy vosita kerak, stablecoin esa tabiiy yechimdir.

Google Cloud’dan Richard Widmann tushuntirdi, AI agentlar inson kabi an’anaviy bank hisobini ocholmaydi, lekin ular kripto wallet’ga ega bo‘lishi mumkin. Stablecoin bu uchun mukammal yechim, u dasturlashtiriluvchan va ayniqsa AI boshqaruvidagi avtomatlashtirilgan mikrotranzaksiyalar (masalan, ikki sentlik to‘lovlar) va mashinadan mashinaga (M2M) hisob-kitoblar uchun mos keladi.

Coinbase’dan Alesia Haas bu fikrni to‘ldirdi, stablecoin’larning dasturlashtiriluvchanligi va tobora aniq regulyatsion muhit ularni AI boshqaruvidagi tranzaksiyalar uchun ideal tanlovga aylantiradi. AI kompaniyalari daromad olish tezligi (ARR o‘sishi SaaS kompaniyalaridan 3-4 baravar tez) to‘lov infratuzilmasining stablecoin kabi yangi to‘lov usullariga ulanishini talab qiladi.

Shuningdek, stablecoin va blokcheyn texnologiyasi firibgarlikka qarshi yangi vositalarni taqdim etadi, masalan, zanjirdagi tranzaksiyalar ko‘rinuvchanligidan AI firibgarlik modellarini o‘rgatishda, manzil oq/ qora ro‘yxat mexanizmlari va tranzaksiyalarning yakuniyligi (savdogarda qaytarish riski yo‘q).

Dialog 4: Hammasi zanjirda – tokenizatsiyalangan mahsulotlar

To‘rtinchi panel muhokamasi mavzusi tokenizatsiyalangan mahsulotlar edi. Moderator – Brevan Howard Digital venchur rahbari Colleen Sullivan, panelda Franklin Templeton bosh direktori Jenny Johnson, DRW bosh direktori Don Wilson, BlackRock operatsion direktori Rob Goldstein va JPMorgan Kinexys hammuassisi Carla Kennedy ishtirok etdi.

Chapdan o‘ngga: BHD Colleen Sullivan, Franklin Templeton bosh direktori Jenny Johnson, BlackRock operatsion direktori Rob Goldstein, JPMorgan Kinexys hammuassisi Carla Kennedy

An’anaviy moliyaviy aktivlarni zanjirga o‘tkazish – vaqt masalasi

Ishtirokchilar bir ovozdan aktivlarni tokenizatsiya qilish orqaga qaytmas tendensiya ekanini ta’kidlashdi. BlackRock operatsion direktori Goldstein eng aniq bayonot berdi: “Bu bo‘ladimi-yo‘qmi masalasi emas, qachon bo‘lishi masalasi.” U ta’kidladi, raqamli wallet’larda hozirda taxminan 4.5 trillion dollar bor, investorlar blokcheyn orqali tokenizatsiyalangan aksiyalar, obligatsiyalar va fondlarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri ushlab turishi bilan bu raqam oshishda davom etadi.

DRW’dan Wilson aniqroq bashorat qildi: kelgusi besh yil ichida har bir tez-tez savdo qilinadigan moliyaviy instrument zanjirda savdo qilinadi. Franklin Templeton’dan Johnson esa buni tarixiy texnologik o‘zgarishlarga qiyoslab, “Texnologiyani qabul qilish har doim odamlar kutganidan sekinroq bo‘ladi, keyin esa birdan uchib ketadi,” dedi.

Tokenizatsiya uzoq kelajak emas, balki hozir sodir bo‘layotgan amaliyotdir. Hozirda an’anaviy moliya va raqamli aktivlar ikki yo‘nalishda integratsiyalashmoqda: an’anaviy aktivlar (masalan, aksiyalar, davlat obligatsiyalari) tokenizatsiya qilinib DeFi’da ishlatilmoqda, shu bilan birga raqamli aktivlar (masalan, stablecoin va tokenizatsiyalangan pul bozori fondlari) an’anaviy bozorga kirib bormoqda.

Turli institutlar allaqachon faol harakat qilmoqda. Johnson aytdiki, Franklin Templeton zanjirda ishlaydigan tubdan yangi pul bozori fondini (MMF) chiqardi, bu fond sekundgacha aniq daromad hisoblash imkonini beradi. Kennedy JPMorgan Kinexys’dagi yutuqlarni taqdim etdi, jumladan tokenizatsiyalangan AQSh obligatsiyalaridan foydalanib daqiqalik overnight repo savdolarini amalga oshirish va JPMD depozit tokeni konsepsiyasini sinovdan o‘tkazish. Wilson ham DRW zanjirda AQSh obligatsiyalari repo savdolarida ishtirok etayotganini tasdiqladi.

Kripto sohasidagi “yomon amaliyot”ni takrorlash mumkin emas

Kelajak keng bo‘lsa-da, an’anaviy moliyaviy gigantlar xavfga juda ehtiyotkorlik bilan yondashmoqda. Ular ta’kidlashadi, tokenizatsiyalangan aktivlar stablecoin va depozit tokenlari bilan o‘zaro almashtirilmasligi kerak, bozor turli aktivlarni kredit sifati, likvidlik va shaffoflik asosida garov “diskonti” bilan baholashi lozim.

BlackRock’dan Goldstein ogohlantirdi, ko‘plab “token”lar aslida murakkab “strukturaviy mahsulotlar” bo‘lib, ularni to‘liq tushunmaslik xavfli.

DRW’dan Wilson yaqinda kripto bozoridagi tezkor qulash (11-oktabr) jiddiy muammolarni ochib berdi: ishonchsiz oracle’lar va savdo platformalarining foyda uchun ichki kliring, foydalanuvchi depozitlarini yopish kabi manfaatlar to‘qnashuvi.

U qat’iy aytdi, bu an’anaviy moliya DeFi’ga kirishdan oldin “takrorlanmasligi kerak bo‘lgan yomon amaliyot”, avvalo qat’iy infratuzilma nazorati va bozor sifati standartlari o‘rnatilishi kerak. Bundan tashqari, muvofiqlik (AML/KYC) talablaridan kelib chiqib, regulyatsiyalangan banklar faqat ruxsatli tarqatilgan reyestr (Permissioned DLT) dan foydalanishi kerak.

Raqamli moliyada peshqadamlik – kim yutmoqda?

Ushbu konferensiyaning signali aniq: Federal Reserve endi kripto sanoatini tahdid emas, balki hamkor sifatida ko‘radi.

So‘nggi bir-ikki yilda global raqamli valyuta raqobati kuchaydi. Raqamli yuan transchegaraviy to‘lovlarda tez rivojlanmoqda, 2024-yilda tranzaksiya hajmi 8700 milliard dollarni tashkil etdi. Yevropa Ittifoqining MiCA regulyatsiyasi kuchga kirdi, Singapur va Gonkongda kripto regulyatsiyasi takomillashmoqda. AQSh bosimni his qilmoqda.

Biroq AQSh siyosati boshqacha: u davlat boshqaruvidagi markaziy bank raqamli valyutasini joriy qilmaydi, aksincha xususiy sektor innovatsiyalarini quchoqlaydi. Joriy yilda qabul qilingan “Anti-CBDC Surveillance State Act” Federal Reserve’ga raqamli dollar chiqarishni qat’iyan taqiqlaydi. AQSh logikasi shuki, stablecoin’larni Circle, Coinbase kabi kompaniyalar chiqaradi, tokenizatsiyani BlackRock, JPMorgan kabi kompaniyalar amalga oshiradi, hukumat esa faqat qoidalar va nazoratni ta’minlaydi.

Eng bevosita foyda oluvchilar – muvofiqlik stablecoin emitentlari, Circle va Paxos’ning bahosi so‘nggi oylarda ancha oshdi. An’anaviy moliyaviy institutlar ham tez harakat qilmoqda, JPMorgan’ning JPM Coin’i jami 300 milliard dollardan ortiq tranzaksiyani qayta ishladi. Citi, Wells Fargo raqamli aktivlarni saqlash platformalarini sinovdan o‘tkazmoqda.

Ma’lumotlarga ko‘ra, AQSh banklarining 46% hozirda mijozlarga kriptovalyuta bilan bog‘liq xizmatlarni taklif qilmoqda, uch yil avval bu ko‘rsatkich atigi 18% edi. Bozor reaksiyasi ham yaqqol: aprel oyidan boshlab Federal Reserve regulyatsiyani yumshatish signali berganidan buyon, stablecoin bozori hajmi yil boshidagi 200 milliard dollardan 307 milliard dollarga oshdi.

Bu strategiya ortida chuqur siyosiy va iqtisodiy omillar yotadi. Markaziy bank raqamli valyutasi har bir tranzaksiyani hukumat tomonidan to‘g‘ridan-to‘g‘ri nazorat qilishni anglatadi, bu esa AQSh siyosiy madaniyatida qabul qilinishi qiyin. Buning o‘rniga, xususiy sektor boshqaruvidagi stablecoin’lar dollarni global maqomini saqlab qoladi va hukumat vakolatining haddan tashqari kengayishi haqidagi bahslarni oldini oladi.

Lekin bu strategiyaning xavfi ham bor. Xususiy stablecoin emitentlari yangi monopoliyalarni shakllantirishi mumkin, ularning bankrotligi esa tizimli xavf tug‘diradi. Innovatsiyani rag‘batlantirish va xavfni oldini olish o‘rtasida muvozanat topish – AQSh regulyatorlari uchun muammo.

Waller yopilish nutqida aytdi: iste’molchilarga bu texnologiyalarni tushunish shart emas, lekin ularning xavfsiz va samarali bo‘lishini ta’minlash – hammamizning vazifamiz. Bu gap rasmiy so‘zdek eshitiladi, lekin u aniq signal beradi: Federal Reserve kripto sanoatini asosiy moliyaviy tizimga kiritishga qaror qildi.

Ushbu konferensiyada hech qanday siyosiy hujjat yoki qaror qabul qilinmadi. Lekin u bergan signal har qanday rasmiy hujjatdan kuchliroq. Muloqot davri boshlandi, qarama-qarshilik davri tugadi.