Xedging bozori qo‘rquv ichida: Bitcoin uzoqroq konsolidatsiya davriga muhtoj bo‘lishi mumkin

Original Article Title: Qo‘rquv bilan himoyalangan bozor

Original Article Authors: Chris Beamish, CryptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

Original Article Translation: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin qisqa muddatli egalarining asosiy xarajatidan past savdo qilayotgani talabning to‘liq so‘nganini va impulsning susayganini ko‘rsatmoqda. Uzoq muddatli egalari bozor kuchayganida sotishni davom ettirmoqda, opsion bozori esa ehtiyotkorlik kayfiyatiga o‘tib, put opsionlariga talab oshmoqda va volatilitet kuchaymoqda, bu esa barqaror tiklanishdan oldin ehtiyotkorlik bosqichini bildiradi.

Annotatsiya

· Bitcoin qisqa muddatli egalar xarajatidan past savdo qilayotgani impulsning susayganini va bozor charchoqligining kuchayganini ko‘rsatadi. Bir necha bor bu darajani qayta tiklay olmaslik, uzoqroq konsolidatsiya bosqichiga kirish xavfini oshirdi.

· Uzoq muddatli egalari iyul oyidan boshlab sotishni tezlashtirdi, hozirda kuniga 22,000 BTC dan ortiq sotilmoqda, bu esa foyda olish davom etayotganini va bozor barqarorligiga bosim tushayotganini bildiradi.

· Ochiq pozitsiyalar rekord darajaga yetdi, biroq bozor kayfiyati pasaygan: treyderlar call opsionlarga nisbatan put opsionlarni afzal ko‘rmoqda. Qisqa muddatli sakrashlar yangi optimizm emas, balki xedj qilish harakatlari bilan kutib olinmoqda.

· Implikatsiyalangan volatilitet yuqori bo‘lib qolmoqda, va real volatilitet ham ortdi, past va tinch volatilitet davri tugadi. Market-meykerlarning qisqa pozitsiyalari sotishni kuchaytirdi va tiklanishni bostirdi.

· Ham on-chain, ham opsionlar ma’lumotlari bozor ehtiyotkorlik bilan o‘tish bosqichida ekanini ko‘rsatadi. Bozor tiklanishi yangi spot talabining paydo bo‘lishi va volatilitetning pasayishiga bog‘liq bo‘lishi mumkin.

· Bitcoin so‘nggi yuqori darajalaridan asta-sekin orqaga chekinib, qisqa muddatli egalar xarajatidan ($113,000 atrofida) pastda barqarorlashdi. Tarixan, bu tuzilma ko‘pincha o‘rta muddatli bearish bosqichining boshlanishini bildiradi, chunki zaif egalari taslim bo‘la boshlaydi.

· Ushbu sonimizda biz bozor foydaliligining hozirgi holatini baholaymiz, uzoq muddatli egalarning xarajatlari ko‘lamini va barqarorligini tahlil qilamiz va nihoyat, opsion bozori kayfiyatini baholab, bu orqaga chekinish sog‘lom konsolidatsiyami yoki chuqurroq zaiflik belgisimikanini aniqlaymiz.

On-chain tahlillar

Ishonchni sinash

Qisqa muddatli egalar xarajatiga yaqin savdo qilish, bozorda yaqinda yuqori narxlarda sotib olgan investorlarning ishonchi sinovdan o‘tayotgan muhim bosqichni bildiradi. Tarixan, yangi all-time high darajasidan so‘ng bu darajadan pastga tushish, foydali ta’minot foizining 85% atrofida pasayishiga olib kelgan, ya’ni ta’minotning 15% dan ortig‘i zarar holatida bo‘lgan.

Hozirgi siklda bu naqshni uchinchi marta kuzatmoqdamiz. Agar Bitcoin $113.1K atrofidagi muhim darajani qayta tiklay olmasa, chuqurroq orqaga chekinish ta’minotning katta qismini bozorga chiqarib yuborishi, yaqinda sotib olganlarning sotish bosimini kuchaytirishi va kengroq bozor kapitulyatsiyasiga zamin yaratishi mumkin.

Asosiy chegaralar

Bu tuzilmani yaxshiroq tushunish uchun, qisqa muddatli egalar xarajatini qayta tiklash nega bullish bosqichni saqlab qolishda muhimligini anglash kerak. Ta’minot foizli xarajat modeli, 0.95, 0.85 va 0.75 foizli darajalarni xaritalash orqali, mos ravishda ta’minotning 5%, 15% va 25% zarar holatida ekanini aniq ko‘rsatadi.

Hozirda Bitcoin nafaqat qisqa muddatli egalar xarajatidan ($113.1K) pastda savdo qilmoqda, balki 0.85 foizli ($108.6K) darajadan ham yuqorida turishga qiynalmoqda. Tarixan, bu chegarani ushlab turolmaslik bozor tuzilmasining zaiflashganini bildiradi va odatda 0.75 foizli ($97.5K atrofida) darajaga chuqurroq orqaga chekinishdan darak beradi.

Talabning so‘nishi

Ushbu siklda qisqa muddatli egalar xarajatiga va 0.85 foizli darajadan pastga uchinchi marta orqaga chekinish tuzilma bo‘yicha xavotirlarni kuchaytirdi. Makro nuqtai nazardan, talabning takroran so‘nishi bozor kuchini tiklash uchun uzoqroq konsolidatsiya bosqichini talab qilishi mumkinligini bildiradi.

Uzoq muddatli egalarning xarajat xatti-harakatlarini tahlil qilganda, bu so‘nish yanada aniqroq ko‘rinadi. 2025 yil iyul oyidagi bozor cho‘qqisidan beri, uzoq muddatli egalarning xarajatlari barqaror oshib bormoqda, 30 kunlik oddiy harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkich 10,000 BTC dan 22,000 BTC ga yetdi. Bunday barqaror taqsimot tajribali investorlar foyda olish bosimi ostida ekanini bildiradi va bu hozirgi bozor zaifligining asosiy omilidir.

Talabning so‘nishi natijasida uzoqroq bearish bosqich xavfini baholaganimizdan so‘ng, endi qisqa muddatli kayfiyatni baholash va spekulyantlarning noaniqlik ortib borayotgan sharoitda qanday pozitsiya egallayotganini ko‘rish uchun opsion bozoriga murojaat qilamiz.

On-Chain tahlillar

Fyuçerslarda ochiq pozitsiyalar o‘sishi

Bitcoin fyuçerslaridagi ochiq pozitsiyalar yangi rekord darajaga yetdi va kengayishda davom etmoqda, bu esa bozor xatti-harakatlarida tuzilmaviy o‘zgarishni bildiradi. Investorlar tobora ko‘proq fyuçerslardan riskni xedj qilish yoki volatilitetga spekulyatsiya qilish uchun foydalanmoqda, spot sotish o‘rniga. Bu o‘zgarish spot bozorda to‘g‘ridan-to‘g‘ri sotish bosimini kamaytiradi, biroq market-meykerlarning xedj harakatlari tufayli qisqa muddatli volatilitetni kuchaytiradi.

Fyuçers kontraktlaridagi ochiq pozitsiyalar o‘sishi bilan, narx volatiliteti ko‘proq fyuçers va perpetual kontraktlar bozoridagi mablag‘ oqimlari, Delta va Gamma tomonidan boshqariladi. Bu dinamikani tushunish tobora muhimlashmoqda, chunki opsion pozitsiyalari qisqa muddatli bozor tendensiyalarini shakllantirishda va makro hamda on-chain katalizatorlarga javoblarni kuchaytirishda asosiy rol o‘ynamoqda.

Volatilitet rejimining o‘zgarishi

10-kundagi likvidatsiya voqeasidan beri volatilitet naqshi sezilarli darajada o‘zgardi. Implikatsiyalangan volatilitet barcha muddatlar bo‘yicha hozirda 48 atrofida, ikki hafta oldin esa 36-43 edi. Bozor bu shokni hali to‘liq o‘zlashtirmadi, market-meykerlar esa ehtiyotkor, volatilitetni arzon sotmayapti.

30 kunlik real volatilitet 44.1%, 10 kunlik esa 27.9%. Real volatilitet asta-sekin pasaygani sari, implikatsiyalangan volatilitet ham yaqin haftalarda normallashishi kutilmoqda. Hozircha volatilitet yuqori, biroq bu uzoq muddatli yuqori volatilitet rejimi emas, balki qisqa muddatli narx o‘zgarishi ko‘rinadi.

Put opsionlarga talab oshishi

So‘nggi ikki hafta davomida put opsionlarga talab barqaror oshdi. Katta miqyosdagi likvidatsiyalar put opsionlar skyuini keskin oshirdi, bu qisqa muddatga pasaygan bo‘lsa-da, hozirda yuqori darajada barqarorlashdi, ya’ni put opsionlar call opsionlarga nisbatan hali ham qimmatroq.

O‘tgan hafta 1 haftalik muddatdagi skyu tebrangan bo‘lsa-da, yuqori noaniqlik hududida qoldi, boshqa barcha muddatlarda esa put opsionlar foydasiga 2-3 volatilitet punktiga siljidi. Bu muddatlararo kengayish ehtiyotkor kayfiyat butun egri chiziq bo‘ylab tarqalayotganini bildiradi.

Bu tuzilma bozor pastga himoya uchun mukofot to‘lashga tayyor ekanini, yuqoriga esa cheklangan ekspozitsiyani saqlayotganini, qisqa muddatli qo‘rquv va uzoq muddatli istiqbollarni muvozanatlayotganini ko‘rsatadi. Seshanba kungi kichik tiklanish bu sezgirlikni ko‘rsatdi: put opsionlar mukofoti bir necha soat ichida ikki baravar kamaydi, bu esa bozor kayfiyati hali ham tarang ekanini bildiradi.

Risk mukofotidagi o‘zgarish

1 oylik volatilitet risk mukofoti salbiyga o‘tdi. Bir necha oy davomida implikatsiyalangan volatilitet yuqori bo‘lib, real narx volatiliteti tinch edi, bu esa volatilitet sotuvchilariga barqaror daromad olish imkonini berdi.

Endi esa real volatilitet implikatsiyalangan volatilitetga yetib oldi va bu ustunlik yo‘qoldi. Bu tinch rejimning tugashini bildiradi: volatilitet sotuvchilari endi passiv daromadga tayanolmaydi va faol xedj qilishga majbur. Bozor tinch va qoniqarli holatdan dinamik va tezkor javob beradigan muhitga o‘tdi, real narx volatilitetining qaytishi qisqa pozitsiyalarga bosimni oshirmoqda.

Himoyaviy fond oqimi

Tahlilni juda qisqa muddatga qaratish uchun, so‘nggi 24 soatga e’tibor qaratamiz va opsion pozitsiyalari so‘nggi tiklanishga qanday javob berganini kuzatamiz. Narx $107.5k dan $113.9k gacha, ya’ni 6% ga oshganiga qaramay, call opsionlarga bosim ko‘p tasdiq bermadi. Aksincha, treyderlar put opsionlar ekspozitsiyasini oshirdi va yuqoriroq narxda xedj qilishdi.

Bu pozitsiya tuzilmasi market-meykerlarni pastga bearish, yuqoriga esa bullish pozitsiyada ushlab turadi, bu esa odatda ular tiklanishni bostirishlari va sotishni tezlashtirishlariga olib keladi, bu dinamik esa pozitsiyalar yangilanmaguncha qarshilik sifatida davom etadi.

Mukofot

Glassnode’ning strike narxi bo‘yicha segmentlangan umumiy mukofot ma’lumotlari ham xuddi shu naqshni tasdiqladi. $120k call opsionlarida narx oshgani sari sotilgan mukofot ham oshdi; treyderlar o‘sishni cheklamoqda va ular vaqtinchalik kuch deb hisoblagan paytda volatilitetni sotmoqda. Qisqa muddatli foyda izlovchilar implied volatilitetning oshishidan foydalanib, tiklanishda call opsionlarni sotmoqda, narx ortidan quvib emas.

$105k put opsionlar mukofotiga qarasak, naqsh teskari: narx oshgani sari $105k put opsionlarining sof mukofoti ham oshdi. Treyderlar yuqoriga harakatdan ko‘ra, pastga himoya uchun ko‘proq to‘lashga tayyor. Bu yaqinda bo‘lgan tiklanish xedj qilish bilan kutib olinganini, ishonch emasligini ko‘rsatadi.

Xulosa

Bitcoin’ning qisqa muddatli egalar xarajatiga ($113k) va 0.85 kvantilga ($108.6k) pastga orqaga chekinishi, talabning tobora so‘nayotganini ko‘rsatadi, chunki bozor yangi oqimlarni jalb qilishda qiynalmoqda, uzoq muddatli egalari esa taqsimotni davom ettirmoqda. Bu tuzilma zaifligi bozor ishonchini tiklash va sotilgan ta’minotni o‘zlashtirish uchun uzoqroq konsolidatsiya bosqichini talab qilishi mumkinligini bildiradi.

Bu orada, opsion bozori ham xuddi shunday ehtiyotkor kayfiyatni aks ettirmoqda. Rekord darajadagi ochiq pozitsiyalarga qaramay, pozitsiya tuzilmasi himoyaviy: put skyu yuqori, volatilitet sotuvchilari bosim ostida, qisqa muddatli tiklanish esa optimizm emas, xedj qilish bilan kutib olinmoqda. Xulosa qilib aytganda, bu signallar bozor o‘tish bosqichida ekanini bildiradi: ishtiyoqning susayishi va tuzilma riskini cheklash davri, tiklanish esa ehtimol yangi spot talabining jonlanishi va volatilitetga bog‘liq fond oqimlarining yumshashiga bog‘liq bo‘ladi.