Yorqin ko‘ringan bandlik hisobotidan va bir dovulchi Federal Reserve rasmiysining bayonotidan so‘ng, kriptovalyuta bozori keskin pasayishni boshdan kechirdi. Bu orqada Federal Reserve siyosati yo‘nalishiga bozorning chuqur xavotiri yashiringan. Hukumat faoliyati to‘xtatilishi natijasida rasmiy non-farm bandlik ma’lumotlari yo‘qligida, ushbu ma’lumotlar mehnat bozori uchun noyob barometrga aylandi.
I. ADP ma’lumotlarining batafsil tahlili
Kecha e’lon qilingan AQShning oktyabr oyidagi ADP bandlik ma’lumotlariga ko‘ra, yangi ish o‘rinlari soni 42 mingga yetdi, bu bozor kutgan 25-28 mingdan ancha yuqori va so‘nggi uch oy ichidagi eng yuqori ko‘rsatkichdir. Hukumat faoliyati to‘xtatilgan va rasmiy iqtisodiy ma’lumotlar yo‘qligida, bu raqam bozorda odatdagidan ko‘ra ko‘proq e’tibor qozondi.
Biroq, ma’lumotlarning tafsilotlarini chuqur tahlil qilsak, bu hisobot yuzaki ko‘ringanidek kuchli emasligini ko‘ramiz.
Kompaniya o‘lchamiga ko‘ra, bandlik o‘sishi to‘liq yirik korxonalar tomonidan ta’minlangan.
● 250 nafardan ortiq xodimga ega yirik korxonalar oktyabr oyida 76 mingta yangi ish o‘rni yaratgan, o‘rta va kichik korxonalar esa qisqartirishda davom etgan.
● Bu holat iqtisodchilarni xavotirga solmoqda, chunki AQSh iqtisodiyotida o‘rta va kichik korxonalar bandlik o‘sishining asosiy harakatlantiruvchi kuchi bo‘lib, odatda yangi ish o‘rinlarining taxminan to‘rtdan uch qismini yaratadi.
Sanoatlar bo‘yicha tafovut ham aniq ko‘rinadi.
● O‘sish asosan savdo, transport va kommunal xizmatlar sohasidan kelib chiqdi, bir oyda 47 mingta yangi ish o‘rni yaratildi.
● Moliyaviy xizmatlar sohasi ham barqaror bo‘lib, 11 mingta yangi ish o‘rni yaratildi.
● Biroq, axborot xizmatlari 17 mingta ish o‘rnini yo‘qotdi, ishlab chiqarish sohasi ketma-ket uchinchi oy qisqardi, professional va biznes xizmatlar bandligi esa pasayishda davom etdi.
Ish haqi ma’lumotlari ham murakkab signal beradi.
● O‘z ishida qolganlarning ish haqi yillik hisobda 4.5% ga barqaror o‘sdi, bu 2021-yildan beri eng past daraja;
● Ishini o‘zgartirganlarning ish haqi 6.7% ga biroz o‘sdi, lekin hali ham o‘tgan yilga nisbatan ancha past.
Bu “Goldilocks” ma’lumotlari — na juda issiq, na juda sovuq — nazariy jihatdan bozor tomonidan ijobiy baholanishi kerak edi.
II. Federal Reserve’ning qiyinchiliklari va kelishmovchiliklari
ADP ma’lumotlari e’lon qilingandan so‘ng, Federal Reserve a’zosi Milaning bayonoti diqqatga sazovor. U ma’lumotlarni “quvonchli kutilmagan natija” deb atagan bo‘lsa-da, darhol hozirgi pul-kredit siyosati “haddan tashqari cheklovchi” ekanini ta’kidladi va foiz stavkalarini pasaytirishni ma’qul deb hisoblaydi. Bu ziddiyatli ko‘rinadigan bayonot aslida Federal Reserve ichida mavjud katta bosimni aks ettiradi.
● Federal Reserve ichida kelishmovchiliklar so‘nggi yillarda kamdan-kam uchraydigan darajaga yetdi. Dovulchi Milan yanada agressiv foiz pasayishini yoqlaydi, hatto iqtisodiy ma’lumotlar kutilganidek chiqsa, Federal Reserve yana 50 bazis punktga pasaytirishi kerakligini ilgari suradi. Qaldirg‘ochlar vakili, Kansas City Federal Reserve prezidenti Schmidt esa inflyatsiya hali ham yuqori ekanini sabab qilib, oktyabr oyida foiz pasayishiga qarshi ovoz berdi.
● Bu kabi kelishmovchiliklar Federal Reserve tarixida juda kam uchraydi — so‘nggi 40 yil ichida faqat besh marta qaror qabul qilishda bir vaqtning o‘zida pul-kredit siyosatini kuchaytirish va yumshatishga qarshi fikrlar bo‘lgan.
Yana bir murakkab jihati shundaki, Federal Reserve “axborot bo‘shlig‘i” muammosiga duch kelmoqda.
● AQSh hukumati faoliyati to‘xtatilgani sababli, non-farm bandlik hisobotlari, CPI inflyatsiya ma’lumotlari kabi muhim iqtisodiy ko‘rsatkichlar kechiktirilmoqda. Federal Reserve raisi Powell yaqinda o‘tkazilgan matbuot anjumanida, bu “tuman ichida mashina haydash”ga o‘xshashini va qaror qabul qilishni qiyinlashtirishini tan oldi.
● CME “Federal Reserve Watch” vositasiga ko‘ra, dekabr oyida foiz stavkasini 25 bazis punktga pasaytirish ehtimoli bir hafta oldingi 90% dan hozirgi 62.5% ga tushdi. Bu keskin o‘zgarish bozorning Federal Reserve siyosati yo‘nalishiga ishonchsizligini ancha oshirganini ko‘rsatadi.
III. Kripto bozoriga ko‘p qirrali ta’siri
ADP ma’lumotlari kutilganidan yuqori chiqqanidan so‘ng, kriptovalyuta bozori kutilmagan tarzda javob berdi. Ma’lumotlar e’lon qilinishidan oldin bozor allaqachon sustlashgan va pasayish boshlangan edi. Bitcoin 100 ming dollar psixologik chegarasidan pastga tushdi, bir kunda 5% dan ortiq pasaydi; Ethereum 3100 dollar qo‘llab-quvvatlash darajasini yo‘qotdi; eng yirik o‘nta kriptovalyutaning aksariyati pasaydi. Eng hayratlanarlisi, so‘nggi 24 soat ichida butun tarmoq bo‘ylab likvidatsiya miqdori 2.1 billion dollarni tashkil etdi, 480 mingdan ortiq treyder majburan pozitsiyalarini yopdi.
Bu javob g‘alati ko‘rinsa-da, aslida hozirgi bozorning chuqur mantiqini ochib beradi.
● Dollar likvidligi kutilmalari qayta shakllanmoqda. ADP ma’lumotlari kutilganidan yuqori chiqishi Federal Reserve tezda foizlarni pasaytirishiga bo‘lgan umidlarni pasaytirdi, dollar indeksi 100 darajasidan oshib, ketma-ket besh kun o‘sdi. Dollar kuchayishi odatda dollar bilan baholangan kripto aktivlariga bosim o‘tkazadi, chunki investorlar kriptovalyuta yuqori xavfini olmasdan ham nisbatan yaxshi xavfsiz daromad olishlari mumkin.
● Bozor xavfga moyillik o‘zgarib bormoqda. Noaniqlik oshgan sharoitda investorlar foyda olish uchun pozitsiyalarini yopishga va yuqori xavfli aktivlardagi ekspozitsiyani kamaytirishga moyil. On-chain ma’lumotlarga ko‘ra, so‘nggi uch kun ichida birjadan chiqayotgan stablecoin miqdori sezilarli darajada kamaydi, institutsional investorlar spot Bitcoin ETF orqali taxminan 350 million dollar netto sotib yubordi, bu esa institutsional kapitalning qisqa muddatli ehtiyotkorlikka o‘tayotganini ko‘rsatadi.
● Kripto bozorining ichki tuzilmasi o‘zgarib bormoqda. Opsion bozorida put/call nisbati uch oy ichidagi eng yuqori darajaga chiqdi, bu esa investorlar faol ravishda pasayishdan himoya izlayotganini ko‘rsatadi. Minerlar pozitsiyasi indeksi sotuv bosimi oshayotganini ko‘rsatadi, ayniqsa Shimoliy Amerikada ro‘yxatdan o‘tgan mining kompaniyalari so‘nggi bir hafta ichida 4000 Bitcoin sotgan, bu odatdagidan ancha yuqori. Ushbu mikro o‘zgarishlar bozorning pasayish bosimini kuchaytirdi.
IV. Non-farm ma’lumotlarining yo‘qligi uzoq muddatli ta’sirga ega
An’anaviy moliya sohasida non-farm bandlik ma’lumotlari “ma’lumotlar qiroli” sifatida tanilgan. Uning doimiy yo‘qligi bozor narxlash mexanizmiga chuqur ta’sir ko‘rsatmoqda, bu hafta juma kuni non-farm ma’lumotlari hukumat faoliyati to‘xtatilgani sababli kechiktirilishi mumkin.
● Bozor axborot ekotizimi buzildi. Ishonchli va to‘liq bandlik bozor ma’lumotlarini olish imkoni bo‘lmaganda, investorlar ADP hisobotlari, haftalik ishsizlik nafaqasi arizalari kabi “ikkinchi darajali ko‘rsatkichlar”ga tayanishga majbur. Bu muqobil ma’lumotlar namunalar qamrovi va statistik usullari bo‘yicha cheklovlarga ega, ularning xulosalariga ehtiyotkorlik bilan yondashish kerak.
● Tahlilchilar prognozlarida katta tafovut paydo bo‘ldi. Oktyabr oyidagi non-farm ma’lumotlari o‘z vaqtida e’lon qilinsa ham, Wall Street prognozlari 60 mingga kamayishdan 100 mingga ko‘payishgacha farq qiladi, bu kabi kam uchraydigan tafovut bozorning yuqori darajadagi noaniqligini aks ettiradi. Oddiy davrlarda tahlilchilar non-farm ma’lumotlari bo‘yicha prognozlari nisbatan tor diapazonda to‘planadi.
● Algoritmik savdo bozor tebranishini kuchaytirmoqda. Ko‘plab kvant savdo modellari rasmiy iqtisodiy ma’lumotlarni asosiy kirish o‘zgaruvchisi sifatida ishlatadi, bu ma’lumotlar yo‘qligida modellar muqobil ma’lumotlarga haddan tashqari reaksiya qilishi mumkin. ADP ma’lumotlari e’lon qilingandan so‘ng bozorning keskin tebranishi qisman shu mexanizmni aks ettiradi.
V. Oldindan ko‘rish va strategiya: Noaniqlikda aniqlik izlash
Murakkab vaziyatda investorlar qanday harakat qilishi kerak?
● Muqobil ko‘rsatkichlarni diqqat bilan kuzatish. Rasmiy ma’lumotlar tiklanmaguncha, ISM xizmatlar PMI bandlik bo‘limi, Indeed ishga qabul qilish indeksi, shtatlar bo‘yicha boshlang‘ich ishsizlik nafaqasi arizalari kabi yuqori chastotali ma’lumotlarga e’tibor qaratish mumkin, bu orqali bandlik bozorining haqiqiy holatini ko‘p yo‘nalishda baholash mumkin. Shu bilan birga, Michigan universiteti iste’molchilar ishonchi so‘rovidagi inflyatsiya kutilmalari bo‘limi alohida e’tiborga loyiq, bu Federal Reserve uchun muhim oldindan ko‘ruvchi ko‘rsatkichdir.
● Kapital oqimlaridagi o‘zgarishlarga e’tibor bering. Kripto bozori uchun stablecoin taklifi o‘sishi yangi kapital oqimini baholashda muhim ko‘rsatkichdir. Agar asosiy stablecoin umumiy taklifi yana o‘sishni boshlasa, bu bozor yangi turtki olishini anglatishi mumkin. Shu bilan birga, birjalardagi net kapital kirim/chiqim ma’lumotlari investorlarning qisqa muddatli kayfiyatini aks ettiradi.
● Mudofaa konfiguratsiyasi strategiyasini qo‘llash. Volatillik oshgan muhitda leverageni kamaytirish muhim. Investorlar xavfsizligi yuqori bo‘lgan, masalan, markazlashmagan stablecoin kabi aktivlarga ulushni oshirishni ko‘rib chiqishlari mumkin, shu bilan birga Bitcoin va AQSh aksiyalari o‘rtasidagi ajralishning dastlabki belgilariga e’tibor berish lozim. Tarixan, an’anaviy moliya tizimidagi noaniqlik oshgan davrlarda kriptovalyutalar mustaqil harakat ko‘rsatgan.
● Siyosat o‘zgarishi vaqtini aniqlash. Yagona ma’lumot qanday o‘zgarishidan qat’i nazar, Federal Reserve pul-kredit siyosati sikli eng muhim o‘zgaruvchidir. Hozirgi bozor kutilmalari va Federal Reserve bayonotlari o‘rtasidagi tafovutning o‘zi potentsial investitsiya imkoniyatini yaratadi. Federal Reserve aniq yumshoq siyosatga o‘tgach, likvidlikka yuqori sezgir bo‘lgan kriptovalyutalar birinchi bo‘lib tiklanishi ehtimoli katta.
