Bitcoin "IPO davri" keldi: Konsolidatsiya yakun emas, balki ko‘proq sarmoya kiritishning boshlanishi

Bitcoin uchun 1% ajratish davri yakunlandi, 5% esa yangi boshlanish nuqtasiga aylandi.

Muallif: Matt Hougan, Bitwise bosh investitsiya direktori

Tarjima: Saoirse, Foresight News

Bitcoin narxining yonalmasi, aynan uning "IPO lahzasi" kelganini bildiradi. Nega bu aktivlarni yuqori foizda ajratishni anglatadi? Javobi quyida.

Jordi Visserning so‘nggi maqolasida muhim bir savol ko‘tarilgan: Yaxshi yangiliklar — ETFga kuchli kapital oqimi, muhim tartibga solish yutuqlari, institutsional talabning o‘sishi — ketma-ket bo‘lishiga qaramay, Bitcoin savdosi hanuzgacha umidsiz tarzda yonalmas bo‘lib qolmoqda.

Visserning fikricha, Bitcoin "jimjit IPO" jarayonini boshdan kechirmoqda va "fantastik g‘oya"dan "asosiy oqimdagi muvaffaqiyatli misol"ga aylanmoqda. U ta’kidlaydiki, odatda, aksiyalar bunday o‘zgarishdan o‘tganida, avval 6 dan 18 oygacha yonalmas harakat qiladi, shundan so‘ng o‘sish bosqichi boshlanadi.

Facebook (hozirgi Meta) misolida. 2012-yil 12-mayda Facebook har bir aksiya uchun 38 dollar narxda IPO qildi. Keyingi bir yil davomida uning narxi asosan yonalmas va pasayishda bo‘ldi, to‘liq 15 oy davomida 38 dollarlik IPO narxidan yuqoriga chiqa olmadi. Google va boshqa mashhur texnologik startaplar ham IPOdan so‘ng shunga o‘xshash harakatlarni ko‘rsatgan.

Visser ta’kidlaydiki, yonalmas harakat aktivning o‘zida muammo borligini anglatmaydi. Bu holat ko‘pincha asoschilar va dastlabki xodimlar "naqdlashtirish"ni tanlaganlari uchun yuzaga keladi. Startapda yuqori xavf bo‘lgan paytda sarmoya kiritgan investorlar hozir yuzlab barobar daromad oldilar va, tabiiyki, foydani olishni xohlashadi. Ichki sotuvlar va institutsional investorlar tomonidan qabul qilish jarayoni vaqt talab qiladi — faqat bu aksiyalar (yoki aktivlar) muvozanatga yetganda, narx yana o‘sish yo‘liga kiradi.

Visserning fikricha, hozirgi Bitcoin holati yuqoridagi vaziyatga juda o‘xshaydi. Bitcoin narxi 1 dollar, 10 dollar, 100 dollar, hatto 1000 dollar bo‘lgan paytda sotib olgan dastlabki ishtirokchilar hozir avloddan-avlodga o‘tadigan boylikka ega. Endi esa, Bitcoin "asosiy oqimga kirdi" — ETF New York fond birjasida savdoga chiqdi, yirik kompaniyalar uni zaxira aktiv sifatida qabul qilmoqda, suveren boylik fondlari ham kirib kelmoqda — bu dastlabki investorlar nihoyat o‘z foydasini naqdlashtirish imkoniyatiga ega bo‘lishdi.

Bu narsa quvonchli! Ularning sabri nihoyat o‘z mevasini berdi. Besh yil avval kimdir 1.1billions dollarlik Bitcoin sotganida, butun bozorni izdan chiqarishi mumkin edi; ammo hozirda bozor yetarlicha diversifikatsiyalashgan xaridorlar va katta hajmdagi savdoga ega, shuning uchun bunday yirik tranzaksiyalarni barqaror qabul qila oladi.

Ta’kidlash kerakki, zanjirdagi ma’lumotlar "kim sotmoqda" degan savolga bir xil javob bermaydi, shuning uchun Visserning tahlili bozordagi harakatlarga ta’sir qiluvchi omillardan faqat biridir. Ammo bu omil juda muhim va uning kelajak bozorga ta’sirini o‘ylash katta ahamiyatga ega.

Quyida men ushbu maqoladan chiqarilgan ikki asosiy xulosani keltiraman.

Xulosa bir: Uzoq muddatli istiqbol nihoyatda ijobiy

Ko‘plab kripto investorlar Visser maqolasini o‘qib, tushkunlikka tushishdi: "Dastlabki yiriklar Bitcoinni institutsiyalarga sotmoqda! Ular biz bilmaydigan nimanidir bilishyaptimi?"

Bu talqin butunlay noto‘g‘ri.

Dastlabki investorlarning sotishi aktivning "hayot aylanishi tugadi" degani emas, bu faqat aktiv yangi bosqichga o‘tayotganini bildiradi.

Yana Facebook misolida. Haqiqatan ham, IPOdan so‘ng uning narxi bir yil davomida 38 dollardan pastda yonalmas bo‘ldi, ammo hozirda narxi 637 dollar, bu chiqarilish narxidan 1576% yuqori. Agar 2012-yilga qayta olsam, barcha Facebook aksiyalarini 38 dollar/aksiyadan sotib olgan bo‘lardim.

Albatta, agar Facebook’ning A-raund investitsiyasida qatnashgan bo‘lsangiz, daromad yanada yuqori bo‘lardi — lekin o‘sha paytda xavf ham IPOdan keyingidan ancha yuqori edi.

Hozirgi Bitcoin ham xuddi shunday. Kelajakda, Bitcoin bir yilda yuz barobar o‘sish ehtimoli kamayadi, lekin "aktivlarni taqsimlash bosqichi" tugagach, hali ham katta o‘sish imkoniyati bor. Bitwise’ning "Bitcoin uzoq muddatli kapital bozori taxmini" hisobotida aytilishicha, biz Bitcoin 2035-yilga kelib 1.3 million dollar/coin ga yetadi deb hisoblaymiz, men esa bu prognoz hali ham ehtiyotkorona deb o‘ylayman.

Bundan tashqari, yana bir fikrni qo‘shmoqchiman: dastlabki yiriklar Bitcoin sotganidan keyingi bozor bilan kompaniya IPOdan keyingi bozor o‘rtasida muhim farq bor. Kompaniya IPOdan so‘ng narxni ushlab turish uchun rivojlanishda davom etishi kerak — Facebook 38 dollardan to‘g‘ridan-to‘g‘ri 637 dollarga ko‘tarila olmasdi, chunki o‘sha paytda bu darajadagi o‘sishni ta’minlaydigan daromad va foyda yo‘q edi, daromadni oshirish, yangi bizneslarni rivojlantirish, mobil sohada faoliyatni kengaytirish orqali asta-sekin o‘sishga erishdi, bu jarayonda xavf ham bor edi.

Lekin Bitcoin bunday emas. Dastlabki yiriklar sotishni tugatgach, Bitcoin "nimadir qilish"ga hojat yo‘q — hozirgi 2.5 trillion dollar kapitalizatsiyadan oltinning 25 trillion dollar kapitalizatsiyasiga o‘sish uchun yagona shart — "keng e’tirof etilish"dir.

Men bu jarayon bir zumda bo‘ladi demoqchi emasman, lekin u ehtimol Facebook aksiyalarining o‘sish davridan tezroq bo‘ladi.

Uzoq muddatli nuqtai nazardan, Bitcoinning yonalmas harakati aslida "oltin imkoniyat"dir. Menimcha, bu Bitcoin yana o‘sishni boshlashidan oldin ko‘proq sotib olish uchun yaxshi imkoniyat.

Xulosa ikki: Bitcoin uchun 1% ajratish davri yakunlandi

Visser maqolasida aytilganidek, IPOni yakunlagan kompaniyalarning xavfi startap bosqichidagidan ancha past. Ularning aksiyalari kengroq tarqalgan, tartibga solish nazorati kuchli, biznesni diversifikatsiya qilish imkoniyati ko‘proq. IPOdan keyin Facebook’ga sarmoya kiritish, Palo-Alto’dagi (AQSh Silikon vodiysi) uyda ishlaydigan, universitetdan chiqib ketganlar asos solgan startapga sarmoya kiritishdan ancha xavfsizroq.

Hozirgi Bitcoin ham shunday. Bitcoin egalari "dastlabki ishqibozlar"dan "institutsional investorlar"ga o‘tayotgani, texnologiyasi yetilayotgani tufayli, bugungi Bitcoin endi o‘n yil avvalgi "omonda qolish xavfi"ga duch kelmaydi, u endi yetuk aktiv turiga aylandi. Buni Bitcoinning volatilitetidan ham ko‘rish mumkin — 2024-yil yanvarda Bitcoin ETF savdosi boshlanganidan beri uning volatiliteti ancha pasaydi.

Bitcoin tarixiy volatiliteti

Ma’lumot manbasi: Bitwise Asset Management. Ma’lumotlar oraliqi: 2013-yil 1-yanvardan 2025-yil 30-sentyabrgacha.

Bu o‘zgarish investorlar uchun muhim xulosa beradi: kelajakda Bitcoinning daromadliligi biroz pasayishi mumkin, lekin uning volatiliteti ancha kamayadi. Aktivlarni taqsimlovchi sifatida, bu o‘zgarishga men "sotish" bilan javob bermayman — axir, biz kelasi o‘n yillikda Bitcoin dunyodagi eng yaxshi natija ko‘rsatadigan aktivlardan biri bo‘ladi deb taxmin qilamiz — aksincha, men "ko‘proq sotib olish"ni tanlayman.

Boshqacha aytganda, volatilitetning pasayishi "ko‘proq aktivga ega bo‘lish xavfi kamroq" degani.

Visser maqolasi biz ilgari kuzatgan bir holatni ham tasdiqlaydi: so‘nggi bir necha oyda Bitwise moliyaviy maslahatchilar, institutsiyalar va boshqa professional investorlar bilan yuzlab uchrashuvlar o‘tkazdi va aniq bir tendensiyani ko‘rdi — Bitcoin uchun 1% ajratish davri yakunlandi. Ko‘proq investorlar 5% ajratishni "boshlang‘ich nuqta" deb bilmoqda.

Bitcoin o‘zining "IPO lahzasi"ni boshdan kechirmoqda. Agar tarixdan saboq olsak, bu yangi davrni "ko‘proq sotib olish" orqali kutib olishimiz kerak.