Kripto muvofiqlik yolg‘iz jasorati: Circle CEO Tether bosimi va foiz stavkalari pasayishining ikki tomonlama bosimidan qanday chiqib ketmoqda?

Muallif: Olga Kharif
Tarjima: Saoirse, Foresight News

5-iyun kuni Circle CEO Jeremy Allaire (o‘rtada) Nyu-York fond birjasida kompaniyaning IPO marosimida ishtirok etdi. Fotograf: Michael Nagle / Bloomberg

Asosiy jihatlar:

• Circle barqarorcoin sohasidagi eng yetuk kompaniyalardan biri bo‘lishiga va CEO Jeremy Allaire milliarderlarga qo‘shilganiga qaramay, u hali ham o‘zini isbotlash yo‘lida davom etmoqda.
• Circle bir nechta bosimlarga duch kelmoqda: bozor raqobati kuchli, asosiy daromad manbai foiz stavkalari pasayishi sababli xavf ostida, eng asosiy raqibi Tether esa AQSh bozoriga qaytmoqda.
• Allaire o‘z strategiyasi va Circle oxir-oqibat g‘alaba qozonishiga ishonadi, kompaniya chorshanba kuni moliyaviy hisobotini e’lon qiladi, bu esa strategiyaning samaradorligini isbotlash uchun yangi imkoniyat bo‘ladi.

Jeremy Allaire hali ham o‘zini isbotlash yo‘lida davom etmoqda.

Circle Internet Group kompaniyasining CEO’si sifatida u boshqarayotgan kompaniya kriptovalyuta sohasidagi eng so‘nggi trend — barqarorcoin yo‘nalishining yetakchi ishtirokchilaridan biri hisoblanadi. U ko‘p yillar davomida ilgari surgan biznes modeli, Tramp prezidentligi davrida qonun bilan mustahkamlandi; Circle joriy yilning iyun oyida IPO o‘tkazgani tufayli (bu IPO 2025-yilda kripto sanoatida IPO to‘lqinini boshlab berdi), Allaire hozirda milliarderlardan biri bo‘ldi.

Biroq, 54 yoshli CEO hali ham sohada keng e’tirofga erisha olmadi va Circle bir nechta bosimlarga duch kelmoqda. Kompaniya faoliyat yuritayotgan bozor juda raqobatli, asosiy daromad manbai foiz stavkalari pasayishi sababli qisqarish xavfi ostida; shu bilan birga, asosiy raqibi — daromad va baholash bo‘yicha Circle’dan ancha ustun bo‘lgan Tether — AQSh bozoriga qaytmoqda, bu esa Circle uchun xavfli signal.

An’anaviy bankirlar Allaire’ni tahdid deb bilishadi, barqarorcoinlar bank omonatlarini kamaytirishidan xavotirda; kripto sohasidagi hamkasblari esa undan uzoqlashadi. Kapishonli futbolkalar kiyganlar to‘la soha konferensiyalarida u doim kostyum kiygan “boshqacha” inson. Eng muhimi, u nafaqat qonuniy faoliyat yuritishni talab qiladi, balki qonun chiqaruvchi organlarni sanoat qoidalarini yaratishga faol undaydi.

Anonimlik, o‘ziga xoslik va an’anaviy moliya tizimini ag‘darish bilan faxrlanadigan sohada, bunday yondashuv Allaire’ga “omma sevgisi”ni olib kelmaydi.

“Jeremy Allaire’ning strategik yo‘li doim bitcoin ekotizimiga zid bo‘lgan,” deydi Swan Bitcoin investitsiya platformasi rahbari Cory Klippsten, “Bitcoin’ning maqsadi pul va davlatni ajratish, u esa kripto texnologiyasini mavjud fiat tizimiga integratsiya qilishga harakat qilmoqda.”

Tanqidlar to‘xtamayotganiga qaramay, Allaire o‘z strategiyasi va Circle oxir-oqibat g‘alaba qozonishiga ishonadi. Kompaniya chorshanba kuni moliyaviy hisobotini e’lon qiladi, bu esa strategiyaning samaradorligini isbotlash uchun yangi imkoniyat bo‘ladi.

“Davom etish uchun, qilayotgan ishingiz muhimligiga qat’iy ishonch va chuqur axloqiy asosga ega bo‘lishingiz kerak,” deydi Allaire intervyuda, “Siz qiyinchiliklarga duch kelasiz, hamma sizga ‘noto‘g‘ri qilayapsan’, ‘muvaffaqiyatsiz bo‘lasan’ deydi. Lekin men uchun bu shunchaki biznes-reja emas — men bu ishni dunyoni haqiqatan ham yaxshilashiga ishonib qilaman.”

Allaire’ning Circle’dagi faoliyati ko‘plab qiyinchiliklarga to‘la, kompaniya 2013-yilda tashkil etilgan.

Circle dastlab bitcoin tarmog‘iga asoslangan to‘lov platformasi edi, keyinchalik bir necha bor strategiyasini o‘zgartirdi, deyarli bankrot bo‘lishiga ham oz qoldi, Silicon Valley Bank qulaganida esa moliyaviy muammolarga duch keldi. USDC barqarorcoinining asosiy arxitekturasini saqlab qolish uchun Allaire oxir-oqibat aktivlarni sotish va yuzlab xodimlarni qisqartirishga majbur bo‘ldi.

“Circle inqirozga uchragan paytda, hech kim men buni uddalay olaman deb ishonmagan,” deya eslaydi Allaire, “lekin men bor kuchimni sarfladim.”

O‘sishdagi chaqiriqlar

Hozirda Allaire uchun asosiy chaqiriq — “tirik qolish”dan “o‘sish qobiliyatini isbotlash”ga o‘tdi.

Circle kabi barqarorcoin emitentlarining asosiy daromad manbai — zaxira mablag‘larini AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari kabi qisqa muddatli naqd aktivlarga investitsiya qilish. Foiz stavkalari pasayishi bilan, Circle daromadi oshsa ham, har bir investitsiyadan olinadigan foyda deyarli muqarrar ravishda kamayadi.

Bundan tashqari, Allaire va Coinbase Global Inc. o‘rtasidagi daromad bo‘lish shartnomasi Circle foyda marjasini sezilarli darajada qisqartirdi. 2025-yilning ikkinchi choragida Coinbase’ga to‘lanadigan tarqatish to‘lovi Circle’ning 126 million dollarlik tuzatilgan foydasidan uch baravar ko‘p bo‘ldi. Taqqoslash uchun, xuddi shunday qoidalarga va audit talablariga bo‘ysunmaydigan Tether shu davrda 4.9 milliard dollar foyda e’lon qildi.

Bozor qiymati bo‘yicha eng yirik 5 ta barqarorcoin

Birlik: milliard dollar

Ma’lumot manbasi: CoinGecko

Tether’ning USDT barqarorcoini Circle’ning USDC’sidan bir necha yil oldin ishga tushirilgan va hajmi ham ancha katta — USDT bozor qiymati 1830 milliard dollar, USDC esa atigi 760 milliard dollar — shuning uchun daromad imkoniyati ham yuqori. Bundan tashqari, Tether AQSh Savdo vaziri Howard Lutnick ilgari ishlagan Cantor Fitzgerald bilan bog‘liq.

Yana bir yangi raqib World Liberty Financial Inc. esa Tramp oilasi bilan bog‘liq. Barqarorcoinlardan foydalanish tez o‘sib borar ekan, Tether va World Liberty kabi yuzlab kompaniyalar Circle bozor ulushi uchun kurashmoqda. Allaire yaqinda o‘tkazilgan moliyaviy hisobot konferensiyasida bu sohani “g‘olib hammasini oladigan bozor” deb atadi.

Hozirda Allaire Circle uchun yangi daromad manbalarini izlashga harakat qilmoqda, biroq Wall Street tahlilchilari bu harakatlarning samaradorligiga shubha bilan qarashmoqda. Uning so‘nggi urinishlari orasida blokcheyn, to‘lov tarmog‘i va tokenlashtirilgan pul bozori fondlarini ishga tushirish bor.

Shunga qaramay, Mizuho Securities tahlilchisi Dan Dolev ochiq aytadi: “USDC shunchaki yana bir barqarorcoin, unda hech qanday o‘ziga xoslik yo‘q. Circle aksiyalari haddan tashqari baholangan, holat shunchaki shu.” Circle’ni kuzatib borayotgan tahlilchilardan 4 nafari “sotish”, 11 nafari “sotib olish”, 10 nafari esa “ushlab turish” reytingini bergan.

Hozirda Circle aksiyalari narxi taxminan 104 dollar, bu IPO narxi bo‘lgan 31 dollardan ancha yuqori, biroq birjada eng yuqori ko‘rsatkichining yarmiga ham yetmaydi. Uning 24 milliard dollarlik bozor qiymati esa, Tether hozirgi moliyalashtirish faoliyati taxmin qilayotgan 500 milliard dollarlik baholash bilan solishtirganda, juda kichik ko‘rinadi.

Texnologik tadbirkorlikdan kelib chiqqan

Allaire ilgari ikki kompaniyani — Allaire Corp. va Brightcove Inc. — birjada ro‘yxatdan o‘tkazgan bo‘lsa-da, Circle deyarli aniqki, uning kasbiy merosining asosiy qismi bo‘ladi.

Allaire’ning texnologiyaga qiziqishi bolaligidan boshlangan: 11 yoshida oilasi Minnesota shtatidagi Winona shahriga ko‘chib o‘tganda, u va ukasi JJ “biroz kitobxon” bolalar edi — ular mashina tilidagi kodlarni bosma ko‘rinishda olib, har bir harfni kompyuterga kiritib, o‘yinlar yozishgan. “Bir harfni noto‘g‘ri kiritsangiz, dastur ishlamaydi, shuning uchun juda diqqatli bo‘lish kerak edi,” deya eslaydi u.

Kattalikka yetgach, Allaire butunlay internet sohasiga sho‘ng‘idi. U hatto siyosiy faollik bilan mashhur Noam Chomsky asarlarini raqamlashtirishga yordam bergan. Keyinchalik bir nechta startaplarni tashkil etdi. Brightcove’dan ketganidan ko‘p o‘tmay, u do‘sti Sean Neville bilan birga Circle’ni tashkil etdi.

“Men tez-tez uning uyida bo‘lardim,” deya eslaydi Neville, “bizning asosiy maqsadimiz — butunlay yangi moliyaviy tizim yaratish edi.”

2025-yil 18-iyul, AQSh prezidenti Tramp Oq uyda “GENIUS Act” imzolash marosimini o‘tkazmoqda, Circle CEO Jeremy Allaire (yuqori o‘ng burchakda) marosimda ishtirok etdi. Fotograf: Francis Chung / Politico / Bloomberg

Bloomberg Billionaires Index ma’lumotlariga ko‘ra, Allaire’ning shaxsiy boyligi hozirda 2.1 milliard dollarni tashkil etadi, asosan Circle’dagi ulushidan. Bu raqam Tether CEO’si Paolo Ardoino’ning 5.6 milliard dollaridan ancha kam, biroq Apple CEO’si Tim Cook, BlackRock CEO’si Larry Fink kabi mashhur amerikalik ishbilarmonlar bilan tenglashadi.

Allaire o‘zini “progressiv qadriyatlar”ga ega oilada o‘sganini aytadi — ota-onasi ijtimoiy xizmat va ijtimoiy faoliyat bilan shug‘ullangan — biroq u Oq uyda “GENIUS Act” imzolash marosimida ishtirok etganidan, Tramp bilan qo‘l siqishganidan juda mamnun. Ushbu qonun barqarorcoinlar uchun federal nazorat asosini yaratdi.

“Bu jarayonda ishtirok etganimdan juda faxrlanaman va hayajondaman,” deydi Allaire, “Qonun qabul qilindi, kuchga kirdi va men bu jarayonda muhim rol o‘ynadim — bu hayotimdagi eng mazmunli lahzalardan biri.”

Ochiq manbalarga ko‘ra, Allaire uzoq yillardan beri asosan Demokrat partiyasini qo‘llab-quvvatlagan, biroq Circle Trampning inauguratsiya qo‘mitasiga 1 million dollar xayriya qilgan.

Sog‘lom turmush tarzi

Biroz yillar oldin Allaire sog‘lom turmush tarzini boshladi: u alkogoldan voz kechdi, sog‘lom ovqatlanishga e’tibor bera boshladi, sog‘liq ilovasi ma’lumotlariga ko‘ra, hozirda har kecha o‘rtacha 7 soat uxlaydi.

5-iyun kuni Jeremy Allaire Nyu-York fond birjasida Circle IPO marosimida ishtirok etdi. Fotograf: Michael Nagle / Bloomberg

Hozirgi va sobiq xodimlar Allaire’ni “yumshoq, lekin talabchan” rahbar deb ta’riflashadi — u baqirmaydi, stol urmaydi, ofisda kechgacha qolmaydi, lekin deyarli har doim tezda xabarlarni javoblaydi. Kimdir eslaydi: u bilan o‘rmon bo‘ylab sayr qilayotganda strategik uchrashuv o‘tkazgan.

Hozirda Allaire keyingi bosqichni rejalashtirmoqda.

“Internetda pul qatlamini qurish — bu 1.0 bosqich edi,” deydi Allaire, “biz bu bosqichni amalga oshirdik, hozir esa 2.0 va 3.0 bosqichlarini rejalashtiryapmiz.”