Global aktivlar bir vaqtning o'zida pasaymoqda, xavfsiz boshpana nega birgalikda ishlamayapti?

Texnologik aksiyalar, kriptovalyutalar, oltin, hattoki obligatsiya bozori — xavfsiz burchak yo‘q.

“Bitcoin 93 700 dollardan pastga tushdi, yil boshidan beri o‘sishini butunlay yo‘qotdi!” “Spot oltin bir kunda 2% dan ko‘proqqa tushdi, 4 100 dollar darajasidan pastga tushdi!”“Nasdaq ketma-ket pasaydi, texnologik aksiyalar bosim ostida!”.

O‘tgan haftada global bozorlar go‘yo sinxron sho‘ng‘ish namoyishini ko‘rsatdi, kriptovalyutalardan AQSh texnologik aksiyalarigacha, oltindan davlat obligatsiyalarigacha, bir nechta aktiv toifalari kamdan-kam uchraydigan tarzda bir vaqtda pasaydi. Bu sinxronlik an’anaviy xavfsiz boshpana strategiyalarini samarasiz qildi va investorlar savol bermoqda: Pul qayerga oqmoqda? Bozor nimadan xavotirda?

Birinchi,Aktivlar sinxron pasayishi: Xavfli va xavfsiz aktivlar birgalikda zarar ko‘rmoqda

O‘tgan hafta global bozorlar kamdan-kam uchraydigan holatni boshdan kechirdi — xavfli aktivlar va an’anaviy xavfsiz boshpana aktivlari bir vaqtda pasaydi.

• Kriptovalyuta bozori birinchi bo‘lib zarba oldi, Bitcoin qisqa muddatda 93 778.6 dollargacha tushdi, yil boshidan beri o‘sishini butunlay yo‘qotdi. Bu pasayish katta miqdordagi likvidatsiyalarga sabab bo‘ldi, so‘nggi 24 soat ichida global kriptovalyuta bozorida 150 000 dan ortiq investor likvidatsiyaga uchradi.

• Shu bilan birga, AQSh texnologik aksiyalari ham sezilarli bosim ostida. Garchi Nasdaq o‘tgan juma kuni 0.13% ga ozgina o‘sgan bo‘lsa-da, bu faqat oldingi uch kunlik pasayishni to‘xtatdi xolos.Texnologik aksiyalarga sarmoya kiritayotgan investorlar hanuz ehtiyotkorlik bilan harakat qilmoqda, bozor esa sun’iy intellekt konsepsiyasiga ega aksiyalarning haddan tashqari baholanishidan xavotirda.

• Eng ajablanarlisi shundaki, an’anaviy xavfsiz boshpana aktivlari — oltin va AQSh davlat obligatsiyalari ham bir vaqtda pasaydi. Spot oltin o‘tgan juma kuni 2% dan ko‘proqqa tushib, 4 100 dollar darajasidan pastga tushdi; turli muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligi esa to‘liq ko‘tarildi, 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 4.148% ni tashkil etdi, bu esa 2.9 bazaviy punktga o‘sdi.Xavfli aktivlar va xavfsiz boshpana aktivlari bir vaqtda pasayishi g‘ayrioddiy hodisa, bu esa an’anaviy aktivlarni taqsimlash mantiqini buzdi.

​​​​​​​

Ikkinchi,AQSh obligatsiyalari sotuvga uchradi: Daromadlilikning to‘liq ko‘tarilishi bozor signali

• AQSh obligatsiyalari bozoridagi so‘nggi o‘zgarishlar ayniqsa e’tiborni tortmoqda. Faqatgina 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 4.148% gacha ko‘tarilibgina qolmay, 2 yillik va 30 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi ham mos ravishda 3.606% va 4.749% gacha ko‘tarildi. Bu to‘liq ko‘tarilgan daromadlilik egri chizig‘i aniq bozor signalini beradi: mablag‘lar an’anaviy xavfsiz boshpana bo‘lgan AQSh obligatsiyalariga ommaviy oqib kelmadi.
• AQSh obligatsiyalari daromadliligining ko‘tarilishi ortida Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirish bo‘yicha kutilmalarning keskin o‘zgarishi yotadi. Federal Reserve rasmiylari ketma-ket “hawkish” bayonotlar berganidan so‘ng, bozor dekabr oyida foiz stavkalarini pasaytirish ehtimolini 50% dan pastga tushirdi, hozirda faqat 44.4%, foiz stavkalarini o‘zgartirmaslik ehtimoli esa 55.6% ga ko‘tarildi.
• Bu o‘zgarish juda sezilarli — atigi bir oy oldin, bozor Federal Reserve dekabrda foiz stavkalarini pasaytirish ehtimolini 95% deb baholagan edi.
• Federal Reserve rasmiylarining ehtiyotkor munosabati va ma’lumotlar bo‘shlig‘i bozor noaniqligini kuchaytirdi. Ba’zi Federal Reserve rasmiylari “ma’lumotlarsiz parvoz” sharoitida qaror qabul qilishdan xavotirda, AQSh hukumati faoliyati tiklangach esa, ko‘plab kechiktirilgan iqtisodiy ma’lumotlar, jumladan, non-farm bandlik hisobotlari bosqichma-bosqich e’lon qilinadi.

Uchinchi,Xavfsiz boshpana aktivlari samarasiz: Nega oltin va AQSh obligatsiyalari boshpana rolini yo‘qotdi?

• Oltin va AQSh obligatsiyalarining bir vaqtda pasayishi bozorning chuqur e’tiborini tortdi. Tarixiy ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, inqiroz davrida aktivlar o‘zaro bog‘liqligi 1.0 ga yaqinlashadi, investorlar esa foyda keltirgan aktivlarni sotib, pozitsiyalarini qoplashadi. Bu holat 2008 yil moliyaviy inqirozi va 2020 yil pandemiya boshidagi vaziyatga o‘xshaydi.
• Futures brokerlik kompaniyasi Altavest hammuassisi Maykl Armbruster ta’kidladi: “Qisqa muddatda, investorlar likvidlik izlayotgan bir paytda, oltin boshqa xavfli aktivlar bilan birga harakat qilishi mumkin.”
• BullionVault tadqiqot direktori Adrian Ash yanada batafsil tushuntirdi: “Haqiqiy inqiroz”da barcha aktivlar o‘zaro bog‘liqligi 1.0 ga yaqinlashadi, chunki “bir toifadagi aktivda zarar ko‘rgan treyderlar naqd pul yig‘ish uchun foyda keltirgan pozitsiyalarini sotishga majbur bo‘ladi”.
• Bu aynan 2008 yil bozor qulashi eng og‘ir bosqichida oltin narxining pasayishi va 2020 yil pandemiya boshidagi vahima paytida ham keskin tushib ketishining sababi. Bu safar AQSh obligatsiyalari ham bundan mustasno bo‘lmadi, daromadlilikning ko‘tarilishi obligatsiya narxining pasayishini anglatadi, bu esa AQSh obligatsiyalari ham sotuv bosimi ostida ekanini ko‘rsatadi.

To‘rtinchi,Mablag‘lar oqimi sirlari: Himoya pozitsiyasi va mintaqaviy rotatsiya

• Ushbu global bozor tebranishida mablag‘lar oqimi murakkab holatga ega bo‘ldi. Xavfli aktivlardan mablag‘lar chiqib ketmoqda, lekin an’anaviy xavfsiz boshpana aktivlari bundan aniq foyda ko‘rmadi. Kriptovalyuta bozori 10 oktyabrdan boshlab keng ko‘lamli de-leveraging jarayonini davom ettirmoqda, bozor umumiy pozitsiyalarni qayta taqsimlash bosimi ostida.
• Shu bilan birga, AQSh texnologik aksiyalari ham mablag‘lar chiqib ketishiga duch kelmoqda.Bridgewater fondi uchinchi chorakda texnologik aksiyalar portfelini sezilarli darajada qisqartirdi, jumladan Nvidia aksiyalari soni ikkinchi chorak oxiridagi 7,23 milliondan 2,51 milliongacha, ya’ni 65.3% ga kamaytirildi.
• Bunga qarama-qarshi ravishda, Bridgewater AQSh yirik kapitalizatsiyali ETF’larini sezilarli darajada ko‘paytirdi, SPY portfeli 75.3% ga oshdi, 4,05 million aksiyaga yetdi va portfelning 10.62% ini tashkil etdi, bu uning eng yirik pozitsiyasiga aylandi. Texnologik aksiyalar ichida ham mablag‘lar qayta taqsimlanmoqda.Berkshire Hathaway uchinchi chorakda Apple aksiyalarini tezda sotib yubordi va shu bilan birga Google’ning bosh kompaniyasi Alphabet’da yangi pozitsiya ochdi, 4.3 milliard dollar sarflab, 17,85 million aksiyani sotib oldi.
• Mintaqaviy nuqtai nazardan, Osiyo bozorlari farqlanmoqda.Yaponiya Nikkei 225 va TOPIX indekslari 0.6% ga pasaydi, Koreya KOSPI indeksi esa kuchli tiklanib, 1.7% ga o‘sdi, asosan SK Hynix va Samsung Electronics chip ishlab chiqaruvchilarining keskin o‘sishi tufayli.

Beshinchi,Asosiy ma’lumotlar va investitsiya strategiyasi

• Kelgusi hafta bozor e’tibori kechiktirilgan iqtisodiy ma’lumotlarga qaratiladi. AQSh Mehnat Departamenti Statistikasi byurosi aniq qilib aytdiki, 20 noyabr kuni uzoq kutilgan sentabr oyi non-farm bandlik hisobotini, 21 noyabr kuni esa sentabr oyi real ish haqi va boshqa tegishli ma’lumotlarni e’lon qiladi. Bu ma’lumotlar Federal Reserve’ning dekabr oyidagi pul-kredit siyosati qarorida asosiy manba bo‘ladi.

• Federal Reserve rasmiylarining ketma-ket chiqishlari ham bozor kutilmalariga ta’sir qiladi. Asosiy rasmiylar — Williams, Kashkari, Goolsbee va Logan — chiqish qiladi va bu foiz stavkalari kutilmalarini yanada o‘zgartirishi mumkin.
• Kriptovalyuta bozori uchun, Bitunix tahlilchisi shunday deydi: “Hozirgi bozorning asosi Beta daromad emas, balki makro ma’lumotlar bo‘shlig‘ida narx belgilashdagi tartibsizlikdir.” “BTC hozirda oylik tuzilmaviy tuzatish bosqichida, ko‘plab kechiktirilgan ma’lumotlar qaytmaguncha, bozor aniq yo‘nalishga ega bo‘lishi ehtimoldan yiroq.”

Oltin va AQSh obligatsiyalarining uzoq muddatli qiymati hanuz mavjud bo‘lishi mumkin. Adrian Ash ta’kidlashicha, 2008 yil bozor qulashi va 2020 yil pandemiya boshidagi pasayishdan so‘ng, oltin “fond bozoridan oldinroq tubdan ko‘tarildi, tiklanish kuchi ham kattaroq bo‘ldi, uzoq muddatli o‘sish tendensiyasini davom ettirdi va investitsiya portfelining umumiy zararini kamaytirdi”.

 

Ushbu haftada AQShning kechiktirilgan ma’lumotlari, jumladan sentabr oyi non-farm hisobotlari bosqichma-bosqich e’lon qilinishi bilan, bozor yangi yo‘nalishni topishi mumkin. Ammo shunga qaramay, hech kim bo‘ron o‘tdi deb ayta olmaydi. Investorlar qilishi mumkin bo‘lgan narsa — ehtiyotkorlikni saqlash va tuman tarqalishini kutishdir.