Likvidlilik singulyarligi: Bitcoin 2 billion dollarli zanjirli likvidatsiyalar qanday qilib erkin bozor kapitalizmining matematik yakunini ochib beradi

Muallif: Shanaka Anslem Perera

Tarjima: Block unicorn

 

Kirish

2025 yil 21 noyabr,UTC vaqti bilantaxminan 4:40 da, bitcoin narxi 81,600 dollargacha keskin tushib ketdi, bu esa kriptovalyuta bozorida yana bir kuchli tebranish kuni bo‘lib ko‘rindi. Atigi to‘rt soat ichida 2 milliard dollarlik kaldıraç pozitsiyalari yo‘q bo‘ldi. Uch kun oldin, BlackRock’ning bitcoin ETF’idan bir kunda eng katta mablag‘ chiqishi qayd etildi — 523 million dollargacha sotib olish qaytarildi. 2011 yildan beri bitcoin saqlab kelgan bir “kit” o‘zining 1.3 milliard dollarlik barcha pozitsiyalarini sotib bo‘ldi. Shu bilan birga, El Salvador narxlar tushishi davomida 100 million dollarlik bitcoinni jimjimadorlik bilan sotib oldi.

Moliyaviy ommaviy axborot vositalari bu voqealarni bir-biriga bog‘liq bo‘lmagan hodisalar sifatida tasvirladi — ehtimol bu yana bir kriptovalyuta qishi yoki oddiyginaoddiy bozor tebranishi. Ammo ushbu to‘rt soatlik oynadagi mexanizmlarni chuqur tahlil qilish yanada chuqurroq narsani ochib berdi—2025 yil 21 noyabr men “Terminal Market Reflexivity” deb ataydigan hodisaning birinchi empiric kuzatuvi bo‘ldi—ya’ni, biror aktiv shunchalik katta hajmga yetadiki, xususiy kapital narx aniqlashni amalga oshirolmaydi va natijada institutlar doimiy aralashuvga majbur bo‘ladi hamda bozorning o‘z tabiatini tubdan o‘zgartiradi.

Bu taxmin emas. Bu inkor qilib bo‘lmaydigan matematik prinsip.

Kaldıraç tuzog‘i: 10 ga 1 zaiflik koeffitsienti

21 noyabr voqeasida bir g‘alati holat bor edi, bozor tuzilishini tushunadigan har qanday odam bundan xavotirlanishi kerak. CoinGlass va bir nechta birja agregator platformalari ma’lumotlariga ko‘ra, 24 soat ichida taxminan 1.9 milliard dollarlik pozitsiyalar likvidatsiya qilindi, ularning 89% i long pozitsiyalar edi. Shu davrda haqiqiy sof mablag‘ chiqishi — spot bozordagi sotuv bosimi va ETF qaytarish hajmi bo‘yicha — jami taxminan 200 million dollarni tashkil etdi.

200 million dollarlik mablag‘ chiqishi 2 milliard dollarlik majburiy likvidatsiyani keltirib chiqardi. Bu 10 ga 1 kaldıraç ko‘rsatkichiga teng.

Bu nisbat shuni ko‘rsatadiki, bitcoin yuzaki “bozor chuqurligi”ning 90% i aslida kaldıraç orqali yaratilgan, haqiqiy kapital esa atigi 10% ni tashkil qiladi. Buning ma’nosi juda jiddiy: bitcoin’ning 1.6 trillion dollarlik bozor qiymati kapital harakati bilan oson tebranadigan poydevorga qurilgan, bu esa an’anaviy bozorlarda deyarli ta’sir qilmaydi.

Taqqoslash uchun, 2008 yilgi moliyaviy inqirozda, Lehman Brothers (bozor qiymati 600 milliard dollar bo‘lgan institut)ning qulashidan zanjirli reaksiya yuzaga keldi, bu tizimli bog‘liqlikdan kelib chiqqan. Bitcoin esa shuni isbotladi: 200 million dollarlik sotuv o‘n barobar ko‘proq majburiy likvidatsiyani keltirib chiqarishi mumkin. Bu tizim ancha kichik hajmda ham katta zaiflikni ko‘rsatdi.

Derivativlar ma’lumotlari bu strukturaviy zaiflikni tasdiqlaydi. Bitcoin fyuchers va perpetual shartnomalarining ochiq pozitsiyalari oktabr oyidagi 94 milliard dollardan noyabr oxirida 68 milliard dollargacha tushdi, bu 28% pasayishdir. Bu risklarni boshqarish uchun kaldıraçni kamaytirish emas, balki kaldıraç imkoniyatining doimiy buzilishidir. Har bir zanjirli likvidatsiya nafaqat pozitsiyalarni tozalaydi, balkikaldıraçni qayta tiklash infratuzilmasini ham yo‘q qiladi.

Bu esa qochib bo‘lmaydigan matematik tuzoqni yuzaga keltiradi. Spekulyatsiya daromad olish uchun tebranishga muhtoj.Lekin tebranish likvidatsiyani keltirib chiqaradi, bu esa kaldıraç imkoniyatini yo‘q qiladi va tebranishni jilovlash uchun mavjud kapitalni kamaytiradi. Natijada,sistema hech qachon spekulyativ muvozanatda barqaror bo‘la olmaydi.

Yapon yenasi arbitraji qulash: Bitcoin’ning yashirin tizimli bog‘liqligi

11 noyabr kriptovalyuta bozoridagi qulashga ichki omillar sabab bo‘lmadi. 18 noyabr kuni Yaponiya hukumati 17 trillion yen (taxminan 110 milliard dollar) hajmidagi iqtisodiy rag‘batlantirish dasturini e’lon qildi. Iqtisodiy darsliklarga ko‘ra, bunday dastur kelajakdagi iqtisodiy o‘sish signali orqali obligatsiyalar rentabelligini pasaytirishi kerak. Ammo Yaponiyada aksincha bo‘ldi.

Yaponiya 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 1.82% ga ko‘tarildi, yil davomida 70 bazis punktga oshdi. 40 yillik obligatsiyalar rentabelligi 3.697% ga yetib, 2007 yildan beri eng yuqori darajaga chiqdi. Obligatsiya bozori aniq signal berdi: investorlar endi Yaponiya suveren qarzining barqarorligiga ishonmayapti, hozirda Yaponiya suveren qarzi YAIMning 250% ini, foiz to‘lovlari esa yillik soliq tushumining 23% ini tashkil qiladi.

Bu bitcoin uchun juda muhim, chunki yen arbitraji — ya’ni, deyarli nol foiz stavkasi bilan yen qarz olib, global yuqori daromadli aktivlarga sarmoya kiritish — juda katta ta’sirga ega. Wellington Management kompaniyasi bunday bitimlarning global hajmini 20 trillion dollar deb baholaydi. Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi oshgani sari, yen mustahkamlanadi (Wellington oldingi olti oyda yen 4% dan 8% gacha mustahkamlanishini prognoz qilgan), bu esa yen kredit narxini oshiradi. Bu investorlarni dollar bilan baholangan riskli aktivlarni sotishga majbur qiladi.

Tarixiy tahlil shuni ko‘rsatadiki, yen arbitraji yopilishi va S&P 500 indeksi pasayishi o‘rtasidagi korrelyatsiya koeffitsienti 0.55 ni tashkil qiladi. 21 noyabr kuni bitcoin 10.9% ga, S&P 500 indeksi 1.56% ga, Nasdaq indeksi esa 2.15% ga pasaydi — bularning barchasi bir kunda sodir bo‘ldi. Bitcoin kriptovalyutaga xos hodisaga duch kelmadi, balki yen kaldıraç zanjiri orqali global likvidlik zarbasiga uchradi.

Bu sinxronlik bitcoin yaratuvchilari hech qachon kutmagan narsani isbotlaydi: dunyodagi birinchi “markazlashmagan” valyuta endi Yaponiya obligatsiyalari, Nasdaq texnologik aksiyalari va global makro likvidlik bilan birga tebranadi. O‘tgan o‘n besh yil davomida tanqidchilar bitcoin iqtisodiy haqiqatdan uzilgan deb da’vo qilishgan. 2025 yil noyabr voqealari esa bitcoin mexanik tarzda global moliyaviy tizimning asosiy mexanizmlariga singib ketganini isbotladi.

Bu singdirish, bitcoin uchun Pyrrhic g‘alabasi bo‘ldi.

Gunden signali: 14 yillik saqlovchining chiqishi

OwenGunden 2011 yilda bitcoin’ga sarmoya kiritishni boshlagan, o‘shanda bitcoin narxi 10 dollardan past edi. Arkham Intelligence’ning on-chain tahliliga ko‘ra, u taxminan 11,000 bitcoin to‘plagan va kriptovalyuta sohasidagi eng yirik shaxsiy saqlovchilardan biriga aylangan. U 2014 yilda Mt. Gox birjasining qulashi, 2018 yilgi kriptovalyuta qishini boshidan o‘tkazgan, o‘shanda uningpozitsiyasi 78% ga qisqargan va 2022 yilda Terra/Luna birjasi qulaganidan keyin ham o‘z pozitsiyasini saqlab qolgan.

2025 yil 20 noyabrda u so‘nggi bitcoinlarini (taxminan 230 million dollar qiymatida) Kraken birjasiga o‘tkazdi va jami 1.3 milliard dollarlik bitcoin pozitsiyasini to‘liq sotib bo‘ldi.

14 yil davomida saqlagan investor vahima bilan sotmaydi.Gundenning pozitsiyasi 78% ga tushib, 936 million dollardan 209 million dollargacha pasaygan va oxir-oqibatto‘liq tiklangan. Noyabr oyidagi 10% pasayish bunday ishonchga ega odamni larzaga keltirmaydi. Unda, nimani o‘zgartirdi?

Javob tizimli o‘zgarishlarni anglashda. 2025 yilgacha bitcoin qulashlari kriptovalyutaga xos hodisalardan kelib chiqqan — birja qulashi, tartibga solish zarbalari yoki spekulyativ pufaklar yorilishi. Kriptovalyuta bozorida ishonch tiklanganda, bitcoin narxi ham tiklanardi. 2025 yil noyabrdan so‘ng esa bitcoin qulashlari global makroiqtisodiy muhitdan — yen arbitraji yopilishi, Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi va markaziy bank likvidligidan kelib chiqmoqda.

Endi tiklanish uchun kriptovalyuta bozoridagi kayfiyat emas, balki makroiqtisodiy barqarorlik kerak. Makroiqtisodiy barqarorlik esa markaziy bank aralashuvini anglatadi. Federal Reserve, Bank of Japan yoki European Central Bank likvidlikni tiklash uchun harakat qilishi kerak. Bitcoin taqdiri endi aynan u qochmoqchi bo‘lgan markazlashgan pul hokimiyatiga bog‘liq.

Gunden’ning chiqishi, u bu tub tizimli o‘zgarishni anglaganini bildiradi. U suveren davlatlar va institutlar hali ham likvidlik ta’minlayotgan paytda chiqishni tanladi. 14 yil bitcoin saqlagan investorning strategik chiqishi taslim bo‘lish emas, balki bozor muhitining tubdan o‘zgarganini tan olishdir.

El Salvadorning aktuar garovi: suveren assimetriya

Gunden chiqib ketayotgan paytda, El Salvador bitcoin bozoriga kirdi. Bitcoin noyabr oyida keskin tushib ketganida, mamlakat o‘rtacha 91,000 dollar narxda 1,090 bitcoin sotib oldi va taxminan 100 million dollar sarfladi. Bu mamlakatning jami bitcoin zaxirasini 7,474 taga yetkazdi.

El Salvador harakati bozor tebranishlariga turli ishtirokchilar qanday javob berishini ko‘rsatuvchi aniq assimetriyani ochib berdi. Bitcoin 10% ga tushganda, kaldıraç treyderlari majburiy likvidatsiyaga duch keladi; chakana investorlar vahima bilan sotadi; institut ETF’lar har chorakda qayta muvozanatlashadi; lekin suveren davlatlar buni strategik imkoniyat deb ko‘radi.

O‘yin nazariyasi buni tushuntira oladi. Suveren davlatlar uchun bitcoin savdo qilinadigan qimmatli qog‘oz emas, balki strategik zaxira aktividir. Ularning qaror qabul qilish mezonlari xususiy kapitaldan tubdan farq qiladi:

Agar suveren davlat A bitcoin to‘plasa, suveren davlat B tanlovga duch keladi: yoki to‘plashda davom etadi, yoki inflyatsiyaga uchramaydigan, taklifi cheklangan zaxira aktivda strategik kamchilikni qabul qiladi. Agar suveren davlat A bitcoin sotsa, o‘z strategik mavqeini zaiflashtiradi va raqiblar arzon narxda bitcoin to‘plash imkoniyatiga ega bo‘ladi.

Asosiy strategiya aniq: doimiy to‘plash, hech qachon sotmaslik. Bu bir tomonlama narx bosimini yuzaga keltiradi, bozor tebranishlari yoki qisqa muddatli baholashlardan mustaqil.

Bu assimetriya bozor tuzilmasiga hayratlanarli ta’sir ko‘rsatadi. El Salvador 100 million dollar sarfladi — bu AQSh G‘aznachiligining kunlik operatsion byudjetining atigi 0.35% ini tashkil qiladi. Biroq, bu mablag‘ tizimli notinchlikdagi zanjirli likvidatsiyada muhim narx tayanchini ta’minladi. Agar Markaziy Amerikadagi kichik bir davlat shunchalik cheklangan mablag‘ bilan bitcoin narxining pastki chegarasiga ta’sir ko‘rsata olsa, unda yirik suveren fondlar ham xuddi shu dinamikani anglaganda nima bo‘ladi?

Saudi Arabia Public Investment Fund 925 milliard dollarni boshqaradi, Norway Government Pension Fund Global 1.7 trillion dollar, China State Administration of Foreign Exchange esa 3.2 trillion dollarni nazorat qiladi. Faqat shu uchta institut bitcoin’ning 1.6 trillion dollarlik bozor qiymatini to‘liq yutib olishi mumkin.

Matematik nuqtai nazardan, xulosa muqarrar: bitcoin shunday hajmga yetdiki, suveren subyektlar o‘z balanslariga nisbatan ahamiyatsiz xarajat evaziga narx dinamikasini nazorat qila oladi.

Institut kapitalining chiqishi:BlackRock rekord mablag‘ chiqishi

BlackRock’ning iShares Bitcoin Trust (IBIT) 2025 yil 19 noyabrda tashkil etilganidan beri bir kunda eng katta mablag‘ chiqishini qayd etdi: sof qaytarish 523 million dollarga yetdi. Bu muhim vaqt — bitcoin narxi 81,600 dollarlik lokal pastlikkaikki kun qolganda sodir bo‘ldi.

Noyabr oyida barcha bitcoin ETF’lardan jami 2.47 milliard dollar chiqdi, BlackRock’ning qaytarishlari esa 63% ni tashkil etdi. Bu oddiy investorlarning ilovalar orqali vahima bilan sotishi emas, balki institut investorlarning puxta o‘ylangan portfel qaroridir.

2024 yil yanvardan beri barcha bitcoin ETF’larining o‘rtacha xarid narxi 90,146 dollar. Bitcoin 82,000 dollarda savdolashayotgani uchun ETF saqlovchilarining o‘rtacha daromadi manfiy. Institut investorlar natija yomonlashganda, choraklik hisobot bosimi ularni riskni kamaytirishga majbur qiladi. Bu esa prognoz qilinadigan sotuv modelini yuzaga keltiradi, bu uzoq muddatli investitsiya g‘oyasidan uzilgan.

Lekin paradoks shundaki: institut kapitali bitcoin’ning 1.6 trillion dollarlik bozor qiymatiga yetishini ta’minlovchi infratuzilmani yaratdi. ETF’lar tartibga solish aniqligi, saqlash yechimlari va asosiy bozorga kirish imkonini berdi. Institut ishtirokisiz bitcoin hech qachon kichik bozor chegarasidan chiqib, keng ko‘lamli qabulga erisha olmasdi.

Biroq, bu institut kapitalining harakati bir qator cheklovlarga bog‘liq, bu cheklovlar ularni bozor tebranishida sotishga majbur qiladi. Pensiya fondlari aktiv narxi choraklik eng yuqori nuqtadan 20% past bo‘lishi mumkin emas. Grant fondlarida likvidlik talablari bor. Sug‘urta kompaniyalari esa tartibga soluvchi kapital talablariga duch keladi. Aynan shu institutlar bitcoin’ni rivojlantirdi, lekin aynan ular uning beqarorligini ham yuzaga keltirdi.

Buni “yaxshiroq investorlarni o‘qitish” yoki “oltin brokerni” jalb qilish bilan hal qilib bo‘lmaydi. Bu trillion dollarlik aktivlar va choraklik hisobotga asoslangan kapital o‘rtasidagi ichki strukturaviy ziddiyatdir.

Tebranish qulashining singulyarligi: matematik yakun

Bitcoin’ning hozirgi 30 kunlik haqiqiy tebranishi taxminan 60% (yillik). Taqqoslash uchun, oltinning tebranishi 15%, S&P 500 indeksi taxminan 18%, AQSh obligatsiyalari esa 5% dan past.

Yuqori tebranish spekulyativ daromad keltiradi. Agar bitcoin narxi tez-tez 10-20% o‘zgarib tursa, treyderlar kaldıraç orqali yaxshi foyda olishi mumkin. Ammo 21 noyabr qulashida tuzoq ochildi: tebranish likvidatsiyani keltirib chiqaradi, likvidatsiya esa kaldıraç infratuzilmasini yo‘q qiladi, kaldıraç imkoniyatining kamayishi esa har bir keyingi tebranishni yanada kuchaytiradi.

Sistema spekulyatsiya uchun yetarli tebranishni saqlagan holda barqaror bo‘la olmaydi. Quyidagi dinamikani ko‘rib chiqing:

Tebranish oshgani sari:zanjirli likvidatsiya kuchayadi → kaldıraç imkoniyati doimiy yo‘qoladi → spekulyativ kapital chiqadi → suveren kapital kiradi → narxning tebranishga sezgirligi kamayadi → tebranish pasayadi.

Tebranish kamaygani sari:spekulyatsiya foydasiz bo‘ladi → daromad olish uchun kaldıraç qayta ishlatiladi → bir tebranish hodisasi qayta tiklangan pozitsiyani likvidatsiya qiladi → boshlang‘ich nuqtaga qaytiladi.

Bu aylanishda spekulyativ muvozanat yo‘q. Yagona barqaror holat — tebranish juda past bo‘lib, kaldıraç operatsiyalari tubdan foydasiz bo‘lib, spekulyativ kapitalni doimiy ravishda bozorni tark etishga majbur qiladi.

Bu matematik prognoz tekshirilishi mumkin: 2026 yil to‘rtinchi choragiga kelib, bitcoin’ning 30 kunlik haqiqiy tebranishi 25% dan pastga tushadi; 2028 yil to‘rtinchi choragiga kelib, 15% dan pastga tushadi. Bu mexanizm qaytarilmaydi — har bir likvidatsiya hodisasi maksimal barqaror kaldıraçni doimiy ravishda pasaytiradi, suveren kapitalning to‘planishi esa narxning pastki chegarasini ko‘taradi. Bu ikki o‘rtadagi farq asta-sekin qisqaradi va spekulyatsiya to‘liq to‘xtaydi.

Tebranish keskin pasayganda, bitcoinspekulyativ savdo aktividan institut zaxiraaktiviga aylanadi. Chakana ishtirokchilaryo‘qoladi. Narx aniqlash mexanizmi ochiq bozordan ikki tomonlama suveren muzokaralarga o‘tadi. “Markazlashmagan” valyuta pul siyosati darajasida aslida markazlashgan bo‘lib qoladi.

Yakuniy paradoks: G‘alaba — bu mag‘lubiyat

Bitcoin dizaynining asosiy maqsadi aniq muammolarni hal qilish edi:markazlashgan pul nazorati, qarama-qarshi tomon riski, cheksiz inflyatsion taklif va senzura qarshiligi. Bu jihatdan bitcoin katta muvaffaqiyatga erishdi. Hech bir markaziy bank bitcoin chiqarishni ko‘paytira olmaydi. Hech bir hukumat butun tarmoqni bir tomonlama egallay olmaydi. 21 millionlik taklif limiti hali ham amal qiladi.

Lekin muvaffaqiyat bitcoin dizaynerlari kutmagan yangi muammolarni keltirib chiqardi. Bitcoin o‘z qonuniyligi bilan trillion dollarlik kapital oqimini jalb qildi vatizimli ahamiyatga ega aktivgaaylandi. Tizimli ahamiyat tartibga soluvchilarning e’tiborini tortadi va biror narsa muvaffaqiyatsiz bo‘lsa, tizimli risk yuzaga keladi.

Agar aktiv tizimli ahamiyatga ega bo‘lsa, tartibga soluvchilar uni nazoratsizmuvaffaqiyatsiz bo‘lishiga yo‘l qo‘ymaydi. 2008 yilgi moliyaviy inqiroz buni to‘liq ko‘rsatdi — “katta bo‘lsa ham yiqilmaydi” deb hisoblangan institutlar himoya qilindi, chunki ularning qulash butun tizimga tahdid solardi.

Bitcoin ham endi xuddi shunday holatga duch keldi. Uning bozor qiymati 1.6 trillion dollar, global foydalanuvchilar soni 420 million, ETF, pensiya fondlari va korporativ kapital orqali an’anaviy moliyaviy tizimga singib ketgan, hajmi juda katta. Keyingi bitcoin’ga ta’sir qiladigan jiddiy likvidlik inqirozi o‘z-o‘zidan bartaraf bo‘lmaydi. Markaziy banklar aralashadi — kaldıraç pozitsiyalarini barqarorlashtirish uchun likvidlik taqdim etadi yoki to‘g‘ridan-to‘g‘ri bozor operatsiyalari orqali.

Bu aralashuv bitcoin’ning mohiyatini tubdan o‘zgartiradi. Aslida markaziy hokimiyatdan mustaqil ishlash uchun yaratilgan valyuta, inqiroz paytida barqarorlik uchun markaziy hokimiyatga tayanishga majbur bo‘ladi. Bu oltin bilan bir xil: oltin dastlab xususiy valyuta edi; lekin 1930-yillarda hukumatlar xususiy oltinni o‘zlashtirgach, u markaziy bank zaxirasiga aylandi.

Bitcoin taqdiri ham xuddi shu yo‘ldan ketmoqda, lekin bu bozor dinamikasi orqali, huquqiy musodara emas. 2025 yil 21 noyabrda bu tendensiya asta-sekin namoyon bo‘ladi.

Kelajak istiqbollari: Uch ssenariy

Ssenariy 1 (ehtimollik: 72%): Tashkillashtirilgan o‘tish. Keyingi 18-36 oy ichida ko‘proq davlatlar bitcoin zaxirasini sekin-asta to‘playdi. Spekulyativ kapital chiqib ketar ekan, suveren kapital doimiy tayanch beradi, tebranish asta-sekin pasayadi. 2028 yilga kelib, bitcoin savdo tebranishi oltin bilan bir xil bo‘ladi, asosan markaziy banklar va institutlar saqlaydi. Chakana ishtirokchilar deyarli yo‘qoladi. Narx har yili 5-8% ga barqaror o‘sadi, pul kengayishi bilan mos keladi. Bitcoin oxir-oqibat o‘zi almashtirishga mo‘ljallangan aktivga aylanadi: boshqariladigan zaxira aktiv.

Ssenariy 2 (ehtimollik: 23%): Eksperiment muvaffaqiyatsiz. Yana bir tizimli zarba — masalan, 20 trillion dollarlik yen arbitraji to‘liq qulash — bitcoin likvidatsiyasini keltirib chiqaradi, bu suveren davlatlarning imkoniyatidan oshib ketadi. Narx 50,000 dollardan pastga tushadi. Tartibga soluvchilarning vahimasi institutlar uchun bitcoin saqlashni cheklaydi. Bitcoin kichik sohalarga chekinadi. Markazlashmagan valyuta orzusi hukumat taqiqi bilan emas,balki matematik jihatdan barqaror masshtabga erisha olmaslik bilan yakunlanadi.

Ssenariy 3 (ehtimollik: 5%): Texnologik yutuq. Ikkinchi qatlam yechimlari (masalan, Lightning Network’ning kengayishi) bitcoin’ni haqiqiy tranzaksiya valyutasi sifatida ishlatish imkonini beradi, bu esa qiymat saqlashdan tashqari tabiiy talabni yuzaga keltiradi va narxga boshqa tayanch mexanizmini beradi. Bitcoin o‘zining dastlabki peer-to-peer elektron naqd pul modelini amalga oshiradi.

Hozirgi tendensiyalar va tarixiy tajribaga ko‘ra, birinchi ssenariy — suveren zaxiraga tartibli o‘tish — eng ehtimolli ko‘rinadi.

Xulosa: Likvidlik singulyarligi

2025 yil 21 noyabrasosiy chegarani ochib berdi. Bitcoin “likvidlik singulyarligi”dan o‘tdi — ya’ni, aktivning bozor qiymati xususiy kapital narx aniqlash imkoniyatidan oshib ketdi va natijada institut/suveren kapital doimiy tayanch beradi.

Matematik qonunlar shafqatsiz. 200 million dollarlik mablag‘ chiqishi 2 milliard dollarlik likvidatsiyani keltirib chiqardi. 10:1 zaiflik koeffitsienti bitcoin bozor chuqurligining 90% i kaldıraç, kapital emasligini ko‘rsatadi. Kaldıraç qulagan sari, spekulyativ savdo tubdan foydasiz bo‘ladi. Spekulyatsiya kamaygan sari, suveren kapital kiradi. Suveren kapital to‘plangan sari, narx pastki chegarasi ko‘tariladi. Narx pastki chegarasi ko‘tarilgan sari, tebranish pasayadi. Tebranish pasaygan sari, spekulyatsiya imkonsiz bo‘ladi.

Bu aylanish emas, balki spekulyativ aktivdan institut zaxirasiga bir yo‘nalishli o‘tish jarayoni. Bu jarayon qaytarilmaydi.

O‘n olti yil davomida bitcoin’ninghimoyachilari insoniyatni markazlashgan moliyaviy nazoratdan xalos qiladi, deb da’vo qilishdi. Bitcoin tanqidchilari esa u o‘z ichki ziddiyatidan qulaydi, deb o‘ylashdi. Ikkalasi ham adashdi.

Bitcoin o‘zini qonuniy trillion dollarlik aktivga aylantirishda shunchalik muvaffaqiyatga erishdiki, endi uo‘zi qochmoqchi bo‘lgan markazlashgan institutlargahayotini saqlab qolish uchun muhtoj. Muvaffaqiyat na erkinlik, na qulash olib keldi, balki mavjud tizim tomonidan yutilishga olib keldi.

Bu yutilish 2025 yil 21 noyabrda namoyon bo‘ldi. Treyderlar har daqiqalik narx grafigini diqqat bilan kuzatayotgan paytda, suveren moliya pul tarixidagi eng sokin inqilobni amalga oshirdi. Matematik nazariya keyingi bosqichni bashorat qiladi: bitcoin inqilobiy texnologiyadan davlat boshqaruvi vositasiga aylanadi.

Likvidlik singulyarligi yaqinlashmayapti, u allaqachonro‘y berdi.

 

Tavsiya etilgan o‘qishlar:

2018 yil ssenariysini qayta yozish, AQSh hukumati faoliyati to‘xtatilishi = bitcoin narxi portlaydimi?

1 milliard dollarlik stablecoin yo‘qoldi, DeFi zanjirli portlashining asl sababi nima?

MMT short squeeze hodisasi tahlili: puxta rejalashtirilgan pul yig‘ish o‘yini