Zanjirdagi aksiyalar SEC tomonidan tan olinishi mumkinmi? Kelasi haftadagi ushbu uchrashuv trillion dollarlik bozor an’anaviy moliyani qanday o‘zgartirishini hal qiladi

Mavjud tartibga solish doirasida tokenlashtirilgan aksiyalar va Apple aksiyalari qanday qilib bir xil standartga rioya qilishi mumkin.

Muallif: Blockchain Knight

12-dekabr kuni SEC Investor Advisory Committee maxsus yig‘ilish o‘tkazdi va birinchi marta “blockchain’da ommaviy savdo qilinadigan aksiyalar qanday ishlashi kerak” degan uzoq vaqt davomida chetlab o‘tilgan masalani ochiq muhokama qildi.

Nasdaq, BlackRock, Coinbase va boshqa tashkilotlarning arxitektorlaridan iborat guruh aksiyalarni tokenlashtirishning chiqarilishi, savdosi va hisob-kitob qoidalari atrofida muhokama olib bordi. Muhokamaning markaziy nuqtasi — “mavjud tartibga solish doirasida tokenlashtirilgan aksiyalar va Apple aksiyalari qanday qilib bir xil standartga rioya qilishi mumkin”.

Yig‘ilish vaqti tartibga solish bosimini ko‘rsatadi. Nasdaq allaqachon rasmiy taklif kiritgan bo‘lib, unda bir xil savdo daftarida ro‘yxatga olingan aksiyalarning tokenlashtirilgan versiyasi va an’anaviy aksiyalarni savdo qilish rejalashtirilgan, blockchain hisob-kitoblari milliy bozor tizimidan ajralmasligini ta’kidlagan.

SEC komissarlari ilgari o‘z pozitsiyasini aniq bildirgan: tokenlashtirish aktivning mohiyatini o‘zgartirmaydi, tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar hali ham federal qoidalarga to‘liq bo‘ysunadi. Bu safargi yig‘ilishda esa ushbu doiraning amaliy tafsilotlari, masalan, nazorat huquqi, NBBO mexanizmining moslashuvi, qisqa sotish imkoniyati kabi masalalar muhokama qilindi.

Nasdaq’ning “ichki tizim” yechimi eng vakillik qiluvchi hisoblanadi: tokenlashtirilgan aksiyalar va an’anaviy aksiyalar bir xil CUSIP kodlari, bajarilish ustuvorligi va iqtisodiy manfaatlarni bo‘lishadi, blockchain faqat orqa ofis daftarini almashtiradi, old ofis tartibga solish qoidalari o‘zgarmaydi. Emissiya qiluvchi tomon hali ham Securities Act bo‘yicha ro‘yxatdan o‘tadi, birja esa Exchange Act asosida faoliyat yuritadi, DTC esa yetkazib berish kafolatini ta’minlaydi va savdolar hali ham Nationwide Best Bid and Offer (NBBO) ga hissa qo‘shadi.

DTC blockchain infratuzilmasini qurmoqda, agar ishlar muvaffaqiyatli davom etsa, real vaqt rejimidagi savdolar kelasi yilning uchinchi choragida boshlanishi mumkin. Ushbu modelda, transfer agentlari blockchain reyestrini mavjud standartlar asosida yuritadi, faqat asosiy ma’lumotlar bazasi farq qiladi.

Yig‘ilishda ko‘pincha e’tibordan chetda qoladigan muhim farqlar aniqlashtiriladi: asl chiqarilish va o‘ralgan chiqarilish. Asl tokenlashtirilgan aksiyalar emitent tomonidan aksiyalarni zanjirga chiqaradi, egasi to‘liq ovoz berish va dividend huquqiga ega bo‘ladi; xorijdagi platformalarda keng tarqalgan o‘ralgan tokenlar esa faqat iqtisodiy ekspozitsiyani ta’minlaydi, aksiyadorning asosiy huquqlari yo‘q.

Nasdaq Yevropa bozorini misol qilib xavf haqida ogohlantiradi: Apple’ni kuzatuvchi tokenlar va asosiy aksiyalar narxi jiddiy tafovutga ega bo‘lib, qulashdan so‘ng investorlar o‘zlarida sintetik derivativlar borligini anglab yetishgan.

SIFMA ta’kidlaydi: tokenlashtirish to‘liq huquqiy va manfaatdor egalikni saqlab qolishi shart, aks holda bu butunlay boshqa mahsulotga aylanadi.

Tartibga solishdagi to‘qnashuvlar aniq qatlamlarga ega: past to‘qnashuvli ssenariy — Nasdaq taklif qilgan model bo‘lib, emitent tokenlashtirilgan aksiyalarni ro‘yxatdan o‘tkazadi va birjada joylashtiradi, ular an’anaviy aksiyalar bilan almashtiriladi, amaldagi qoidalar buni hisob-kitob texnologiyasi innovatsiyasi sifatida ko‘rishga ruxsat beradi; yuqori to‘qnashuvli ssenariylar esa 24/7 savdo, NMS bo‘lmagan blockchain joylarida savdo qilish (NBBO mexanizmini buzish) kabi holatlarni o‘z ichiga oladi.

Senatning “Responsible Financial Innovation Act” tokenlashtirilgan aksiyalar va obligatsiyalarni qimmatli qog‘ozlar sifatida aniq tasniflagan, SEC’ning nazorat huquqini mustahkamlab, tartibga solishdan qochish harakatlariga qonunchilik to‘siqlarini yaratgan.

Bu yig‘ilish qoidalarni ishlab chiqish emas, balki SEC uchun baholash doirasini taqdim etish uchun o‘tkazildi. Asosiy kelishmovchilik “blockchain’ni mavjud tizimga integratsiya qilish yoki yangi tizim qurish” masalasida. Bu aksiyalarni tokenlashtirish sohasidagi muhokamalardan tartibga solish bosqichiga o‘tganini bildiradi va yakuniy yo‘nalish texnologik innovatsiyalar va amaldagi qoidalar o‘rtasidagi muvozanatga bog‘liq bo‘ladi.