Bitcoin 90 ming dollarga qaytgandan so‘ng Rojdestvo rallysi boshlanishi mumkinmi?

Muallif: Lüdong xiaogong

Asl sarlavha: Bitcoin 90 000 dollarga qaytdi, keyingi navbatda Rojdestvo bayramimi yoki Rojdestvo inqirozimi?

Yoshi katta yoki kichik, mahalliy yoki xorijlik bo‘lishidan qat’i nazar, hamma “bayramni birga nishonlash” an’anaviy psixologiyasidan qochib qutula olmaydi. Har yili noyabr oyining to‘rtinchi payshanbasi AQShda an’anaviy muhim bayram – minnatdorchilik kuni hisoblanadi.

Bu yil esa, kripto sohasidagi odamlar eng ko‘p minnatdor bo‘lishlari mumkin bo‘lgan narsa – Bitcoin 90 000 dollarga qaytganidir.

“Bayram bozori” omilidan tashqari, hukumat faoliyati to‘xtab qolishi sababli kutilmaganda muhim qaror asosiga aylangan “Bej kitobi” ham bu yilgi so‘nggi pul-kredit siyosatining yo‘nalishini o‘zgartirishga yordam berdi. Federal Reserve’ning dekabr oyida foiz stavkasini pasaytirish ehtimoli bir hafta oldingi 20% dan 86% gacha ko‘tarildi.

Federal Reserve pozitsiyasi o‘zgarganda, dunyoning asosiy iqtisodiyotlari bir vaqtda “pul bosib chiqarish rejimi”ni ishga tushirganda, an’anaviy moliyaviy tizimdagi yoriqlar tobora kattalashganda, kripto aktivlar o‘zining eng muhim mavsumiy oynasi oldida turibdi. Global likvidlik eshiklari ochilgandan so‘ng, bu kripto sanoatining yo‘nalishiga qanday ta’sir qiladi? Eng muhimi, yaqinlashib kelayotgan navbatdagi bayram aslida Rojdestvo bayramimi yoki Rojdestvo inqirozimi bo‘ladi?

Dekabrda foiz stavkasini pasaytirish ehtimoli 86% gacha ko‘tarildi

Polymarket ma’lumotlariga ko‘ra, Federal Reserve dekabr yig‘ilishida foiz stavkasini 25 bazis punktga pasaytirish ehtimoli bir hafta oldingi taxminan 20% dan 86% gacha ko‘tarildi. Bu yaqinda Bitcoin narxining o‘sishining asosiy sabablaridan biri bo‘lishi kerak, ehtimollikning o‘zgarishi esa iqtisodiy hisobot “Bej kitobi” bilan bog‘liq.

Foiz stavkasini pasaytirish bo‘yicha muhim hisobot

Chorshanba kuni, Dallas Federal Reserve tomonidan tayyorlangan va AQShning 12 ta mintaqasidagi eng so‘nggi vaziyatlarni jamlagan “Bej kitobi” rasmiy e’lon qilindi. Odatda bu oddiy material bo‘lsa-da, hukumat faoliyati to‘xtab qolishi sababli ko‘plab muhim iqtisodiy ma’lumotlar o‘z vaqtida yangilanmaganligi uchun, bu hisobot FOMC uchun qaror qabul qilishdan oldin ishonchli va juda kam uchraydigan keng qamrovli ma’lumot manbaiga aylandi.

Boshqacha qilib aytganda, bu Federal Reserve uchun ma’lumot yetishmasligi sharoitida iqtisodiyotning haqiqiy holatini aks ettiruvchi kamdan-kam oynadir.

Hisobotning umumiy bahosi juda aniq: iqtisodiy faoliyat deyarli o‘zgarmagan, mehnat bozoriga talab doimiy ravishda pasaymoqda, korxonalar xarajat bosimi oshgan, iste’molchilarning xarajat qilish istagi esa ehtiyotkorlikka o‘tyapti. AQSh iqtisodiyoti yuzaki barqaror ko‘rinsa-da, ba’zi strukturaviy bo‘shashishlar paydo bo‘la boshladi.

Butun hisobotda eng ko‘p e’tibor qaratilgan qism – bu mehnat bozoridagi o‘zgarishlar tasviri. O‘tgan olti hafta ichida AQSh mehnat bozorida ko‘p ijobiy belgilar kuzatilmadi. Taxminan yarmi mintaqaviy Federal Reserve’lar mahalliy korxonalarning ishga olish istagi pasayganini, hatto “iloji boricha ishchi olmaylik” tendensiyasi paydo bo‘lganini bildirdi. Bir nechta sohalarda ishga olish qiyinligi ancha kamaygan, bu esa so‘nggi ikki yildagi jiddiy ishchi yetishmovchiligi bilan keskin farq qiladi. Masalan, AQSh janubi-sharqidagi Atlanta hududida ko‘plab korxonalar xodimlarni qisqartirmoqda yoki faqat ketganlarni minimal darajada almashtirmoqda; Ohio, Pennsylvania kabi joylardagi Cleveland hududida esa ayrim chakana savdo kompaniyalari savdo hajmi pasaygani sababli xodimlar sonini ixtiyoriy qisqartirmoqda. Bu o‘zgarishlar mehnat bozorining bo‘shashishi endi alohida hodisa emas, balki tobora ko‘proq soha va hududlarga tarqalayotganini anglatadi.

Shu bilan birga, inflyatsiya bosimi “yumshoq” deb ta’riflansa-da, korxonalar duch kelayotgan haqiqiy vaziyat raqamlardan ko‘ra murakkabroq. Ba’zi ishlab chiqarish va chakana savdo korxonalari hali ham kirish xarajatlarining oshishidan aziyat chekmoqda, bojxona to‘lovlari sabablaridan biri – masalan, Minneapolis hududidagi pivo zavodi alyuminiy qutilar narxi oshgani sababli ishlab chiqarish xarajatlari ancha ko‘tarilganini bildirdi. Eng qiyin tomoni esa tibbiy xizmat xarajatlari bo‘lib, bu deyarli barcha hududlarda tilga olingan. Xodimlarga tibbiy sug‘urta ta’minlash tobora qimmatlashmoqda va bu bojxona to‘lovlaridan farqli o‘laroq, tsiklik emas, balki uzoq muddatli va orqaga qaytishi qiyin tendensiyadir. Korxonalar shuning uchun “narx oshirish” va “foyda qisqarishi” o‘rtasida og‘ir tanlov qilishga majbur. Ba’zi kompaniyalar xarajatlarni iste’molchiga o‘tkazadi, natijada narxlar yanada oshadi; boshqalari esa o‘zlari yutadi va foyda yanada qisqaradi. Qanday bo‘lmasin, bular oxir-oqibat kelgusi oylardagi CPI va korxona foyda ko‘rsatkichlarida aks etadi.

Korxonalar bosimiga nisbatan, iste’molchilar tomondagi o‘zgarishlar ham e’tibordan chetda qolmasligi kerak. Yuqori daromadli qatlam hali ham yuqori darajadagi chakana savdoni ushlab turibdi, lekin kengroq AQSh oilalari xarajatlarni qisqartirmoqda. Bir nechta hududlar iste’molchilar narx oshishiga tobora chidamsiz bo‘layotganini, ayniqsa o‘rta va past daromadli oilalar byudjeti qisqarayotgan sharoitda, keraksiz xarajatlarni kechiktirish yoki butunlay voz kechishga moyil bo‘layotganini bildirdi. Avtomobil dilerlarining fikri ayniqsa tipik: federal soliq subsidiyalari muddati tugashi bilan elektromobil savdosi tezda sekinlashdi, bu esa iste’molchilar katta xarajatlarga nisbatan ehtiyotkor bo‘lib qolganini, hatto ilgari kuchli o‘sishga ega sohalarda ham charchoq paydo bo‘layotganini ko‘rsatadi.

Turli iqtisodiy bezovtaliklar ichida, hukumat faoliyati to‘xtab qolishining ta’siri bu hisobotda aniq ko‘rsatib berilgan. To‘xtab qolish muddati tarixiy rekord o‘rnatdi, bu nafaqat federal xodimlarning daromadiga bevosita ta’sir qildi, ularning xarajatlarni qisqartirishi ham mahalliy iste’molni pasaytirdi – Philadelphia hududida avtomobil savdosi shu sababli ancha kamaydi. Ammo haqiqiy kutilmagan narsa shundaki, to‘xtab qolish boshqa kanallar orqali kengroq iqtisodiy faoliyatga ham ta’sir ko‘rsatdi. O‘rta G‘arbning ayrim hududlarida aeroportlar yo‘lovchilar kamaygani sababli tartibsizlikka yuz tutdi, natijada tijorat faoliyati ham sekinlashdi. Ba’zi korxonalarda buyurtmalar ham kechikmoqda. Bu zanjirli reaksiya hukumat faoliyati to‘xtab qolishining iqtisodiyotga ta’siri “faoliyat to‘xtashi”dan ancha chuqurroq ekanini ko‘rsatadi.

Texnik jihatdan esa, sun’iy intellekt iqtisodiy tuzilmani sekin-asta o‘zgartirmoqda. “Bej kitobi” respondentlari nozik “ikki yo‘nalishli hodisa”ni ko‘rsatmoqda: AI bir tomondan investitsiyalar o‘sishini rag‘batlantirmoqda, masalan, Boston hududidagi bir ishlab chiqaruvchi AI infratuzilmasi qurilishi uchun ko‘proq buyurtmalar olgan; lekin boshqa tomondan, ba’zi korxonalar boshlang‘ich lavozimlarni qisqartira boshladi, chunki asosiy ishlarni AI vositalari qisman almashtirmoqda. Hatto ta’lim sohasida ham shunga o‘xshash xavotirlar paydo bo‘ldi – Boston hududidagi universitetlar ko‘plab talabalar an’anaviy lavozimlar kelajakda AI ta’siriga uchrashidan xavotirda bo‘lib, ko‘proq “xavfsiz” sohalar, masalan, ma’lumotlar faniga o‘tishga moyil bo‘lishmoqda. Bu AI iqtisodiy tuzilmani o‘zgartirish jarayoni sanoat darajasidan kadrlar ta’minotiga ham o‘tganini anglatadi.

Shuni ta’kidlash kerakki, “Bej kitobi”da ko‘rsatilgan bu o‘zgarishlar so‘nggi ma’lumotlar bilan ham tasdiqlanadi. Mehnat bozorining sustlashuvi bir nechta hududda bir vaqtda paydo bo‘ldi, narxlar darajasida esa, ishlab chiqaruvchi narxlari indeksi (PPI) yiliga atigi 2,7% o‘sdi, bu iyuldan beri eng past daraja, asosiy narxlar ham doimiy ravishda pasaymoqda, tezlashuvga hech qanday ishora yo‘q. Mehnat va inflyatsiya – pul-kredit siyosati bilan bevosita bog‘liq ikki ko‘rsatkich – bozorni Federal Reserve’ning keyingi harakatini qayta baholashga majbur qilmoqda.

Iqtisodiy “charchoq” mintaqaviy Federal Reserve’larda tarqalmoqda

Milliy tendensiyani makro ma’lumotlarda ko‘rish mumkin, lekin mintaqaviy Federal Reserve hisobotlari korxonalar va oilalarga yaqinroq bo‘lib, AQSh iqtisodiyotining sovuqlashuvi bir xil emas, balki “tarqoq charchoq” ko‘rinishini aniq ko‘rsatadi.

Shimoli-sharqda, Boston hududidagi korxonalar iqtisodiy faoliyat biroz kengayganini, uy savdosi uzoq muddatli to‘xtashdan so‘ng biroz jonlanganini bildirdi. Lekin iste’mol xarajatlari faqat barqaror, ish bilan ta’minlash biroz kamaygan, ish haqi o‘sishi esa yumshoq. Oziq-ovqat narxi oshishi oziq-ovqat do‘konlari narxini ko‘tarib yubordi, lekin umumiy narx bosimi nazorat ostida, umumiy istiqbol ehtiyotkor optimistik bo‘lib qolmoqda.

New York hududidagi vaziyat esa ancha sovuqroq. U yerda iqtisodiy faoliyat yumshoq pasaydi, ko‘plab yirik ish beruvchilar xodimlarni qisqartira boshladi, ish bilan ta’minlash biroz qisqardi. Narxlar o‘sishi sekinlashgan bo‘lsa-da, hali ham yuqori; ishlab chiqarish biroz tiklandi, lekin iste’mol xarajatlari sust, faqat yuqori darajadagi chakana savdo barqaror. Korxonalar kelajakdan umidvor emas, ko‘pchilik iqtisodiyot qisqa muddatda aniq yaxshilanmaydi deb hisoblaydi.

Janubga qarab, Philadelphia Federal Reserve “charchoq to‘xtashdan oldin paydo bo‘lgan” haqiqatini tasvirlaydi. Ko‘pchilik sohalar yumshoq pasayishni boshdan kechirmoqda, ish bilan ta’minlash bir vaqtda kamaymoqda, narx bosimi o‘rta va past daromadli oilalarning hayotini qisqartirmoqda, so‘nggi hukumat siyosati o‘zgarishlari esa ko‘plab kichik va o‘rta korxonalarni burchakka tiqib qo‘ydi.

Quyiroqda joylashgan Richmond hududi esa biroz barqarorroq. Umumiy iqtisodiyot yumshoq o‘sishni saqlab turibdi, iste’molchilar katta xaridlar qilishda ikkilanmoqda, lekin kundalik iste’mol sekin o‘smoqda. Ishlab chiqarish biroz qisqargan, boshqa sohalar deyarli o‘zgarmagan. Ish bilan ta’minlashda aniq o‘zgarish yo‘q, ish beruvchilar mavjud jamoani saqlab qolishga moyil, ish haqi va narxlar yumshoq o‘smoqda.

Atlanta Federal Reserve qamrab olgan janubiy hududlar esa ko‘proq “o‘z joyida to‘xtab qolgan” holatga o‘xshaydi: iqtisodiy faoliyat asosan barqaror, ish bilan ta’minlash barqaror, narx va ish haqi yumshoq o‘smoqda. Chakana savdo o‘sishi sekinlashgan, turizm biroz pasaygan, ko‘chmas mulk hali ham bosim ostida, lekin tijorat ko‘chmas mulkida barqarorlashish belgilari bor. Energiya talabi biroz oshgan, ishlab chiqarish va transport esa past tezlikda ishlamoqda.

Markaziy hududdagi St. Louis hududida esa umumiy iqtisodiy faoliyat va ish bilan ta’minlash “aniq o‘zgarishsiz”, lekin hukumat faoliyati to‘xtab qolishi sababli talab yanada sekinlashmoqda. Narxlar yumshoq o‘smoqda, lekin korxonalar kelgusi olti oyda o‘sish yanada kuchayishidan xavotirda. Iqtisodiy sekinlashuv va xarajatlarning oshishi ikki tomonlama bosimi ostida, mahalliy biznes ishonchi biroz pesimist bo‘lib qolmoqda.

Bu mahalliy hisobotlarni birlashtirsak, AQSh iqtisodiyotining konturi ko‘rinadi: to‘liq inqiroz yo‘q, aniq tiklanish ham yo‘q, balki turli darajadagi charchoq tarqoq holda namoyon bo‘lmoqda. Aynan shu “har xil haroratdagi” mahalliy namunalar Federal Reserve’ni keyingi yig‘ilish oldidan yanada real muammoga duch keltiradi – yuqori foiz stavkalarining narxi har bir burchakda fermentatsiyalanmoqda.

Federal Reserve amaldorlarining pozitsiyasi o‘zgarishi

Agar “Bej kitobi” haqiqiy iqtisodiyotning “ifodasini” yetarlicha aniq ko‘rsatgan bo‘lsa, so‘nggi ikki haftada Federal Reserve amaldorlarining bayonotlari siyosat darajasida ham o‘zgarishlar sodir bo‘layotganini ko‘rsatadi. Nutqdagi nozik o‘zgarishlar tashqi tomondan faqat so‘z tanlovi bo‘lib ko‘rinsa-da, bu bosqichda har qanday ohang o‘zgarishi ichki xavf bahosining o‘zgarishini anglatadi.

Birin nechta muhim amaldorlar bir ovozdan bitta haqiqatni ta’kidlashni boshladi: AQSh iqtisodiyoti sovuqlashmoqda, narxlar kutilganidan tezroq pasaymoqda, mehnat bozorining sustlashuvi esa “ehtiyotkorlikka loyiq”. Bu ularning o‘tgan yil davomida deyarli bir ovozdan aytgan “yetarlicha qattiq siyosatni saqlash zarur” degan gaplariga nisbatan ancha yumshoq ohangdir. Ayniqsa, ish bilan ta’minlash bo‘yicha bayonotlar juda ehtiyotkor bo‘lib qoldi, ba’zi amaldorlar tez-tez “barqaror”, “sekinlashmoqda”, “ko‘proq muvozanatga qarab harakat qilmoqda” kabi so‘zlarni ishlata boshladi, endi “hali ham haddan tashqari qizib ketgan” degan gaplar yo‘q.

Bu tasvirlash usuli kamdan-kam hollarda “qattiq” siyosat siklining oxirida uchraydi, u ko‘proq “biz ba’zi dastlabki belgilarni ko‘rdik, hozirgi siyosat ehtimol yetarlicha qattiq” degan muloyim ifodaga o‘xshaydi.

Ba’zi amaldorlar hatto aniq ayta boshladi: siyosatni ortiqcha qattiqlashtirish keraksiz iqtisodiy xavf tug‘diradi. Bu gapning o‘zi signal: ular “ortiqcha qattiqlik”ning salbiy ta’siridan ehtiyot bo‘la boshlaganda, siyosat yo‘nalishi endi bir tomonlama emas, balki nozik muvozanat va sozlash bosqichiga o‘tganini anglatadi.

Bu o‘zgarishlar bozor ko‘zidan chetda qolmadi. Foiz stavkalari bo‘yicha treyderlar birinchi bo‘lib javob qaytardi, fyuchers bozori narxlari bir necha kun ichida aniq sakradi. Avval “eng erta kelasi yil o‘rtalarida” deb hisoblangan foiz stavkasini pasaytirish kutilmalari asta-sekin bahorga ko‘chirildi. So‘nggi haftalarda hech kim ochiq gapira olmagan “yil o‘rtasidan oldin foiz stavkasini pasaytirish” endi ko‘plab investitsiya banklarining asosiy prognozlarida paydo bo‘ldi. Bozor mantig‘i murakkab emas:

Agar ish bilan ta’minlash sustlashishda davom etsa, inflyatsiya pasaysa, iqtisodiy o‘sish esa uzoq muddat nol atrofida bo‘lsa, juda yuqori foiz stavkalarini saqlash muammoni yanada kuchaytiradi. Federal Reserve oxir-oqibat “qattiq siyosatni saqlash” va “iqtisodiy qattiq tushishni oldini olish” o‘rtasida tanlov qilishi kerak bo‘ladi, hozirgi belgilar esa bu tarozi endi biroz og‘irlik qilayotganini ko‘rsatmoqda.

Shuning uchun, “Bej kitobi” iqtisodiyot harorati “salqin” bo‘lib borayotganini ko‘rsatganda, Federal Reserve pozitsiyasining o‘zgarishi va bozor narxlarining qayta baholanishi bir-birini tasdiqlay boshladi. Bir xil hikoya mantig‘i shakllanmoqda: AQSh iqtisodiyoti tezda pasaymayapti, lekin uning harakati sekin-asta tugayapti; inflyatsiya to‘liq yo‘qolmagan, lekin “nazorat ostida” yo‘nalishga o‘tyapti; siyosat aniq o‘zgarmagan, lekin endi o‘tgan yildagidek qat’iy qattiqlikda emas.

Global likvidlikning yangi sikli

Yaponiyaning 11.5 trillion yangi qarzi ortidagi xavotir

AQSh ichida kutilmalar yumshoq bo‘lib borayotgan bir paytda, xorijdagi asosiy iqtisodiyotlar ham “global qayta inflyatsiya” parda ortidan sekin-asta harakat qilmoqda, masalan, Yaponiya.

Yaponiyaning bu safargi rag‘batlantirish rejasi tashqi tomondan ko‘ringanidan ancha kuchli. 26-noyabr kuni bir nechta OAV manbalariga ko‘ra, Yaponiya bosh vaziri Sanae Takaichi hukumati eng so‘nggi iqtisodiy rag‘batlantirish dasturi uchun kamida 11.5 trillion yen yangi obligatsiyalar (taxminan 73.5 milliard dollar) chiqaradi. Bu hajm deyarli o‘tgan yili Shigeru Ishiba davridagi rag‘batlantirish byudjetining ikki barobariga teng. Ya’ni, Yaponiya moliyasi yo‘nalishi “ehtiyotkorlik”dan “iqtisodiyotni ushlab turish zarur”ga o‘tdi.

Hokimiyat bu moliyaviy yil uchun soliq tushumlari rekord darajadagi 80.7 trillion yen bo‘lishini kutayotgan bo‘lsa-da, bozor bunga xotirjam emas. Investorlarni ko‘proq Yaponiyaning uzoq muddatli moliyaviy barqarorligi tashvishga solmoqda. Bu ham so‘nggi paytda yen doimiy ravishda sotilayotgani, Yaponiya davlat obligatsiyalari rentabelligi 20 yildan beri eng yuqori darajaga ko‘tarilgani, dollar/yen kursi esa yuqori darajada qolayotganini tushuntiradi.

Shu bilan birga, bu rag‘batlantirish dasturi 24 trillion yenlik real YaIM o‘sishini keltirib chiqarishi kutilmoqda, umumiy iqtisodiy ta’siri deyarli 265 milliard dollarga teng.

Yaponiya ichida ham qisqa muddatli inflyatsiyani bostirish uchun subsidiyalar ishlatilmoqda, masalan, har bir xonadonga 7 000 yenlik kommunal yordam ketma-ket uch oy davomida beriladi, bu iste’molchilar ishonchini barqarorlashtirish uchun. Lekin chuqurroq ta’sir kapital oqimi – yenning doimiy zaiflashuvi ko‘proq Osiyo kapitalini yangi joylashtirish yo‘nalishlarini o‘ylashga majbur qilmoqda, kripto aktivlar esa aynan ular sinab ko‘rishga tayyor bo‘lgan xavf chizig‘ining eng oldida turibdi.

Kripto tahlilchisi Ash Crypto allaqachon Yaponiyaning bu “pul bosib chiqarish” harakatini Federal Reserve siyosatining o‘zgarishi bilan birga muhokama qilib, bu xavfga moyillik siklini 2026 yilgacha uzaytirishini ta’kidlamoqda. Bitcoin’ni uzoq muddat davomida qat’iy qo‘llab-quvvatlab kelayotgan Dr. Jack Kruse esa yanada to‘g‘riroq talqin qiladi: yuqori darajadagi Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi fiat tizimining bosim ostida ekanini bildiradi, Bitcoin esa bunday siklda o‘zini doim isbotlay oladigan kam sonli aktivlardan biridir.

Buyuk Britaniyaning qarz inqirozi 2008 yilga o‘xshaydi

Endi esa yaqinda katta shov-shuvga sabab bo‘lgan Buyuk Britaniyaga nazar tashlaymiz.

Agar Yaponiya pul chiqarayotgan bo‘lsa, Xitoy pulni barqaror ushlab tursa, Buyuk Britaniyaning hozirgi moliyaviy harakatlari ko‘proq allaqachon suv kirgan kemaga yana yuk ortishga o‘xshaydi. Yangi e’lon qilingan byudjet deyarli London moliya doirasining umumiy noroziligiga sabab bo‘ldi.

Eng nufuzli tahlil institutlaridan biri hisoblangan Institute for Fiscal Studies bahosi aniq: “Avval pul sarflanadi, keyin to‘lanadi”. Ya’ni, xarajatlar darhol oshiriladi, soliq oshirish esa bir necha yildan keyin kuchga kiradi, bu esa “muammoni kelajak hukumatga qoldirish”ning klassik moliyaviy tuzilmasidir.

Byudjetdagi eng e’tiborga molik o‘zgarish – jismoniy shaxslar daromad solig‘i boshlanish nuqtasini muzlatish muddatini uzaytirish. Bu texnik jihatdan oddiy ko‘ringan harakat 2030-31 moliyaviy yilida Moliya vazirligiga 12.7 milliard funt olib keladi. Office for Budget Responsibility prognoziga ko‘ra, byudjet sikli oxirida Buyuk Britaniyada har to‘rtinchi ishchi 40% yuqori soliq stavkasiga tushadi. Bu shuni anglatadiki, mehnatkashlar uchun soliq, dividend solig‘i oshirilishidan xursand bo‘layotgan Leyboristlar partiyasi a’zolari bo‘lsa ham, doimiy bosim ostida qoladiganlar oddiy ishchilar bo‘ladi.

Bundan tashqari, soliq oshirish loyihalari birin-ketin amalga oshirilmoqda: pensiya ish haqi qurbonlik rejasi uchun soliq imtiyozlari cheklanadi, 2029-30 yilgacha deyarli 5 milliard funt olib keladi; 2028 yildan boshlab 2 million funtdan yuqori qiymatdagi ko‘chmas mulkka yillik “hashamat solig‘i” joriy qilinadi; dividend solig‘i 2026 yildan boshlab ikki foiz punktga oshiriladi, asosiy va yuqori stavkalar mos ravishda 10.75% va 35.75% ga ko‘tariladi. Bu “boylarga soliq solish” siyosati oxir-oqibat butun jamiyatga yashirin yo‘llar bilan o‘tadi.

Soliq oshirish natijasida esa ijtimoiy yordam xarajatlari darhol kengayadi. OBR hisob-kitobiga ko‘ra, 2029-30 yilga kelib, yillik ijtimoiy yordam xarajatlari oldingi prognozdan 16 milliard funtga ko‘proq bo‘ladi, jumladan “ikki bola limiti” bekor qilinishi sababli qo‘shimcha xarajatlar ham bor. Moliyaviy bosimning konturi tobora aniqroq bo‘lib bormoqda: qisqa muddatli siyosiy dividendlar, uzoq muddatli moliyaviy qora tuynuk.

Bu safargi byudjet avvalgilariga qaraganda kuchliroq norozilikka sabab bo‘ldi, sababi – Buyuk Britaniyaning moliyaviy tanqisligi endi “biroz kengaydi” emas, balki inqiroz darajasiga yaqinlashdi. O‘tgan 7 oyda Buyuk Britaniya hukumati 117 milliard funt qarz oldi, bu deyarli 2008 yil moliyaviy inqirozi davrida butun bank tizimini qutqarish uchun sarflangan miqdorga teng. Ya’ni, Buyuk Britaniya hozir yaratgan qarz qora tuynugi inqiroz yo‘q bo‘lsa ham, inqiroz miqyosiga yetdi.

Doimiy yumshoq ohangdagi Financial Times ham bu safar “brutal” darajasidagi so‘zlarni ishlatib, hukumat hali ham eng asosiy muammoni tushunmayotganini ta’kidladi: iqtisodiyot uzoq muddatli to‘xtab qolgan sharoitda, soliq stavkalarini doimiy oshirish orqali tanqislikni to‘ldirish – muvaffaqiyatsizlikka mahkum.

Bozor Buyuk Britaniya bo‘yicha juda pessimist: Buyuk Britaniya “pul tugadi”, hukmron partiya esa amaliy o‘sish yo‘nalishiga ega emas, faqat yuqori soliq, past ishlab chiqarish va yuqori ishsizlikka ishora qilmoqda. Moliyaviy tanqislik kengayishda davom etsa, qarz “haqiqatda pulga aylanishi” ehtimoli yuqori – oxirgi bosim funt sterlingga tushadi va bozor uchun “qochish valfi”ga aylanadi.

Shuning uchun ham so‘nggi paytda tobora ko‘proq tahlil an’anaviy moliyadan kripto sohasiga o‘tyapti, ba’zi odamlar esa to‘g‘ridan-to‘g‘ri xulosa chiqarmoqda: pul majburan qadrsizlana boshlaganda, ish haqi oluvchilar va aktivga ega bo‘lmaganlar asta-sekin jarlikka surilayotganda, yagona ixtiyoriy ravishda suyultirilmaydigan narsa – qattiq aktivlardir. Bu jumladan Bitcoin’ni ham o‘z ichiga oladi.

Rojdestvo bayramimi yoki Rojdestvo inqirozimi?

Har yil oxirida, bozor odatdagidek so‘raydi: bu yil “Rojdestvo bayramimi”, yoki “Rojdestvo inqirozimi”?

Minnatdorchilik kuni deyarli o‘tdi, uning AQSh fond bozori uchun “mavsumiy ijobiy ta’siri” bozor tomonidan o‘nlab yillar davomida muhokama qilindi.

Bu yilgi farq shundaki: kripto bozori va AQSh fond bozorining o‘zaro bog‘liqligi deyarli 0.8 ga yetdi, ikkala tomonda ham o‘sish va pasayish deyarli bir vaqtda sodir bo‘lmoqda. Zanjirdagi to‘planish signallari kuchaymoqda, bayram davridagi past likvidlik esa har qanday o‘sishni “bo‘shliq rebound”ga aylantiradi.

Kripto hamjamiyati ham bir narsani qayta-qayta ta’kidlamoqda: bayramlar qisqa muddatli trend bozorining eng oson paydo bo‘ladigan oynasidir. Past savdo hajmi engil xarid bosimi narxni zich savdo zonasidan chiqarib yuborishi mumkin, ayniqsa so‘nggi paytda kayfiyat sovuq, tokenlar esa barqarorroq bo‘lsa.

Bozorda konsensus asta-sekin shakllanayotganini sezish mumkin, agar AQSh fond bozori qora juma (Black Friday)dan keyin kichik rebound boshlasa, kripto eng kuchli javob beradigan aktiv bo‘ladi; Ethereum esa ko‘plab institutlar tomonidan “kichik kapitalizatsiyali yuqori beta aktiv” sifatida qaralmoqda.

Yana bir qadam oldinga borib, e’tiborni Minnatdorchilik kunidan Rojdestvo bayramiga qaratib, muhokamaning asosi “bozor o‘sadimi”dan “bu mavsumiy rebound kelasi yilgacha davom etadimi”ga o‘tdi.

“Rojdestvo bozori” degan tushuncha birinchi marta 1972 yilda Stock Trader’s Almanac asoschisi Yale Hirsch tomonidan ilgari surilgan va asta-sekin AQSh fond bozorining ko‘plab mavsumiy effektlaridan biriga aylangan, ya’ni har yili dekabr oyining oxirgi 5 savdo kuni va keyingi yilning dastlabki 2 savdo kunida AQSh fond bozori odatda o‘sishga erishadi.

S&P indeksi so‘nggi 73 yil ichida Rojdestvo bayrami atrofida 58 yil o‘sish bilan yakunlangan, muvaffaqiyat darajasi deyarli 80%.

Eng muhimi, agar Rojdestvo bozori paydo bo‘lsa, bu kelasi yil fond bozori yaxshi natija ko‘rsatishining belgisi bo‘lishi mumkin. Yale Hirsch tahliliga ko‘ra, Rojdestvo bozori, yangi yilning dastlabki besh savdo kuni, yanvar barometri – agar bu uchta ko‘rsatkich bir vaqtda ijobiy bo‘lsa, yangi yil AQSh fond bozori ham yomon bo‘lmaydi.

Boshqacha qilib aytganda, yil oxiridagi shu bir necha kun butun yil uchun eng muhim mikroskopik oynadir.

Bitcoin uchun esa, to‘rtinchi chorak tarixan trend boshlanishi uchun eng qulay davr hisoblanadi. Dastlabki mayner sikllaridan tortib, keyingi institut sarmoyalarigacha, Q4 tabiiy “o‘ng tomonli bozor mavsumi”ga aylangan. Bu yil esa, u yangi omillar bilan to‘ldirildi: AQSh foiz stavkasini pasaytirish kutilmalari, Osiyoda likvidlik yaxshilanishi, tartibga solish aniqroq bo‘lishi va institut portfellarining qaytishi.

Shunday qilib, savol yanada real bahoga aylanadi: agar AQSh fond bozori Rojdestvo bozoriga kirsa, Bitcoin yanada kuchli harakat qiladimi? Agar AQSh fond bozori harakat qilmasa, Bitcoin o‘zi harakat qiladimi?

Bularning barchasi kripto sanoati xodimlari bu yil Rojdestvo bayramini yoki Rojdestvo inqirozini nishonlashini belgilaydi.