Kripto: JPMorgan ma'lumotlariga ko'ra, savdo hajmlari pasaydi, bozor to'xtab qoldi

Kripto bozorlar yana yo'talishni boshladi. Bu safar hech qanday dahshatli qulash yo‘q, lekin asta-sekin nafas qisqarishi: kripto savdo hajmlari kamaymoqda, narxlar tuzatilmoqda va hatto spot bitcoin ETFlari ham qizilga kirib bormoqda. JPMorgan uchun manzara aniq: xavfga bo‘lgan ishtaha so‘nmoqda va bozor o‘zining kuchli qaytishini tasdiqlashi kerak bo‘lgan paytda to‘xtab qoldi.

Nafasi qisqargan kripto bozori

Ba’zi kripto hisoblarining yopilishi Donald Trump’ga qarshi “siyosiy ov” emasligini qat’iy rad etganidan so‘ng, JPMorgan muhokamani yana raqamlarga olib keldi. Bank ma’lumotlariga ko‘ra, o‘tgan oy butun bozor bo‘ylab tranzaksiya hajmlarining keskin pasayishi bilan ajralib turdi. Spot, derivativlar, stablecoinlar: hech biri chetda qolmadi.

Spot kripto savdo hajmlari taxminan 19% ga kamaygan, TradingView kabi boshqa ko‘rsatkichlar esa shunga o‘xshash, taxminan 23% ga pasayishni bildiradi. Boshqacha aytganda, savdolar kamroq, likvidlik pastroq va bozor tuzilmasi yanada zaifroq.

Eng aniq signal stablecoinlardan keladi. Ushbu tokenlar ekotizimning “olov kuchi”ni aks ettirishi kerak bo‘lsa-da, ularning o‘rtacha kunlik hajmi oy davomida 26% ga kamaydi. Stablecoinlar muzlab qolsa, bu ko‘pincha treyderlar bozorda xavf olish o‘rniga chekinishni afzal ko‘rishini anglatadi. Kamroq aylanish, kamroq arbitraj, kamroq leverage.

Shu bilan birga, decentralized finance (DeFi) va NFTlar ham sekinlashuvdan mustasno emas. Ushbu segmentlardagi hajmlar ham qisqarmoqda, bu esa nafaqat bitcoin bozori, balki butun kripto tuzilmasi sekinlashayotganini tasdiqlaydi. Bunday sharoitda, bu faqat kichik texnik konsolidatsiya deb aytish qiyin.

Kripto ETFlari, katta chiqimlar va institutsional umidsizlik

Spot bozoridan tashqari, ro‘yxatga olingan mahsulotlardan kelayotgan xabar yanada og‘ir. AQShdagi spot bitcoin ETFlari, uzoq vaqt davomida Wall Street va kripto dunyosi o‘rtasidagi orzu darvozasi sifatida ko‘rilgan, noyabr oyida deyarli 3.4 milliard dollar net chiqim qayd etdi. Bir oy ichida, oktyabr oyidagi kirimlar butunlay yo‘qoldi.

JPMorgan uchun, birjada sotiladigan kripto mahsulotlari (ETP, ETF, trustlar va boshqalar) o‘z tarixidagi eng yomon oyini boshdan kechirdi, 1.4 milliard dollar net qaytarib olinishi bilan. Bu endi faqat foyda olish emas; bu haqiqiy chekinish harakati. Institutsional investorlar, yana ehtiyotkorlik bilan bozorga kirishni boshlagan edi, endi yana chekinmoqda.

Ushbu oqimlarning teskari aylanishi narxlarning pasayishi bilan birga kelmoqda. Kripto bozorining umumiy kapitalizatsiyasi taxminan 17% ga kamayib, 3.04 trillion dollar atrofida bo‘ldi. Batafsil aytganda, bitcoin qiymati pasaydi, ether kapitalizatsiyasi deyarli 22% ga tushib, 361 milliard dollarga yaqinlashdi, kripto bilan bog‘liq kompaniyalar aksiyalari esa taxminan 21% ga qulab tushdi. Spot bozor, ro‘yxatga olingan mahsulotlar va aksiyalar qiymati o‘rtasidagi uzatish zanjiri ishlamoqda... lekin noto‘g‘ri yo‘nalishda.

O‘tish aniq: ba’zilar ETFlar tomonidan qo‘llab-quvvatlangan yangi o‘sish bosqichini kutgan bo‘lsa, oxir-oqibat ishonchsizlik ustun keldi. Va bu ishonchsizlik hech qaerdan paydo bo‘lmadi.

Leverage effekti, yangi qish qo‘rquvi va aksiyalar bilan taqqoslash

JPMorgan tahlilchilari bir vaqtning o‘zida baholash va kripto savdo hajmlariga ta’sir qilayotgan bir nechta omillarga e’tibor qaratmoqda. Avvalo, leverage bo‘yicha xavotirlar. Bir necha oy davom etgan deyarli uzluksiz o‘sishdan so‘ng, ko‘plab derivativ pozitsiyalar to‘plangan edi. Eng kichik tuzatish harakati ham likvidatsiyani keltirib chiqaradi, bu esa narxlarning pasayishini mexanik tarzda kuchaytiradi... va treyderlarni yanada sovutadi.

Keyin, ehtimoliy “yangi kripto qishi” haqida muhokamalar yana paydo bo‘ldi. Har bir hajm qisqarishi, har bir ro‘yxatga olingan mahsulotdan chiqim 2018 yoki 2022 yil xotiralarini jonlantiradi. Bu bosqichda hali u yerda emasmiz, lekin bozor yetarlicha zaifdek ko‘rinadi va bu narrativ o‘z o‘rnini topmoqda. Kriptoda, narrativ deyarli raqamlar kabi muhim.

Va kripto to‘xtab turgan bir paytda, an’anaviy fond indekslari ancha barqaror. S&P 500 asosan barqaror, Nasdaq 100 esa bu davrda atigi 2% ga tushdi. Taqqoslash og‘riqli: yuqori natija ko‘rsatishi kerak bo‘lgan, yuqori beta taklif qilishi kerak bo‘lgan aktiv bu safar “klassik” bozorlardan ortda qoldi. Ba’zi investorlar uchun hisob oddiy: agar natija bo‘lmasa, nega bu darajadagi o‘zgaruvchanlikni ko‘tarish kerak?

Uzoq davom etadigan qishmi yoki oddiy tanaffus? Investorlar nimalarni eslab qolishi kerak

Shunday ekan, kripto savdo hajmlarining qulashini uzoq ayiq siklining boshlanishi deb hisoblash kerakmi? Albatta, yo‘q. Tarixan, hajmlar qisqaradigan bosqichlar ko‘pincha ortiqcha faollikdan so‘ng keladi. Ular leverage’ni tozalash, spekulyativ ortiqchaliklarni tinchlantirish va bozorga yangi qurilish bosqichi oldidan nafas olish imkonini beradi.

Biroq, aniq narsa shuki, ushbu kontekst investorlarni o‘z pozitsiyalarini biroz o‘zgartirishga majbur qiladi. Kamroq hajm ba’zan buyurtma kitoblarining bo‘shroq bo‘lishini, shuning uchun oddiy buyurtmalarda narxlarning yanada keskin harakatlanishini anglatadi. Xavfni boshqarish yana markaziy o‘ringa chiqadi: pozitsiya hajmini belgilash, leverage’dan o‘lchovli foydalanish, platforma tanlash, aktivlarni tanlash.

Uzoq muddatli investorlar uchun bu bosqich shovqinni asoslardan ajratish uchun imkoniyat bo‘lishi mumkin. Kuchli loyihalar hajmlar yo‘qolganida ham rivojlanishda davom etadi. Boshqalar esa faqat bozor eforiyasi hisobiga yashaydi. Kripto savdo hajmlari qurib qolganida, yuzaki pardalar tezda yoriladi.